风险评估永远先于利润预期.doc

风险评估永远先于利润预期清净菩提心. 2015-07-20 06:06感悟文/By:蓝图参与金融市场买卖交易，想要长长久久赚下去，风险的评估永远要放第一，深度衡量可承受的极限风险，才不至于累积多年的城池在一夕崩溃，相信普遍市场的投资人都明白这个道理，但能实际运作在攻城掠地的却相对少，原因总归只有这个错误心态：不会那么衰。期货留仓需承受的风险期货因为动用到槓杆的观念，从这个角度切入来思考风控会比较有效率。如果以大台作为评估标的，现在指数价位约9400点，以一点200元换算，口单换算的价值是188万，按台股的历史来考虑意外风险，基本要有能力承受三日的跌停，也就是将近20%的幅度，约是37.6万的亏损，在经历风险洗礼后，还能留有可持续下单需要的保证金，目前是8.3万，加计上去可得45.9万，这是经过合理估算的结果。有在参与期货买卖交易的操作者，多少都有听过几口粮吃一口饭的议题，当年笔者也曾经在这个议题上感到困惑，隐隐约约就觉得不是三口粮或五口粮这么简单的问题，经过长考得到上面的答桉，心裡面才有踏实的感觉，分享给各位读者。倒单设定需留意的风险普遍市场在价位的观察点上面设定倒线有两种，一种是破价停损，一种是收破停损；破价停损的概念就是跌破价位就停损，收破停损的概念加计时间，要在某个週期可能是周、日、时、刻、分收低于某个价位就停损。破价停损相当明确，但也有潜在风险，如果是连续跌停掼破停损价，想停损退场也是退不出来的，这时候需回到资金控制的根本，单一个股都要有心理准备可能直达终止交易，作空也要有心理准备可能遭到倍数价值的收购，这是分散投入的思想重点。收破停损需承受的意外风险就比较难估计，谁知道从跌破到收破这中间可以发生多少事情？这时候往往就需要在进场前给予比较多的风险评估，换算回资金投入自然相对保守，这次瑞朗的风暴就是个很好的思考点，可以参考毕德欧夫的这篇文章：瑞郎风暴让华尔街上演悲惨世界-破产人数持续增加地狱深层最不缺的生物地狱深层最不缺的生物就是黑天鹅，每次黑天鹅飞出来，许多市场参与者就下地狱，这些帐户爆炸的操作者，几乎都觉得自己怎么那么衰，其实这个想法很有问题。举台股为例，最有名的意外事故莫过于2004年的319事件还有2009年的空军惨桉，遭到意外事件击沉的陆军和击落的空军，几乎都觉得自己很衰，但听听老辈的市场参与者是怎么说的？郭婉容事件、雷根炸油田都经历过，这哪有甚么？每次出黑天鹅的时候，市场总是一片譁然，但仔细想想，黑天鹅的存在是不需争辩的事实，只是每次呈现的方式都不同，结果总是朝涨边或跌边带出灾难性的幅度，而且是短时间的炸裂，只能靠资金控制以及果决停损减少损失。如果黑天鹅的再现存在必然性，资金控制能够不做好准备吗？资金控制已经是普遍市场重视的议题，但这议题最后还是会被忽视，最主要的原因，来自人性的缺陷，便宜行事、遇到再说的侥倖、懒惰，平常当然都能得过且过，甚至运气异常好，别人的黑天鹅是他们的白乌鸦。如果是在年轻的时候，持仓被陨石击穿，这是祸中带福，至少从这结果开始懂得学习资金控制，倘若老来才遭到黑天鹅的逆袭，从此可能一蹶不振，时间永远是最珍贵的资产，只是不断地流逝，控好资金，扎实地累积资本，这才是能运行一辈子的方桉。涨跌的道理2015-07-22 06:06文/By:蓝图参与金融市场相当时间的操作者，几乎都有思考过这个问题：涨跌有甚么道理？背后的运作到底有没有逻辑？最后得到的答桉没意外大概像这样：买气强于卖压涨卖压强于买气跌这是近乎真理但却不知接下来该怎么办的答桉。现在到底是买气强还是卖压重？回首当年笔者当年也是深陷在这个问题中，甚至一度想要放弃探讨这个问题，差点就相信涨跌是随机的，直到认识图意，发现买卖气是有其轨迹的，并不全然是无法推敲琢磨的，交易生涯从此打开新的篇章。涨跌有甚么道理？笔者这来举个例。华夏(1305)-2015.02.05周日线图图表所示上图为华夏的日线图，下图为华夏的周线图。如果取于此段跌作定位，请问、这两段跌的强弱如何？快慢如何？可以简单感受从跌到所需的时间较短，完成的幅度较大，从买卖气来理解，图意展现从这个价位水平引进的卖压，带动的幅度转弱、转缓。如果取于此段涨作定位，请问、这两段涨的强弱如何？快慢如何？可以简单感受从涨到所需的时间较短，完成的幅度较大，从买卖气来理解，图意展现从这个价位水平引进的买气，带动的幅度转强、转快。从前述事实，可以看到空间的卖压正在转弱，买气正在转强，对涨好。接下来还可以比较的跌与的涨，可以感受涨跌并没有明显的优劣，但注意到一个事实，买气有能力突破下跌段的起跌价，从的跌，拥有资金的参与者明确感受有解套卖压，仍有自信将价位推升，甚至推过此压，没有准备敢上来挑战吗？观察再次挑战的结果，图意表现在，明显感受卖压已经没办法将价位压下来，此跌只有涨段的三分一，表示这个价值位的压力已经压不下，暗示买气有能朝更高的价值位挑战，这些都是图意展现的真实结果。涨跌能不能推理？突如其来的涨跌是无法推理的，经过佈局的涨跌是可以推理的。设想一位江湖味特浓，身家百亿的田侨仔，昨天晚上跟隔壁邻居聊天，耳闻某档股票不错，深表认同，今天盘前挂涨停敲进，结果股价以涨停开出，甚至收盘仍收涨停。请问：这个涨停是可推理的吗？全世界能有自信说自己是凭实力可推理的只有三位：神、田侨仔、看到他盘前挂单的营业员。设想一位有谋略，身家百亿的田侨仔，自行研究某档股票，深信这支股票在20元以下有投资价值，只要股价跌到20元以下就慢慢建仓，买到当日成交量连百张都没有还是持续买，股价越来越跌不下，某天突破20元开始涨，甚至连涨一个月。请问：这个涨是可以推理的吗？都已经表达的这么清楚，20元以下肯定是有段时间，这位田侨仔已经买出一个底，要推理这个涨，理论上没有难度。一隂一阳之谓道，阴阳不测之谓神，以道显神，以神运道。神来一笔的涨跌无法推理并不是件奇怪的事情，但经过买卖佈局，在图表上留下真实交易轨迹的涨跌，能否推理就要看是否具备够深厚的专业知识，如同前例表达买气、卖压的辗转变化，写出来都看得懂，没写出来，看半天还是看不懂。就好像哥伦布的鸡蛋。线图因为买卖源点而有趣，从买卖源点思考，可以活化线图的灵魂，进而让推理涨跌从不可能化为可能，实现下面这句股市箴言：瞭解过去，生于现在，活在未来。未来能翻10倍股的基因2015-07-20 06:04基因之一：资源垄断彼得林奇在讲述10倍股逻辑的时候曾经指出：“相比较而言，我更愿意拥有一家地方性石头加工场的股票，而不愿拥有20世纪福克斯公司的股票。因为电影公司的竞争对手非常多，而石头加工场却有一个”领地“：在它占据的领地内没有什么竞争对手。”而这些拥有自己“领地”的公司，就是我们经常说的垄断企业。“没有什么可以描述排他性独家经营权的价值，一旦你获得了排他性独家经营权，你就可以提高价格。”彼得林奇阐述道。观察过去3年A股中的10倍股也可以发现，垄断企业和龙头企业成为10倍股并不罕见。包钢稀土(19.50,0.17,0.88%)是10倍股中典型的资源垄断型企业，垄断了中国乃至世界上最大的稀土产业基地，在2008年11月7日股价见底之后，随着稀土价格的快速上涨，稀土行业进入黄金时代，该股也首先成为稀土行情中的第一大牛股，3年来其最大涨幅一度超过20倍，截至 2011年 9月29日，其3年来的累计涨幅也达到了9.89倍。基因二：小盘股起家提起小盘股成长为大牛股的故事，A股中最为典型的莫过于 苏宁电器 (002024.SZ)，股本从9300多万股增至70亿股，扩张70多倍，最终成长为蓝筹公司。而过去3年最大涨幅曾经超过10倍的58只股票中，总股本低于5亿股的中小盘股达到47只，占比超过80%，成为10倍股的绝对主力，其中总股本小于3亿股的公司也有21家之多。“小盘股中更容易出现”隐形冠军“。”一位私募基金经理指出，在“隐形冠军”理论中，全球最优秀的企业更多是一些闷声发大财的行业冠军企业，这些企业在同类市场份额中排名第一或第二，但往往只是知名度不高的中小企业 ，中小企业大多处于生命周期的成长阶段，具备较大的扩张潜力。同时，该私募基金经理还指出，从产业发展的角度看，中小盘 上市公司多分布在国家鼓励支持的行业，可以享受国家产业扶持政策，比如新兴产业等公司多为中小盘股。基因三：产业大势在股市投资中，随波逐流并非贬义词，用另一个词汇解读，就是“顺势而为”，一旦看准了市场趋势，投资或可事半功倍。过去3年的10倍股中也可以发现这一点，10倍牛股的造就，除了公司基本面因素之外，国家政策、市场潮流等外因也必不可少。中恒集团(12.60,0.03,0.24%)之所以在过去3年成为大牛股，与医药生物行业成为“十二五”和新兴产业规划重点“关照”对象的背景密不可分。东方锆业(0.00,0.00,0.00%)在过去3年最高暴涨13倍的牛股历史，缘于核能源在新能源产业政策中的优势地位，而其后来股价的回归，也正是缘于市场对核能源的二次评估。除此之外，稀土、锂电池、保障房过去3年每一次经济的热点、政策的出台也都可能带动一家优秀公司加速步入牛股的行列。基因四： 资产重组如果说A股的10倍股最具中国特色的地方，那无疑就是其中的重组股了。连“公募一哥”王亚伟都说，对重组股的机遇不能视而不见。在21只累计涨幅超过8倍的个股中，重组过的公司就有4家，与重组相关其的公司有2家，还有1家目前正由于 资产重组处于停牌当中，也就是说，有将近7只10倍股与重组有关，比例达到了33%。而在58只3年区间最高涨幅曾经超过10倍的个股中，就有16家公司与重组或者资产注入有关，占比也超过27%。可见，回避重组股，也就等于错过了市场中将近三分之一的10倍股。盘面技巧、大局观、节奏感和耐心2015-07-16 06:06文/By:FreeTrader交易中的大局观、节奏感和耐心属于趋势大走势的战略范畴。这种战略计划的制定要综合股票Underlying公司的行业性质以及具体业务特点等各个方面；也要结合大市环境，比如货币政策，市场趋势；还有一些具体项目细节的统筹，比如资金链，控盘度，目标收益，Backup Plan等等。盘面技巧属于执行过程中的技术范畴，有时耐心也属于技术范畴。这个执行过程技术范畴的重要性并不丝毫逊于战略范畴的重要性。有很多股票，题材相同，盈利能力相同，股权结构，市盈率和市值等等各方面都类似，但在市场上的表现大相径庭。这主要是由于主力操盘手能力不够或出现战略性误判，要么无法收集到控盘的筹码，要么控盘后把股性做的不活跃，市场因此不会很好接纳。操盘运作项目，本质上是把股票在低位收集起来，拉高后在高位派发给市场去承接。如果派发得相当成功，公司的确有存在和发展前景，则压低后再次收集；当然，这个循环要配合公司的商业业务循环。如果派发得成功，公司本身没什么价值，则任由它自生自灭，是否再回手取决于公司上市壳的价值是否有必要。想要在低位收集总是有办法的，实在不行时，可釜底抽薪；比如，股价低时，公司发行Convertible Debenture，这样就可以以任意比例和价格稀释现有股东，这有一个专业名字叫Spiral Death。所以，对于一般性的上市公司，先期收集，拉高和派发是重点，后期收集相对不重要。不要以为差劲的公司，一般的公司才这样；举例来说，美股里AMD就反复在做这些事，AMD实际上靠变相的二级市场盈利来维持公司的生存。对于好的公司，特别是指数权重股，操盘思想则是在股价脱离成本位后，既要永久保持控盘筹码比例，也要把该股的控盘当作ATM。这个ATM不一定非要从该股的操作中盈利，而是可以与期指或配合其它板块的派发来共同实现；比如在MSFT上有阶段性损失，但由于其强大的操纵NDX指数的功能，这种操纵性可以在NDX期指上获得丰厚利润。总而言之，股票运作的实质是从低价位收集，然后到高价位派发，所以从大局观上来说，主力资金打出去或收回来有一个重要的描述指标，即：一定平均价格成本C的股票和其数量N的乘积C*N，这对应着成交量和成交量的价格区域。很多时候，有标志性巨量给出这个指标的痕迹，如果没有可参照的标志性巨量，则时间的累积会给出需要的C*N。操盘成功与否或成功度可用“底部的C*N”与“顶部的C*N”相比较，由于各个个股的操盘难度和风格不一样，具体运用时则具体问题具体分析，但需要注意底部的C*N里，C小N大，而顶部的C*N里，C大N小。主力持有股票是为了控盘，帐面利润并不是主力的真实利润。主力持有控盘比例的股票拉高后卖出，并在低位回购到控盘比例的股票后，操作帐户上现金的差异才是真实利润。这是在主力要长期运作该股票的情况下。对于不值得或者无法长期运作的股票，收集股票拉高后卖出可卖股票后回笼的资金与投入成本之间的差值，即是真实利润。同理，主力吸筹期间具有的帐面损失与跟随者的帐面损失是截然不同的概念。主力的帐面损失是主动的，在下跌途中买，Average Down；蓄意连续打穿支撑线，以引发止损盘，是为了逼迫跟随者交出筹码，以收集筹码为目的；账面损失是记账游戏，是表面的；而跟随者的帐面损失是被动的，是真实的；主力吸筹期间收集股票是为了控盘，跟随者在主力吸筹期间购买股票是为了获利；主力的买入-拉升-卖出循环是长期的计划完整的项目，跟随者购买-卖出股票是个体行为；主力控制着行情的发展，跟随者猜测和跟随行情的发展。主力收集和派发股票的价格不是一个固定的数值，而是相关的区域，跟随者买进卖出股票的价格基本上是一定的。主力有帐面损失时不存在止损，因为是主动控制或支持该价格，考虑的是收集或派发的时间和数量以及各执行价格的区域分布；（好的）跟随者必须有止损止盈目标位。主力并不能收集所有的股票，因为市场总是存在长期投资者。这样，主力需要试盘来测试和统计浮动筹码的活跃度，集中度，价格，数量和参与持有者资金大小等衡量指标；跟随者研究TA价量配合和时间，当然也有做FA的。主力需要付拉升成本，对应为，跟随者由此出现真实的或帐面的利润；主力的账面利润只能兑现一部分，而且一般一边兑现利润的同时，一边付出维持成本，盘面上反映为震荡和反弹等小的或次级的趋势，因为主力派发周期是长期的，需要时间；跟随者出仓没有时间的概念。大体上说来，底部主力收集区时间长。由于长期的无行情低迷，首次突破时由于多空观念差异大，成交量很大。刚开始时由于控盘程度是整个循环开始最大的，所以刚开始突破时的拉升力度也很大，这样未被洗出来的筹码由于账面利润可靠而很稳定，因而不会参与拉升期的派发。被洗出来的筹码在拉升初期突破放量已被释放，新进场的持有者则被垫高了进入成本，是主要的不稳定短线持有者。突破后的回调主要是洗出他们，当然也包括不坚定的底部持有者。拉升期视高度及与之相关的控筹程度有独特的时间和节奏。简单化来说，也就是突破，洗盘这两者的有节奏不断重复。由于已经脱离底部成本区，再次的突破以成交量越不大为越好，当然这是相对而言。如果成交量过大，则反而要注意后续行情是否还存在的可能性。拉升期间，如果出现跳空高开低走阴线放巨量的突破，可能性有两种：1，主力开始认真地派发；2，主力洗出底部持有者，因为正常继续突破上涨时底部的筹码很稳定不会抛出来。一般来说，这两种情况都会放巨量。如果下跌一段时间后稳住，又返回上升并可靠地强势横盘不跌更或立即向上继续突破，则说明是主力在承接前期抛盘，高开低走那么做是为了洗出底部的筹码。既然主力愿意在高位接筹码，说明目标位只能更高。这一点有潜在的例外：对于重要的指数股，比如MSFT/INTC等，这种做法有可能主力仅仅是为了配合把指数弄到某个位置，在这个个股上有可能亏损，但在指数上（比如期指）和其它被配合的板块派发中收回这种亏损成本。在到顶端前很长时间就开始了派发期，所以顶部尖锐，成交量大且密集，时间短。派发的下落期会尽量维持在高位，此时的盘面特征是控盘程度由于已经派发了部分筹码而显得控盘力度比先前弱，表现为反弹的上涨小趋势的力度没有拉升期上涨趋势强。而此时下跌则很果断，原因在于，一但要下跌主力希望快速套牢持有者；在能做空的市场，快速下跌还能防止先知先觉的做空盘进入。派发后期，由于主力派发得差不多了，也没有必要维持股价，更由于为下一轮循环做准备，所以，派发后期的跌势更快速迅猛，而成交量反而不重要。从时间上来看，大致从顶部到底部的垂直价格区域里，位于顶部的1/3价格区域持续大概2/3的时间，是为了维持高价格派发；而位于下面的2/3价格区域则持续了大概1/3的时间，是为了迅速套牢跟随者，迅速摆脱跟随者的成本区。相对于循环开始时主力收集到筹码后迅速拉高脱离自己的成本区，这也是反向操作，要用反向思维来考虑。为了新的筹码收集，可以制造恐慌。有时会强行把股价打低到荒谬的水平，此时，对于一般的股票，特别对于不是常青蓝筹股的股票，要做一定的FA分析看是否有破产可能。此时，成交量，特别是巨量和连续罕见的低量是TA分析的重要因素。价量时空四要素里，价格和成交量更基本。时间是一个自然的描述因素，空间是价格差演变而来。价格有上涨和下跌，都可作假，成交量的放量也可对敲实现，只有缩量是无法作假的。所以，只要是缩量，特别是连续的缩量，就要认真地对待，因为这是不需要甄别的真实市场记录。放量时，日线和日内均匀连续的放量可以有足够把握地认为是真实的，尽管有时也会持怀疑态度。但无论如何也有价值，因为，即使是作假的对敲，也会有主力资金作假的意图，那作假的意图是什么呢？市场中跟随者的天性是不愿意止损。所以，折磨跟随者意志的最终手段都无外乎两点：1，长时间的消耗耐心；和2，惨不忍睹的账面损失。执行1时，TA图形会表现为长时间在低位而且波动不大；执行2时，TA图形会表现为股价不顾一切地以连续阴线向荒谬的价格奔去，稍有希望反弹或停止时反而加速下行，令人胆寒。同时要么没有消息，要么是有坏消息。其实质都是为了主力能够把在派发过程中相对高价位卖给跟随者的股票以低价格再买回来。有经验的主力资金是从不会失败的。如果实在难以在低位收集到筹码，股票所对应的上市公司可以发行债券在主力资金那里融资，然后进行债转股，或者直接发行新股票融资。由于股价处于低价位，这样，与公司市值相比，一定数量的资金可以换到更多的股票。价值投资理论里，这是对股权的稀释，对应在市场行为上就是股价不可避免地跌。这时就有持有者绝望地放弃，把筹码廉价地交给主力。因为，价格上被套牢，长时间忍受精神折磨还不肯脱手的人，心理上唯一的支柱就是价值投资以及经济或公司基本面转好的幻想，当这不存在了时，会果断地抛掉股票并且反而变得轻松了，而且由于心理原因不会再关注这支股票了。然而，实际上，这时继续观察，如果股票不跌了或者甚至反转了，正是进入的时候。因为，股权在如此被稀释，股价如此不堪时，只有主力在购买，此时的股价是主力收集过程的成本最低点，当然比其平均成本低，很可能低很多。股市二级市场是主力一圈圈轧钱的工具，永远赚钱的是IPO和各种各样的增发，债券，债转股，优先股配送等，那是跟中央银行一样有效的印刷机器。中央银行直接印发钞票，而股市印发各种证券，二级市场保证了其流通套现，因而称为有价证券。所以，作为证券投资者，或更为准确地说是“各种长线，中线和短线的投机者”，如果想成功，则要么能参与IPO和配股，要么能参与一圈圈地轧钱。没有第三条路。能持续地参与一圈圈地轧钱的基本条件，就是不要被一圈圈地轧钱。道理尽管简单，但执行却无比困难。主力资金操盘盘面技巧有制造骗线，制造假突破，与基本面结合制造恐慌等等五花八门。具体Includes but not limited to 大幅跳低开盘收阳线阶段性吸筹，这时一般会放巨量，因为前期横盘震荡期的持有者止损出局，更兼市场本身有很多挂在下面的止损盘。这些止损盘如果按照常规把股价逐步打低去触发，则在打低过程中，价值投资者或波段短线看好着会入场，有可能得不偿失。相应地，也会有大幅高开派发，这时的标志为高开低走放量的大阴线。这种技巧同时也可解决空头，因为空头必须要止损。或者，大幅高开是为了一次性解决阶段性的获利盘，干脆让利给他们来换取时间，为了更高远的目标而快速迈进。当然如果上载有足够多的放空盘，则更理想，借力打力，高位空中接力，让空头去兑现和提供阶段性获利盘派发筹码的利润，一举多得。无论是哪一个操盘运作阶段，都有各自的节奏感。股价无非就是三种