财务管理学第一章-刘微芳PPT课件

1 财务管理FINANCIALMANAGEMENT 刘微芳福州大学管理学院 2 财务管理主要解决企业的什么问题 3 财务副总经理 生产副总经理 营销副总经理 总经理 董事会 股东会 财务部经理资本运作投资管理筹资管理现金管理信用管理股利决策 会计部经理信息处理财务会计成本会计管理会计 4 在企业的经营活动中 财务管理人员必须回答四个方面的问题 第一 应实施何种投资项目 第二 如何为投资项目筹集资金 第三 如何管理企业日常的营运资金 第四 企业的收益如何分配以上四个方面的问题构成了企业财务管理的基本内容 资本 资金 财务活动的基本要素财务管理的核心内容 5 财务管理与会计的区别 区别 财务管理侧重分析与决策会计侧重计量与报告联系 会计信息是财务管理的基础 6 课程简介财务管理包括投资决策 筹资决策 股利决策和营运资本决策等内容 是关于资产配置 融资和资产管理决策的一门学科 其中还涉及有关企业理财的一系列基本观念与方法 如货币的时间价值 风险价值 财务分析 现金流量等 课程强调财务原理与决策的关系 通过大量的案例 积极引导学生思考企业财务怎样为企业价值的提高服务 7 8 第一章导论 第一节财务管理的内涵第二节理财的目标第三节财务管理的环境 9 第一节财务管理的内涵 一 财务的概念企业的资金运动及其体现的经济关系 财务活动 财务关系 G WPW G 企业的资金是怎样运动的 筹资投资生产销售收回 分配 货币资金商品资金生产资金增值商品资金增值货币资金 10 1 财务活动 筹资活动 借债筹资 股权筹资 借债与股权对企业的不同影响 成本小 风险大 成本大 风险小 投资活动 项目的可行性评价 选A项目还是B项目 净现值最大化 营运资金 流动资产 流动负债 长短期资产如何配合 长短期资金如何配合 如何提升资金的效率 股利分配活动 高股利政策还是低股利政策 11 巨人集团的失败 引以为戒的财务管理案例 12 巨人集团的兴衰史 1989年8月 在深圳大学软件科学管理系硕士毕业的史玉柱和三个伙伴 用借来的4000元钱承包了天津大学深圳科技工贸发展公司电脑部 并用手头仅有的4000元钱在 计算机世界 利用先打广告后付款的方式做了8400元的广告 将其开发的M 6401桌面排版印刷系统推向市场 广告打出后13天 史玉柱的银行账户第一次收到三笔汇款共15820元 巨人事业由此起步 1993年1月 巨人集团在北京 深圳 上海 成都 西安 武汉 沈阳 香港成立了8家全资子公司 同年 巨人实现销售额3百亿元 利税4600万元 成为中国极具实力的计算机企业 13 巨人集团的兴衰史 由于国际电脑公司的进入 电脑业于1993年步入低谷 巨人集团也受到重创 1993 1994年 全国兴起房地产和生物保健品热 为寻找新的产业支柱 巨人集团开始迈向多元化经营之路一计算机 生物工程和房地产 在1993年开始的生物工程刚刚打开局面但尚未巩固的情况下 巨人集团毅然向房地产这一完全陌生的领域发起了进军 欲想在房地产业中大展宏图的巨人集团一改初衷 拟建的巨人科技大厦设计一变再变 楼层节节拔高 从最初的18层一直涨到70层 投资也从2亿元涨到12亿元 1994年2月破土动工 气魄越来越大 对于当时仅有1亿资产规模的巨人集团来说 单凭巨人集团的实力 根本无法承受这项浩大的工程 对此 史玉柱的想法是 1 3靠卖楼花 1 3靠贷款 1 3靠自有资金 但令人惊奇的是 大厦从1994年2月破土动工到1996年7月巨人集团未申请过一分钱的银行贷款 全凭自有资金和卖楼花的钱支撑 14 巨人集团的兴衰史 1996年 让史玉柱焦急的是预计投资12亿元的巨人大厦 他决定将生物工程的流动资金抽出投入大厦的建设 而不是停工 进入7月份 全国保健品市场普遍下滑 巨人保健品的销量也急剧下滑 维持生物工程正常运作的基本费用和广告费用不足 生物产业的发展受到了极大的影响 按原合同 大厦施工三年盖到20层 1996年底兑现 但由于施工不顺利而没有完工 大厦动工时为了筹措资金巨人集团在香港卖楼花拿到了6000万港币 国内卖了4000万元 其中在国内签订的楼花买卖协议规定 三年大楼一期工程 盖20层 完工后履约 如未能如期完工 应退还定金并给予经济补偿 而当1996年底大楼一期工程未能完成时 建大厦时卖给国内的4000万楼花就成了导致巨人集团财务危机的导火线 巨人集团终因财务状况不良而陷入了破产的危机之中 15 巨人集团失败的财务分析 关键原因 资金1 投资 不进行资本预算 不进行项目的可行性分析2 筹资 过于自大 与银行缺乏沟通 没有把资金的保证落在实处3 营运资金管理 长短期资金的配合错位 16 2 财务关系 企业是一个契约关系的集合 企业 股东 债权人 经理 职工 供应商 客户 政府 社会 希望企业成功 又有不同的利益 17 财务关系 1 企业与投资者 所有者 之间2 企业与债权人之间3 企业与受资者之间4 企业与债务人之间5 企业内部各单位之间6 企业与职工之间7 企业与政府 国家 之间 18 二 财务管理的内容 1 概念 组织财务活动 处理财务关系 2 内容 筹资管理投资管理营运资金管理股利分配管理 财务分析时间价值的观念证券估价风险价值的观念 企业并购问题 财务管理的基本原理 财务管理的核心内容 财务管理的拓展 19 第二节理财的目标 一 理财目标的三种不同观点 1 产值最大化 2 每股收益最大化 EPS 缺陷 没有考虑利润取得的时间没有考虑利润取得和承担风险大小的关系容易产生短期行为容易被操纵没有考虑股利政策的影响没有考虑利润与投入资本额的关系 20 3 股东 财富最大化 含义 公司未来现金流量的现值最大 一般用股价表示 缺陷 股价波动与公司经营状况的实际变动不一定相一致未来现金流量及贴现率的估计也有一定的主观性股东与其他利益相关者的矛盾 二 代理问题与公司理财目标的实现 财务目标的整合 1 股东与管理者之间的代理问题含义 现代公司中所有权与控制权相分离导致所有者与管理者的利益矛盾 股东的目标是公司财富最大化 管理者的目标是高报酬 优越的办公条件等 解决方法 1 监督方式 法人治理结构 与管理者签定合同 CPA制度 有效的董事会 控制权市场 萨班斯法案 2 激励方式 年薪制 股权激励 等等 21 案例 年薪居内地金融业之冠与股价暴跌形成鲜明反差平安老总年薪6600万 2007年报显示 中国平安有3名董事及高管2007年的税前薪酬超过了4000万元 其中马明哲税前报酬为6616 1万元 折合每天收入18 12万元 一时间 坊间议论纷纷 去年10月以来 中国平安A股价格从最高149 28元暴跌到上周末收盘的56 06元 市值缩水近2 3 而马明哲却拿着逾6000万元的年薪 这6000万 由哪些收入构成 与平安的业绩增长是否成正比 2007年管理层收入的增长 主要来源有两部分 一是4年前设置的与H股股价挂钩的虚拟期权长期奖励计划的兑现 二是2007年业绩高速增长产生的绩效奖金 对于外界质疑 平安方面给出了这样的答复 22 2 股东与债权人之间的代理问题含义 股东与债权人之间的利益矛盾 强调借入资金的收益性 强调贷款的安全性 具体表现 高风险投资发行新债投资不足额外发放股利 23 解决方法 债权人角度 1 在借款合同中加入限制性条款 如规定资金的用途 规定资产负债率 规定不得发行新债等 2 拒绝进一步合作 不提供新的贷款或提前收回贷款 3 可转换债券 因此 公司追求股东财富的同时 还必须公平地对待债权人 遵守债务契约的条款 股东财富最大化的目标要求公平地对待企业的各利益关系人 24 3 股东与社会之间的代理问题问题 企业该承担社会责任吗 具体表现 纳税环保慈善 25 财务管理的假设 主体假设持续经营假设理性假设效率市场假设 26 效率市场假设 历史价格信息集合 公开可用信息集 所有相关信息集 强式效率市场 半强式效率市场 弱式效率市场 27 第三节理财的环境 法律环境金融环境经济环境 宏观 企业的组织形式企业的竞争环境 微观 28 1 企业组织法律2 税收法律3 财务法律 一 法律环境 如 公司法 证券交易法 等 种类 流转税法 所得税法 其他税法目的 开展税收筹划以尽可能减少税负 种类 企业会计准则 等目的 开展盈余管理以尽可能提供符合企业要求的信息 29 二 金融环境 一 金融市场与企业理财的关系1 为企业筹资和投资提供场所2 促进企业长短期资金的转化3 为财务管理提供有用信息 二 金融市场的类1 按交易的期限 短期资金市场 货币市场 长期资金市场 资本市场 2 按交割的时间 现货市场 期货市场 发行市场 流通市场 4 按交易的对象 3 按交易的性质 国债市场 企业债券市场 股票市场等 30 金融市场 31 三 经济环境 1 经济发展状况2 通货膨胀3 利率 汇率的波动4 政府的经济政策 32 四 微观环境 企业的组织形式 独资 合伙 公司制 33 不同组织形式企业的财务特征有何不同 独资企业合伙企业公司制企业财务优势企业设立成本低合伙人专业优势独立法人所有权能够自由转让融资能力相对提高投资者风险有限企业没有法人所得税合伙人责任心筹资能力强财务决策迅速财务劣势融资渠道少企业财务不稳定法人所得税投资者风险大合伙人风险较大设立严格企业存续期短财务管理机制外部约束抵御财务经营不太灵活风险能力低下 34 现代公司发展过程中 财务经理 Financialmanager 是一个很重要的角色20世纪前半叶 财务经理插手于公司资金筹集活动20世纪50年代