上半年基金佣金对券商贡献缩水近三成.doc

www.qiang.so 为摆脱业务模式的同质化，已有部分券商研究所开始在服务差异化的道路上摸索前行 今年上半年，证券全行业平均净佣金率跌至约0.076%，首次低于万分之八。与此同时，基金上半年向证券公司贡献分仓佣金20.68亿元，同比下降了25.6%。分析人士认为，基金在券商的交易佣金率首次超过了全行业平均水平，基金下调股票交易费率压力越来越大。 基金佣金收入虽在券商佣金总收入中的占比不大，不过对于券商研究部门来说，还是会受到降佣的冲击。在这种情形下，“裁员降薪”成了研究所应对熊市的一个手段。对研究所来说，摆脱业务模式的同质化，走服务差异化道路才是长久之计。 基金分仓缩水近三成 统计数据显示，今年上半年证券行业代理买卖证券业务净收入仅为去年同期的66.7%。其中，基金上半年向证券公司贡献分仓佣金20.68亿元，与去年同期相比下降了25.6%。 Wind数据显示，今年基金分仓排名前五的券商分别是中信证券、申银万国、银河证券、国泰君安、东方证券。基金佣金收入分别为11960万元、11847.7万元、10014.7万元、8737.5万元、8160.3万元。不过，在这5家券商中，除了银河证券之外，其余4家券商的基金佣金收入同比都有25%左右的下滑。从基金交易只数来看，申银万国、国泰君安、中信证券3家券商交易基金只数超过480只。大部分证券公司今年上半年基金佣金收入同比下降。其中，华泰联合证券下降幅度高达75.63%，东吴证券下降63.41%。 银河证券在上年半基金佣金收入方面突出重围，从去年的第11名前进到今年的前三甲，今年上半年银河证券获得10014.7万元佣金，远超超过第四名的国泰君安。为银河证券佣金分仓最多的3只基金分别是长盛同庆、博时新兴、嘉实优质企业。上述3只基金在银河席位上的交易佣金都超过330万元，其中长盛同庆的分仓佣金超过700万元。另外，中原证券、财通证券、金元证券等小券商在基金佣金收入上同比增长幅度较大。 从整体来看，据中国证券业协会数据显示，2012年上半年证券行业代理买卖证券业务净收入273.33亿元，仅为2011年上半年的66.67%。Wind数据统计显示，上半年代理买卖证券业务净收入超过1亿元的仅有8家，去年同期这一数据则为13家。 另外，8月份一则“基金将对券商降佣20%”的消息引起市场广泛关注。据悉，有关分仓佣金调整一事目前并无相关文件下发。不过业内人士认为，在散户佣金率市场化下行的大背景下，基金分仓佣金的调整也是势在必行。不过，降低基金的股票交易佣金率，将直接带来券商收入来源减少，特别是研究所收入来源的减少。中信证券半年报显示，2012 年上半年，证券全行业平均净佣金率跌至约0.076%，较2011年下降5%。今年上半年是券商首次全行业平均佣金率低于万分之八，据悉，万分之八目前依然是基金业股票交易的佣金率水平，也就意味着基金在券商的交易佣金率历史上首次超过了全行业平均水平，基金下调股票交易费率压力越来越大。 裁员减薪应对熊市 一位券商行业分析师向记者表示，分仓佣金收入对于券商整体业务影响有限，基金佣金收入在券商佣金总收入中的占比不大。不过对于券商研究部门来说，还是会受到降佣的冲击。市场交易规模持续萎缩，卖方研究员人力成本占比不断攀高，导致卖方研究所盈利空间减小。 十年之前，券商研究通过“报告换佣金”的模式找到了自己的盈利模式，基金分仓成为研究业务的主要利润来源。如今基金贡献给券商的佣金逐年减少，在整个行情不景气的状况下，不仅仅是投行裁员，如今券商研究部门员工也难逃厄运。甚至有分析员抱怨说：“熊市下，裁员减薪，券商研究所总是第一个挨刀的。”今年以来，券商研究所裁员的消息层出不穷，平安证券、申银万国、华泰联合证券都涉及其中。甚至有媒体报道称，上半年券商研究所裁员之风盛行，中投证券甚至将研究所独立，让其自负盈亏。 券商研究所亟待转型 “裁员降薪”只是缓兵之计，并不能解决券商研究所在发展中遇到的问题。过去十年，中国证券研究行业，依托基金、保险等机构投资者的快速崛起，规模不断扩大。券商研究所逐渐开始由内向外，由纯粹的成本部门向利润部门转型，以智力研究换取分仓佣金收入为券商提供新的利润增长点。如今，为摆脱业务模式的同质化，已有部分券商研究所开始在服务差异化的道路上摸索前行。今年3月，平安证券研究所将30个细分研究领域精简为16个，结合自身投行优势，加强中小市值公司研究。此外，山西证券、华宝证券、德邦证券、兴业证券等中小券商利用区域、行业、大股东等优势，在传统研究中已基本形成特色。 在卖方研究所服务方面，一位研究员无奈地表示：“当卖方越来越大投入地服务买方时，而买方却越来越少的贡献佣金时，研究所作为卖方的价值是什么呢，所以裁员减薪确实是一个肯定的方向。当然希望我们的服务范围和服务频率也能相应的下降才好。” 然而，对于券商服务来说，研报质量的好坏，也是一项最直观的评判标准。券商研究员为了让自己的研究报告能脱颖而出，然而常常导致研究报告大失水准。券商卖方研究报告造假、抄袭、摆乌龙等事件常常发生，更不乏利用“唐诗”、“宋词”、“网络热词”的标题党制造噱头，吸引买方眼球。 不仅仅是研报方面，一位分析师表示：“不同研究所对分析师的业绩评价标准不同，有的是按照新财富，不过我们研究所是看客户的评价。”众所周知，一年一度的新财富排名榜单对于券商研究员来说意义非凡。不过今年以来，“新财富”的光辉似乎在渐渐腿色。据悉，中金公司将在今年集体缺席“新财富”评选。此前，安信证券首席经济学家高善文就公开宣布退出“新财富”有关评选工作。(本文来源：中国经济网 )2010年基金半年报在换手率和持有人结构等方面透露出如下信息：基金以静制动，换手大幅下滑导致券商交易佣金收入同比下降10%。在2010上半年A股市场持续震荡下滑的背景下，基金的股票交易相对谨慎，353只积极投资偏股型基金（创新分级基金合并计算）的股票周转率为113.62%，低于2009年下半年的133.84%，更低于2009年上半年的162.31%。60家基金公司中有17家公司的周转率低于100%，28家介于100%200%之间，15家公司周转率在200%以上。总体来看，小规模基金管理公司操作相对活跃，周转率超过200%的以小规模基金公司为主。在此背景下，2010年上半年基金共产生28.41亿元的交易佣金，与2009年上半年同比下降10.05%。可见，基金上半年以静制动的操作策略使得券商交易佣金收入受到较大影响。从具体券商来看，申银万国、中信证券、国泰君安、中金公司和招商证券来自于基金的佣金收入位列前五位。前五位券商共实现基金分仓收入约8.12亿元，占全行业的28.59%，与2009年末相比占比下降2.55个百分点，与去年同期相比则下降4.53个百分点。从集中度变化情况来看，基金分仓竞争激烈。从排名变化来看，与2009年末相比，申银万国和中信证券排名并未变化，依然位列前两位，国泰君安前进一位，而招商证券则前进了三位，进步明显。机构持有基金总份额同比上升，持续增持债券型基金。公布半年报的661只基金2010年上半年份额总额是23368.51亿份，其中机构投资者持有份额3573.22亿份，持有比例为15.29%，个人投资者持有份额为19795.29亿份，持有比例为84.71%。与2009年年中相比，机构持有基金份额增加1.27%，除了对QDII、保本基金的持有比例略有降低外，其余基金类型持有比例均上升，其中对债券、货币、封闭三类基金的持有比例上升幅度超过7%。与2009年末相比，机构持有基金总比例下降6.30%，其中对货币市场基金和开放式股票型基金的持有比例分别下降9个百分点、4.72个百分点，对于封闭、QDII、保本基金的持有比例也略有下降；持有债券型基金上升4.75个百分点，对于混合型基金的持有比例也略有上升。从已公布2010年半年报的40只封闭式基金十大持有人结构来看，保险公司仍是最大的机构投资者，且出现在十大持有人名单中的保险公司持有比例相比2009年年末小幅上升1.21%，达到31.47%。QFII、基金公司、其他机构的持有比例均略微下降，券商的持有比例基本保持不变，社保基金则又回归封基十大持有人的行列中。(本文来源：中国证券报 )证券时报记者 朱景锋本报讯 基金半年报数据显示，上半年92家券商分食基金股票交易佣金收入28.41亿元，申银万国分仓收入蝉联第一。股市行情惨淡令基金的股票交易额小幅下降，券商从基金交易中获得分仓收入相应减少。据天相投顾统计显示，今年上半年基金合计股票交易总量达34048亿元，比去年同期下降9.66；92家券商获得的交易佣金量为28.41亿元，较去年同期减少3.17亿元，减少比例为10。虽然行情不佳令券商分仓收入减少，但基金租用券商席位支付的佣金占股票交易量的比例仍维持在万分之八以上，并未明显下降。据统计，上半年分仓收入最高的10家券商合计获得佣金14.07亿元，占佣金总量的比例达到49.52。券商研究实力影响分仓收入，分仓收入排名成为券商研究实力的真实写照。据统计，上半年共有11家券商从基金的股票交易中分得佣金收入超过1亿元，其中申银万国以1.92亿元的佣金收入蝉联分仓榜榜首，中信证券以1.87亿元佣金收入排名第2，两家券商名次较去年底没有变化。去年底第4名国泰君安证券挤掉中金公司，位列第3名，分仓收入达1.53亿元。中金公司以1.46亿元佣金收入列第4名。招商证券和安信证券各上升3名，分列第5名和第6名，上升势头明显。海通证券则从去年底第6名跌至今年上半年第7名，华泰联合证券从去年的第5名跌至第8名，国信证券从去年的第7名跌至第9名，中信建投证券则从去年的第13名升至第10名，国金证券则从去年底第10名跌至今年上半年第15名。(本文来源：证券时报 )本报记者 朱茵WIND数据显示，上半年基金交易佣金总额约为27亿元，被95家券商分食。基金分仓向来代表券商的研究服务能力，在佣金总量萎缩的背后，越来越多的机构参与其中，券商在高端客户服务领域的竞争越来越激烈。佣金年年少 比重步步升今年上半年27亿元的佣金“蛋糕”看似很大，但与前两年相比，“蛋糕”一直在萎缩。据WIND统计，2009年上半年基金佣金超过30亿元，2010年上半年为28亿多元，而今年上半年缩至27亿元。其原因是60家基金公司在近两年的时间里规模萎缩，所产生的交易佣金也在逐年下降。值得关注的是，从整个券商行业的代理证券买卖收入来看，券商在机构客户所获得的稳定收益占比越来越高。据行业人士统计，在券商总收入中，券商基金分仓所得占比从2009年的4%上升到2010年的5%，再到今年上半年的7%左右。虽然从绝对数额来看，来自基金的佣金有所减少，但在收入中所占的比重大大上升。根据证券业协会的统计，2009年券商代理买卖证券业务收入约1428亿元，2010年约1076亿元，今年上半年全行业109家券商代理买卖证券业务净收入为409.95亿元，佣金收入下降幅度十分明显，因此机构客户势必成为各家券商的争夺重点。从参与机构服务的券商数量来看，近两年没有减少的趋势。今年上半年共有95家券商获得基金佣金收入，2010年则为88家。从前十大券商的市场份额看，市场进一步分散。今年上半年，每家券商的平均佣金分仓收入为0.29亿元。但前十大券商的基金佣金收入为12.5亿元，占全部基金交易佣金总收入的46%；2010年上半年，前十大券商的基金佣金收入约14亿元，占49.5%；2009年上半年前十大券商基金佣金收入为15.787亿元，占51.7%。数据显示，前十大券商的基金佣金收入市场占比持续下滑。今年上半年，前十大券商中，8家的基金佣金收入下滑，仅有东方证券和国信证券逆势增长。基金佣金占券商代理证券买卖的收入占比，也显示出基金客户在券商心中的分量。统计数据显示，上半年全行业经纪业务收入约381亿元，其中基金佣金的收入占比为7.1%。从单个券商来看，瑞银证券的基金佣金占比最高，对公司手续费的贡献达56.97%。其次是华宝证券、国金证券、中银国际等。分析人士认为，占比高的公司或是因为营业部数量不多，或是因为定位高端客户。其余几家大券商，中信证券、申万、国泰君安等因散户基础广泛，其在基金客户的佣金收入也仅高于行业平均水平。这也从另一个角度反映出机构客户近两年的规模并没有增加而是萎缩。因此，如何在存量或者缩量的市场中分得一块“蛋糕”，难度不小。争夺激烈 研究能力受重视从今年的券商分仓排名看，中信证券、申银万国、国泰君安排前三位。其后是国信证券、招商证券、中金公司、东方证券、海通证券、华泰联合、安信证券等。前十大券商对市场的影响巨大，近两年跻身前十位的券商基本稳定，之后十位的排名争夺开始激烈。在第10位至第20位的券商排名中，长江证券、兴业证券、银河证券、齐鲁证券等进步明显。同比来看，排名上升最快的是东方证券，从去年的第10位跃升到了今年的第7位，2009年该券商还排在20名之外。“我们最近两年做了很多系统性的工程，排名上升应当是一个综合性的结果。”东方证券研究所所长粱宇峰说。今年上半年，银河证券与齐鲁证券在分仓上的排名都有所上升，齐鲁证券从24位上升到19位，银河证券从18位上升到17位。据业内人士介绍，近两年部分券商在研究所上的投入十分巨大，如果分仓无法达到预期效果，将会面临入不敷出的局面。原因之一是，研究所的成本快速上升，一个配置齐全的研究所至少要投入5000万元，并且需要持续的投入；原因之二是，券商竞争激烈，如果没有一定的客户基础，单靠挖人来重金打造研究所已经很困难。“开拓市场很难，而丢失份额很快。”一位研究所所长说。某研究所所长表示，这两年基金公司的要求也越来越高，包括对报告的广度、深度以及报告的质量等方面，纯粹做研究赚钱也越来越难。虽然排名竞争基本市场化，但业内人士认为，由于市场低迷，基金销售难度加大，因此很多基金在分仓时考虑的因素不单纯是研究实力，更多的会向销售倾斜。一些与券商有关联关系的基金公司在分仓中会受到照顾的情形并不鲜见，如一些券商所取得的基金佣金收入80%以上都来自于关联基金公司。某研究所所长表示，这不仅违规，也不符合基金持有人的利益。基金公司支付的佣金是为了实现持有人的利益，基金公司把佣金换取更好的研究服务符合持有人利益。但如果是为换取基金份额的增加，这其实是为基金公司自身的利益考虑，这种行为在海外市场被严格禁止。业内普遍认为，在高端客户群体中，券商的研究能力在其中的作用已经发挥出来。因为基金客户基本保持万分之八的佣金，在一些散户佣金低到万分之五或万分之三的情况下，基金佣金并没有在佣金下调的风潮中受到波及。“因为我们所提供的增值服务为基金客户所认可，因此他们愿意支付现有的佣金率。”一家研究所所长说。(本文来源：中国证券报)本报记者蔡宗琦体现基金公司机构销售实力的基金分仓数据，随着基金年报披露完毕浮出水面，申万、中金及中信处于第一梯队，其中申万凭借去年多次踏准股市节奏赢得基金青睐，回归冠军宝座。但第二梯队券商发生较大变化，不少多年来保持强势的券商跌出前十名。此外，尽管有四家券商全年基金服务佣金收入超过4亿元，但佣金收入前十名的券商中多数市场份额出现下滑。三甲的硬实力近年稳居基金分仓前十名的申万、中信和中金再次占据市场前三名的位置，其中申万以全年4.69亿元的交易佣金斩获首位，这是申万一年半后再次收复第一的宝座；排名第二的中信佣金收入4.55亿元；第三的中金入账4.36亿元。此外，国泰君安及海通证券紧随其后，位列第四、第五。但从第六名开始名单发生剧烈变化，国信、招商、安信、华泰、国金跻身前十位。而在往年稳居第二集团的高华、银河、中信建投等老牌券商，尽管佣金收入也超过了2亿元，但排名位次却下移到了十名开外，可见基金分仓业务竞争之激烈。市场人士表示，研究咨询、产品销售、股权关系向来是基金分仓最主要的依据，其中股权关系被视为券商赢得基金分仓的天然保障。“股权关系是基金分仓当然不让的核心要素”，有基金人士说，无论是华夏对中信、鹏华对国信、招商基金对招商证券、汇添富对东方证券、易方达与广发基金对广发证券，各家基金公司的倾斜都是竭尽所能。但随着基金市场的成熟发展，研究咨询才是基金分仓的最主要因素。从进入前三名的券商来看，申万旗下拥有申万巴黎等基金公司，但规模较小，对市场整体影响有限。而旗下拥有华夏基金的中信证券在华夏的分仓中赚得3703.23万元，虽说份额排名第一，但占比不足8%，比大多数有股权关系的券商基金分仓贴近30%的上限少得多。与此同时，排名前三的券商均是以研究实力见长的公司。某家基金分仓进入前十名的券商负责人认为，这一市场分仓趋势已经确定，未来股权关系的占比会逐步降低，研究实力见长的券商将牢牢占据龙头地位，“对基金来说，净值才是硬道理”。分散的市场份额据前述券商人士分析，从今年分仓情况来看，市场份额的分散化趋势明显。管理费收入看，前十名基金公司占据管理费收入的47.6%，但基金佣金市场前十名券商占比52.87%，基金公司相对强势，卖方竞争日趋激烈。从单家券商来看，排名前三的券商中仅有申银万国的市场份额略有上升外，中信证券市场份额从2008年的7.4%下降至2009年的7.04%，中金公司则从2008年的7.69%降至2009年的6.75%。而早年间，申银万国的市场份额曾一度超过一成，目前也仅有7.25%。对于这一趋势，不少人将其归咎于市场竞争激烈。除了上述三家券商外，东方、齐鲁、广发等券商近期也确定了卖方战略，加大投入，凭借其资本实力，已经开始白热化竞争。这必将稀释单家券商的市场份额。不过前述券商人士表示，目前前三家券商为稳定市场份额，每年投入的资金高达2亿元-4亿元，这一高昂的资金门槛决定了新对手短期难以撼动市场排名。“这么多年的资金投入、人员投入具有稳定性，特别是排名前几位的券商有不少合作了十余年的机构对象，这些因素短期难以超越。”而未来随着研究实力因素的加入，国信证券、招商证券、安信证券、国金证券、高华证券开始稳定自己前十名的位置。相信分散化趋势经历一段时间后，市场份额又将进一步集中。(本文来源：中国证券报 )沪深证券交易所近日公布了5月份会员单位交易情况，数据显示，1至5月券商