财管30问.doc

短期融资券筹资有何特点？答：短期融资券筹资优点：（1）短期融资券利率较低，筹资成本低；（2）筹资数额比较大；（3）能提高公司信誉。短期融资券筹资缺点：（1）短期融资券到期必须归还，筹资风险较大；（2）不能提前或推迟归还，缺乏筹资弹性；（3）发行条件比较严格，且不能用于小额筹资。简述长期借款筹资的特点。答：长期借款筹资的优点：（1）借款手续比较简便，筹资速度快；（2）借款利率低于债券利率，筹资成本低；（3）借款弹性较大；（4）可发挥财务杠杆作用。长期借款筹资的缺点：（1）财务风险较高；（2）限制条件较多；（3）筹资数量有限。作为股东，你是希望公司宣布100%的股票股利，还是按照1:2的比例分割股票，为什么？答： 股票股利和股票分割对股东的影响是一样的，它只是增加了股东手中持有的股票数量，而没有给股东增加任何财富。 同等数量的股票股利和股票分割对投资者而言在收益上是相同的。 鉴于二者的差别较小，投资者一般根据有关证券管理部门的规定来加以区别。企业为什么进行股票回购而不是支付现金股利？答：股利是刚性的，企业一旦宣布现金股利，则意味着对将来持续支付股利的承诺；而股票回购只是被视为返还现金的一次性行为。 当一个企业的现金超过其投资机会的需要量，并对其将来能否持续保有这些现金不确定，就应采取股票回购方式。解释财务杠杆系数等于2的经济含义？财务杠杆系数给予人们哪些启示？答：（1）财务杠杆系数等于2的经济含义：在负债经营的条件下，息税前利润每增长1%，每股利润将增长2%。（2）财务杠杆系数给予人们启示：一是企业负债比率越高，利息率越高，DFL越大，财务风险越大，但随着销售收入和息税前利润的增大，财务风险趋于减少；二是市场销售和现金收入稳定、盈利率较高的企业，可以具有较高的负债比率，以充分利用财务杠杆作用；反之，应降低负债比率。 解释经营杠杆系数等于5的经济含义？经营杠杆系数给予人们哪些启示？答：（1）经营杠杆系数等于5的经济含义：:在固定经营成本不变的条件下，销售收入每增长1%，息税前利润将增长5%。（2）经营杠杆系数给予人们启示：一是固定经营成本占总成本的比重越大，DOL越大，经营风险越大，但随着销售收入的增大，经营风险趋于减少；二是资本密集型企业固定经营成本比重大，DOL数值大，必须实行规模经营；反之，经营规模可适当缩减。请讨论公司为支付现金股利而借款是否合理？答：企业非常注重股利政策的稳定性，不稳定的股利会导致公司股价下跌。企业不会经常调整股利政策，如果企业没有足够的资金用于分配股利，企业会考虑借款。由于借款有一定的利息费用，企业应权衡利弊进行决策。简述剩余股利政策的特点及优缺点。答：剩余股利政策把满足公司的投资需要作为出发点，公司利润首先满足有利可图的投资项目的需要，如果有剩余，则派发股利，如果没有，则不派发股利。优点在于能降低企业再投资的资金成本，有助于实现公司价值最大化。缺点在于股利的波动不利于股价的稳定。理想的短期筹资政策的要求是什么？答：理想的短期筹资政策的要求是：对于临时性流动资产，企业运用临时性负债来满足资金需要；对于永久性流动资产，运用长期负债和权益资本来满足资金需要。与股票投资相比，债券投资的主要特点是什么？答：与股票投资相比，债券投资风险较小，收益较稳定，价格波动性较小，但由于债券投资属于债权性投资，没有经营管理权，另外债券投资购买力风险大。融资租赁与经营租赁有何差别？融资租赁与融资租赁比较：融资租赁经营租赁租赁期限较长较短租赁合同的稳定性不能单方面提前解除合同可以提前解除合同租金较低较高租赁期满后，租赁财产的处理方式留购、退租、续租三种选择退租简述股利政策的类型及其特征。股利政策的类型通常有四种：（1）剩余股利政策。公司首先用净利润满足公司的资金需要，在有剩余的情况下才支付股利。这种政策以维持公司目标资本结构为前提，有利于降低公司的资本成本，但股利不稳定，不利于公司股价的稳定。（2）稳定增长的股利政策。每年股利基本固定，只有当公司对未来盈利的增长有确定把握时，才会提高股利发放额。这种政策有利于公司股价的稳定，吸引股东购买股票，但股利与公司盈利脱节，财务灵活性较差。（3）固定股利支付率政策。每年按固定比例从税后净利润中支付股利。这种政策将股利与公司盈利挂钩，财务灵活性较好，股利不稳定，不利于公司股价的稳定。（4）低正常股利加额外股利政策。公司先确定一个数额较低的固定股利，每年保证支付，在盈利状况较好的年份，还临时向股东支付额外股利。这种政策既能吸引股东购买股票，又具有较好的财务灵活性。 股利政策是一种融资政策还是一种投资政策？请解释原因。答：股利政策是一种融资政策。因为它与企业内部融资具有直接而密切的关系，增加现金股利，就会减少企业留存收益，从而在企业需要权益资金时不得不发行新股。同时一般企业认为留存收益是不付什么费用的，因此企业更偏向于把内部资金用来投资而不是分红。利用净现值法和内含报酬率法进行投资决策时，在什么情况下会产生矛盾? 为何会产生矛盾？如何处理这一矛盾？答：净现值法和内含报酬率法决策产生矛盾的情况：(1)两项目的原始投资额不同；（2）两项目现金流入的时间不一致。产生矛盾的原因为再投资报酬率假设不同。净现值法以资本机会成本作为再投资报酬率，比较合理；内含报酬率法以项目本身的报酬率作为再投资报酬率，不够合理。资本无限量时，投资决策以净现值法为准。金融市场对财务管理有什么影响？答：在财务管理中，金融市场的作用表现为：（1）为企业筹资和投资提供场所；（2）促进资金灵活转换；（3）引导资金流向和流量，提高资金效率；（4）为企业树立财务形象；（5）为财务管理提供有用信息。股票筹资与债券筹资有何差别？ 答：股票筹资与债券筹资差别比较如下：（1）资金性质不同。股票筹集的是权益资金，债券筹集的是债务资金；（2）筹资期限不同。股票筹资无限期使用，债券筹资限期使用；（3）投资者身份不同。股票投资者为公司股东，可参与公司管理，债券投资者为公司债权人，不参与公司管理；（4）资金成本不同。股票筹资成本较高，股利不固定；债券筹资成本较低，利息固定；（5）风险程度不同。股票筹资风险小，债券筹资风险大。企业的大股东为什么并不主张支付较高的现金股利？答：支付较高的现金股利，必然会导致企业留存收益的减少，就加大了发行新股的可能性，会稀释企业的控制权。尤其是原来的持股比例较高的大股东，他们对企业有一定的控制权，由于担心企业控制权被稀释，或者在没有能力购买新股时，往往会主张限制现金股利的支付，希望企业多留点盈余，防止控制权被稀释。如何评价企业利用应付账款筹资？答：应付账款筹资的主要优点：（1）容易取得，不需要办理任何手续；（2）在信用期内，企业享有很大的自主权；（3）可以自动调节应付账款的筹资规模。应付账款筹资的缺点是：（1）时间比较短，成本比较高；（2）有一定的风险。股票分割和股票股利有何相同点和不同点？答：（1）股票分割和股票股利的相同点：公司的资产、负债不受影响；股东权益总额不变，理论上股东财富不受影响；股份总数增加：每股账面价值、每股收益、每股市价下降。（2）股票分割和股票股利的不同点：股票分割不改变股东权益各项目的构成，但降低每股面值；股票股利改变股东权益各项目的构成，但每股面值不变。简述资本资产定价模型的基本内容。答：资本资产定价模型揭示的是某项投资（组合）的期望报酬率与其承担的系统风险之间的关系，用公式表示：某种投资的期望报酬率=无风险报酬率+（市场平均报酬率无风险报酬率）该种投资的系数。何谓资本结构？企业资本结构中为何要保留一部分负债资本？答：资本结构是指企业长期资金的构成及其比例关系。企业资本结构中通常包括有股权资本和负债资本，企业负债的优点：负债可以降低企业综合资本成本；负债可以获取财务杠杆利益；负债可以减少货币贬值的损失。什么是固定股利政策?这种政策有哪些优点和缺点?答：固定股利政策是指公司每年发放的每股股利固定在一定的水平上并在一定时期内保持不变。优点：（1）有利于公司树立良好的形象，有利于股票价格的稳定，从而增强投资者对公司的信心。（2）有利于投资者安排收入与支出，特别是对些对股利有很强依赖性的股东更是如此。缺点：股利的支付与公司的盈余脱节，当盈余较低时仍要支付固定的股利，可能导致公司资金短缺，财务状况恶化。优先股筹资有何优缺点？答：（1）优先股筹资的优点：没有固定的到期日，不用还本；股利支付既固定，又有一定的灵活性；不分散普通股股东的控制权；增强公司的信誉与举债能力。（2）优先股筹资的缺点：筹资成本高于公司债成本；优先权影响普通股股东的利益；可能会成为一项较重的财务负担。什么是现金流量?简述投资决策时采用现金流量的原因。答：现金流量是指投资项目在整个寿命周期内发生的现金流入量和现金流出量的总称。投资决策中采用现金流量的原因：（1）采用现金流量有利于考虑时间价值；（2）采用现金流量可以准确全面地反映投资的所费与所得；（3）采用现金流量可以将“税费节约额”作为评价投资项目经济效益的一个重要因素。简述公司债筹资的优缺点。答：公司债筹资的优点：（1）筹资成本较低；（2）保障股东的控制权；（3）可发挥财务杠杆作用；（4）具有一定的筹资灵活性。公司债筹资的缺点：（1）财务风险高；（2）限制条件多；（3）筹资数量有限。简述普通股筹资的利弊。答：普通股筹资的优点：（1）普通股是永久性资本，无需归还；（2）发行普通股筹资没有固定的股利负担，筹资风险较小；（3）增强公司的信誉，增强公司举债能力。普通股筹资的缺点：（1）筹资成本高；（2）稀释公司的控制权；（3）可能导致公司股价下跌；（4）增加公司对外财务报告成本。证券投资组合的风险可分为哪几类？各有什么特点？答：证券投资组合的风险可分为可分散风险和不可分散风险。可分散风险是个别公司的个别事件造成的，通过投资组合可以消除；不可分散风险是对所有投资都产生影响的一些共同因素造成的，通过投资组合不能分散的风险。简述资本成本的概念与作用。答：资本成本是指企业筹集和使用资本所付出的成本。资本成本的作用：（1）资本成本是比较筹资方式，选择筹资方案的依据；（2）资本成本是评价投资项目、比较投资方案的依据之一，只有投资项目的投资收益率大于资本成本，该项投资才可行；（3）资本成本是评价企业经营成果的尺度，只有企业的资本收益率大于资本成本，企业的经营才富有成效。以企业价值最大化作为企业财务管理