31-第五章-投资项目的评价方法二

第五章-投资项目的评价方法（二）第二节 投资项目的评价方法2.计算（1）当各年现金流入量均衡时：利用年金现值系数表，然后通过内插法求出内含报酬率。【例-计算分析题】某项目初始投资额一次支出12000万元，没有建设期，未来3年每年末现金净流入量4600万元，计算该项目的内含报酬率。网校答案：令该项目的内含报酬率为IRR，则：NPV=4600（P/A,IRR，3）-12000=0即：（P/A,IRR，3）=2.6086查“年金现值系数表”：（P/A,7%，3）=2.6243（P/A,8%，3）=2.5771运用内插法,求得：IRR=7.33%。（2）一般情况下：逐步测试法计算步骤：首先通过逐步测试找到使净现值一个大于0，一个小于0的，并且最接近的两个折现率，然后通过内插法求出内含报酬率。【例-计算分析题】某项目初始投资额9000万元，未来3年每年末现金净流入量分别为1000万元、3500万元和6800万元，企业项目的资本成本为8%，计算该项目的内含报酬率。网校答案：令该项目的内含报酬率为IRR，则：NPV=1000（P/F,IRR，1）+3500（P/F,IRR，2）+6800（P/F,IRR，3）-9000=0当IRR=9%时：1000（P/F, 9%，1）+3500（P/F, 9%，2）+6800（P/F, 9%，3）-9000=114.31（万元）当IRR=10%时：1000（P/F, 10%，1）+3500（P/F,10%，2）+6800（P/F,10%，3）-9000=-89.66（万元）运用内插法，求得：IRR=9.56%。3.决策原则 当内含报酬率高于资本成本时，投资项目可行。 4.指标之间的比较【例-单选题】一般情况下，使某投资项目的净现值小于零的折现率（ ）。A.一定小于该投资方案的内含报酬率B.一定大于该投资方案的内含报酬率C.一定等于该投资方案的内含报酬率D.可能大于也可能小于该投资方案的内含报酬率网校答案：B网校解析：在其他条件不变的情况下，折现率越大净现值越小，所以使某投资方案的净现值小于零的折现率，一定大于该投资方案的内含报酬率。（四）回收期法回收期是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间。1.非折现回收期（静态回收期）（1）在原始投资一次支出，每年现金流入量相等时：投资回收期=原始投资额/每年现金净流量（2）如果现金流入量每年不等，或原始投资是分几年投入的，其计算公式为：（设M是收回原始投资的前一年）2.折现回收期（动态回收期）（1）含义：折现回收期是指在考虑资金时间价值的情况下以项目现金流量流入抵偿全部投资所需要的时间。（2）计算：【教材例子】3.决策规则：接受“回收期基准回收期”的项目。 4.优缺点 【例-2013多选题】动态投资回收期法是长期投资项目评价的一种辅助方法，该方法的缺点有（）。A.忽视了资金的时间价值B.忽视了折旧对现金流的影响C.没有考虑回收期以后的现金流D.促使放弃有战略意义的长期投资项目网校答案：CD 网校解析：动态投资回收期法考虑了资金时间价值因素，选项A错误；动态投资回收期法需要基于投资项目的现金流量计算，而估算投资项目的现金流量需要考虑折旧抵税影响，选项B错误；回收期法没有考虑回收期以后的现金流，也就是没有衡量盈利性；促使公司接受短期项目，放弃有战略意义的长期项目，选项CD正确。 【例-2010多选题】下列关于投资项目评估方法的表述中，正确的有（）。A.现值指数法克服了净现值法不能直接比较投资额不同的项目的局限性，它在数值上等于投资项目的净现值除以初始投资额B.动态回收期法克服了静态回收期法不考虑货币时间价值的缺点，但是仍然不能衡量项目的盈利性C.内含报酬率是项目本身的投资报酬率，不随投资项目预期现金流的变化而变化D.内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣网校答案：BD网校解析：现值指数是项目未来现金流入现值与现金流出现值的比率，最简单的计算方法是，现值指数=1+净现值/原始投资的现值，所以，选项A错误。动态投资回收期是指在考虑货币资金时间价值的情况下，以项目现金流入量抵偿全部投资所需要的时间，不能衡量项目的盈利性，所以，选项B正确。内含报酬率是根据项目计算期内预计的现金流量来计算的，会随着项目现