财务管理作业 项目投资决策.doc

项目投资决策作业1. 某投资项目，项目的投资收益率为14%，平均每年可获得400000元的投资收益，就下列条件计算则项目的目前投资额应控制在多少元内？要求： （1）无建设期,经营期8年； （2）无建设期,经营期8年,最后一年另有250000元的回收额； （3）建设期2年,经营期8年； （4）建设期2年,经营期8年,最后一年另有回收额250000元。 解：（1）P=400000（P/A,14%,8）=4000004.6389 =1855560（元）（2）P=400000（P/A,14%,8）+250000（P/F,14%,8） =4000004.6389+2500000.3506 =1943210（元）（3）P=400000（P/A,14%,10）-（P/A,14%,2） =400000（5.2161-1.6467） =1427760（元）（4）P=400000（P/A,14%,10）-（P/A,14%,2） +250000（P/F,14%,10） =400000（5.2161-1.6467）+2500000.2697 =1495185（元） 2.2001年初甲公司拟用自有资金购置设备一台，需一次性投资50万元。经测算后，该设备的使用寿命为5年，税法也允许按5年计提折旧；设备投入运营后每年可新增利润10万元，假定设备按直线法折旧，预计的残值率为5%；已知（PV/A，10%，5）=3.7908，（PV/FV，10%，5）=0.6209。对建设安装期和公司所得税不予考虑。要求： （1）计算使用期内各年净现金流量。 （2）计算该设备的静态投资回收期。 （3）计算该投资项目的会计利润率。 （4）如果以10%作为折现率，计算其净现值。答：（1）期初的净现金流量为-50万元；第1-4年的净现金流量为=利润+折旧=10+（50-2.5）/5=19.5万元； 期末的现金流量为=10+（50-2.5）/5+2.5=22万元。（2）投资回收期=50/19.5=2.56年；（3）会计利润率=年平均利润/投资总额 =10/50*100%=20%；（4）该投资项目的净现值=19.5*（PV/A，10%，5）+2.5*（PV/FV，10%，5）-50=25.47万元。3. 企业投资设备一台，设备买价为1 300 000元，在项目开始时一次投入，项目建设期为2年，发生在建设期的资本化利息200 000元。设备采用直线法计提折旧，净残值率为8%。设备投产后，可经营8年，每年可增加产品产销4 200件，每件售价为150元，每件单位变动成本80元，但每年增加固定性经营成本81 500元。企业所得税率为30%。分别计算（1）项目计算期（2）固定资产原值、折旧额（3）经营期的年净利润（4）建设期、经营期的每年净现金流量。解： 项目计算期=2+8=10年固定资产原值=1300000+200000=1500000元残值=15000008%=120000元年折旧额=1500000（18%）/8=172500元NCF0=-1300000元NCF1=0元NCF2=0元NCF3-9=4200（15080）-81500172500（130%）+172500 =200500元NCF10=200500+120000 =320500元4. 某企业准备更新一台已用5年的设备，目前帐面价值为180302元，变现收入为160000元。取得新设备的投资额为360000元，可用5年。新旧设备均采用直线折旧，5年后新旧设备的残值相等。设备更新在当年可以完成。更新后第1年增加营业收入100000元，但增加营业成本50000元。第25年增加营业收入120000元，增加营业成本60000元。所得税率为33%。计算在计算期内各年的差额净现金流量（NCF）。 解：原始投资=360000-160000=200000元差额折旧=（200000-0）/5=40000元旧设备提前报废净损失递减的所得税 =（180302-160000）33%=6700元NCF0=-（360000160000）=-200000元NCF1=（1000005000040000）（133%）+40000+6700 =53400元NCF2-5=（1200006000040000）（133%）+40000 =53400元5. 企业原有一台设备。原值280000元，可用8年，已用3年，已提折旧100000元，目前变现收入160000元，如果继续使用旧设备，期末有残值5000元，如果更新设备，买价360000元，可用5年，期末有残值8000元，更新不影响生产经营。新旧设备均采用直线折旧。更新后，每年增加经营收入120000元，增加经营成本60000元，企业所得税税率为30%。要求：计算各年NCF。 解：原始投资=360000-160000=200000元差额折旧=200000-（8000-5000）/5 =39400元旧设备提前报废净损失递减的所得税=（280000-100000）-16000030%=6000元NCF0=-（360000160000） =-200000元NCF1=（1200006000039400）（1-30%）+39400+6000=59820元NCF2-4=（1200006000039400）（1-30%）+39400 =53820元NCF5=53820+（80005000） =56820元6. 某投资项目有建设期2年，在建设期初设备资金100万元，在第二年初投入设备资金50万元，在建设期末投入流动资金周转50万。项目投产后，经营期8年，每年可增加销售产品32000件，每件单价120元，每件经营成本60元。设备采用直线折旧法，期末有8%的净残值。企业所得税率为33%，资金成本率为18%。要求计算该投资项目的净现值并决策该投资项目是否可行。 解：固定资产原值=1500000元固定资产残值=15000008%=120000元固定资产折旧=（1500000-120000）/8=172500元NCF0=-1000000元NCF1=-500000元NCF2=-500000元（2269175.60）NCF3-7=32000（120-60）-172500（1-33%）+172500=1343325元NCF8=1343325+（500000+120000）=1963325元NPV=1343325（P/A，18%，9）-（P/A，18%，2）+1963325（P/F，18%，10）-1000000+500000（P/A，18%，2）=1343325（4.3030-1.5656）+19633250.6944-（1000000+5000001.5656）=2269175.60元因为NPV=2269175.60元,大于0,所以可以进行该项目的投资.7. 某公司原有设备一套，购置成本为150万元，预计使用10年，已使用5年，预计残值为原值的10，该公司用直线法提取折旧，现该公司拟购买新设备替换原设备，以提高生产率，降低成本。新设备的购置成本为200万元，使用年限为5年，同样用直线法提取折旧，预计残值为购置成本的10，使用新设备后公司每年的销售额可以从1500万元上升到1650万元，每年付现成本将从1100万元上升到1150万元，公司如购置新设备，将旧设备出售可得收入100万元，该企业的所得税税率为33，资本成本为10。要求：通过计算说明该设备应否更新。解：（1）继续使用旧设备：旧设备折旧150*（1-10）/1013.5（万元）旧设备账面净值150-13.5*582.5（万元）变现值100（万元）初始现金流量-100-（100-82.5）*33 -94.225（万元）营业现金流量1500*（1-33）-1100*（1-33）+13.5*33272.5（万元）终结现金流量150*1015（万元）继续使用旧设备净现值272.5*PVIFA10%,5+15*PVIF10%,5-94.225 948.0815（万元）（2）更新设备：新设备折旧200*（1-10）/536（万元）初始现金流量-200（万元）营业现金流量1650*（1-33）-1150*（1-33）+36*33346.9（万元）终结现金流量200*1020（万元）采用新设备的净现值346.9*PVIFA10%,5+20*PVIF10%,5-200 1127.44（万元）通过计算可看出购买新设备净现值较大，所以该设备应更新。8.某企业预测年度赊销收入净额为1800万元，其信用条件是：n/30，变动成本率为60%，资金成本为12%。假设企业的收账政策不变，固定成本总额不变。该企业准备了三个信用条件的备选方案：A：维持n/30的信用条件；B：将信用条件放宽到n/60;C:将信用条件放宽到n/90。为各种备选方案估计的赊销水平、坏账百分比和收账费用等有关数据见下表：项目A 方案B 方案C 方案年赊销额（万元）应收账款周转率（次）应收账款平均余额（万元）维持赊销业务所需资金（万元）坏账损失率收账费用1800121800/12=150150*60%=902%20198061980/6=330330*60%=1983%38216042160/4=540540*60%=3245%52根据以上数据作出哪个方案为最佳的决策？答：项目A 方案B 方案C 方案年赊销售额变动成本扣除信用成本前收益信用成本： 应收账款机会成本 坏账损失 收账费用小计： 扣除信用成本后收益1800108072090*12%=10.81800*2%=362066.8653.219801188792198*12%=23.761980*3%=59.238120.96671.0421601296864324*12%=38.882160*5%=10852198.88665.12据此判断：应以B 方案为最佳。9.某公司现金的收支状况比较稳定，计划全年的现金需求量为1 440 000元，现金与有价证券的每次转换成本为800元，有价证券的利率为16%，要求计算：(1)企业目前持有现金240 000元，则机会成本、转换成本和现金管理总成本各为多少元。(2)现金的最佳持有量为多少元？有价证券的交易次数为多少次？交易的时间间隔天数为多少天？解：(1) 企业目前持有现金240000元，机会成本=240000/216%=19200（元）转换成本=1440000/240000800=4800（元）现金管理相关总成本=19200+4800=24000（元）(2) 现金的最佳持有量=（21440000800/16%）1/2 =120000（元）有价证券交易次数=1440000/120000=12（次）交易时间间隔天数=360/12=30（天） 10.某公司本年度需耗用乙材料36000千克，该材料采购成本为200元/千克，年度储存成本为16元/千克，平均每次进货费用为20元。要求：（1）计算本年度乙材料的经济进货批量；（2）计算本年度乙材料经济进货量下的相关总成本；（3）计算本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额； （4）计算本年度乙材料最佳进货批次。答案：（1）本年度乙材料的经济进货批量 =300千克（2）本年度乙材料的经济进货批量下的相关总成本4800元（3）本年度乙材料的经济进货批量下的平均资金占用额300/2*200 30000元（4）计算本年度乙材料最佳进货批次=36000/300120次11.某企业2000年赊销净额为240万元，应收帐款平均收款天数为45天，企业变动成本率为60%，社会资金成本率为15%，则应收帐款的周转率、平均余额、维持赊销业务所需的资金及机会成本分别为为多少？ 解：应收账款平均余额=（24045）/360=30（万元）维持赊销业务所需资金=3060%=18（万元）机会成本=1815%=2.7（万元）机会成本=（24045）/36060%15%=2.7（万元）12.某公司商品赊销净额为960万元，变动成本率为65%，资金利率为20%，在现有的收帐政策下，全年的收帐费用为10万元，坏帐损失率为8%，平均收款天数为72天。如果改变收帐政策，全年的收帐费用为16万元，坏帐损失率为5%，平均收款天数为45天。企业是否要改变收帐政策？ 解：原来收帐政策的信用成本：机会成本=（96072/360）65%20%=24.96万元管理成本=10万元坏帐成本=9608%=76.8万元信用成本=24.96+10+76.8=111.76万元改变收帐政策的信用成本:机会成本=（96045/360）65%20%=15.6万元管理成本=16万元坏帐成本=9605%=48万元信用成本=15.6+16+48=79.6万元所以,在原来收帐政策下的信用成本为111.76万元,改变收帐政策后的信用成本为79.6万元.可以改变收帐政策。13.某企业目前商品赊销净额为5 400 000元，应收帐款的平均收款天数为45天，无现金折扣，坏帐损失占赊销净额的8%，全年的收帐费用为75 000元。现计划考虑将信用条件调整为（5/10，2/30，N/60），预计有30%的客户在10天内付款，有50%的客户在30天内付款，有20%的客户在60天内付款。改变信用条件后，商品赊销净额可达到7 200 000元，坏帐损失占赊销净额的6%，全年的收帐费用为52 000元。企业的变动成本率为65%，资金成本率为14%，企业是否要改变信用标准？ 答：应收帐款的平均收款天数为45天，无现金折扣：信用成本前的收益=5400000（1-65%）=1890000元机会成本=（540000045/360）65%14%=61425元管理成本=75000元坏帐成本=54000008%=432000元信用成本后的收益=1890000-61425-75000-432000