北京碧水源科技股份有限公司

1 第一组 陈乙芬 罗春花 卢少华 李丽梅 北北京京碧碧水水源源科科技技股股份份有有限限公公司司 股票代码 深 A300070 环保股 1 公公司司概概況況 1 1 基本概况基本概况 北京碧水源科技股份有限公司前身北京碧水源科技发展有限公司 以下简 称 碧生源 创建于 2001 年 注册资本 1 1 亿元 是由归国留学人员创办于 中关村国家自主创新示范区的国家首批高新技术企业 国家第三批创新型试点 企业 首批中关村国家自主创新示范区创新型企业 科技奥运先进集体 公司 于 2010 年 4 月 21 日在深圳证券交易所挂牌 证券名称为碧生源 证券代码 300070 碧水源以科学发展观为指导 秉承 诚信为基 创新为力 追求完美 成 就卓越 的经营理念 以 传承社会责任 演绎生态文明 为企业使命 以实 现党中央提出的 发展循环经济 实现可持续发展 的战略目标 践行 低碳 经济 为减少水污染 改善和维护我国水环境 缓解水资源短缺贡献力量 1 2 主要成就主要成就 历经多年不懈努力 碧水源研发出完全拥有自主知识产权的膜生物反应器 MBR 污水资源化技术 解决了膜生物反应器 MBR 三大国际技术难题 膜材料制造 膜设备制造和膜应用工艺 拥有 20 多项专利技术 填补国家多项 空白 荣获国家科学技术进步奖 部级科技进步奖一等奖 首批国家自主创新 产品 国家重点新产品等荣誉 成为我国膜生物反应器 MBR 技术大规模应 用的奠基者 污水资源化技术的开拓者和领先者 位居世界前三水平 是世界 上同时拥有全套膜材料制造技术 膜组器设备制造技术和膜生物反应器水处理 工艺技术与自主知识产权的少数公司之一 碧水源在北京怀柔 中关村雁栖创新基地 建成亚洲最大的膜技术研发中 心和生产基地 膜和膜组器年产能力分别达到 200 万 m2 和 100 万吨 天 与清 华大学合作建成国际一流的碧水源 清华环境膜研发中心 具有国际高水平的 自主研发能力 承担着国家 863 项目 国家水专项 国家科技支撑计划 国 2 家火炬计划 国家重点环境保护实用技术等国家重大项目课题 形成碧水源污 水资源化事业的强力支撑 截至 2009 年 碧水源完成 1000 多项污水资源化工程 100 余项安全饮水 和湿地工程 参与众多国家水环境治理重点工程 包括南水北调丹江口污水处 理工程 无锡环太湖地区水环境治理重点工程 北京引温济潮跨流域调水工程 世界上最大的 MBR 工程 奥运龙行水系工程以及国家大剧院水处理工程等 建成的污水资源化工程总能达 2 亿 m3 年 位居世界前列 成为我国解决水环 境问题的骨干力量 同时 碧水源 MBR 工艺 技术 产品已打入国际市场 销往澳大利亚 英国 东欧 菲律宾等国家 2007 年公司被科技部与科学院及市政府评为 中关村百家创新型试点企业 中关村重点试点十家企业 2007 年度中国优秀环保骨干企业 2007 年 中国十大优秀环境工程公司 北京 2008 奥运会水处理技术推荐企业 和 中 国优秀骨干环保企业 2007 年信用良好企业 等 2007 年碧水源加大了研发 力度 建立了污水处理技术研发中心 膜产品研发中心等国家级研发中心 同 时与清华大学建立了 清华大学 碧水源膜技术研究中心 2007 年公司实现销 售收入 3 亿元 且以年 100 的速度增长 具有良好的资信和财务状况 1 3 主要产品主要产品 碧水源经营范围包括碧水源经营范围包括 污水处理和污水资源化领域的技术研究与开发 设备制造与 销售 工程设计与承包建设 技术服务 托管运营等 安全饮水 给水和纯水处理 固体 废弃物处理 大气环境治理 水资源管理 生态工程和生态修复等领域的技术研究与开发 设备制造与销售 工程设计与承包建设 技术服务 托管运营等 水务领域投资 法律 行政法规 国务院决定禁止的 不得经营 法律 行政法规 国务院规定许可的 经审批 机关批准并经工商行政管理机关登记注册后方可经营 法律 行政法规 国务院决定未规 定许可的 自主选择经营项目开展经营活动 主要的产品包括排水工程 污水处理整体解决方案 净水器销售等 2 所处行业竞争态势 所处行业竞争态势 2 1 环保投资 社会投资为主 财政支出是重要补充环保投资 社会投资为主 财政支出是重要补充 中国环保投资过去 5 年年复合增速 19 尽管增速较快 但环保投资占 GDP 的占比 3 仅 0 8 低于世界主要国家 环保投资的资金来源约 72 来自社会资金 16 来自地方财 政 其余 12 来自中央财政 节能环保财政支出在总财政支出占比却高于可比国家 我们 认为未来环保投资增加的最主要途径 1 完善盈利模式吸引社会投资 2 建立和提高行 业环保标准 2 2 膜法水处理 技术壁垒高 行业增速快膜法水处理 技术壁垒高 行业增速快 我们预测十二五污水投资 工业水处理和自来水改造升级投资稳步增长 并将延续到 十三五 我们不看好市政水务运营但看好从事膜法水处理的工程承包商和设备制造商 我们认为膜技术的市场渗透率将持续提升且该领域技术壁垒高因而能享受高利润率下的高 增长 看好碧水源和津膜科技 2 3 固废处置 投资机会在垃圾焚烧固废处置 投资机会在垃圾焚烧 政府规划垃圾焚烧十二五期间年复合增速 27 9 随着 12 年电价政策落实及地方环 保标准提高行业有望进入黄金发展期 我们测算年投资额 260 亿 技术 焚烧炉和运营经 验 政府资源 资金实力是最重要的竞争力 但行业龙头不在 A 股上市 A 股上市公司 中我们已覆盖桑德环境 工业大气治理 预计 13 14 年市场大幅增长 但 十三五 下降电力行业是最主要 的工业大气污染来源也是工业大气治理行业最好的客户 火电厂最新排放标准出台于 11 年 14 年是标准最后实施年 我们判断该行业 13 14 年市场大幅增长 但行业壁垒不高 竞争 激烈 行业天花板比较明显 我们判断行业投资机会主要在近一两年 行业最具竞争力的 公司是龙净环保 但我们认为目前市场预期过于乐观 2 4 碧水源行业态势碧水源行业态势 公司主营业务是为客户一揽子提供应用 MBR 技术建造污水处理厂或再生水厂的整体 技术解决方案 主要业务领域是城市污水处理与再生利用 同时还承担新农村建设及水源 保护区水环境治理等业务 公司营业收入由 2007 年的 2 亿元增长到 2011 年的 10 亿元 复合增速 49 53 营业收入由 2007 年的 0 7 亿元增长到 2011 年的 3 6 亿元 复合增速 50 59 公司毛利