资本运营相关联的经济政策术语 PPT课件VIP

1 资本运营相关联的经济政策术语 文宗瑜博士 2 一 宏观经济与宏观政策的常用经济政策术语 一 宏观经济政策术语的英文缩写及涵义表1 1常用宏观经济政策术语 3 1 GNP与GDP的区别及使用性 美国商务部1934年出版 国民收入 1929 1932 第一次提出GNP概念 西蒙 库兹涅茨1901年出生于俄国 后到美国 较早提出GNP概念 1934年他被委托评估美国的GNP 他1971年因此理论而获得了诺贝尔经济学奖 1993年 联合国正式决定用GDP取代GNP GDP及人均GDP用来衡量经济增长快慢及经济实力的大小 GDP缺陷 不能反映经济发展对资源的损耗和环境的代价 2 影响GDP增长的主要因素及构成 1 影响中国GDP的三大要素 贸易及出口 固定资产投资 国内消费 2 GDP的构成劳动报酬44 46 构成固定资产折旧13 15 企业利润18 20 政府税收25 19 4 3 宏观调控的含义及与GDP的关系 1 GDP增长速度的调控 2 影响GDP增长要素的增长结构调整4 FDI及吸引外资的形态 1 外资直接在中国投资是低级形态 2 外资通过证券市场对中国投资是高级形态5 CPI及通货膨胀 1 2007年8月CPI6 5 2 2007年9月CPI6 2 3 2007年10月CPI6 5 4 2007年11月CPI6 9 5 2007年全年预计CPI5 5 6 购买力平价或评价 1 购买力平价购买力平价 PPP 是指以美元作为汇率的统一标准 把不同国家的币种统一换算为美元而得出的各个国家购买能力的数值 由于美元对各国汇率是不断变化的 从而导致了按购买力平价而测算的各国GDP值会因时间点的变化而有所不同 5 2 PPP校准后的GDP数据由于汇率的经常变动再加上国际金融市场的投机行为的存在 按PPP测算出的GDP数据往往带有不准确性 一般而言 经PPP校准后的GDP数据更具可比性例如2007年12月17日世界银行对中国的PPP下调了40 依此计算的2005年中国的GDP为5 3万亿美元 占世界GDP总量55万亿美元的10 位居世界第二位 世行的中国的PPP数据主要来自中国11个城市 北京 上海 宁波 青岛 广州 厦门 大连 哈尔滨 武汉 重庆 西安 数据排除了落后地区 没有充分考虑城乡间和地区间物价差异 导致了数据的偏差 3 购买力评价购买力评价是以PPP为数据标准的一种汇价学说 两国货币的比价取决于两国货币购买力的对比关系 并不是简单的完全以PPP为标准 例如一份巨无霸汉堡在美国卖4美元 而在中国卖12元人民币 那么无论官方汇率如何 1美元相当于3元人民币 6 7 IPOD代 与M型社会 1 IPOD时代没有安全感 insecure 压力大 pressured 过重的税负 overtaxed 高筑的债务 debt ridden IPOD时代主要是指中产阶层的日子日渐困难 2 M型社会 M型社会 是指在全球化的趋势下 富人财富快速攀升而中产阶级因失去竞争力 却沦落到中下阶层 M的字形 左边代表富人 右边代表穷人 中间代表中产阶级 7 二 微观经济主体 公司或企业 常用指标 1 中美证券市场的市盈率区别2 中美证券市场的市净率区别 8 二 关于广义资本市场的常用政策术语 一 流动性过剩或泛滥 9 10 1 流动性过剩或泛滥的政策涵义货币供应量增长率超过GDP增长率 就意味着经济中存在着能够用于购买证券的过量货币 流动性 简单说 就是 太多的钱和太廉价的资产 表现为 广义货币供应量 M2 增长较快 例如2007年9月末 M2为39 3万亿元 同比增长18 5 增速比2006年同期高1 7个百分点 人民币贷款增长较快 例如2007年9月末 人民币贷款余额25 9万亿 同比增长17 1 增速比上年同期高1 9个百分点 比年初增加3 36万亿元 同比多增6073亿元 2 流动性形成的途径 企业和居民将外汇兑现为人民币 企业和居民通过银行贷款得到人民币 11 3 抑制流动性过剩的手段 上调存款准备金率截止到2007年12月 人民银行连续10次上调存款准备金率 金融机构执行14 5 的存款准备金率标准 创历史新高 不断提高存贷款利息 加息 到2007年9月 美国在降息后定期存款利率在4 5 上下 最优惠贷款利率为7 5 同期 人民银行一年存款与贷款的利率升至3 87 和7 29 与美元利率相差不大 进一步加息可以使人民币利率超过美元 减少境外热钱的流入 截至到2007年12月 人民银行连续6次加息 一年期的存款利息为4 14 一年期的贷款利息是7 47 12 二 证券波动性抑制及篮子证券1 交易型开放性指数基金ETF是一种追踪标的指数的变化且在证券交易所上市交易的基金 兼具股票 开放式基金与封闭式基金的特色 1993年第一支ETF在AMEX 美国证券交易所 问世截止到2005年6月 全球共325只ETF基金 规模达3074亿美元中国2004年12月推出第一只ETF 上证50ETF2006年推出上证180ETF 深圳100ETF 深圳中小板ETF 再如2007年11月8日 美国Profunds集团推出的做空中国股市 新华富时中国25指数 在美国证券交易所上市 该指数包含了在香港上市的中国25家大型公司 2 篮子证券及其组成ETF和指数期货 指数选择权一起构成篮子证券 13 三 加息与股市及房市的关系利息杠杆既可以来抑制经济过快增长 亦可以用来调控资本市场 1 加息对股市的影响加息尤其是过快的加息可以减缓资金进入资本市场的冲动及规模 2005年至2007年连续9次加息 2007年1 10月连续5次加息 但存款利息仍然是负收益 预计会连续15次到18次加息 中国2007年有100个基点的加息空间 2 加息对房市的影响连续加息使贷款利率提高 使炒房成本上升 美国2004年 2006年为抑制房市泡沫 曾17次加息 导致最优惠贷利率从4 提高到8 25 3 加息对资产泡沫的抑制2006年 2007年中国5年期贷款利率从6 39 增加至7 83 升幅仅为23 低于美国2004年 2006年的幅度 应继续加息才能抑制资产泡沫 14 三 关于经济政策与经济发展的术语及表达 一 贸易顺差与贸易逆差及 双顺差 1 贸易顺差是出口多于进口 是净出口 2 贸易逆差是出口小于进口 是净进口 3 双顺差 经常项目顺差 出口大于进口 资本和金融项目顺差 FDI大于ODI 15 二 贴现率与企业重新估值1 贴现率1930年费雪出版 利息理论 指出 资产价格等于该资产预期收益的贴现 2 贴现率对资产价格的影响资产价格 资产每年收益 银行年利率例如一棵苹果树年收益100元 而一年期存款利率为5 那么这棵苹果树值2000元 但如果一棵苹果树年收益将为80元 那么价值为1600元 3 企业重新估值定位于企业未来ROE增长而导致的重新估值 三 经济结构调整与产业结构调整1 经济结构调整国有经济与非国有经济2 产业结构调整不同产业比例的调整 如第一 第二 第三产业 传统产业与朝阳产业 产业结构调整的同时 要推动产业升级 16 四 人民币升值与进出口业务关系2007年1 7 34 全年升6 2008年1 6 75 全年升8 1 人民币升值对出口的影响2 人民币升值对进口的影响 五 与GDP和CPI相关联的经济发展模式1 高增长低通胀2 高增长适度通胀3 高增长高通胀4 低增长低通胀温和或适度通胀是中国经济转型的次优选择 17 四 资本市场对社会收入分配格局的影响 一 资本市场对人均收入达3000美元以上国家的收入分配格局影响巨大1 资本市场成为主要投资平台股票 债券 基金 汇市 资金拆借市场 2 有产阶层及中产阶层依托资本市场迅速增加财富 二 居民的收入构成及影响1 工资性收入与财产性收入2 政府要努力让更多人拥有财产性收入 三 与居民财产增长关联最大的三大税收1 证券投资的资本利得税2 不动产税 物业税或房产税 3 遗产税 18 文宗瑜博士近几年新著 文宗瑜著 证券场外交易的理论与实务 人民出版社文宗瑜著 产权证券化与创业板 二板 融资 中国金融出版社文宗瑜著 公司股份期权与员工持股计划 中国金融出版社文宗瑜著 产权制度改革与产权架构设计案例教程 经济管理出版社文宗瑜著 薪酬体系构建与薪酬模型设计案例教程 经济管理出版社文宗瑜著 现代公司的统一财务控制与统一收支结算 经济科学出版社文宗瑜著 现代公司治