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2014年世界经济发展展望国研网宏观经济研究部编撰发布时间:2013-12-11摘要：2013年以来，全球总体经济形势总体有所改善，在调整中艰难复苏。展望2014年，全球经济在转型中呈现弱增长态势，其中，美日发达经济体出现复苏势头，而新兴经济体增速普遍明显减缓，不同地区和国家间分化明显，世界经济面临的下行风险的不确定性依然存在。本文编撰部分国际研究机构及国内学者观点，对2014年世界经济形势做出了分析与展望。一、美国继续保持温和复苏瑞士信贷银行 我们对美国经济相对乐观，预计美国GDP增长率将从2013年的1.7%升至2014年和2015年的3.0%。我们的美国团队预计未来两年随着来自财政政策的拖累减弱、消费和资本开支加速，美国的经济复苏将加快。净石油出口也会是贡献力量，得益于美国的页岩开采能力提升，进口下降。我们预计最近的政府关门不会给经济造成持续的破坏。由此，我们预计美联储将在明年年初开始削减QE。不过，失业率可能缓慢下降，而且政府的政治博弈持续，通胀仍温和，这些因素意味着QE的削减将是逐步的。此外，联邦基金利率可能会一直保持不变，直到2015年下半年。中国社会科学院世界经济与政治研究所助理研究员肖立晟 在下一个阶段，美联储的沟通政策会与量化宽松的退出政策紧密配合，降低其负面冲击。不论是实施量宽还是退出量宽，都是前所未有的货币经济学实验，投资者无法依赖历史数据形成合理预期，美联储如何引导私人部门预期将是量宽顺利退出的关键。沟通政策的重点是帮助投资者分辨出，美联储不再购买资产与继续执行低利率货币政策的差异。美联储不再大规模购买资产，代表政府不会提供超宽松货币政策环境（即在超低利率货币政策环境下，继续购买资产），但是并不意味着美联储会放弃目前的宽松货币环境。美联储需要通过与市场的反复沟通，来强调加息或者出售资产才是改变宽松货币环境的关键，从而降低量宽退出策略对市场的不利冲击。为了达成这一目标，根据美联储副主席耶伦的观点，未来美联储会进一步推进政策透明化，其中最重要的举措可能是强化对未来经济指标的预测。目前美联储主要公布通胀水平和失业率等核心经济变量的预测值，为了更有效地引导市场预期，应该进一步公布美联储认为合理的联邦基金利率和美联储持有资产的预测值，并随经济环境的变化随时修正预测值。中国工商银行城市金融研究所副所长 樊志刚 2013年前两个季度，美国实际GDP分别增长1.1%和2.5%。三季度可谓美国经济的“政策季”，先有美联储(Fed)在退出QE问题上的纠结，后有联邦政府关门和国债上限危机降临。受政策不确定性影响，三季度美国经济在保持继续增长的同时呈现一定疲态和隐忧。首先，虽然失业率持续下降，但就业形势依然不容乐观。尽管9月失业率降至7.2%，创2008年11月以来最低水平，但劳动参与率依然维持在63.2%的35年来最低水平，近期非农就业人数、首次申领失业救济人数等数据波动较大，也表明当前美国就业复苏动力仍然不足。其次，私人消费继续增长，但收入疲弱引人担忧。7、8两月个人消费支出(PCE)分别同比增长1.3%和1.2%，但实际人均可支配收入仍未出现明显增长，而储蓄率进入三季度以来却又拾升势，说明美国家庭对未来的信心仍然不足。第三，住房市场持续改善，但近期金融环境趋紧对住房需求形成一定打压。穆迪评级Aaa的企业债收益率和美国30年期按揭利率，分别从5月初的3.64%和3.35%，飙升至10月17日的4.50%和4.28%。企业和个人融资成本大幅提升对购房需求形成一定打压，新屋销售在7月环比大跌14.1%正是其典型体现。第四，受能源价格显著走低影响，美国8月份CPI和PPI分别同比增长1.4%和1.5%，增幅较7月进一步回落，而核心CPI和PPI增速保持稳定，分别同比增长1.8%和1.2%。较低的PPI增速显示美国仍面临一定通缩压力。二、欧洲经济继续改善，但幅度微弱瑞士信贷银行 欧盟在经历了几年的停滞不前和衰退后，料将有所增长。这较为重要从2013年到2014年1.5 个百分点的额外增长体现在欧洲GDP上的“Delta”盖过了任何主要经济体的加速。欧洲还是中国、韩国及巴西(更不用说EMEA 的大多数经济体)等国最大的出口目的地，因此欧洲增长格局改善将推动新兴经济体出口回升。近几月欧洲经济前景显然有所改善，我们预计目前的缓慢复苏在未来两年将延续。具体来看，我们预计2014年欧元区GDP 增长率1.1%，2015年增长率1.5%。在温和财政整合背景下欧洲央行宽松的政策、低通胀及消费增长将构成其经济复苏的支撑。不过，正如我们的GDP预测所显示的复苏仍是微弱的。复苏的力道不大可能足以显著降低失业率(尤其在外围经济体)。而且欧洲的复苏也不会对解决外围经济体的债务问题有太大帮助。在这种情况下，我们预计欧洲央行在可预见的未来将维持利率不变。在我们的预测期内，与欧洲央行收紧政策相比，更宽松的流动性政策(即新一轮LTRO) 及/或下调政策利率更有可能发生。中国现代国际关系研究院拉美所所长 吴洪英 世界经济复苏过程中将面临一些风险因素，需要谨慎防范，妥善应对。欧债危机仍是一个重要的不确定因素，是世界经济面临的最大的风险。欧债危机已经爆发和持续了4年，但欧元区国家仍未完全化解这一债务难题。欧盟经济虽然继续恶化的可能性不大，但短期难有起色。目前，欧债危机只能依靠欧洲央行、IMF等提供的贷款来应对，但贷款终究要偿还，届时，债务危机还有可能卷土重来。此外，欧元区经济复苏所需的外部环境还未巩固，美日经济发展带给欧元区的溢出效应并不明显。从长期看，欧洲经济发展前景仍不太乐观。近来，欧债危机从国际关注的热点到“高债无忧论”的出笼，说明一些国家因扭转不了债务危机的现实，就开始操控舆论导向。债务的存在仍将是未来危机的隐患。三、新兴市场经济体增长放缓是世界经济面临的新风险高盛集团 全球经济继续缓慢(因此不令人满意)复苏，其主要意义是未来两年全球增长不会达到(更不会超越)长期平均增长率。由此，宽松的货币政策只会逐步撤出，或在一些情况下根本不会撤出(比如日本)。未来两年名义和实际利率将维持在历史低点，即便其略有升高趋势。除非出现大宗商品供给意外，否则通胀率将维持在较低点，但那些汇率迅速贬值的小型开放经济体通胀率除外。增长前景仍迟滞的原因是什么？其中一点是，持续去杠杆化的问题。确切的说，很多发达经济体去杠杆化的本质及速度将不同于过去五年。以美国为例，民间部门去杠杆化大多在过去两年结束。在英国，民间部门去杠杆化也在减弱。但在外围欧洲的部分地区(比如西班牙)，金融去杠杆化仍是真正复苏面临的一个关键障碍。可以说更重要的去杠杆化在公共部门(通过削减预算赤字)。即便美国和西欧大部分经济体的财政拖累料将减轻，但毕竟还是个拖累拖累发达经济体的整体需求。瑞士信贷银行 很多新兴经济体都遭遇了“债务疲劳症”，大多数新兴经济体通过信贷扩张(有些新兴经济体则通过从国外借债)来推动增长的意愿和能力基本上已经耗尽。因此，世界增长方式的第二项主要变化是新兴经济体来自信贷所支持内需的增长势头日渐减弱。未来，我们预计新兴经济体将更依赖于净出口来实现增长。中国社会科学院中国特色社会主义理论体系研究中心 在经历了20092010年的强劲复苏之后，多数新兴经济体从2011年开始经济明显减速。过去3年间，中国经济也呈现出类似的发展趋势。尽管新兴经济体整体增速仍然高于全球平均增速，发挥着经济复苏火车头的作用，但增速放慢趋势已成为全球关注的焦点。外部环境恶化是新兴经济体减速的直接诱因。发达国家复苏乏力，尤其是欧洲债务危机恶化对新兴经济体构成了巨大的外部冲击。新兴经济体的一个主要特征是对外部需求的依存度较高。发达国家的需求疲软客观上抑制了新兴经济体的快速增长。中国社会科学院亚太与全球战略研究院副研究员沈铭辉 此轮国际金融危机以来，金砖国家并未能独善其身，多种因素导致其经济活动放缓，包括为应对产能过剩而采取的政策收紧措施、来自发达经济体的需求减弱、短期资本无序流动以及不同金砖国家面临的结构改革要求等，这些因素有可能会在短期内继续影响金砖国家的经济增长。首先，通过贸易渠道，发达经济体的经济低速增长和不确定性将对原本具有内在脆弱性的金砖国家继续产生影响。以美欧为代表的发达经济体将继续面临财政悬崖、债务上限、欧债危机的约束并继续调整其经济，处理主权债务压力中长期内将持续存在，由此导致的经济低速增长和需求疲软的状况可能在中短期内得以持续（主权债务规模和所需救助数额巨大；同时主权债务的解决需要国际层面合作，涉及多变的国际环境；更为重要的是主权债务的根本解决有赖于经济增长的好转而非短期内的财政政策调整，因此发达国家摆脱主权债务危机将是一个长期过程），进而将直接影响包括金砖国家在内的出口表现。与2009年的情况类似，来自贸易渠道的影响呈现出令人意外的强势，2012年发达经济体包括货物和服务在内的进口贸易总额增长率仅为1.2%，不仅远低于危机前水平，亦低于2011年的4.6%的水平，与此同时新兴和发展中经济体出口增长率亦从2011年6.6%降至2012年的3.6%。鉴于2013年发达经济体经济增长率可能与2012年持平或稍有提高，仅达到1.4%的水平，而其进口贸易总额预期增长率仅达到2.2%，与发达经济体难以“脱钩”的新兴经济体的出口将很难得到有效改善。其次，主要发达经济体集体实施宽松货币政策，通过金融渠道对金砖国家的经济可持续发展造成了负面影响。短期内发达经济体实施宽松的货币政策，有利于提振其经济，进而维护了世界经济的复苏；但是由此引发的国际短期资本流动却对包括金砖国家在内的新兴经济体宏观经济稳定造成了显著影响。因为在标准的开放经济模型中，流动性的大量输出会导致输出国总需求的急剧缩减，同时本币贬值并出现通货紧缩；相对应的，流动性的大量输入则会导致输入国总需求的过度膨胀，引发实际汇率升高、通货膨胀压力加大等。相关研究表明，尽管长期来看全球流动性对金砖国家的通货膨胀影响效应不显著，但是短期内，全球流动性对金砖国家的通货膨胀存在正效应，因此全球流动性是影响金砖国家通货膨胀的重要因素。而且需要指出的是，发达经济体实施的宽松货币政策及其政策预期，引发了石油价格上行的风险，由此还可能有助于延续粮食价格上涨的趋势。最后，大部分金砖国家实施的扩张性经济政策难以为继，并可能引发经济风险。自2008年国际金融危机以来，金砖国家实施的扩张性政策缓解了发达经济体需求降低所引发的负面影响，但是造成了财政赤字普遍高于危机前的水平，而实际利率下降，国内信贷出现快速增长。这种信贷的快速增长，非常类似于亚洲新兴经济体在20世纪90年代前半期发生的类似情况，不过当时是以亚洲金融危机的爆发而告终。虽然此轮危机中，金砖国家并未发生严重危机，但是信贷过快增长，已经恶化了国内通货膨胀，并造成资产泡沫，金砖国家的金融风险正在上升。此轮金融危机表明，金砖国家为代表的新兴经济体并未与发达经济体“脱钩”，如果不进行有效的改革，那么其经济增长将严重受制于外部环境，经济很难实现可持续增长。三、小结瑞士信贷银行 世界经济的发展变化与我们熟悉的“新常态”格局既相同、又不同。主要的相似点是全球经济继续缓慢复苏(因此复苏情况不令人满意)，其意义在于未来两年增长不会达到更不会超越长期均值。因此，除非有大宗商品供给意外发生，否则通胀将维持在较低点(那些汇率迅速贬值的小型开放经济体除外)。主要的不同包括了欧洲的复苏和新兴经济体势头的减弱。我们预计欧洲的复苏将给全球增长和贸易带来提振，而随着信贷推助的增长减弱，新兴经济体势头也消减。未来几年世界经济还将从能源生产、新制造工艺及信息通讯技术越来越广的应用等供给面的创新中获得支撑。全球增长及通胀温和的大背景意味着未来两年宽松的货币政策只会逐步撤出。我们预计美联储将缓慢削减其资产购买并维持联邦基金利率不变直到2015年下半年。其他主要央行都可能会继续把政策利率维持在零附近。由于美国与其他发达经济体货币政策差异的缘故，我们预计在预测期内美元将走强。大多数新兴经济体将自对发达经济体出口增强中获益。但2014年新兴经济体的增长整体上不大可能有太大提升，随着我们迎来2015年，预计新兴经济体整体增长将放缓。一个关键原因是在信贷增长放缓的情况下，内需更弱。很多新兴经济体(包括中国)增长面临结构性挑战。一些新兴经济体的政策可能也会变得更具限制性。在中国，这部分反映了重新调整中国经济平衡的努力。但在其他新兴市场，这源自减轻资金流相关脆弱性(在今年夏天美国“削减QE 传言”期间及美国债券收益率趋升的环境下所暴露出的)的努力。高盛集团 中国央行将在2014年第二季度收紧货币政策，短期利率的上涨在未来几个月中将导致基础建设项目和房地产行业的投资减少，中国经济2014年的增长会渐渐远离资本密集型投资，转而在出口和消费中轮流，出口贸易将受益于发达经济体的需求复苏，消费也会在2014年出现反弹。整个亚太区域经济将受益美国及多个发达经济体持续的宽松货币刺激、温和的大宗商品价格和外部需求的回暖上涨。有明确改革意志的中国，将联手即将迎来大选的印度和印度尼西亚，成为2014年拉动亚太经济增长的主要动力引擎，其中，中国内地、中国台湾地区和韩国是主要受益于加速复苏的发达经济体需求的三个主要市场。中国现代国际关系研究院拉美所所长 吴洪英 新兴经济体既面临应对来自发达国家财政政策和货币政策宽松的冲击风险，又面临调整经济结构、提升经济增长内生动力的重要任务，因此，IMF预测2013年