中级会计师财务管理考试真题.doc

第三章 筹资管理最近3年题型题量分析题型2009年2010年2011年单项选择题1题1分4题4分6题6分多项选择题1题2分2题4分1题2分判断题1题1分2题2分计算分析题1题5分1题5分1题5分综合题0.75题10分合计3.75题18分8题14分10题15分本章基本结构框架筹资管理债务筹资筹资管理概述资本成本与资本结构衍生工具筹资资金需要量预测股权筹资第一节 筹资管理概述筹资管理概述企业资本金制度筹资管理的原则了解各种筹资渠道，选择资金来源分析生产经营状况，正确预测资金需要量研究各种筹资方式，优化资本结构遵守国家法律法规，合法筹集资金合理安排筹资时间，适时取得资金筹资的分类直接筹资与间接筹资长期筹资与短期筹资内部筹资与外部筹资股权筹资、债务筹资及衍生工具筹资资本金的管理原则资本金的筹集资本金的本质特征一、筹资的分类分类标志类型举例1.按企业所取得资金的权益特性不同股权筹资吸收直接投资、发行股票、利用留存收益债务筹资发行债券、借款、融资租赁、赊购商品或服务等方式取得的资金（商业信用）衍生工具筹资可转换债券、认股权证2.按是否以金融机构为媒介直接筹资发行股票、发行债券、吸收直接投资间接筹资银行借款、融资租赁等3.按资金的来源范围不同内部筹资利用留存收益外部筹资吸收直接投资、发行股票、发行债券、向银行借款、融资租赁、利用商业信用4.按所筹集资金的使用期限不同长期筹资吸收直接投资、发行股票、发行债券、取得长期借款、融资租赁短期筹资商业信用、短期借款、保理业务【例题1单选题】下列筹资方式中属于间接筹资方式的是（ ）。A.发行股票 B.发行债券C.吸收直接投资 D.融资租赁【答案】D【解析】直接筹资方式主要有发行股票、发行债券、吸收直接投资等，间接筹资方式主要有银行借款、融资租赁等。二、筹资管理的原则（了解）原则记忆遵循国家法律法规，合法筹措资金。合法性原则分析生产经营情况，正确预测资金需要量。规模适当性原则合理安排筹资时间，适时取得资金。及时性原则了解各种筹资渠道，选择资金来源。来源经济性原则研究各种筹资方式，优化资本结构。结构合理性原则三、企业资本金制度（一）资本金的本质特征含义是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金，是投资者用以进行企业生产经营、承担民事责任而投入的资金。表现形式股份有限公司的资本金被称为股本，股份有限公司以外的一般企业的资本金被称为实收资本。（二）资本金的出资方式投资者可以采取货币资产和非货币资产两种形式出资。【提示】全体投资者的货币出资金额不得低于公司注册资本的30%。（三）资本金缴纳的期限方法含义企业成立时的实收资本是否等于注册资本实收资本制在企业成立时一次筹足资本金总额。相等授权资本制在企业成立时不一定一次筹足资本金总额，只要筹集了第一期资本，企业即可成立，其余部分由董事会在企业成立后筹集（授权）。可能不相一致折衷资本制类似于授权资本制，但要规定首期出资的数额或比例，以及最后一期缴清资本的期限。可能不相一致【说明】我国公司法资本金的缴纳采用折衷资本制，规定如下：具体内容首次出资额1.不得低于法定的注册资本最低限额；2.股份有限公司和有限责任公司的股东首次出资额不得低于注册资本的20%；3.一人有限责任公司，股东应当一次足额缴纳公司章程规定的注册资本额。最后缴足期限1.自公司成立之日起两年内缴足；2.投资公司可以在五年内缴足。【例题2多选题】某公司为一家新建设的有限责任公司，其注册资本为1000万元，则下列表述正确的有（ ）。A.该公司股东首次出资的最低金额是100万元 B.该公司股东首次出资的最低金额是200万元C.应在企业成立时一次筹足资本金总额。D.应自公司成立之日起两年内缴足资本金【答案】BD第二节 股权筹资股权筹资资吸收直接投资直接筹资与间接筹资长期筹资与短期筹资内部筹资与外部筹资吸收直接投资的种类股权筹资的优缺点股权筹资的缺点股权筹资的优点发行普通股股票引入战略投资者股份有限公司的设立，股票的发行与上市股票的特征与分类发行普通股的筹资特点上市公司股票发行留存收益利用留存收益的筹资特点留存收益的性质留存收益的筹资途径上市公司的股票发行留存收益的筹资途径 一、股权筹资具体形式的分类吸收直接投资普通股、优先股（优先分配股利、剩余财产）股东权利和义务记名股票：发起人、国家授权投资机构、法人不记名股票：向社会公众发行的股票可以记名也可以不记名是否记名发行对象和上市地点A股（我国境内人民币交易）、B股（我国境内外币交易）、H股（香港上市）、N股（纽约上市）、S股（新加坡上市）发行股票利用留存收益包括盈余公积和未分配利润吸收国家、法人、外商、社会公众投资二、吸收直接投资的出资方式以货币资产出资、以实物资产出资、以工业产权出资、以土地使用权出资。 【提示】（1）我国公司法规定，公司全体股东或者发起人的货币出资金额不得低于公司注册资本的30%。 （2）除现金外其他出资方式都需要符合特定条件，其中一个共同条件是作价公平合理； （3）吸收工业产权等无形资产出资的风险较大（技术具有强烈的时效性，会因不断老化落后导致实际价值不断减少甚至完全丧失）； 公司法对无形资产出资比例没有明确限制，但外资企业法实施细则与国际通行作价原则一致，且无形资产作价金额不得超过注册资本的20%； （4）公司法规定，股东或者发起人不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资。【例题3多选题】下列各项中吸收直接投资的表述正确的有（ ）。A.公司全体股东或者发起人的货币出资金额不得低于公司注册资本的20%B.特许经营权可以作为无形资产出资，但设定担保的财产不可以作为无形资产出资C.商标权可以作为无形资产出资，但商誉不可以作为无形资产出资D.无形资产出资的风险较大【答案】CD【解析】我国公司法规定，公司全体股东或者发起人的货币出资金额不得低于公司注册资本的30%,A错误；对于无形资产出资方式的限制，公司法规定，股东或者发起人不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资，B错误。三、股票上市与发行 （一）上市的特别处理（ST：Special Treatment）上市公司出现财务状况或其他状况异常的，其股票交易将被交易所“特别处理”。财务状况异常（1）最近两个会计年度的审计结果显示的净利润为负值；（2）最近一个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资本；（3）最近一个会计年度经审计的股东权益扣除注册会计师、有关部门不予确认的部分，低于注册资本；（4）注册会计师对最近一个会计年度的财产报告出具无法表示意见或否定意见的审计报告；（5）最近一份经审计的财务报告对上年度利润进行调整，导致连续两个会计年度亏损；（6）经交易所或中国证监会认定为财务状况异常的。其他状况异常指自然灾害、重大事故等导致生产经营活动基本中止，公司涉及可能赔偿金额超过公司净资产的诉讼等情况。 【提示】在上市公司的股票交易被实行特别处理期间，其股票交易遵循下列规则： 股票报价日涨跌幅限制为5%； 股票名称改为原股票名前加“ST”； 上市公司的中期报告必须经过审计。【例题4多选题】当上市公司出现下列哪种情况时，其股票交易将被交易所“特别处理”（ ）。A.注册会计师对最近一个会计年度的财产报告出具保留意见的审计报告B.最近一个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资本C.注册会计师对最近一个会计年度的财产报告出具无法表示意见的审计报告D.最近一个会计年度的审计结果显示的净利润为负值【答案】BC【解析】注册会计师对最近一个会计年度的财产报告出具无法表示意见或否定意见的审计报告时，其股票交易将被交易所“特别处理”。最近两个会计年度的审计结果显示的净利润为负值,其股票交易将被交易所“特别处理”。有利于引入战略投资者和机构投资者股票发行方式非公开发行公开发行定向募集增发配股增发向社会公众发售向原股东配售首次上市公开发行股票（IPO）上市公开发行股票（二）上市公司的股票发行（三）引入战略投资者含义按证监会规则解释，战略投资者是指与发行人具有合作关系或有合作意向和潜力，与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人。基本要求要与公司的经营业务联系紧密；要出于长期投资目的而较长时期地持有股票；要具有相当的资金实力，且持股数量较多。作用提升公司形象，提高资本市场认同度；优化股权结构，健全公司法人治理；提高公司资源整合能力，增强公司的核心竞争力；达到阶段性的融资目标，加快实现公司上市融资的进程。【例题5判断题】按证监会规则解释，作为战略投资者应该是与发行人具有合作关系或有合作意向和潜力，与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人或非法人机构。（ ）【答案】【解析】按证监会规则解释，战略投资者是指与发行人具有合作关系或有合作意向和潜力，与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人。非法人机构是不能成为战略投资者的。四、权益筹资方式特点比较项目吸收直接投资发行普通股留存收益生产能力形成能够尽快形成不易尽快形成生产能力-资本成本最高（投资者往往要求将大部分盈余作为红利分配）居中（没有固定的股息负担）最低筹资费用手续相对比较简便，筹资费用较低手续复杂，筹资费用高没有筹资费产权交易不利于产权交易促进股权流通和转让-公司控制权公司控制权集中，不利于公司治理公司控制权分散，公司容易被经理人控制。不影响公司与投资者的沟通公司与投资者容易进行信息沟通公司与投资者不容易进行信息沟通-筹资数额筹资数额较大筹资数额较大筹资数额有限【例题6多选题】留存收益是企业内源性股权筹资的主要方式，下列各项中，属于该种筹资方式特点的有（ ）。A.筹资数额有限 B.不存在资本成本 C.不发生筹资费用 D.维持公司的控制权分布【答案】ACD【解析】留存收益筹资的特点：（1）不用发生筹资费用；（2）维持公司的控制权分布；（3）筹资数额有限。第三章 筹资管理最近3年题型题量分析题型2009年2010年2011年单项选择题1题1分4题4分6题6分多项选择题1题2分2题4分1题2分判断题1题1分2题2分计算分析题1题5分1题5分1题5分综合题0.75题10分合计3.75题18分8题14分10题15分本章基本结构框架筹资管理债务筹资筹资管理概述资本成本与资本结构衍生工具筹资资金需要量预测股权筹资第一节 筹资管理概述筹资管理概述企业资本金制度筹资管理的原则了解各种筹资渠道，选择资金来源分析生产经营状况，正确预测资金需要量研究各种筹资方式，优化资本结构遵守国家法律法规，合法筹集资金合理安排筹资时间，适时取得资金筹资的分类直接筹资与间接筹资长期筹资与短期筹资内部筹资与外部筹资股权筹资、债务筹资及衍生工具筹资资本金的管理原则资本金的筹集资本金的本质特征一、筹资的分类分类标志类型举例1.按企业所取得资金的权益特性不同股权筹资吸收直接投资、发行股票、利用留存收益债务筹资发行债券、借款、融资租赁、赊购商品或服务等方式取得的资金（商业信用）衍生工具筹资可转换债券、认股权证2.按是否以金融机构为媒介直接筹资发行股票、发行债券、吸收直接投资间接筹资银行借款、融资租赁等3.按资金的来源范围不同内部筹资利用留存收益外部筹资吸收直接投资、发行股票、发行债券、向银行借款、融资租赁、利用商业信用4.按所筹集资金的使用期限不同长期筹资吸收直接投资、发行股票、发行债券、取得长期借款、融资租赁短期筹资商业信用、短期借款、保理业务【例题1单选题】下列筹资方式中属于间接筹资方式的是（ ）。A.发行股票 B.发行债券C.吸收直接投资 D.融资租赁【答案】D【解析】直接筹资方式主要有发行股票、发行债券、吸收直接投资等，间接筹资方式主要有银行借款、融资租赁等。二、筹资管理的原则（了解）原则记忆遵循国家法律法规，合法筹措资金。合法性原则分析生产经营情况，正确预测资金需要量。规模适当性原则合理安排筹资时间，适时取得资金。及时性原则了解各种筹资渠道，选择资金来源。来源经济性原则研究各种筹资方式，优化资本结构。结构合理性原则三、企业资本金制度（一）资本金的本质特征含义是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金，是投资者用以进行企业生产经营、承担民事责任而投入的资金。表现形式股份有限公司的资本金被称为股本，股份有限公司以外的一般企业的资本金被称为实收资本。（二）资本金的出资方式投资者可以采取货币资产和非货币资产两种形式出资。【提示】全体投资者的货币出资金额不得低于公司注册资本的30%。（三）资本金缴纳的期限方法含义企业成立时的实收资本是否等于注册资本实收资本制在企业成立时一次筹足资本金总额。相等授权资本制在企业成立时不一定一次筹足资本金总额，只要筹集了第一期资本，企业即可成立，其余部分由董事会在企业成立后筹集（授权）。可能不相一致折衷资本制类似于授权资本制，但要规定首期出资的数额或比例，以及最后一期缴清资本的期限。可能不相一致【说明】我国公司法资本金的缴纳采用折衷资本制，规定如下：具体内容首次出资额1.不得低于法定的注册资本最低限额；2.股份有限公司和有限责任公司的股东首次出资额不得低于注册资本的20%；3.一人有限责任公司，股东应当一次足额缴纳公司章程规定的注册资本额。最后缴足期限1.自公司成立之日起两年内缴足；2.投资公司可以在五年内缴足。【例题2多选题】某公司为一家新建设的有限责任公司，其注册资本为1000万元，则下列表述正确的有（ ）。A.该公司股东首次出资的最低金额是100万元 B.该公司股东首次出资的最低金额是200万元C.应在企业成立时一次筹足资本金总额。D.应自公司成立之日起两年内缴足资本金【答案】BD第二节 股权筹资股权筹资资吸收直接投资直接筹资与间接筹资长期筹资与短期筹资内部筹资与外部筹资吸收直接投资的种类股权筹资的优缺点股权筹资的缺点股权筹资的优点发行普通股股票引入战略投资者股份有限公司的设立，股票的发行与上市股票的特征与分类发行普通股的筹资特点上市公司股票发行留存收益利用留存收益的筹资特点留存收益的性质留存收益的筹资途径上市公司的股票发行留存收益的筹资途径 一、股权筹资具体形式的分类吸收直接投资普通股、优先股（优先分配股利、剩余财产）股东权利和义务记名股票：发起人、国家授权投资机构、法人不记名股票：向社会公众发行的股票可以记名也可以不记名是否记名发行对象和上市地点A股（我国境内人民币交易）、B股（我国境内外币交易）、H股（香港上市）、N股（纽约上市）、S股（新加坡上市）发行股票利用留存收益包括盈余公积和未分配利润吸收国家、法人、外商、社会公众投资二、吸收直接投资的出资方式以货币资产出资、以实物资产出资、以工业产权出资、以土地使用权出资。 【提示】（1）我国公司法规定，公司全体股东或者发起人的货币出资金额不得低于公司注册资本的30%。 （2）除现金外其他出资方式都需要符合特定条件，其中一个共同条件是作价公平合理； （3）吸收工业产权等无形资产出资的风险较大（技术具有强烈的时效性，会因不断老化落后导致实际价值不断减少甚至完全丧失）； 公司法对无形资产出资比例没有明确限制，但外资企业法实施细则与国际通行作价原则一致，且无形资产作价金额不得超过注册资本的20%； （4）公司法规定，股东或者发起人不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资。【例题3多选题】下列各项中吸收直接投资的表述正确的有（ ）。A.公司全体股东或者发起人的货币出资金额不得低于公司注册资本的20%B.特许经营权可以作为无形资产出资，但设定担保的财产不可以作为无形资产出资C.商标权可以作为无形资产出资，但商誉不可以作为无形资产出资D.无形资产出资的风险较大【答案】CD【解析】我国公司法规定，公司全体股东或者发起人的货币出资金额不得低于公司注册资本的30%,A错误；对于无形资产出资方式的限制，公司法规定，股东或者发起人不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资，B错误。三、股票上市与发行 （一）上市的特别处理（ST：Special Treatment）上市公司出现财务状况或其他状况异常的，其股票交易将被交易所“特别处理”。财务状况异常（1）最近两个会计年度的审计结果显示的净利润为负值；（2）最近一个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资本；（3）最近一个会计年度经审计的股东权益扣除注册会计师、有关部门不予确认的部分，低于注册资本；（4）注册会计师对最近一个会计年度的财产报告出具无法表示意见或否定意见的审计报告；（5）最近一份经审计的财务报告对上年度利润进行调整，导致连续两个会计年度亏损；（6）经交易所或中国证监会认定为财务状况异常的。其他状况异常指自然灾害、重大事故等导致生产经营活动基本中止，公司涉及可能赔偿金额超过公司净资产的诉讼等情况。 【提示】在上市公司的股票交易被实行特别处理期间，其股票交易遵循下列规则： 股票报价日涨跌幅限制为5%； 股票名称改为原股票名前加“ST”； 上市公司的中期报告必须经过审计。【例题4多选题】当上市公司出现下列哪种情况时，其股票交易将被交易所“特别处理”（ ）。A.注册会计师对最近一个会计年度的财产报告出具保留意见的审计报告B.最近一个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资本C.注册会计师对最近一个会计年度的财产报告出具无法表示意见的审计报告D.最近一个会计年度的审计结果显示的净利润为负值【答案】BC【解析】注册会计师对最近一个会计年度的财产报告出具无法表示意见或否定意见的审计报告时，其股票交易将被交易所“特别处理”。最近两个会计年度的审计结果显示的净利润为负值,其股票交易将被交易所“特别处理”。有利于引入战略投资者和机构投资者股票发行方式非公开发行公开发行定向募集增发配股增发向社会公众发售向原股东配售首次上市公开发行股票（IPO）上市公开发行股票（二）上市公司的股票发行（三）引入战略投资者含义按证监会规则解释，战略投资者是指与发行人具有合作关系或有合作意向和潜力，与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人。基本要求要与公司的经营业务联系紧密；要出于长期投资目的而较长时期地持有股票；要具有相当的资金实力，且持股数量较多。作用提升公司形象，提高资本市场认同度；优化股权结构，健全公司法人治理；提高公司资源整合能力，增强公司的核心竞争力；达到阶段性的融资目标，加快实现公司上市融资的进程。【例题5判断题】按证监会规则解释，作为战略投资者应该是与发行人具有合作关系或有合作意向和潜力，与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人或非法人机构。（ ）【答案】【解析】按证监会规则解释，战略投资者是指与发行人具有合作关系或有合作意向和潜力，与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人。非法人机构是不能成为战略投资者的。四、权益筹资方式特点比较项目吸收直接投资发行普通股留存收益生产能力形成能够尽快形成不易尽快形成生产能力-资本成本最高（投资者往往要求将大部分盈余作为红利分配）居中（没有固定的股息负担）最低筹资费用手续相对比较简便，筹资费用较低手续复杂，筹资费用高没有筹资费产权交易不利于产权交易促进股权流通和转让-公司控制权公司控制权集中，不利于公司治理公司控制权分散，公司容易被经理人控制。不影响公司与投资者的沟通公司与投资者容易进行信息沟通公司与投资者不容易进行信息沟通-筹资数额筹资数额较大筹资数额较大筹资数额有限【例题6多选题】留存收益是企业内源性股权筹资的主要方式，下列各项中，属于该种筹资方式特点的有（ ）。A.筹资数额有限 B.不存在资本成本 C.不发生筹资费用 D.维持公司的控制权分布【答案】ACD【解析】留存收益筹资的特点：（1）不用发生筹资费用；（2）维持公司的控制权分布；（3）筹资数额有限。五、股权筹资的优缺点（与债务筹资比）内容优点1.是企业稳定的资本基础；2.是企业良好的信誉基础；3.财务风险较小。缺点1.资本成本负担较重；2.容易分散企业的控制权；3.信息沟通与披露成本较大。【例题7单选题】相对于债务筹资方式而言，采用发行股票方式筹资的优点是（ ）。A.有利于降低资本成本B.有利于集中企业控制权C.有利于降低筹资风险D.有利于发挥财务杠杆作用【答案】C【解析】股权筹资，没有还本付息的压力，所以有利于降低财务风险。第三节 债务筹资融资租赁的基本程序与形式债务筹资的优点银行借款银行借款的程序与保护性条款银行借款的筹资特点按银行借款的种类发行公司债券发行公司债券的筹资特点发行债券的程序发行债券的条件和种类债券的偿还债务筹资债务筹资的优缺点债务筹资的缺点融资租赁融资租赁的特征与分类融资租赁的而租金计算融资租赁的筹资特点 一、银行借款政策性银行贷款商业银行贷款其他金融机构贷款信用贷款担保贷款保证贷款抵押贷款质押贷款按提供贷款的机构按机构对贷款有无担保要求以第三人作为保证人承诺在借款人不能偿还借款时，按约定承担一定保证责任或连带责任而取得的贷款。抵押是指债务人或第三人不转移财产的占有，将该财产作为债权的担保。质押是指债务人或第三人将其动产或财产权利移交债权人占有，将该动产或财产权利作为债权的担保。按企业取得贷款的用途基本建设贷款专项贷款流动资金贷款 【例题8单选题】以债务人或第三人将其动产或财产权利移交债权人占有，将该动产或财产权利作为债权取得担保的贷款为（ ）。A.信用贷款 B.保证贷款 C.抵押贷款 D.质押贷款【答案】D【解析】信用贷款是没有担保要求的贷款；保证贷款是以第三人作为保证人承诺在借款人不能偿还借款时，按约定承担一定保证责任或连带责任而取得的贷款；抵押是指债务人或第三人不转移财产的占有，将该财产作为债权的担保；质押是指债务人或第三人将其动产或财产权力移交债权人占有，将该动产或财产权利作为债权的担保。二、发行公司债券债券的偿还提前偿还到期偿还分批偿还一次偿还（1）提前偿还（提前赎回或收回）含义指在债券尚未到期之前就予以偿还。应用条件只有在公司发行债券的契约中明确规定了有关允许提前偿还的条款，公司才可以进行此项操作。赎回价格的特点提前偿还所支付的价格通常要高于债券的面值，并随到期日的临近而逐渐下降。作用具有提前偿还条款的债券可使公司筹资有较大的弹性。赎回时机选择当公司资金有结余时，可提前赎回债券；当预测利率下降时，也可提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券。【例题9判断题】如果企业在发行债券的契约中规定了允许提前偿还的条款，则当预测年利息率下降时，一般应提前赎回债券。（ ） 【答案】 【解析】预测年利息率下降时，如果提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券，可以降低利息费用，对企业有利。（2）到期偿还到期偿还分批偿还一次偿还 【例题10多选题】分批偿还债券相比一次偿还债券来说（ ）。A.发行费较高 B.发行费较低C.便于发行 D.是最为常见的债券偿还方式【答案】AC【解析】分批偿还债券因为各批债券的到期日不同，它们各自的发行价格和票面利率也可能不相同，从而导致发行费较高；但由于这种债券便于投资人挑选最合适的到期日，因而便于发行。到期一次偿还的债券是最为常见的。三、融资租赁1.融资租赁的基本形式（1）直接租赁出租人承租人支付租金提供设备（2）售后租回出租人承租人出售租回（3）杠杆租赁支付利息偿还本金资金出借人出租人承租人支付租金提供设备【例题11判断题】杠杆租赁的情况下出租人既是债权人也是债务人，如果出租人到期不能按期偿还借款，资产的所有权则转移给资金的出借者。（ ）【答案】【解析】杠杆租赁，这种情况下，出租人既是资产的出借人，同时又是贷款的借入人，通过租赁既要收取租金，又要偿还债务。如果出租人到期不能按期偿还借款，资产的所有权则转移给资金的出借者。 2.融资租赁租金的计算（1）决定租金的因素租金构成租赁手续费设备原价及预计残值利息原价：设备买价、运输费、安装调试费、保险费等。残值：设备租赁期满，出售可得的市价。购置设备垫付资金所应支付的利息。业务费：租赁公司承办租赁设备所发生的业务费用。必要的利润：租赁公司承办租赁设备必要的利润。【例题12 单选题】下列各项中，不属于融资租赁租金构成项目的是（ ）。 A.租赁设备的价款 B.租赁期间利息C.租赁手续费 D.租赁设备维护费【答案】D【解析】采用融资租赁时，在租赁期内，出租人一般不提供维修和保养设备方面的服务，由承租人自己承担，所以租赁设备维护费不属于融资租赁租金构成项目。（2）租金的计算租金的计算大多采用等额年金法。【例题13单选题】企业向租赁公司租入一台设备，价值500万元，合同约定租赁期满时残值5万元归租赁公司所有，租期为5年，租赁费综合率为12%，若采用后付租金的方式，则平均每年支付的租金为（ ）万元。（P/F，12%，5）=0.5674，（P/A，12%，5）=3.6048A.123.8 B.138.7 C.137.92 D.108.6【答案】C【解析】后付租金=500-5（P/F，12%，5）/（P/A，12%，5）=(500-50.5674)/3.6048=137.92（万元）。四、各种长期负债资金筹集方式之间特点的比较负债筹资方式银行借款发行公司债券融资租赁筹资速度快慢快筹资的限制条件最多较少最少筹资弹性大小-筹资数量有限大有限社会声誉-提高-发行资格-要求高，手续复杂-设备陈旧风险承担承担免遭设备陈旧过时的风险资本成本较低居中最高【例题14多选题】一般而言，与发行债券相比，融资租赁的优点有（ ）。A.财务风险较小 B.限制条件较少C.资本成本较低 D.融资速度较快【答案】ABD【解析】融资租赁的优点包括：（1）在资金缺乏情况下，能迅速获得所需资产；（2）财务风险小，财务优势明显；（3）融资租赁筹资的限制条件较少；（4）租赁能延长资金融通的期限（相对于贷款）；（5）免遭设备陈旧过时的风险。但融资租赁的缺点是：资本成本高。【例题15多选题】相对于债券融资而言，长期银行借款筹资的优点有（ ）。A.筹资弹性大 B.筹资速度快C.资本成本低 D.筹资数额大【答案】ABC【解析】此题主要考核知识点银行借款筹资的特点。相对于债券融资而言，长期银行借款筹资的优点有：（1）筹资速度快；（2）资本成本较低；（3）筹资弹性较大。因此，选项A、B、C是正确的。第四节 衍生工具筹资一、可转换债券1.含义可转换债券是一种混合型证券，是公司普通债券与证券期权的组合体。2.分类分类标志种类特点按照转股权是否与可转换债券分离一般可转换债券其转股权与债券不可分离。可分离交易的可转换债券认股权证和公司债券的组合，发行上市后公司债券和认股权证各自独立流通、交易。3.基本要素1.标的股票标的股票一般是发行公司自己的普通股票，不过也可以是其他公司的股票，如该公司的上市子公司的股票。2.票面利率可转换债券的票面利率一般会低于普通债券的票面利率，有时甚至还低于同期银行存款利率。3.转换价格转换价格是指可转换债券在转换期间内据以转换为普通股的折算价格，即将可转换债券转换为普通股的每股普通股的价格。【提示】由于转换价格高于公司发债时的股价，投资者一般不会在发行后立即行使转换权。4.转换比率转换比率指每一份可转换债券在既定的转换价格下能转换为普通股股票的数量。5.转换期可转换债券的转换期可以与债券的期限相同，也可以短于债券的期限。6.赎回条款（1）含义：指发债公司按事先约定的价格买回未转股债券的条件规定。（2）发生时机：一般发生在公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时。（3）主要的功能：强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款。同时也能使发债公司避免在市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券利率所蒙受的损失。7.回售条款（1）含义：指债券持有人有权按照事先约定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定。（2）发生时机：回售一般发生在公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到某一幅度时。（3）作用：回售对于投资者而言实际上是一种卖权，有利于降低投资者的持券风险。8.强制性转换调整条款（1）含义：是指在某些条件具备之后，债券持有人必须将可转换债券转换为股票，无权要求偿还债权本金的规定。（2）作用：保证可转换债券顺利地转换成股票，预防投资者到期集中挤兑引发公司破产的悲剧。【例题16多选题】下列可转换债券的要素中，有利于可转换债券顺利地转换成股票的要素有（ ）。A.转换价格 B.赎回条款 C.回售条款 D.强制性转换调整条款【答案】BD【解析】设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款。强制性转换调整条款可以保证可转换债券顺利地转换成股票，预防投资者到期集中挤兑引发公司破产的悲剧。【例题17多选题】以下关于可转换债券的说法中，正确的有（ ）。A.转换价格越低，表明在既定的转换价格下能转换为普通股股票的数量越少B.设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权C.设置赎回条款可以保护发行企业的利益D.设置回售条款可能会加大公司的财务风险【答案】BCD【解析】转换价格是指可转换债券在转换期间内据以转换为普通股的折算价格，转换价格越低，表明在既定的转换价格下能转换为普通股股票的数量越多。 4.优缺点特点内容优点筹资灵活性资本成本较低筹资效率高缺点存在不转换的财务压力存在回售的财务压力股价大幅度上扬风险二、认股权证 1.含义全称为股票认购授权证，是一种由上市公司发行的证明文件，持有人有权在一定时间内以约定价格认购该公司发行的一定数量的股票。2.认股权证的种类【例题18单选题】认股权证按允许认购股票的期限可分为长期认股权证和短期认股权证，其中长期认股权证期限通常超过（ ）。 A.60天 B.90天 C.180天 D.360天【答案】B【解析】短期认股权证的认股期限一般在90天以内；长期认股权证的认股期限一般超过90天。【例题19单选题】权证持有人在到期日前，可以随时提出履约要求，买进约定数量的标的资产的权证为（ ）。A.美式认股证 B.欧式认股证C.长期认股证 D.短期认股证【答案】A【解析】本题考察的是美式认股证的特征。美式认股证的持有人在到期日前可以随时提出履约要求。3.认股权证的筹资特点特 点说 明是一种融资促进工具。能保证公司能够在规定的期限内完成股票发行计划，顺利实现融资。有助于改善上市公司的治理结构。认股权证将有效约束上市公司的败德行为，并激励他们更加努力地提升上市公司的市场价值。作为激励机制的认股权证有利于推进上市公司的股权激励机制。认股权证是常用的员工激励工具。【例题20计算题】某公司为A股上市公司，公司拟分两阶段投资建设某生产线，该项目第一期计划投资额为10亿元，第二期计划投资额为2亿元，公司制定了发行分离交易可转换公司债券的融资计划。经有关部门批准，公司于2011年1月1日按面值发行了100万张、每张面值1000元的分离交易可转换公司债券，合计10亿元，债券期限为5年，票面利率为2%（如果单独按面值发行一般公司债券，票面利率需要设定为5%），按年计息。同时，每张债券的认购人获得公司派发的100份认股权证，权证总量为10000万份，该认股权证为欧式认股权证；行权比例为5:1（即5份认股权证可认购1股A股股票），行权价格为10元/股。认股权证存续期为24个月（即2011年1月1日至2013年1月1日），行权期为认股权证存续期最后五个交易日（行权期间权证停止交易）。假定债券和认股权证发行当日即上市。公司2011年年末A股总股数为10亿股（当年未增资扩股），当年实现净利润3亿元。假定公司2012年上半年公司股价一直维持在每股10元左右。预计认股权证行权期截止前夕，每股认股权证价格将为1元。要求：（1）计算公司发行分离交易可转换公司债券相对于一般公司债券于2011年可节约的利息支出。 （2）计算公司2011年公司的基本每股收益和稀释每股收益。（3）计算公司为实现第二次融资，其股价至少应当达到的水平;假定公司期望市盈率维持在30倍，计算其2012年基本每股收益至少应当达到的水平。（4）简述公司发行分离交易可转换公司债券的目标及主要风险。（5）简述公司为了实现第二次融资目标，应当采取何种财务策略。【答案】（1）可节约的利息支出=10（5%2%）0.3（亿元） （2）2011年公司基本每股收益=3/100.3（元/股） 由于普通股的平均市场价格没有高于行权价格，所以没有稀释作用。稀释每股收益=0.3元/股（3）为实现第二次融资，必须促使权证持有人行权，为此股价应当达到的水平为：10+1515（元）2012年基本每股收益应达到的水平15/300.5（元） （4）目标：公司发行分离交易可转换公司债券的主要目标是分两阶段融通项目第一期、第二期所需资金，特别是努力促使认股权证持有人行权，以实现发行分离交易可转换公司债券的第二次融资。主要风险是第二次融资时，股价低于行权价格，投资者放弃行权，导致第二次融资失败。 （5）公司为了实现第二次融资目标，应当采取的具体财务策略主要有：最大限度发挥生产项目的效益，改善经营业绩。改善与投资者的关系及社会公众形象，提升公司股价的市场表现。第五节 资金需要量预测一、因素分析法资金需要量=（基期资金平均占用额-不合理资金占用额）（1预测期销售增减率）（1预测期资金周转速度变动率） 【提示】因素分析法是假设销售增长与资金需用量同向变动；资金周转速度与资金需用量反向变动。【例题21单选题】甲企业上年度资金平均占用额为5500万元，经分析，其中不合理部分500万元，预计本年度销售增加5%，资金周转速度会提高2%，则预测年度资金需要量为（ ）万元。A.5145 B.5355 C.4655 D.4845【答案】A【解析】预测年度资金需要量=（5500-500）（1+5%） （1-2%）=5145（万元）【例题22单选题】甲企业上年度资金平均占用额为5500万元，经分析，其中不合理部分500万元，预计本年度销售下降5%，资金周转速度会下降2%，则预测年度资金需要量为（ ）万元。A.5145 B.5355 C.4655 D.4845【答案】D【解析】预测年度资金需要量=（5500-500）（1-5%） （1+2%）=4845（万元）二、销售百分比法 销售百分比法，是根据销售增长与资产增长之间的关系，预测未来资金需要量的方法。（一）假设前提 某些资产、某些负债与销售收入之间存在稳定百分比关系。 【提示】经营性资产（亦称为敏感资产）项目包括现金、应收账款、存货等项目；而经营性负债（亦称为敏感负债）项目包括应付票据、应付账款等项目，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债。【例题23多选题】下列各项中，属于经营性负债的有（ ）。A.应付账款 B.应付票据C.应付债券 D.应付职工薪酬【答案】ABD【解析】经营性负债是指销售商品或提供劳务所涉及的负债。选项A、B、D都属于经营性负债。而选项C应付债券并不是在经营过程中自发形成的，而是企业根据投资需要筹集的，所以它属于非经营性负债。 （二）公式 外部融资需求量=增加的经营资产-增加的经营负债-增加的留存收益其中： （1）增加的资产=增量收入基期敏感资产占基期销售额的百分比+非敏感资产的调整数 或=基期敏感资产预计销售收入增长率+非敏感资产的调整数 （2）增加的自发负债=增量收入基期敏感负债占基期销售额的百分比 或=基期敏感负债预计销售收入增长率 （3）增加的留存收益=预计销售收入销售净利率利润留存率【例题24计算题】F公司为一上市公司，有关资料如下：资料一：（1）2011年度的营业收入（销售收入）为10000万元，销售净利率为15%，股利支付率为1/3。2012年的目标营业收入增长率为100%，且销售净利率和股利支付率保持不变。适用的企业所得税税率为25%。（2）2011年12月31日的资产负债表（简表）如下表所示： F公司资产负债表 单位：万元资产2011年年末数负债和股东权益2011年年末数现金1000短期借款1500应收账款1500应付账款20