期货市场学复习资料.doc

期货市场学复习 基础概念：1期货交易：是指在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动，是一种高度组织化的交易方式，对交易对象，交易时间交易空间等方面有较严格的限定。2期货合约：是指由期货交易所统一制定，规定在将来某一特定是时间和地点交割一定数量和质量标的物受法律约束的标准化的协议和契约。3套期保值：是指在期货市场上买进或者卖出与现货商品或资产相同或相关，数量相等或相当，方向相反，月份相同或相近的期货合约，从而在期货和现货两个市场之间建立盈亏冲抵机制，以规避价格波动风险的一种交易方式。4基差：是某一特定地点某种商品或资产的现货价格与同种的某一特定期货合约价格间的价差，基差=现货价格期货价格，正向市场，基差为正.5基差交易：是指以某月份的期货价格为计价基础，以期货价格加上或减去双方协议同意的基差来确定双方买卖现货商品的价格的交易方式。6套期图利：简称套利，也叫价差交易。是指利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在买入或卖出某种期货合约的同时，卖出或买入相关的另一种合约，并在某个时间同时将两种合约平仓的交易方式。7期权：又称选择权，它是指定确定的日期或这个日期之前，持有人所享有的依照实现约定的价格买进或者卖出某种确定商品或期货的权利。8敲定价格：又称执行价格或履约价格，是指期权购买者得以依据合约规定买进或卖出相关商品或期货合约的价格。9看涨期权：是指期权买方按照一定的价格，在规定的期限内享有向期权卖方购入某种商品或期货合约的权利，但不负有必须买进的义务。10欧式期权：指期权的购买方只有在期货合约期满日到来之时才能要求行使其权利的期权。 美式期权：指期权购买方于合约有效期内任何一天均可行使其权利的期权形式。11结算保证金制度：每个结算会员都必须在结算所内存有一笔结算保证金，这是一笔保证合约履行的资金，作为结算会员或其他由结算会员代为结算的期货交易者进行期货合约结算提供担保。12无负债结算制度：交易结算所根据每种期货在交易日最后时刻所达到的最高价格和最低价格的平均价或者交易日的加权平均价作为结算价格，用以结算期货合约差价和盈亏，英语部分可返还期货交易者或在交易结算所结存，亏损部分经由结算会员补交，若结算会员保证金账户上保证金金额仍高于最低保证金水平则交易仍可进行，反之则不允许进行下一次交易。1会员制交易所和公司制交易所的区别：1设立的目的不同。会是以公共利益为目的；公是以营利为目的，并将所获利益在股东之间进行分配。2承担的法律责任不同。在会交易所内，各会员除依章程规定分担经费和出资缴纳的款项外，会员不承担交易中的任何责任；而公司制的股东除缴纳股金外，还要对期货交易所承担有限责任。3适用法律不尽相同。会员制适用民法，公司制适用公司法。4资金来源不同。会员制期货交易所的资金来源于会员缴纳的资格费盈利部分不作为红利分给会员；公司制期货交易所的资金来源于股东本人，只要交易所有盈利，就可将其作为红利在出资人中进行分配。2套期保值的原理：1同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致。2现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致。3套期保值是用较小的基差风险替代较大的现货价格波动风险。3买入套期保值：是指套期保值者为了回避价格上涨的风险，先在期货市场上买入与其将在现货市场上买入的现货商品或资产数量相等、交割日期相同或相近的以该商品或资产为标的的期货合约，然后，当该套期保值者在现货市场上买入现货商品或资产的同时，将原先买进的期货合约对冲平仓，从而进行保值。利弊分析：利1买入套期保值能够回避价格上涨所带来的风险。2提高了企业资金的使用效率。3对需要库存的商品来说，节省了一些仓储，保险费用和损耗费。4能够促使现货合同的早日签订。弊：一旦采取了买入套期保值策略，即失去了由于价格变动而可能得到的获利机会4卖出套期保值的利弊分析：1卖出套期保值能够回避维拉现货价格下跌所带来的风险。2经营企业通过卖出保值，可以使保值者能够按照原先的经营计划，强化管理，组织货源，顺利的完成销售计划。3有利于现货合约的顺利签订。弊：卖出保值者所付出的代价是保值者放弃了日后出现价格有利而获得更高的利润的机会。5期权交易的优点：对期权的买方最大的好处就是期权将风险限定在已知的范围。期权买方只以权利金和佣金之和的金额来冒险。期权交易能提供杠杠作用。期权交易可以保存实力。缺点：期权交易的风险会诱导交易商产生错误的安全感并因此忽略对市场的预测。在期权交易中要获利，需要有利的价格变动足以弥补支付的权利金和佣金。这是因为，对期货交易商有利的价格小幅度变动可能不能给期权买方带来收益。佣金高，由于期权交易者常常长期持有头寸，个人账户中交易量不大，所以经纪商对期权交易收取更高比率的佣金。6期权的特点：1标的的特殊性。期权交易的标的为特定的权利，是一种权利的有偿使用。2交易的灵活性。期权的执行与否完全由购买方决定。如果市场行情的变化对购买方有利则执行，如对其不利，则购买方可以完全放弃这种权利不予执行。3权利义务的非对等性。在期权交易中，权利的购买方享有在一定期限内买卖某种商品或期货合约的权利，但没有必须买卖的义务。但对期权的卖方来说，其权力有限，即向买方收取一定的期权费，但是义务则是无限的，一旦买方行权，则期权出卖方必须按约定好的价钱卖出或买进一定数量的某种商品或期货合约。4风险与收益的不平衡性。对期权的购买方来说，其所承担的风险是有限的可预知的，即已支付的权利金，但却因此掌握了巨大的获利潜力。7大豆提油套利：大豆加工商 在市场价格关系基本正常时进行，防止大豆价格上涨，豆油豆粕价格下跌。操作：1买入大豆期货合约，卖出豆油豆粕期货合约2当在现货市场上购入大豆或将成品最终销售时再将期货合约对冲平仓，锁定了成品与原料间的价差。反向大豆提油：大豆加工商在市场价格反常时采用，大豆价格大幅上涨，可能与其成品出现价格倒挂。操作：卖出大豆期货合约，买进豆油豆粕期货合约同时缩减生产，减少豆油豆粕的供给量，三者之间的价格将会趋于正常，在期货中的盈利弥补现货中的亏损。8期货的作用：规避风险（1）锁定生产成本，实现预期利润（2）利用期货价格信号安排生产经营活动（3）提供分散，转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济4为政府宏观政策制定提供参考依据5有助于现货试产的完善与发展6有助于增强国际价格形成中的话语权期权的价值：期权的价值主要是由以下两种价值组成的： 期权价值=内涵价值+时间价值期权的内涵价值，指的是期权价格中反映期权敲定价格与现行期货价格之间的关系的那部分价值。就多头期权而言，其内涵价值是该现行期货价格高出期权敲定价格的那部分价值。如果期货价格低于或等于敲定价格，这时期权的内涵价值就为零，但不可能为负值；就空头期权而言，其内涵价值是该现行期货价格低于期权的敲定价格的那部分值。如果期货价格高于或等于敲定价格，这时，期权的内涵价值为零。空头期权的内涵价值同样不能为负值。期权的时间价值指的是期权的时间价值。例如，一笔多头期权的期权价格为9，敲定价格为78，当时的期货价格为75，那么，该笔期权的内涵价值为3，即7875，而时间价值为6，即93。期权的时间价值既反映了期权交易期内的时间风险，也反映了市场价格变动程度的风险。在期权的有效期内，期权的时间价值的变化是一个从大到小、从有到无的过程一般而言，期权的时间价值与期权有效期的时间长短成正比，距离到期越远，则期权权利金中所包含的时间价值就越大。影响期权价格的其他因素还有，如，期权交易标的的现实价格越高卖方所要求的期权价格也会越高。期权的敲定价格的高低对期权价格也有直接影响。对看涨期权来说，敲定价格越高，期权价格越低。市场价格的波动幅度越大，则相关期权的价格就越高。当市场价格变动剧烈时，交易者会面临较大的价格风险，他就约有需要进行价格保护，因此，为获得期权所提供的保险作用而付出的费用就越大，期权价格也就越高。