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新股发行配售制度 新股发行配售制度新股发行配售制度 (一)完善新股发行制度五大措施完善新股发行制度五大措施1取消现行的新股申购预先缴款制度，将申购时预先缴款改为确定配售数量后再进行缴款。 2突出发行审核重点，调整发行监管方式，将一部分基于审慎监管要求而增加的发行条件调整为信息披露要求。 3公开发行2000万股以下的小盘股发行一律取消询价环节，由发行人和主承销商协商定价，直接向网上投资者定价发行。 4建立摊薄即期回报补偿机制，要求首发企业制定切实可行的填补回报措施。 5建立保荐机构先行赔付制度，要求保荐机构在公开募集及上市文件中作出先行赔付的承诺。 (金彧)数据沪深交易所、公司公告新京报制图/张妍热点解读减少巨资冻结取消新股申购预缴款在11月6日证监会公布的完善现有新股发行制度的五项措施中，最受瞩目的当属“取消现行新股申购预先缴款制度”。 11月6日，证监会新闻发言人邓舸指出，针对巨额打新资金对货币市场的影响及部分投资者卖老股打新股问题，取消现行的新股申购预先缴款制度，将申购时预先缴款改为确定配售数量后再进行缴款。 证券公司不得接受投资者全权委托进行新股申购。 证监会称，现行制度造成巨资冻结，取消预缴款可大幅减少新股发行中投资者需要动用的资金数量。 xx年发行的192家公司，网上投资者中签率平均为0.53%、网下投资者获配比例平均为0.22%。 xx年6月初25家公司集中发行时，冻结资金峰值最高为5.69万亿元，如取消预缴款，则投资者仅需缴纳申购资金414亿元。 邓舸称，取消预缴款后，询价、定价、配售等其他环节基本保持不变。 同时，为约束网上投资者获配后未及时足额缴款等失信行为，邓舸表示，拟建立网上投资者申购约束机制，规定网上投资者连续12个月内累计出现3次中签后未足额缴款的情形时，6个月内不允许参与新股申购。 南方基金首席策略分析师杨德龙微博分析称，本次ipo重启取消新股申购预先缴款，有利于提高资金利用效率，避免前期新股申购冻结资金对市场的冲击；而且市值配售的方式不变，可提高投资者对二级市场股票的配置比例，均是利好市场。 今年4月份以来，证监会每月核准两批企业ipo，每批20余家甚至30家。 在新股集中申购时，往往冻结资金数万亿元，造成a股几大股指大幅波动。 股市暴跌同时迎来最强资金冻结高峰，6月17日起抽血效应明显，周冻结资金近6万亿元。 新京报记者金彧市场反应券商股连涨三日10月业绩猛增新京报讯(记者李春平李蕾)沪指本周大涨6.13%，冲击3600点，券商股11月6日再掀涨停潮，连续3日井喷。 正当市场疑惑券商股何以突然爆发时，证监会昨日宣布重启ipo，各家上市券商也在11月5日晚发布了亮丽的10月份业绩报告。 昨日开盘，多数券商股低开震荡，但午后券商股再度发力出现涨停潮，实现连续3日走高。 多数券商股本周合计涨幅超20%，券商板块3日涨幅已近30%。 券商股本周的强势启动，令市场较为意外。 从11月4日起，券商股两融就出现井喷式增加。 11月4日，19只券商股累计融资净买入19.62亿元，而前一交易日的融资净买入金额仅为1.71亿元，环比增长了约10倍。 与此同时，截至11月5日晚间，23家上市券商全部发布完10月份财务数据，10月份净利润环比增速超过1倍的券商达9家。 在此背景下，市场分析人士纷纷看好券商板块。 与第三季度整体净利润环比下滑7成不同，10月份上市券商业绩爆发，超过9家券商净利润环比翻倍，其中，太平洋证券净利润环比增速高达40倍。 国盛证券分析师贾菲表示，预计10月份以后，随着大盘指数的上扬，两融业务与两市成交量持续提升，券商各项业务会明显改善。 东方证券(26.00,2.36,9.98%)在研报中预期券商全年净利润增幅会在200%以上，总收入增幅会在150%以上。 南方基金首席策略分析师杨德龙表示，券商股作为a股最具人气的板块，连续大涨吹响了第二波大反弹的号角，投资者情绪大幅改善。 华泰证券(21.90,1.45,7.09%)首席分析师罗毅认为，10月份后要把券商摆在第一位，下半年资本市场改革会给证券行业带来惊人的红利，包括注册制、新三板分层、投行主动配售、pe直投、资产证券化全面松绑等。 新股发行配售制度 (二)新股发行配售方式新股发行配售方式股票发行时，将所需发行的股票分为两个部分，一部分是公开在股票交易系统上发行（就是通常说的新股申购，也叫网上发行），另一部分是分配给机构投资者在股票交易系统以外购买，这部分就称作网下配售。 (一)网上竞价发行的申购程序新股网上竞价发行的具体程序如下 1、新股竞价发行，须由主乘销商持中国证监会的批复文件向证券交易所提出申请，经审核后组织实施。 发行人至少应在竞价实施前25个工作日在中国证监会指定的报刊及当地报刊上按规定要求公布招股说明书及发行公告。 2、除法律、法规明确禁止买卖股票者外，凡持有证券交易所股票账户的个人或者机构投资者，均可参与新股竞买。 尚未办理股票账户的投资者可通过交易所证券登记结算机构及各地登记代理机构预先办理登记，开立股票账户，并在委托竞价申购前在经批准开办股票交易业务的证券营业部存入足够的申购资金。 3、投资者在规定的竞价发行日的营业时间办理新股竞价申购的委托买入，其办法类似普通的股票委托买入办法。 申购价格不得低于公司确定的发行底价，申购量不得超过发行公告中规定的限额，且每一股票账户只能申报一次。 4、新股竞价发行申报时，主承销商为唯一的卖方，其申报数为新股实际发行数，卖出价格为发行底价。 5、新股竞价发行的成交(即认购确定)原则为集合竞价方式。 即对买入申报按价格优先、同价位时间优先原则排列，当某申报买入价位以上的累计有效申购量达到申报卖出数量(即新股实际发行数)时，此价位即为发行价。 当该申报价位的买入申报不能全部满足时，按时间优先原则成交。 累计有效申报数量未达到新股实际发行数量时，则所有有效申报均按发行底价成交。 申报认购的余数，按主承销商与发行人订立的承销协议中的规定处理。 6、电脑主机撮合成交产生实际发行价格后，即刻通过行情传输系统向社会公布，并即时向各证券营业部发送成交(认购)回报数据。 7、新股竞价发行结束后的资金交收，纳入日常清算交割系统，由交易所证券登记结算机构将认购款项从各证券公司的清算账户中划入主承销商的清算账户；同时，各证券营业部根据成交回报打印“成交过户交割凭单”同投资者(认购者)办理交割手续。 8、竞价发行完成后的新股股权登记由电脑主机在竞价结束后自动完成，并由交易所证券登记结算机构以软盘形式交与主承销商和发行人。 投资者如有疑义，可持有效证件及有关单据向证券登记结算机构及其代理机构查询。 9、采用新股竞价发行，投资人仅按规定交付委托手续费，不必支付佣金、过户费、印花税等其他任何费用。 10、参与新股竞价发行的证券营业部，可按实际成交(认购额)的3.5的比例向主承销商收取承销手续费，由交易所证券登记结算机构每日负责拨付。 (二)网上定价发行的申购程序 一、目前网上定价发行的具体处理原则为 1、有效申购总量等于该次股票发行量时，投资者按其有效申购量认购股票。 2、当有效申购总量小于该次股票发行量时，投资者按其有效申购量认购股票后，余额部分按承销协议办理。 3、当有效申购总量大于该次股票发行量时，由证券交易所主机自动按每1000股确定一个申报号，连序排号，然后通过摇号抽签，每一中签号认购1000股。 二、新股网上定价发行具体程序如下 1、投资者应在申购委托前把申购款全额存入与办理该次发行的证券交易所联网的证券营业部指定的帐户。 2、申购当日(t0日)，投资者申购，并由证券交易所反馈受理。 上网申购期内，投资者按委托买入股票的方式，以发行价格填写委托单，一经申报，不得撤单。 投资者多次申购的，除第一次申购外均视作无效申购。 每一帐户申购委托不少于1000股，超过1000股的必须是1000股的整数倍。 深圳是500股或500的整数倍每一股票帐户申购股票数量上限为当次社会公众股发行数量的千分之一。 3、申购资金应在(t1日)入帐，由证券交易所的登记计算机构将申购资金冻结在申购专户中，确因银行结算制度而造成申购资金不能及时入帐的，须在t1日提供通过中国人民银行电子联行系统汇划的划款凭证，并确保t2日上午申购资金入帐。 所有申购的资金一律集中冻结在指定清算银行的申购专户中。 4、申购日后的第二天(t2日)，证券交易所的登记计算机构应配合主承销商和会计师事务所对申购资金进行验资，并由会计师事务所出具验资报告，以实际到位资金(包括按规定提供中国人民银行已划款凭证部分)作为有效申购进行连续配号。 证券交易所将配号传送至各证券交易所，并通过交易网络公布中签号。 5、申购日后的第三天(t3日)，由主承销商负责组织摇号抽签，并于当日公布中签结果。 证券交易所根据抽签结果进行清算交割和股东登记。 6、申购日后的第四天(t4日)，对未中签部分的申购款予以解冻。 投资者的申购数量如何确定?若市值为19900元，申购数量是1000股还是2000股?办法规定，每持有上市流通证券市值1万元可申购1000股，投资者持有上市流通证券市值不足1万元的部分，不按四舍五入原则予以进位处理，即市值不足1万元没有申购权。 如果一投资者持有上市流通证券市值19900元，其只能申购新股1000股而不是2000股。 每一股票账户只能申购一次，重复的申购视为无效申购。 投资者申购新股时，无需预先缴纳申购款，但申购一经确认不得撤销。 如何查询市值及申购数量?深市账户在多家营业部开户的投资者如何办理申购手续?投资者在申购新股前，可以到证券营业部像查询其股票账户里的股票余额一样查到其可申购新股的数量。 如果深市投资者在多个证券营业部开户，可以任意选择在其中一个证券营业部申购，今后查询配号和缴款都在选定的营业部进行，市值是所有开户营业部的总和，不用担心漏配。 新股发行配售制度 (三)xx新股发行制度第1篇xx年新股发行制度11月30日，证监会发布关于进一步推进新股发行体制改革的意见（以下简称意见），此次的新规被视为我国股票发行制度由核准制迈向注册制过程中的重要一步，未来在新股发行过程中，包括审核理念、融资方式、发行节奏、发行价格及方式、约束机制等方面都更加市场化，是继股权分置改革之后，又一资本市场重大基础性制度的完善。 轮ipo暂停时间已超过了一年，新股发行制度改革的动向时刻牵动着市场的神经，投资者翘首期盼新的制度能从根本上解决一些长期影响a股市场健康发展的问题。 整体来看，本次意见坚持市场化、法制化取向，突出以信息披露为中心的监管理念，体现了公开、公正、公平的”三公原则”，并有希望解决新股发行制度改革中的多项历史难题。 首先，遏制新股发行的”三高”问题。 高发行价、高市盈率和高超募金额长期困扰a股市场，企业乐于到资本市场融资高价圈钱，抑制了a股市场长期健康发展。 本次意见强化了新股定价过程的信息披露要求，规定”在网上申购前，发行人和主承销商应当披露每位网下投资者的详细报价情况，包括投资者名称、申购价格及对应的申购数量等”，从制度上确保定价的”公开性”。 整个发行定价过程将受到社会监督，在公开透明的环境下，参与报价的机构也将更为自身的报价行为负责。 同时，意见中还规定了”网下投资者报价后，发行人和主承销商应预先剔除申购总量中报价最高的部分，剔除的申购量不得低于申购总量的10%，然后根据剩余报价及申购情况协商确定发行价格。 被剔除的申购份额不得参与网下配售。 这条规定将促使投资者在报价时更多从企业的合理价值出发，挤出发行市场泡沫，有利于未来上市后的可持续发展。 其次，针对被市场所诟病的企业上市后频繁业绩变脸问题，新规中强调了保荐机构的责任以及惩罚力度。 新股发行制度改革讲解，从审核制迈向注册制，作为监管机构的证监会角色发生了改变，从单向监管向市场化转变，监管层的职能不再是单纯的事前审核批准，而是更突出事中加强监管、事后严格执法。 本次意见中规定”发行人上市当年营业利润比上年下滑50%以上或上市当年即亏损的，中国证监会将自确认之日起即暂不受理相关保荐机构推荐的发行申请，并移交稽查部门查处。 在注册制下，加大了发行人和保荐机构的责任。 同时，新规要求”进一步提前招股说明书预先披露时点；招股说明书预先披露后，发行人相关信息及财务数据不得随意更改”并设有较为严格的惩处力度，此举也是旨在加强对于拟上市企业的社会监督，使得投资者、机构等可预留较多的时间提前调研、反馈，以减少企业、承销商业绩造假的发生，体现了市场的”公正性”。 其三，抑制股东高价减持，保护中小投资者利益，体现出市场”公平性”。 从以往的运作逻辑来看，粉饰业绩的目的是确保高发行价格，而高发行价格下，则便于股东可以高价减持套现，而随之的业绩变脸，则使得中小投资者利益受损，市场陷入负能量循环。 在本次意见中，管理层规定”发行人控股股东、持有发行人股份的董事和高级管理人员应在公开募集及上市文件中公开承诺所持股票在锁定期满后两年内减持的，其减持价格不低于发行价；公司上市后6个月内如公司股票连续20个交易日的收盘价均低于发行价，或者上市后6个月期末收盘价低于发行价，持有公司股票的锁定期限自动延长至少6个月。 这使得发行人、承销商在粉饰业绩、推高发行价格的动力减弱，从制度上来解决中小投资者在信息不对称的问题上所处的劣势地位，解决原来企业和承销商潜在的暗箱操作可能，使得发行价格向合理价值回归。 第2篇新股发行制度改革讲解过会即给批文，发行人可自主选择发行窗口意见规定，发行人过会并履行会后事项程序后即核准发行，发行人和主承销商自主选择时间窗口，核准文件有效期放宽至12个月。 未来新股发行节奏有望由市场自主调节，从而实现一级和二级市场的供需平衡。 进一步提前招股说明书预先披露时点意见规定了”发行人招股说明书申报稿正式受理后，即在中国证监会网站披露”，进一步提前了招股说明书的预披露时点，以尽可能地给予社会各界足够多地时间发现问题，充分发挥社会的监督作用，防患于未然。 意见还增加了对于承销商、发行人及中介机构的违约成本和惩罚力度。 规定招股说明书预先披露后，发行人相关信息及财务数据不得随意更改。 审核过程中，发现发行人申请材料中记载的信息自相矛盾、或就同一事实前后存在不同表述且有实质性差异的，中国证监会将中止审核，并在12个月内不再受理相关保荐代表人推荐的发行申请。 发行人、中介机构报送的发行申请文件及相关法律文书涉嫌虚假记载、误导性陈述或重大遗漏的，移交稽查部门查处，被稽查立案的，暂停受理相关中介机构推荐的发行申请；查证属实的，自确认之日起36个月内不再受理该发行人的股票发行申请，并依法追究中介机构及相关当事人责任。 ipo在审企业可申请先行发行公司债鼓励探索发行普通股之外的其他股权形式或以股债结合的方式融资，这为优先股的推出预留了政策空间。 证监会审核期限缩短为三个月意见规定中国证监会自受理证券发行申请文件之日起三个月内，依照法定条件和法定程序作出核准、中止审核、终止审核、不予核准的决定。 这条是此次意见稿非常重要的提议，在实际操作过程中，证监会三个月内审核期限是非常紧张的，这就使得证监会只有时间进行合规性审查，比如材料是否有缺，条件是否符合等。 没有时间进行实质性审查，比如判断企业未来盈利趋势等。 进一步推进存量发行意见指出，发行人首次公开发行新股时，鼓励持股满三年的原有股东将部分老股向投资者转让，增加新上市公司可流通股票的比例。 老股转让后，公司实际控制人不得发生变更。 老股转让的具体方案应在公司招股说明书和发行公告中公开披露。 发行人应根据募投项目资金需要量合理确定新股发行数量，新股数量不足法定上市条件的，可以通过转让老股增加公开发行股票的数量。 新股发行超募的资金，要相应减持老股。 强化发行人及其控股股东等责任主体的诚信义务加强对相关责任主体的市场约束破发与减持挂钩，这一规定的初衷可能更多的考虑了投资者的利益，但其实造成新股破发的原因有很多，除了发行市盈率过高，还有二级市场的走势波动等因素，所以我们认为这条规定略显严苛。 另外，作为发行人的主要股东，当市场价低于发行价，而公司价值未能在二级市场得以体现时，其减持的意愿本身也是较低的。 另外，意见加强了对相关责任主体的约束惩罚力度，规定发行人及其控股股东应在公开募集及上市文件中公开承诺，发行人招股说明书有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，对判断发行人是否符合法律规定的发行条件构成重大、实质影响的，将依法回购首次公开发行的全部新股，且发行人控股股东将购回已转让的原限售股份。 提高公司大股东持股意向的透明度意见特别规定，发行人应当在公开募集及上市文件中披露公开发行前持股5%以上股东的持股意向及减持意向。 持股5%以上股东转让股票，应在相关信息披露文件中披露股东减持原因、该股东未来持股意向、减持行为对公司治理结构及持续经营的影响。 持股5%以上股东减持时，须提前三个交易日予以公告。 通过提高公司大股东持股意向的透明度，明确潜在”利空”预期，有利于市场投资者对未来股价进行相应的预判。 强化对相关责任主体承诺事项的约束证券交易所将加强对相关当事人履行公开承诺行为的监督和约束（进一步提高新股定价的市场化程度改革新股发行定价方式新规下新股发行价格由发行人与承销的证券公司自行协商确定，另外，这次改革对新股定价取消了”25%规则”限制，此次意见稿仅对于拟定的发行价格（或发行价格区间上限）的市盈率高于同行业上市公司二级市场平均市盈率的，要求发行人和主承销商在网上申购前应发布投资风险特别公告，须明示该定价可能存在估值过高给投资者带来损失的风险，并细化了必要的提示内容。 这一变化给之前因行业划分等原因导致个别新股发行市盈率被严重压制的现象不复存在。 扩大询价对象主体这部分内容意见相较征求意见稿重新做了修订，规定公开发行股票数量在4亿股以下的，提供有效报价的投资者应不少于10