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路桥建设上市公司投资价值分析与投资操作建议引言名称：路桥建设代码: SH600263; 所属行业: 土木工程建筑业所属地域：北京上市时间：2000-07-25发行量：11500.00（万股）发行价：7.30元上市推荐人：广发证券有限责任公司 国通证券有限责任公司 中信证券有限责任公司主承销商： 国通证券有限责任公司主营范围：铁路、公路、桥梁、隧道等建筑业1、 基本面分析（1） 宏观环境分析1、 宏观经济基本状况分析从近期世界（尤其是美日欧）的经济增长率.失业率和通货膨胀率来看，经济的自由落体式下滑已经成为过去，经济上行的迹象越来越明显。但是，复苏的基础并不十分牢固，还存在许多不确定性。可以说，我们既要对经济向好抱有信心，又要对前进中的困难和障碍有充分估计，仍然不可小觑冬天虽去之后的所谓“春寒”。毕竟，冰冻三尺，非一日之寒，经济的恢复还有相当长的一段路要走。可以说，用猛烈的经济刺激政策的重锤打破坚冰容易，而要融化破碎的冰块绝对不是一蹴而就的事情。所以说，我们的外需现在有一定程度恢复也在情理之中。不过，我们的外需要恢复到危机前的水平尚需时日，不会是一件容易的事情。在下来一个不短的时间里，外需虽然不会像08年那样拖后腿，但是可能表现平平，甚至并不尽如人意。 下来，我们看一看国内的情况。从2010年政府工作报告来看，追求的是低通胀和温和增长。也就是说既要夯实复苏的基础，使经济增长保持在一个相对平稳的水平，又要管理好通胀预期，使价格水平处于理想可控并且能够承受的范围内。当然，这样的目标，既有对世界经济的深入考察，又有对国内经济的充分估量，是理性的，是冷静的，是妥当的，是可靠的。在这样的背景下，今年的宏观经济政策自然而然不会像去年非常时期那样财政货币双宽松，而是松财政紧货币。毕竟，今年保持经济增长和管理通胀预期的任务是相当艰巨，我们既担心经济复苏向好趋势发生逆转，又害怕通货膨胀的风暴席卷而来。2、 我国的宏观经济政策2010年我国经济工作的五项任务 一、提高宏观调控水平，保持经济平稳较快发展。 要处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，巩固和增强经济回升向好势头。要继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，把握好政策实施的力度、节奏、重点。要保持投资适度增长，重点用于完成在建项目，严格控制新上项目。货币政策要保持连续性和稳定性，增强针对性和灵活性。要密切跟踪国内外经济形势变化，把握好货币信贷增长速度，加大信贷政策对经济社会薄弱环节、就业、战略性新兴产业、产业转移等方面的支持，有效缓解小企业融资难问题，保证重点建设项目贷款需要，严格控制对高耗能、高排放行业和产能过剩行业的贷款，着力提高信贷质量和效益。要积极扩大直接融资，引导和规范资本市场健康发展。 二、加大经济结构调整力度，提高经济发展质量和效益。 要以扩大内需特别是增加居民消费需求为重点，以稳步推进城镇化为依托，优化产业结构，努力使经济结构调整取得明显进展。一是扩大居民消费需求，增强消费对经济增长的拉动作用。要加大国民收入分配调整力度，增强居民特别是低收入群众消费能力。二是积极稳妥推进城镇化，提升城镇发展质量和水平。要坚持走中国特色城镇化道路，促进大中小城市和小城镇协调发展，着力提高城镇综合承载能力，发挥好城市对农村的辐射带动作用，壮大县域经济。三、夯实“三农”发展基础，扩大内需增长空间。 要坚持中国特色农业现代化道路，完善强农惠农政策，增加涉农补贴规模，加快发展现代农业，扎实推进社会主义新农村建设，稳步扩大农村需求，巩固和发展农业农村好形势。要巩固农产品保障供给能力、促进农民增收，提高农业综合生产能力，完善农业补贴和价格支持制度，保持主要农产品价格基本稳定，提高主要粮食品种最低收购价格水平。四、深化经济体制改革，增强经济发展动力和活力。 要坚持社会主义市场经济的改革方向，坚定信心、锐意改革，统筹兼顾、综合配套，加强调查研究和战略规划，不失时机地推进重要领域和关键环节改革。5、 推动出口稳定增长，促进国际收支平衡。 要坚持开拓国际市场和扩大国内市场并举，坚持“引进来”和“走出去”相结合，拓展对外开放广度和深度，健全开放型经济体系。（2） 中观分析1、 公司所属地域环境分析该公司位于北京市海淀区，地处首都要地，具有优越的地理优势和政策优势。北京具有各种优势资源，本身也是基础建设的主要地区，可以为公司的发展提供市场、资金、人才的诸多优势资源。2、 公司所属行业分析（1） 前景分析 建筑业是国民经济的重要物质生产部门，它与整个国家经济的发展、人民生活的改善有着密切的关系。 2009年全社会建筑业增加值22333亿元，比上年增长18.2。全国具有资质等级的总承包和专业承包建筑业企业实现利润2663亿元，增长21.0，其中国有及国有控股企业697亿元，增长23.9。未来50年，中国城市化率将提高到76%以上，城市对整个国民经济的贡献率将达到95%以上。都市圈、城市群、城市带和中心城市的发展预示了中国城市化进程的高速起飞，也预示了建筑业更广阔的市场即将到来。（2） 行业地位分析与路桥建设同一行业的企业共有39家路桥建设的公司规模、估值水平、财务状况、市场表现均排在行业第14名，低于行业平均水平（3） 微观分析1、 上市公司基本素质分析（1） 上市公司的盈利状况可以看到公司的主营业务收入逐年平稳上涨，尤其09年上涨较快;净利润与每股收益同比上涨。可以看到作为基建行业，它的盈利规模不算大，但是上涨比较稳定，说明公司的发展十分稳健。（2） 上市公司高管能力分析职务姓名学历薪酬（万元）董事长毛志远本科75.81监事会主席程文本科58.64总经理杨思民硕士75.81副总经理赵明胜本科29.3副总经理赵天法大学58.64副总经理刘永明大学58.64副总经理陈宁硕士58.64财务总监谢玉梅本科29.3总工程师郭光松硕士58.64可以看到该上市公司的高级管理人员普遍学历一般，除少数硕士外，其他均为本科甚至专科。可以说一个年盈利过亿的上市公司这样的管理层素质实在不高。2、 上市公司财务分析主要财务指标200920082007每股收益（元）0.30.240.11每股净资产（元）4.544.274.13每股未分配利润（元）1.291.090.98每股公积金（元）2.112.112.11销售毛利率%8.888.449.54营业利润率%1.751.852.13净利润率%1.271.461.82净资产收益率%6.715.672.67股东权益15.2222.2527.32总资产1217883.71784192.13618026.45流动资产750973.52588428.51471800.04流动负债621722.84508408.4407347.93长期负债349538.2372385.3618605.48总负债971261.07580793.76419953.41资产负债率15.221.351.47流动比率%1.211.161.18速动比率%0.860.730.68每股经营现金流量1.61.24-0.16会计师事务所审议无保留无保留无保留（1） 短期偿债能力流动比率：07、08、09年的流动比率分别为1.18、1.16、1.21，有微弱增加的趋势，主要是因为流动资产比流动负债增加的多。速动比率：07、08、09年的速动比率分别为0.68、0.73、0.83，有明显的增加。由此可见公司的短期偿债能力是有基本保证的。（2） 长期偿债能力公司07、08、09年的资产负债率分别为1.47、1.35、1.25，有明显的下降趋势。09年比07年总资产增加了97%，而总负债则增加了131%，主要是因为公司的长期负债增长过快。所以公司的长期负债能力下降。（3） 盈利能力公司的每股收益增长明显，09年比07年增长了172%，净资产收益率增长了两倍多，可见公司的盈利能力有所增加，主要原因是公司在08、09年承建了几个大的工程。2、 技术分析1、 K线分析；经过前两个交易日的暴跌和回升行情，可以看出股指虽有下跌，但是并没有跌出前一个谷底，可见没有太大的下跌空间。2、 指标分析：移动平均线（MA）：5日均线在10日均线与20日均线上方，之前的金叉已经出现了一段时间。所以之后有出现死叉的可能。但是20日和30日均线对5日10日均线形成了支撑。相对强弱指标（RSI）：RSI在50左右徘徊，信号不明，不能判明应该买入还是应该卖出。建议观望。随机指标（KDJ）：容易看出KDJ线似乎要出现死叉，这是预警信号，后市股市可能出现下跌。指数平滑移动平均线（MACD）：MACD线显示现在是买方市场，但是买方力量非常弱，极有可能出现反转。综上所述，各种指标显示后市不可预期，不应盲目投资，应该持币观望。3、 形态分析：矩形整理：通过压力线和支撑线分析可知股指为矩形整理形态。可见股指在这一段时间上下波动整理，并没有突破压力线和支撑线。股市向何处发展还有待观望。3、 投资建议由上面的分析可以看出，