盈利预测报告.doc

DD未来经营预测报告一、序言鉴于DD（以下简称DD）董事会决议通过拟转让其所持有的DD有限公司（以下简称AA）%的股权。AA本着企业实际发展状况和目前实际生产能力编制的未来年度经营预测情况如下：二、AA基本情况（二）AA公司名称： (3)部门设置公司董事会、总经理、副总经理为公司管理层，下设综合部、营销部、工程部、质检部、工艺技术部、生产部、财务部7个职能部门。(4)职工情况现有在册职工109人。 (5)企业产品公司主要从事改性沥青防水卷材、防水涂料的生和销售；施工服务。产品情况如下：1)产品性能弹性体（SBS）改性沥青防水卷材：系选用经苯乙烯-丁二烯嵌段共聚物（SBS）改性的优质重交沥青为涂盖料，以优质聚酯毡、玻纤毡为胎基，经浸涂并覆以防护隔离、装饰材料制作而成。产品低温柔性好，型产品-20、型产品-25不裂纹；耐热性能高，型90、型105不流淌。聚乙烯丙纶复合防水卷材：是以原生聚乙烯合成高分子材料加入抗老化剂、稳定剂、助粘剂等与高强度新型丙纶涤纶长丝无纺布，经过自动化生产线一次复合而成的新型防水卷材。上下表面粗糙，无纺布纤维呈无规则交叉结构，形成立体网孔。可以在环境温度-40-60范围内长期稳定使用。适合多种材料粘合，尤其与水泥材料在凝固过程中直接粘合，只要无明水便可施工，其综合性能良好，抗拉强度高。抗渗能力强、低温柔性好、膨胀系数小、易粘接、摩擦系数小，可直接设于砂土中使用，性能稳定可靠。是一种无毒、无污染的绿色环保产品。聚氨酯防水涂料：由异氰酸酯、聚醚等经加成聚合反应而成的含异氰酸酯基的预聚体，配以催化剂、助剂、填充剂、溶剂等，经混合等工序加工制成的单组分或双组分聚氨酯防水涂料。该类涂料为反应固化型涂料、具有强度高、延伸率大、耐水性能好等特点。2)产品用途防水卷材：主要应用于各类工业与民用建筑的屋面、地下防水工程，是建筑防水工程中使用的主要防水材料。聚氨酯防水涂料：具有优异的耐高低温物理性能、耐候性好的化学性能，防水整体性好，已经广泛应用于工业与民用建筑工程中，目前主要应用于室内厨卫间防水、及地下、屋面及防水工程。3)产品种类沥青类卷材按标准分类，为国标类产品、行标类产品；按厚度分，主要是3mm厚、4mm厚两类；改性沥青卷材，根据物理指标、厚度、覆面材料等组合为80余种规格型号，其中常用的规格型号20余个。涂料类产品，主要有PU类单组份、双组份聚氨酯防水涂料、JS类聚合物水泥防水涂料、CCCW渗透结晶防水涂料等，以聚氨酯涂料为主。4)获得荣誉公司生产的“灯塔”牌改性沥青卷材为山东省和青岛市著名商标。(7)生产工艺改性沥青卷材生产工艺：沥青融化计量加入及改性剂磨机剪切搅拌反应加入无机粉体材料加工成型冷却包装涂料生产工艺：乳液/胶料合成检测计量添加助剂搅拌计量罐装包装(8)生产能力AA目前具备年产500万平方米的改性沥青卷材、年产2000吨各类防水涂料的生产能力。 (9)产品质量认证及生产许可证产品已获得ISO9001:2000质量体系、 ISO14001：2004 环境管理体系认证。全国工业产品生产许可证有效期至2014年12月7日。(10)企业税率政策1)增值税本公司为增值税一般纳税人，增值税应纳税额为当期销项税额抵减可以抵扣的进项税额后的余额，增值税的销项税率为17%。2)营业税收入的3%。3)城建税按应交流转税的7%计缴。4)教育费附加按应交流转税的3%计缴。5)地方教育费附加按应交流转税的2%计缴。6)河道修建工程维护管理费按营业收入的1计缴。7)所得税所得税率为25%，无税收优惠政策。2.经营情况AA系山东省内集生产、销售、工程施工于一体的化学建材技术产品30强企业。其产品主要有SBS改性沥青防水卷材、聚乙烯丙纶复合防水卷材、聚氨酯防水涂料三大系列产品。截至评估基准日2011年4月30日，公司资产总额为万元。现企业和未来均处于持续正常状态。公司近3年及基准日资产、财务状况如下表：三、基本假设1.国家现行的宏观经济、金融以及产业等政策不发生重大变化。2.AA在未来预测期内的所处的社会经济环境以及所执行的税赋、税率等政策无重大变化。3.AA在未来预测期内的管理层尽职，并继续保持基准日现有的经营管理模式持续经营。4.AA在未来预测期内的资产规模、构成，主营业务、产品的结构，收入与成本的构成、销售策略、成本控制等基本保持目前年度状态水平。不考虑未来可能由于管理层、经营策略、关联企业经营模式以及商业环境等变化导致的资产规模、构成以及主营业务、产品结构等状况的变化。5.在未来的经营期内，AA的各项成本、期间费用在预测年度内不会发生大幅的变化。鉴于企业的货币资金或其银行存款等在生产经营过程中频繁变化，预测时不考虑存款产生的利息收入，也不考虑汇兑损益等不确定性损益。6.简单再生产的假设：AA依据国家产业政策调整，需对现有生产设施、技术装备进行更新，以保证预测期内产品生产量可以实现。四、资产及负债情况（一）资产配置和利用状况分析1.建筑物建筑物账面原值972.09万元、净值583.38万元。2.土地3.机械设备AA设备主要为生产防水卷材用原材料制配、沥青输油管线、专用生产线；辅助供电设备、消防冷却水设备等；运输设备；办公用电子设备。AA现有的年产500万平方米改性沥青防水卷材和年产2000吨各类防水涂料示范线建成于1998年，当时属于国内先进水平。经过多年运转，该套生产线目前开卷机组的自动升降功时有故障，生产质量标准高的产品时，只能采用人工调整升降；浸涂机组，因回油管路堵塞，只能依靠控制进油量来控制生产，供油泵损耗加剧；冷却滚筒存在锈蚀状况；电气控制日趋老化，致使卷毡运行速度只能中速运行，线速度约为11-15m/s，达不到国家行业要求的大于21m/s的最低线速；两套纠偏系统，一套已经基本失去纠偏功能，致使产品时常出线扇面，影响产品外观质量和使用功能。同时因该生产线属示范线，生产线各组成部分不匹配，现在实际生产能力仅能达到350万平方米/年左右。 设备账面原值1379.40万元、净值305.29万元。4.存货AA存货主要为原材料和产成品，其中原材料468.02万元，产成品573.24万元，合计1041.26万元。无积压、变质、待报废材料和产品。5.与生产经营不相关流动资产及负债应付股利193.45万元，与未来经营预测不相关。6.长期投资情况企业无对外股权投资。7.固定资产情况设备中冷动机组处于闲置状态，账面价值46.76万元。（二）付息债务状况分析截至2011年4月30日付息债务450万元，为应付交通银行股份有限公司青岛分行借款。除此笔银行付息债务外，AA无其他付息债务。五、宏观形势及所在行业经营情况分析(一)宏观发展趋势国家“十二五”规划指出：以加快转变经济发展方式为主线，深化改革开放，保障和改善民生。 在经济长期平稳较快发展、社会和谐稳定的大背景下，随着城市化建设和公共基础设施建设的进一步深入，建筑防水行业将迎来难得的发展机遇，也面临严峻的挑战。政府转变经济发展方式、调整产业结构、推行节能环保政策，防水企业应审时度势，适时调整企业发展战略。 (二)行业发展状况1.历史发展情况(1)行业发展速度较快“十一五”期间建筑防水材料生产规模2010年达到10.31亿平方米，年均增长10.27%；2006年到2010年增长率分别为2.42%、7.65%、12.49%、16.03%和13.30%；新型建筑防水材料在全国建筑防水工程中的应用量达到8.97亿平方米，应用占有率达到87%；淘汰落后产能1.51亿平方米。 (2)产品结构和性能逐步提高防水卷材由最初的纸胎油毡向橡胶卷材复膜改性沥青卷材各种合成高分子防水卷材方向发展；涂料类防水材料则由改性乳化沥青向塑料油膏聚氨脂防水涂料环保型合成高分子彩色防水涂料方向发展。新一代的防水材料遂步向质轻、施工方便、不污染环境、耐久、色彩美观方向发展。主要建筑防水材料产品结构由中低档向中高档发展，产品结构明显改善，新型建筑防水材料占据主导地位，品种结构更趋合理。 (3)新型防水材料应用量显著增长 建筑防水行业“十一五”规划发展首要目标是：2010年，新型防水材料在全国防水工程中的应用占有率达到75%，应用量达到6.4亿平方米。这一目标在2009年就已完成，这两个数据2010年分别达到87%和8.97亿平方米。其中，SBS/APP改性沥青防水卷材比2005年增长了108.46%，年均增长15.83%；高分子防水卷材比2005年增长了108%，年均增长15.77%；防水涂料比2005年增长了187.23%，年均增长23.49%；玻纤沥青瓦比2005年增长了120.59%，年均增长17.14%；自粘防水卷材比2005年增长了701.25%，年均增长51.62%。(4)应用领域逐步拓展防水工程领域由民用建筑逐步拓展到工业建筑、市政、道桥、轨道交通、高速公路、高速铁路、隧道、垃圾填埋及特种防水工程等。为满足这些领域防水工程的需要，涌现出一批专用新型防水材料。 (5)积极淘汰落后产能 建筑防水行业“十一五”期间，在提高新型防水材料占有率的同时，淘汰落后产品也被列入计划。“十一五”计划要求淘汰落后生产能力l亿平方米，实际落后产品总量减少了1.51亿平方米，完成计划要求。国产卷材生产线水平逐步提高，卷材生产线设计产量普遍由200万平方米/年提升到500万平方米/年。2.未来发展情况依据建筑防水行业“十二五”规划草案，建筑防水行业未来发展方向如下：(1)继续加强产业结构调整加强产业结构调整、发展循环、节能减排经济模式不变。继续发展弹性体改性沥青防水卷材、塑性体改性沥青防水卷材；鼓励发展三元乙丙防水卷材。(2)加强防水行业人才的培养人才是行业持续发展的根本。加强防水材料生产技术、施工技术、施工机具的研究和开发，鼓励技术创新。积极开发防水涂料技术和产品，如喷涂聚脲、喷涂水性防水涂料、聚氨酯防水涂料等。(3)加强特种防水技术的研究大力发展种植屋面防水技术、太阳能屋面防水技术、地下工程防水技术、隧道工程防水技术、防水保温一体化技术等。六、企业未来市场状况及销售订价策略分析 (一) 影响企业未来经营一般市场因素分析1.有利因素(1)城市化进程进一步加快国家“十二五”规划纲要提出，完善城市化布局和形态，推进大中小城市交通、通信、供电、供排水等基础设施一体化建设和建筑业的发展，防水材料需求上升，极大程度上带动防水行业发展 。 (2)新农村建设力度不减国家新农村建设政策的实施，进一步推动了农村地区房屋和基础设施建设，这为防水行业创造了一个巨大的发展机会 。(3)市场逐步规范为实现经济转型、产业结构调整，继续贯彻落实防水卷材生产许可证制度，从企业生产规模、装备配置等方面设置门槛，并对企业进行质量体系管理，这将在一定程度上规范防水企业发展，提高生产线开工率、劳动生产率，有利于行业的长远发展 。 (4)周边国家经济发展良好我国已经加入中国-东盟自由贸易区，在贸易区内进行贸易的绝大多数产品实行零关税政策，2011-2015年，将全面建成自贸区，这为防水材料的出口提供便利 。 2.不利因素(1)国际市场更加复杂化，经济走势不确定性增强美国6000亿美元定量宽松货币政策、世界性经济危机蔓延以及更频繁的反倾销动作，使贸易保护主义抬头 。 (2)国内经济波动幅度加大后4万亿时代，各项基础设施投资总额相对减少，影响拉动作用，商品房投资政策趋紧，保障性住房增速不快 。 (3)市场和资源的争夺更加激烈物价上涨幅度加大，建筑防水材料行业产能过剩短期难以解决，企业竞争同质化严重，恶性竞争最终以牺牲质量为代价 。(4)产品成本价格上涨沥青等石化产品一直高位运行，能源价格上涨，人力资源成本和运费都有上涨需求，对生产企业有较大的压力。(二) 影响企业未来经营区域市场因素分析1.生产厂家众多，市场竞争压力大山东，系全国防水材料生产大省，主要厂家集中于潍坊的寿光、东营大王等地。2011年5月12日寿光市台头镇荣获国家建筑防水协会授予的首个中国建筑防水产业基地称号。现有规模以上企业70余户，年产各类防水材料折合约为2.5亿平方米，全国市场占有率可达30%。 AA产品营销区域主要分布在山东省及周边地区，以青岛地区为主；主要客户群为房地产开发公司，如中海地产、天泰地产、即发集团、青建集团，以及青岛周边地区各类工业园区建设等。2.市场份额小AA2009、2010年改性沥青卷材实际销售量分别为266万平方米、311万平方米，全国市场占有率为0.3%左右；山东省内市场占有率为1%左右。（三）产品国内竞争优劣势分析AA产品以高性能的聚酯胎改性沥青防水卷材产品为主，主要面向中高端防水材料市场。该类材料是建筑行业管理部门推荐首选材料之一。近几年来，随着新型的高分子材料的逐步兴起，改性沥青类材料使用量基本持稳，未见上升趋势。竞争优势：产品质量稳定，使用寿命长。劣势：国内低等级同类行标（无纺布玻纤网格类复合胎）产品的低价竞争，同时石油化工材料价格的大幅上涨，也制约了高品质材料的发展。（四）销售订价策略预测结合以上分析、近三年产品实际销售价格、同类产品市场价格，AA产品销售价格（含税）预测如下：单位：元/平方米产品类型AA价格主要竞争者价格(潍坊宏源、宇虹）市场普遍价格（低档）弹性体/塑性体（SBS/APP）改性沥青防水卷材（3mm）282724弹性体/塑性体（SBS/APP）改性沥青防水卷材（4mm）31.53026单位：元/吨聚氨酯防水涂料单组分164001500014000聚氨酯防水涂料双组分132001300012500七、未来经营预测(一)营业收入与成本预测AA的主营业务为改性沥青防水卷材、防水涂料的生和销售；施工服务等。最近三年一期各项业务收入的构成情况见表7-1。表7-1AA最近三年一期营业收入成本构成情况单位：人民币万元项目 2008年 2009年 2010年 2011年1-4月 合计收入成本国标聚酯胎收入成本协议聚酯胎收入成本国标玻纤胎收入成本复合胎收入成本自粘 耐根穿刺类收入成本聚氨酯涂料单组分收入成本聚氨酯涂料双组分收入成本其他涂料收入成本其他卷材收入成本次品收入成本工程施工业务收入成本近几年，我国宏观经济保持较高增长，平均年增长率在8%以上。由于2009年年初受金融危机影响，国内经济发展速度有所放缓，在国家一揽子刺激政策的作用下，我国经济运行2009年初步遏制了增速快速下滑的局面，经济企稳回升势头则十分明显。在宏观经济不断向好的背景下，我国建筑防水行业的发展也将保持较高增长速度。AA2010年度实现卷材销售总量310.66万平方米，其中国标聚酯胎（弹性体/塑性体（SBS/APP）改性沥青防水卷材（3-4 mm）127.18万平方米、协议聚酯胎96.92万平方米（生产标准依据客户要求制定），国标玻纤胎（弹性体/塑性体（SBS/APP）改性沥青防水卷材（3-4 mm）2.32万平方米、沥青复合柔性防水卷材56.40万平方米、种植耐根穿刺防水卷材1.4万平方米、其他防水卷材26.44万平方米。AA2010年度实现涂料销售总量574.71吨，其中聚氨酯涂料单组分144.17吨，聚氨酯涂料双组分334.02吨，其他种类涂料96.52吨。AA2010年度实现防水工程施工收入472万元目前，我国建筑防水行业已进入稳定发展阶段，随着基础设施、房地产业、城市化进程的逐步扩大，建筑防水行业将迎来比较广阔的市场容量和增长空间。根据本次预测假设，AA在未来经营期内将继续保持基准日现有的经营管理模式持续经营，且实际生产能力、资产规模、构成，主营业务、产品的结构，收入与成本的构成以及销售策略和成本控制等仍保持其最近几年的状态持续，而不发生较大变化。本次预测结合AA评估基准日营业收入、成本构、毛利水平，并参考同类产品区域市场生产和销售情况估算其未来各年度的营业收入、成本。营业收入和成本的预测结果见表7-2。表7-2 AA未来收入及成本估算表单位：人民币万元项目2011年5-12月 2012年 2013年 2014年 2015年及以后 合计收入5,044.202,571.9810,074.9011,001.3512,013.99成本4,243.542,150.078,460.439,238.2010,088.32国标聚酯胎收入2,354.14659.874,335.334,747.185,198.17成本1,842.31521.303,424.913,750.284,106.55协议聚酯胎收入997.91425.632,796.413,062.073,352.97成本802.52366.042,404.912,633.382,883.55国标玻纤胎收入38.549.6063.0769.0775.63成本28.498.2854.4259.5965.25复合胎收入628.75187.591,232.461,349.551,477.75成本678.35185.711,220.141,336.051,462.97自粘 耐根穿刺类收入40.6819.83130.30142.68156.24成本35.2917.16112.72123.43135.15聚氨酯涂料单组分收入175.75239.31259.65281.72305.66成本146.50193.84210.32228.19247.59聚氨酯涂料双组分收入375.35444.33482.10523.08567.54成本317.73364.72395.73429.36465.86其他涂料收入27.0384.7891.9999.81108.29成本11.7465.4170.9777.0083.54其他卷材收入107.8928.53187.46205.26224.76成本78.3821.26139.65152.92167.45工程施工业务收入298.16472.50496.13520.93546.98成本302.23406.35426.67448.00470.40 (二)期间费用预测1.销售费用预测根据报表披露，2008年、2009年、2010年、2011年1-4月AA销售费用为：228.18万元、319.84万元、436.49万元、116.44万元。主要为：人员成本、运输费、办公费、差旅费等，销售费用是AA从事防水卷材、涂料、施工等业务所产生的，鉴于该等费用与AA的经营业务存在较密切的联系，本次预测结合该等费用与营业收入比率估算未来各年度的销售费用，预测结果见表7-5。2.管理费用预测根据报表披露，2008年、2009年、2010年、2011年1-4月AA管理费用为：450.39万元、489.82万元、564.30万元、163.38万元。主要为：人员成本、运输费、折旧、办公费、房产税和土地水等，本次预测结合历史年度管理费用构成及管理费用与营业收入的比率估算未来各年度的管理费用，预测结果见表7-5。3.财务费用预测根据报表披露，AA基准日付息债务账面余额共计450.00万元，全部为短期借款。依据企业资产更新计划，需要再借入长期资金600万元，借入时间为2011年11月初，2011年11月-2012年6月30日建设期利息记入固定资产，其后支付利息记入财务费用；2013年-2015年每年年末等额还款本金200万元。本次评估在对该付息债务核实无误的基础上，按照付息债务的合同约定利率、基准日银行长期贷款利率和当地金融机构利率上浮幅度估算其利息支出。鉴于企业的货币资金或其银行存款等在生产经营过程中频繁变化或变化较大，本报告的财务费用在预测时不考虑其存款产生的利息收入，也不考虑付息债务之外的其他不确定性收支损益；估算结果见表7-3。表7-3 AA财务费用估算表单位：人民币万元序号项目2011年5-12月2012年2013年2014年2015年一1年内短期借款1年初本金4504504504504502本年新增3本年归还4年末本金4504504504504505利率7.8875%7.8875%7.8875%7.8875%7.8875%6利息23.78 35.49 35.49 35.49 35.49 二1-3年长期借款1年初本金6006004002002本年新增3本年归还2002002004年末本金60060040020005利率8.00%8.00%8.00%8.00%8.00%6利息848483216三归还付息债务合计00200200200四利息合计31.78 83.49 83.49 67.49 51.49 1财务费用23.78 59.49 83.49 67.49 51.49 2固定资产8.00 24.00 注：企业房地产不能抵押，只能凭信用借款，依据借款合同、实际利率为基准利率上浮25%。(三)营业税金及附加预测根据报表披露，2008年、2009年、2010年、2011年1-4月AA营业税金及附加分别为：16.04万元、22.65万元、18.53万元、5.43万元，营业税金及附加占营业收入的比例分别为0.0027、0.0041、0.0026、0.0025，本次预测结合营业税金及附加与营业收入的比率估算未来各年度的营业税金及附加，预测结果见表7-5。(四)折旧与摊销预测1.折旧预测评估对象的固定资产主要包括建筑物、机器设备、办公设备及其他设备和运输工具等。固定资产按取得时的实际成本计价。本次预测中，按照企业执行的固定资产折旧政策，以基准日经审计的固定资产账面原值、资产更新计划、预计使用期、加权折旧率等估算未来经营期的折旧额。折旧的预测结果见表7-5。2.摊销预测截至评估基准日，AA账面不存在无形资产摊销。(五)追加资本预测追加资本系指企业在不改变当前经营业务条件下，为保持持续经营所需增加的营运资金和超过一年的长期资本性投入。如经营规模扩大所需的资本性投资（购置固定资产或其他非流动资产），以及所需的新增营运资金及持续经营所必须的资产更新等。依据中华人民共和国工业和信息化部公告工产业2010第122号部分工业行业淘汰落后生产工艺装备和产品指导目录（2010年本）和国家发展和改革委员会9号令产业结构调整指导目录（2011年本）之规定，继产业结构调整指导目录（2005年本）淘汰年产200万平方米以下沥青卷材之后，产业结构调整指导目录（2010年本）要求淘汰年产500万平方米以下改性沥青卷材生产线。为响应国家产业结构调整政策、节能减排和后续持续经营需要，AA计划对改性沥青卷材生产线进行更新，更新后具备年产1000万平方米的改性沥青卷材生产能力，资产更新计划如下：表7-4 AA未来资产更新计划表单位：人民币万元时间内容资金投入资金来源渠道2011.7.1-2011.10.31更新设备的选取及交付定金150借款2011.11.1-2012.4.30设备安装3802012.5.1-2012.6.30设备调试、试生产202011.7.1-2012.6.30管理费用等102011.7.1-2012.6.30资金成本40合计600在本次预测中，假设AA不再对现有的经营能力进行资本性投资，未来经营期内的追加资本主要为持续经营所需的基准日现有资产的更新和营运资金增加额。即本报告所定义的追加资本为：追加资本=资产更新+营运资金增加额1.资产更新投资估算按照收益预测的前提和基础，在维持现有资产规模和资产状况的前提下，结合企业历史年度资产更新和折旧回收情况，预计未来资产更新改造支出，预测结果见表7-5。2.营运资金增加额估算营运资金追加额系指企业在不改变当前主营业务条件下，为保持企业持续经营能力所需的新增营运资金，如正常经营所需保持的现金、产品存货购置、代客户垫付购货款（应收账款）等所需的基本资金以及应付的款项等。营运资金的追加是指随着企业经营活动的变化，获取他人的商业信用而占用的现金，正常经营所需保持的现金、存货等；同时，在经济活动中，提供商业信用，相应可以减少现金的即时支付。通常其他应收账款和其他应付账款核算的内容绝大多为与主业无关或暂时性的往来，需具体甄别视其与所估算经营业务的相关性个别确定。因此估算营运资金的增加原则上只需考虑正常经营所需保持的现金、应收款项、存货和应付款项等主要因素。本报告所定义的营运资金增加额为：营运资金增加额=当期营运资金-上期营运资金其