中国高速公路行业预测报告.doc

20112011 年中国高速公路行业预测报告年中国高速公路行业预测报告 高速公路行业 是指以高速公路为资产 向社会提供高效 快捷 舒适 经济 安全 的通行服务的经济活动的集合 总体上包括建设 经营 养护三大环节 各环节又包含许 多经济活动 如建设环节包括线路建设 沿线林木种植等 经营环节包括道路运输 服务 区其他服务提供等 具体如下表所示 图表图表 高速公路行业高速公路行业 资料来源 中国产业竞争情报网 目目 录录 第一章第一章 行业概述行业概述 第一节 行业界定 第二节 行业特征与影响因素 一 行业特征 二 影响因素 第三节 行业生命周期分析与景气预测 一 高速公路行业生命周期分析 二 行业景气分析 第二章第二章 行业政策 技术环境分析行业政策 技术环境分析 第一节 行业政策分析 一 行业管理体制 二 行业法律法规 第二节 行业技术分析 一 国际技术水平现状 二 国内技术水平现状 第三章第三章 2010 年行业发展概况年行业发展概况 第一节 国内宏观经济现状分析 第二节 高速公路行业现状分析 一 车流增速恢复 经营趋势向好 二 过境通道功能将被弱化 区域性公路更看好 三 高速公路行业收入分析 四 重点公司经营状况良好 第三节 2010 年行业影响因素分析 一 影响高速公路行业发展的有利因素 二 城市化继续扩张 三 宏观经济增长带来的公路货运需求 四 汽车保有量的快速增加 五 高铁间接冲击公路中长途货运市场 第四章第四章 行业重点企业行业重点企业 2010 年回顾及年回顾及 2011 年发展展望年发展展望 第一节 深高速 一 企业介绍 二 企业运营情况 第二节 宁沪高速 一 企业介绍 二 企业运营情况 第三节 皖通高速 一 企业介绍 二 企业运营情况 第四节 楚天高速 一 企业介绍 二 企业运营情况 第五章第五章 公司对行业基本观点及预测公司对行业基本观点及预测 一 收费标准上调预期有望逐步兑现 二 多元化和外延扩张逐步推进 三 从内生式增长和外延式扩张中寻找投资机会 第三章第三章 2010 年行业发展概况年行业发展概况 第二节第二节 高速公路行业现状分析高速公路行业现状分析 一 车流增速恢复 经营趋势向好一 车流增速恢复 经营趋势向好 1 客运增速相对平稳 货运增速 客运增速相对平稳 货运增速 前高后低前高后低 2010 年 1 10 月 公路客运量累计同比增长 8 1 增速稳步上升 高于去年同期的 3 8 旅客周转量累计同比增长 10 7 高于去年同期 6 7 其中 6 10 月当月同比增速 较为趋于稳定 客运量增速为 8 11 旅客周转量增速为 11 15 图表图表 公路客运量月度增速公路客运量月度增速 资料来源 中国产业竞争情报网资料来源 中国产业竞争情报网 图表图表 公路客运周转量月度增速公路客运周转量月度增速 资料来源 中国产业竞争情报网 资料来源 中国产业竞争情报网 2010 年 1 10 月 公路货运量累计同比增长 14 7 高于去年同期的 7 6 货物周转 量累计同比增长 16 5 高于去年同期 8 5 其中 6 10 月货运量和货运周转量环比连续 正增长 但当月同比增速较 1 5 月有所收窄 这主要缘于去年下半年开始公路货运受 4 万 亿经济刺激计划和工业生产活动复苏影响 强势反弹导致去年同期基数较高 图表图表 公路货运量月度增速公路货运量月度增速 资料来源 中国产业竞争情报网 资料来源 中国产业竞争情报网 图表图表 公路货运周转量月度增速公路货运周转量月度增速 资料来源 中国产业竞争情报网 资料来源 中国产业竞争情报网 2 主要路段车流量走势与行业货运周转量趋近 主要路段车流量走势与行业货运周转量趋近 跟行业货运量和货运周转量的走势一致 上市公司主要路段的车流量增速也呈现 前 高后低 的现象 即三季度增速开始回落 除个别路段部分受到路网分流等影响外 2010 年 7 月与沪宁高速平行的沪宁高铁开通 5 月与汉宜高速相接的长江大桥路面大修 主 要原因还是去年车流量从金融危机中逐步恢复 下半年基数较高 图表图表 三季度主要路段车流量增速回落三季度主要路段车流量增速回落 资料来源 中国产业竞争情报网 资料来源 中国产业竞争情报网 二 过境通道功能将被弱化 区域性公路更看好二 过境通道功能将被弱化 区域性公路更看好 1 区域性公路以短途车辆为主 过境通道性公路长途货车占比较高 区域性公路以短途车辆为主 过境通道性公路长途货车占比较高 部分高速公路上的货车比例发现 整体上看 南北方向上高速公路的货车比例普遍高 于东西方向 主要原因来源于两个方面 1 我国客运流向主要集中在南北方向上 而长 期以来我国铁路运能不足从而实行 压货保客 策略 使得本应由铁路承担的货运转移到 公路上 2 在我国正南北方向上主要由京珠高速 又名京港澳高速 承担客货运输 使 得京珠高速路段上货车比例较高 图表图表 部分上市公司主要路段货车比例部分上市公司主要路段货车比例 资料来源 中国产业竞争情报网 资料来源 中国产业竞争情报网 具体来看 漯驻高速和潭耒高速位于我国高速公路网络中枢神经 京珠高速上 纵贯南 北 联通我国东北 华北 华中和华南 昌泰高速处于我国沿海发达地区工业制成品北上 西去和北方农业大省农产品南下的交通要道上 因而货车比例较高 普遍高于 40 以漯 驻高速为例 路段上承担长途运输的特大货车比例约为 30 梅观高速 机荷高速的小汽车比例高达 80 沪宁高速江苏段日均全程交通量 日均混 合交通量仅为 0 25 且 7 座以下客车占比约 60 都充分表明了这些高速公路以区域性的 短途交通为主 而虽然汉宜高速和合宁高速的货车比例也达到了 30 40 但从主要承担 长途运输的特大货车比例来看 汉宜高速和合宁高速仅为 16 和 12 综合考虑地理位置和货车占比 将高速公路上市公司简单划分为长途车辆占比较高的 过境通道性公司 代表性公司有赣粤高速 现代投资和中原高速等 和以短途车辆为主的 区域性公司 2 代表性公司有深高速 宁沪高速 皖通高速和楚天高速等 2 城市化进程和区域经济规划催生短途客货运输需求 城市化进程和区域经济规划催生短途客货运输需求 城市化是社会生产力发展到一定阶段的必然产物 是人类生产与生活方式由农村型向 城市型转化的历史过程 农村人口向城市转移和城市人口规模的扩大 必然会催生巨大的 公路客货需求 国外经验表明 城市化水平越高 人均出行需求越大 国家公路运输枢纽 布局规划 也指出我国城镇居民的年均公路出行次数是农村居民的 8 9 倍 截至 2009 年 我国城市化率约为 46 59 低于世界平均水平 预计到 2020 年我国城市化率将超过 55 图表图表 我国城镇人口及城市化率我国城镇人口及城市化率 资料来源 中国产业竞争情报网 资料来源 中国产业竞争情报网 从长期来看 随着城市化向更高层次发展 大量都市圈和城市带的形成 将使圈内城 市间的联系更加紧密 人员 物资交流更加频繁 从而形成更大的公路客运 货运需求 从目前我国即将或已经出台的区域经济圈规划来看 我们划分的区域性公司中宁沪高速位 于长三角经济圈 深高速位于珠三角经济圈 楚天高速位于武汉经济圈 皖通高速位于皖 江城市带承接产业转移示范区内 图表图表 我国主要经济圈示意图我国主要经济圈示意图 资料来源 中国产业竞争情报网 资料来源 中国产业竞争情报网 3 过境通道性公路存在路网分流威胁 过境通道性公路存在路网分流威胁 长期来看 随着国家高速公路路网的加密 完善 原来承担过境通道功能的高速公路 将会被弱化 由于我国长途运输以南北向为主 所以这种弱化的影响对南北向过境通道性 高速公路的影响尤为明显 从前面区域性公司和过境通道性公司的货车比例可以看出 由 于目前南北向过境交通主要集中在京珠高速上 所以跑长途运输的特大货车占比较高 随 着未来大广 二广 济广高速和京珠高速复线的全线贯通 京珠高速作为主要南北过境通 道的功能将逐步被削弱 相关上市公司的南北过境交通流量存在分流风险 以现代投资为例 京珠高速复线与公司的核心路段 京珠高速湖南段高度重合 辐射 的区域基本一致 京珠高速湖南段主要经过岳阳 长沙 湘潭 衡阳 耒阳 株洲 京珠 高速复线湖南段主要经过岳阳 长沙 湘潭 衡阳 桂阳 临武 二者在岳阳和衡阳之间 基本重合 仅在衡阳以南路段才开始有所不同 京珠高速复线中岳潭高速 衡武高速为 双向六车道 潭衡高速为双向四车道 而京珠高速湖南段为双向四车道 京珠高速复线 为全沥青路面 而京珠高速湖南段路面为沥青 水泥 京珠高速复线由于建设标准较高 不 排除收费标准有高于京珠高速湖南段的可能 但差距肯定不会很大 对客车 货车的出行 选择影响有限 因此 综合来看 我们预计 2012 年京珠高速复线全线贯通后 对京珠高 速湖南段的分流为 40 50 三 高速公路行业收入分析三 高速公路行业收入分析 高速公路行业 2010 年前三季度营业收入和营业利润同比增速分别为 21 8 和 20 3 超出了我们年初的预期 经济的强劲增长和去年同期的较低基数是超预期主要原因 即使 在第四季度增速下滑至 10 左右的偏悲观假设下 行业收入增速仍能达到 18 的水平 图表图表 上市公司总营业收入同比增速上市公司总营业收入同比增速 资料来源 中国产业竞争情报网 资料来源 中国产业竞争情报网 图表图表 上市公司总营业利润同比增速上市公司总营业利润同比增速 资料来源 中国产业竞争情报网 资料来源 中国产业竞争情报网 2011 年高速公路行业运行的格局与 GDP 及工业增加值变化趋势类似 表现为总体增 速下滑 但逐季增长加速 预计行业收入增速区间为 8 10 左右 四 重点公司经营状况良好四 重点公司经营状况良好 今年前三季度 行业中多数公司录得了较快的路费收入增长 宁沪高速旗下的沪宁高 速由于经济复苏及去年下半年以来的货车收费标准上调 收入同比增速达 19 5 山东高 速 09 年路网分流的严重冲击基本消除 通行费收入同比增长 8 7 赣粤高速充分受益区 域经济的强劲增长 通行费收入同比增速 18 9 楚天高速受沪蓉西高速贯通效应刺激 汉宜高速通行费收入同比增长 28 深高速旗下路段受广东沿海进出口贸易强劲复苏影响 通行费收入维持在 20 以上 图表图表 宁沪高速车流量宁沪高速车流量 资料来源 中国产业竞争情报网 资料来源 中国产业竞争情报网 图表图表 山东高速路费收入山东高速路费收入 资料来源 中国产业竞争情报网 资料来源 中国产业竞争情报网 图表图表 楚天高速车流量楚天高速车流量 资料来源 中国产业竞争情报网 资料来源