对五粮液公司的现金流量表的分析.doc

对五粮液公司2009年现金流量表的分析对五粮液公司2009年的现金流量表的分析一、现金流量表一般分析第一， 五粮液公司2009年的现金及现金等价物共增加了16.18亿元。其中，经营活动产生净现金流量60.54亿元；投资活动产生净现金流量-42.57亿元；筹资活动产生净现金流量-1.79亿元。第二， 该公司本年经营活动净现金流量的产生主要原因是销售商品、提供劳务，收到现金151.21亿元，购买商品、接受劳务支付现金35.22亿元，支付各项税费31.65亿元。该公司的经营活动产生净现金流量大于0，反映出该企业经营活动的现金流量自我适应能力较强，通过经营活动收取的现金，不仅能够满足经营本身的需要，而且剩余部分还可以用于再投资或偿债。第三， 投资活动现金流量主要是由于取得子公司和其他营业单位，够建固定资产等长期资产引起的。取得子公司和其他营业单位支付的现金净额为32.69亿元，够建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为9.85亿元。大规模够建固定资产等长期资产可以增加企业未来的生产能力。第四， 筹资活动产生的净现金流量为-1.79亿元。主要是由于分配股利、利润或偿付利息而支付的现金。如果公司的筹资活动现金流出量远远大于现金的流入量，可能是企业执行了高股利分配政策，或者是已经进入债务偿还期。二、现金流量表水平分析第一， 从五粮液公司的现金流量水平分析表可以看出，2009年净现金流量比2008年减少了2.46亿元。经营活动、投资活动和筹资活动产生的净现金流量较上年的变动额分别是40.81亿元、-41.52亿元和-1.76亿元。第二， 经营活动净现金流量比上年增长了40.81亿元，增长率为206.9%。经营活动现金流入量与流出量分别比上年增长59.20%和21.38%，增长额分别为57.28亿元和16.47亿元。经营活动现金流入量的增长远远快于经营活动现金流出量的增长，使经营活动的现金净流量有了巨幅增长。经营活动现金流入量的增长主要因为销售商品、提供劳务收到的现金增长了56.10亿元，增长率为58.92%。根据利润表信息，2009年营业收入增长率为40.29%，低于销售商品、提供劳务收到的现金的增长率58.92%，说明企业的销售收现情况有所改善。公司当年收到的其他与经营活动有关的现金（利息收入和收到的保证金等往来款项）增加了0.96亿元，增长率为59.15%。经营活动现金流出量的增加因为支付各项税费的现金增加了10.1亿元，增长率为46.86%；支付其他与经营活动有关的现金增加了4.2亿元，增长率为37.72%；支付给职工及为职工支付的现金增加了2.32亿元，增长率为25.95%。第三， 投资活动现金净流出量比上年增加了41.52亿元。公司的固定资产投资比上年增加了8.76亿元，增长率为800.78%。其次在09年，取得子公司及其他营业单位支付的现金净额为32.69亿元，比上年增加了32.69亿元。该项构成了投资活动现金净流出的主要部分。投资活动现金净流入量的增加主要来自于收到其他与投资活动有关的现金增加了0.03亿元，抵消了取得投资收益收到的现金和处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额的负增长效应。第四， 筹资活动现金净流量本年比上年增加了1.87亿元。主要由于分配股利、利润或偿付利息支付的现金比上年增加了1.90亿元。筹资活动现金净流入量的增加主要来自于子公司吸收少数股东投资收到的现金0.11亿元。说明公司在本年分配股利或支付利息比受到的筹资资金要大得多。三、现金流量表结构分析第一，收入结构分析。五粮液公司2009年现金流入总量约为154亿元，其中经营活动现金流入量、投资活动现金流入量、筹资活动现金流入量所占比例分别为99.90%、0.03%、0.07%。可见企业的现金流入量绝大部分是由经营活动产生的。经营活动的现金流入量中销售商品、提供劳务收到的现金占98.16%，投资活动现金流入量中收到其他与投资活动有关的现金占79.41%，筹资活动的现金流入量中吸收投资收到的现金（其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金）占100.00%。这些构成了现金流入的主要部分。总体来说，企业的现金流入量中，经营活动的现金流入量占了绝大部分的比重，特别是销售商品、提供劳务收到的现金明显高于其他业务活动流入的现金。而五粮液作为一个单一经营，专心于中国白酒这一特定经营业务，不愿意进行其他投资，筹资政策保守，不愿意举债经营的企业来说，这个比例是尤其高的。同时也说明该企业要增加现金流入应在销售商品、提供劳务方面采取措施。第二，支出结构分析。五粮液公司2009年现金流出总量约为138亿元，其中经营活动现金流出量、投资活动现金流出量、筹资活动现金流出量所占比例分别为67.75%、30.87%、1.38%。可见企业的现金流出量当中经营活动现金流出量所占比重最大，投资活动现金流出量其次。在经营活动现金流出量中，购买商品、接受劳务支付的现金和支付的各项税费分别占37.67%、33.85%，支付其他与经营活动有关的现金、支付给职工以及为职工支付的现金分别占16.42%、12.06%，是现金流出的主要科目。投资活动的现金流出量主要用于取得子公司及其他营业单位支付的现金净额，占其比重为76.73%，其次为购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，占其比重为23.12%。筹资活动的现金流出量全部用于分配股利、利润或偿付利息支付的现金。总体来说，五粮液公司的现金流出主要用于经营活动方面的支持，要节约开支主要应从购买商品、接受劳务和支付各项费用方面进行。 第三，余额结构分析。五粮液公司2009年现金及现金等价物净增加额约为16亿元。其中经营活动产生的现金流量净额、经营活动产生的现金流量净额、筹资活动产生的现金流量净额分别约为61亿元、-43亿元、-2亿元。四、偿债能力分析A.现金比率现金余额流动负债=7,543,588,700.03/6,263,747,969.98=1.2现金比率是分析企业短期偿债能力的一个重要指标。五粮液公司的现金比率为1.2，说明该企业的短期偿债能力很好，即不用动用其他资产（存货、应收账款等），光靠手中的现金就足以偿还流动负债了，对于债权人来说，这是很安全的。但是对五粮液公司来说，现金是流动性最好同时也是盈利能力最低的资产，保持过高的现金比率，就会使资产过多的停留在盈利能力最低的现金上，虽然提高了偿债能力，但是大大降低了企业的获利能力。因此该公司应该适当降低其现金比率。 B经营净现金比率（短期债务）经营活动净现金流量流动负债=6,054,009,663/6,263,747,969.98=0.97五粮液公司的经营净现金比率（短期债务）为0.97，说明企业获得现金偿还短期债务的能力比较强。C经营净现金比率（全部债务）经营活动的净现金流量负债总额=6,054,009,663/6,268,628,391.14=0.97五粮液公司的经营净现金比（全部债务）也为0.97，说明企业获得现金偿还全部债务的能力较强。五、总结1、回顾：l 综合以上分析，可以看出五粮液公司2009的现金来源主要在于经营活动收入，现金支出主要在于取得子公司及其他营业单位支付的现金支出。l 五粮液公司2009年的经营活动收入比2008年增加了约57亿元，增幅为59%，主要原因还是在于其产品销售与上年相比有了较大幅度的增加，这与他的产品开发，市场营销等公司战略是密不可分的。l 五粮液公司2009年的投资活动支出与2008年相比，其大幅增长的主要原因有以下两点：1、取得子公司及其他营业单位的支出为约33亿元。说明公司治理结构进一步完善，公司通过收购集团公司酒类相关资产及设立酒类销售公司等重大措施解决了大部分关联交易，同时，宜宾市国资委对股份公司进行单独考核，有利于进一步完善公司治理结构，有利于公司的长远发展。2、固定资产投入增加了约9亿元，增幅约800%。可见公司正处于一个快速发展的阶段，对公司进一步扩大发展有完全的信心。l 但是值得指出的一点就是该公司的现金比率较高，影响了其资金的获利能力，因此可通过将现金用于战略性投资方面来适当降低其当前值。2、展望：（一）所处行业现状、发展趋势及竞争格局。l 所处的白酒行业集中度低，是一个极度离散的行业。浓香型白酒依然占据市场主导地位，以川酒为代表的浓香型白酒仍然处于主流地位。l 全国和地方性品牌共生的局面将长期存在。l 市场竞争激烈，但是白酒消费趋势逐渐向品牌化、中高价位产品集中，消费者集中度不断增强。l 白酒是传统酒类饮料，有着悠久历史和广泛的群众基础，发展前景依然看好。（二）管理层所关注的未来公司发展机遇和挑战1、公司发展机遇l 公司治理结构进一步完善。公司具有独有的六大优势，即：独有的自然生态环境，独有的642 年明代古窖，独有的五种粮食配方，独有的酿造工艺，独有的中庸品质，独有的“十里酒城”规模。l 公司具有良好的生态环境保证，积极推行循环经济，清洁生产，低碳经济，倡导生态文明，“三废”处理早已走在同行业前列。l 一系列优势为公司奠定了可持续发展的坚实基础。2、面临的挑战和竞争公司面临的主要挑战和竞争，一是行业内厂家间的竞争激烈，地方保护依然严重。二是外来“洋酒”对白酒的挤压，国内白酒企业面临国外“洋酒”品牌的进入竞争和国际资本与业外资本进入的挑战。3、2010 年度经营计划强化市场营销提高市场占有率，加快新品牌的研发和推出，重点打造高中价位产品，做强做大主品牌，提高系列酒销售量，力争实现主营业务收入、净利润20%增长。（三）未来发展所需资金需求及使用计划根据对公司09年的现金流量表的各项分析，可以预测公司2010 年的大额资金需求及使用，主要分布在为公司可持续发展增添后劲的战略性投资，如产品研发、品牌打造、市场建设、技术改造等方面投资。资金来源主要考虑以自有资金使用为主五粮液公司合并现金流量表编制单位：宜宾五粮液股份有限公司2009 年12 月31 日单位：人民币元项目2009年2008年一、经营活动产生的现金流量：销售商品、提供劳务收到的现金15,120,503,779.309,514,523,471.02收到的税费返还26,966,485.60收到其他与经营活动有关的现金257,024,052.25161,494,811.90经营活动现金流入小计15,404,494,317.159,676,018,282.92购买商品、接受劳务支付的现金3,522,042,233.623,537,850,736.16支付给职工以及为职工支付的现金1,127,353,033.62895,049,489.41支付的各项税费3,165,458,270.112,155,455,747.63支付其他与经营活动有关的现金1,535,631,116.801,115,025,758.91经营活动现金流出小计9,350,484,654.157,703,381,732.11经营活动产生的现金流量净额6,054,009,663.001,972,636,550.81二、投资活动产生的现金流量：取得投资收益收到的现金495,807.44500,000.00处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额310,042.073,361,413.55收到其他与投资活动有关的现金3,107,372.53投资活动现金流入小计3,913,222.043,861,413.55购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金985,162,241.49109,368,261.26投资支付的现金3,204,512.53取得子公司及其他营业单位支付的现金净额3,269,464,666.25支付其他与投资活动有关的现金3,101,023.42投资活动现金流出小计4,260,932,443.69109,368,261.26投资活动产生的现金流量净额-4,257,019,221.65-105,506,847.71三、筹资活动产生的现金流量：吸收投资收到的现金11,000,000.00其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金11,000,000.00筹资活动现金流入小计11,000,000.00分配股利、利润或偿付利息支付的现金189,798,336.00支付其他与筹资活动有关的现金2,500,000.00筹资活动现金流出小计189,798,336.002,500,000.00筹资活动产生的现金流量净额-178,798,336.00-2,500,000.00四、汇率变动对现金及现金等价物的影响五、现金及现金等价物净增加额1,618,192,105.351,864,629,703.10加：期初 现金及现金等价物余额5,925,396,594.684,060,766,891.58六、期末现金及现金等价物余额7,543,588,700.035,925,396,594.68五粮液公司现金流量水平分析表单位：人民币元项目2009年2008年增减额增减（%）一、经营活动产生的现金流量：销售商品、提供劳务收到的现金15,120,503,779.309,514,523,471.025,605,980,308.28 58.92%收到的税费返还26,966,485.6026,966,485.60 收到其他与经营活动有关的现金257,024,052.25161,494,811.9095,529,240.35 59.15%经营活动现金流入小计15,404,494,317.159,676,018,282.925,728,476,034.23 59.20%购买商品、接受劳务支付的现金3,522,042,233.623,537,850,736.16-15,808,502.54 -0.45%支付给职工以及为职工支付的现金1,127,353,033.62895,049,489.41232,303,544.21 25.95%支付的各项税费3,165,458,270.112,155,455,747.631,010,002,522.48 46.86%支付其他与经营活动有关的现金1,535,631,116.801,115,025,758.91420,605,357.89 37.72%经营活动现金流出小计9,350,484,654.157,703,381,732.111,647,102,922.04 21.38%经营活动产生的现金流量净额6,054,009,663.001,972,636,550.814,081,373,112.19 206.90%二、投资活动产生的现金流量：取得投资收益收到的现金495,807.44500,000.00-4,192.56 -0.84%处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额310,042.073,361,413.55-3,051,371.48 -90.78%收到其他与投资活动有关的现金3,107,372.533,107,372.53 投资活动现金流入小计3,913,222.043,861,413.5551,808.49 1.34%购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金985,162,241.49109,368,261.26875,793,980.23 800.78%投资支付的现金3,204,512.533,204,512.53 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额3,269,464,666.253,269,464,666.25 支付其他与投资活动有关的现金3,101,023.423,101,023.42 投资活动现金流出小计4,260,932,443.69109,368,261.264,151,564,182.43 3795.95%投资活动产生的现金流量净额-4,257,019,221.65-105,506,847.71-4,151,512,373.94 3934.83%三、筹资活动产生的现金流量： 吸收投资收到的现金11,000,000.0011,000,000.00 其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金11,000,000.0011,000,000.00 筹资活动现金流入小计11,000,000.0011,000,000.00 分配股利、利润或偿付利息支付的现金189,798,336.00189,798,336.00 支付其他与筹资活动有关的现金2,500,000.00-2,500,000.00 -100.00%筹资活动现金流出小计189,798,336.002,500,000.00187,298,336.00 7491.93%筹资活动产生的现金流量净额-178,798,336.00-2,500,000.00-176,298,336.00 7051.93%四、汇率变动对现金及现金等价物的影响五、现金及现金等价物净增加额1,618,192,105.351,864,629,703.10-246,437,597.75 -13.22%加：期初现金及现金等价物余额5,925,396,594.684,060,766,891.581,864,629,703.10 45.92%六、期末现金及现金等价物余额7,543,588,700.035,925,396,594.681,618,192,105.35 27.31% 五粮液公司现金流量结构分析表 单位：元项目2009年流入结构（%）流出结构（%）内部结构（%）一、经营活动产生的现金流量：销售商品、提供劳务收到的现金15,120,503,779.3098.06%98.16%收到的税费返还26,966,485.600.17%0.18%收到其他与经营活动有关的现金257,024,052.251.67%1.67%经营活动现金流入小计15,404,494,317.1599.90%100.00%购买商品、接受劳务支付的现金3,522,042,233.6225.52%37.67%支付给职工以及为职工支付的现金1,127,353,033.628.17%12.06%支付的各项税费3,165,458,270.1122.94%33.85%支付其他与经营活动有关的现金1,535,631,116.8011.13%16.42%经营活动现金流出小计9,350,484,654.1567.75%100.00%经营活动产生的现金流量净额6,054,009,663.00二、投资活