流动性危机左右黄金走势.doc

高赛尔：流动性危机左右黄金走势2011年09月23日14:51 来源：和讯网 作者：马文远 昨天是一个较为黑暗的日子，全球股市、大宗商品、贵金属等全部遭受抛压。按照常理推论，由于贵金属具有很强的避险功能，在股市和大宗商品暴跌时，一些避险资金往往会进入贵金属市场，推动其价格上涨。比如在2008年美国雷曼兄弟宣布破产时，道琼斯股市暴跌，黄金大涨；在2011年8月美国信用评级遭标普下调后，股市和大宗商品下跌，而黄金大涨。我们研究发现：这仅仅是金融危机出现第一阶段贵金属的表现。由于危机刚开始出现时，这个金融系统的流动性还没有出现问题，而随着危机的深入。首先是一些上市金融公司的市值大幅缩水，而坏账显著增多，导致银行资产负债不平衡，风险敞口开始暴露。其次，人们的收入开始减少，总储蓄下降，使银行更难从市场获得流动性。最后，银行开始惜贷，企业难以投资扩张，从而影响整个经济的发展，反过来制约金融系统的流通性。欧元区由于主权债务问题，打击投资者的信心，使得其融资成本不断升高。另外，其经济尚未走出衰退泥潭，财政收入并未改善。目前希腊、意大利、西班牙等国家的债务结构并没用得以改善，而国家没办法通过增加财政支出的方式来刺激经济。因此，欧元区很多银行已经陷入流动性危机。在9月21日，MF发布全球金融稳定报告，称欧洲主权债务危机给欧洲银行增加了3000亿欧元的风险敞口，他们需要充足资本以确保能应对可能的损失。而前三个月，欧洲银行监管部门给银行所做的压力测试结果显示，欧元银行的资金缺口只有25亿欧元。而今突然增加，说明银行系统的资产在迅速恶化。据金融时报报道，法国巴黎银行的高管们未来几天将拜访中东，目的是筹集资金，补充银行的流动性。欧洲央行在其网站公布的数据显示，央行向一家银行提供了期限为一周的5亿美元紧急贷款。而中国银行(601988,股吧)已经停止于法国三家银行做外汇交易。不仅如此，一些资金正在逃离欧洲市场。路透也报道说，西门子将5亿美元存款从法兴银行转出。而统计资金流显示：大量机构都在逃离法国银行。如果接下零散储户也选择退出，那么欧洲银行将面临一次流动性危机。从黄金近一个月的回调，我们不难发现，当欧元银行系统流动性开始匮乏之时，正是黄金开始回调之际。虽然一些新兴市场，为了对抗美元贬值风险，不断地买入黄金，但当欧洲银行在融资困难之际，不得不被迫抛售黄金，弥补流动性。我们不难联想，在08年金融危机的第二阶段，美国金融流动性出问题时，美国政府大手笔出手购置银行资产时，而黄金连连下挫，并有效跌破60日周线。而今年黄金的走势淡季强烈，旺季疲软， 我们不得不重新审视黄金市场。在2008年之前，黄金的年内高点，几乎出现在实物销售旺季，并且较为符合实物买盘驱动型的特征。但在2008年之后，黄金行情的爆发往往出现在淡季，并在销售旺季出现盘整和回调。因此，不得不提醒投资者警惕实物销售旺季的陷阱。而这个陷阱却是一下大型基金和西方金融机构位我们设置的，所利用的正是投资者惯性思维。我们不得不面临这样一个事实，虽然中国和印度是黄金消费大国，却没有黄金的定价权，只有被动的接受价格。总之，在