第一章外汇与外汇汇率讲义.doc

国际金融讲义国际金融精品课程选用教材-中国人民大学陈雨露编著的国际金融教材，在编写讲义时参考和引用了一些中国人民大学国际金融精品课程建设中的一些内容，同时也引用了国内同行国际金融精品课程建设中的一些案例资源、PPT资源，在次向同行表示感谢。 国际金融课程的主要内容包括三大部分： 一、国际金融基础知识二、国际金融管理三、国际金融实务针对每一部分的内容采用详略有别的讲授方法，对于主要内容、关键知识点采用举例、提问、布置作业、讨论等方式强化知识点，启发学生思考问题，并培养学生学习的兴趣和钻研的精神。 第一篇 国际金融基础 第一章 外汇与外汇汇率1、知识点：外汇、汇率的基本概念和分类汇率的经济分析2、教学重点：影响汇率变动的因素以及汇率变动对经济的影响3、教学难点：汇率的计算、即期汇率、远期汇率、直接标价法、间接标价法、铸币平价、游资4、要求掌握的内容：能够运用汇率只是分析影响汇率变动的因素，预测人民币升值对中国外贸的影响。5、教授思路：通过介绍中国外贸发展的现状及存在问题引入外汇、汇率知识，本章采用详细扎实的讲解。即讲授基本知识，又介绍前沿性热点问题，和学生共同探讨中国人民币升值问题。6、教学方法：课堂教授、提问、实例分析、作业7、教辅手段：多媒体课件、外汇管理局网络资源8、少量板书：外汇报价方法、汇率分类、影响汇率变动的因素。9、课后作业：人民币升值对中国外贸的影响。10、主要参考资料：国际金融、国际贸易国家级、国际商报、金融时报。内容：外汇是不同国家和地区之间国际金融交往的介质。概括而言，国际金融之所以能够成为金融学科中一个相对独立的分支，关键在于多样化的国别货币之间相互兑换而产生了诸多需要专门研究的特殊问题。作为国际金融的开篇，本章介绍有关外汇和汇率的基本知识。第一节 外汇概述一、外汇的定义外汇是以外币表示的资产，可以自由兑换成其他形式的资产或是以其他货币来表示。外汇资产的形式多种多样，包括可兑换的外国货币、外币有价证券、外汇支付凭证、外币存款凭证等等。动态的外汇概念:一国货币通过汇兑活动换成另一国货币的实践过程,通过这种活动来清偿债权债务关系。静态的外汇概念：国际间为清偿债权债务关系进行的汇兑活动所凭借的手段和工具。 举例：金融危机另一种表述-外汇：以外币表示的，一种可以自由兑换能用于国际结算的支付手段。外汇的内涵：1. 外币2. 自由兑换3. 国际结算4. 支付手段对以下相关概念作进行，可以通过先提问后总结。1.关键货币2.国际货币3.主要货币4.外国货币5.记账外汇狭义的外汇可兑换的外国货币，是一种外币资产。广义的外汇 （1） 外币资产、有价证券、公司债券、股票等； （2） 外汇支付凭证，如外币汇票、本票、支票等； （3） 外币存款凭证，如银行存款凭证、邮政储蓄凭证等等。外汇概念的总结1、外汇与外币的概念区别2、外汇与外钞的概念区别3、外汇资产的形式4、外汇的自由兑换性5、外币和本币6、外汇和黄金二、外汇的渊源国际间的商品交易和其他经济活动产生了国际汇兑的需要。 第二节 外汇汇率一、汇率的定义外汇汇率是不同货币之间兑换的比率或比价，是以一种货币表示的另一种货币的价格。作为货币的价格，外汇汇率可以双向表示。？ 谁表示谁 提问商场上商品标价方法？一台彩电价格？-货币表示价格法10元三件？-商品标是价格法二、汇率标价方法直接标价法和间接标价法是两种基本的汇率标价方法。美元标价法是国际外汇市场上通行的汇率标价方法。定义：以一定单位的外国货币为标准（， 等)来计算折合多少单位的本国货币.举例: 100美元=773.25人民币汇率变动：一定数额的外币折合本币数额增加汇率上升外币升值本币贬值；反之亦然。直接标价法汇率变动举例时间汇率外币币值本币币值元月10日100美元=827元人民币元月11日100美元=828元人民币上升下跌元月13日100美元=825元人民币下跌上升间接标价法定义：以一定单位的本国货币为标准（； 等)来计算折合若干单位的外国货币。举例：纽约：1美元=1.5789欧元汇率变动分析：一定数额的本币折合外币数额增加汇率上升外币贬值本币升值；反之亦然。间接标价法汇率变动举例时间汇率（纽约外汇市场）外币币值本币币值元月10日100美元=1.2827欧元元月11日100美元=1.2727欧元上升下跌元月13日100美元=1.2927欧元下跌上升美元标价法定义：各国外汇市场上公布的外汇牌价均以美元为标准表示折合多少单位的其他货币。举例：苏黎世外汇市场 1美元=1.5234瑞士法郎汇率变动分析：汇率上升-美元升值-其他货币贬值/反之亦然 三、汇率种类根据不同的标准，汇率可以分为不同的种类。例如，基础汇率与套算汇率，买入价、卖出价与中间价，电汇汇率、信汇汇率与票汇汇率，即期汇率与远期汇率，官方汇率与市场汇率，贸易汇率与金融汇率，固定汇率与浮动汇率，名义汇率与实际汇率，等等。 1、按照汇率制定的不同方法：基础汇率、套算汇率基础汇率：一国所制定的本国货币与基准货币（往往是关键货币）之间的汇率。多数国家选择与美元的汇价作为基础汇率。套算汇率：在基础汇率的基础上套算出的本币与非关键货币之间的汇率。2、按照银行买卖外汇的角度：买入价、卖出价、中间价买入汇率 （买入价）：银行从同业或客户那里买入外汇时使用的汇率。卖出汇率 （卖出价）：银行向同业或客户卖出外汇时使用的汇率低价买入、高价卖出，银行赚取一定的差价。直接标价法下：较低的价格是买入价，较高的价格是卖出价间接标价法下：较高的价格是买入价，较低的价格是卖出价中国：100美元=827.28827.38元人民币 买入价 卖出价 纽约：1美元=110105日元 买入价 卖出价 规律：1.先确定市场 2.确定标价方法 3.确定买入价 4.确定卖出价中间汇率 （中间价）：买入价与卖出价的平均价电视、报刊等媒体报价 货币名称现汇买入价现钞买入价卖出价基准价中行折算价发布日期发布时间英镑985.24964.47993.15991.94991.942009-01-0510:40:52港币87.9687.2588.2988.2188.212009-01-0510:40:52美元681.73676.27684.47683.67683.672009-01-0510:40:52瑞士法郎631.9618.58636.98635.222009-01-0510:40:52新加坡元465.42455.6469.15469.922009-01-0510:40:52日元7.39617.24027.45557.42847.42842009-01-0510:40:52加拿大元561.54549.7566.06564.042009-01-0510:40:52澳大利亚元484.39474.17488.28486.982009-01-0510:40:52欧元943.91924.01951.49953.82953.822009-01-0510:40:52澳门元85.484.6885.7285.532009-01-0510:40:523、按照外汇交易中支付方式的不同：电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率4、按照外汇买卖成交后交割时间：即期汇率、远期汇率即期汇率：买卖双方达成外汇买卖协议，约定在两个工作日以内办理交割的汇率。远期汇率：交易双方达成外汇买卖协议，约定在将来某一时间进行外汇交割所使用的汇率。5、按照外汇管制程度的不同： 官方汇率、市场汇率6、按照外汇实用范围的不同 贸易汇率、金融汇率7、按照国际汇率制度不同： 固定汇率、浮动汇率固定汇率：在金本位制度下和布雷顿森林体系下通行的汇率制度，即规定本国货币与其他国家货币之间维持一个固定比率，汇率波动只能限制在一定范围内，由官方干预来保证汇率稳定。浮动汇率：本国货币与其他国家货币之间的汇率不由官方制定，而由外汇市场供求关系决定，可自由浮动，官方在汇率出现过度波动时才出面干预市场。浮动汇率的类型：自由浮动、管理浮动、联合浮动、钉住浮动等。8、按照纸币制度下汇率经过调整：名义汇率、实际汇率主要是考虑通货膨胀因素，即货币对内贬值直接影响对外币值。名义汇率： 市场公布的汇率，没有考虑通货膨胀实际汇率： 名义汇率基础上剔除通货膨胀因素。实际汇率 = 名义汇率通货膨胀率第三节汇率的经济分析1汇率决定于变动一、金本位制度下的汇率决定与变动金本位制度的特点：各国货币均以黄金铸成，金铸币有一定重量和成色，有法定的含金量；金币可以自由流通、自由铸造、自由输出入，具有无限清偿能力；辅币和银行券可以按票面价值兑换成金币。金本位制度：（1）各国货币以黄金铸成，金铸币有一定的重量和成色，有法定的含金量；（2）金币可以自由流通、自由铸造、自由输出入，具有无限法偿；（3）辅币和银行券可以按其票面价值自由兑换为金币。铸币平价：金本位制度下两种货币之间含金量之比，即决定两种货币汇率的基础。举例：1英镑的含金量=7.32238克黄金1美元的含金量=1.50463克黄金计算英镑与美元的兑换比率：1英镑=4 .8665美元黄金输送点举例：生活中的例子：西安-广州 之间运送苹果 是否运送取决于两地的苹果差价和两地的运费国际结算中用黄金还是美元（或英镑）同样取决于英镑、美元汇率的变动幅度是否超过两种货币含金量的运费。黄金输出点：汇率变动到一定程度导致国际结算用黄金对外支付，这一汇价就是黄金输出点。黄金输入点：汇率变动到一定程度导致国际结算用收入黄金来清偿对外债权，这一汇价就是黄金输入点。金本位制度下，汇率由铸币平价决定，受外汇供求影响在黄金输出入点之间窄幅波动。首先，汇率决定的基础在于铸币平价，即不同货币间含金量的对比。其次，外汇供求关系的变动使汇率围绕铸币平价上下波动。当某种货币供不应求时，其汇价会上涨，但不会超过黄金输出点；当某种货币供过于求时，其汇价会下跌，但不会超过黄金输入点。二、纸币制度下的汇率决定因素在纸币制度下，两国货币之间的汇率取决于它们各自在国内所代表的实际价值，也就是说货币对内价值决定对外价值。而货币的对内价值是用其购买力来衡量的。因此，货币的购买力对比就成为纸币制度下汇率决定的基础。三、纸币制度下的汇率变动因素纸币制度下，凡是引起外汇供求关系变化的因素都会造成汇率波动。例如，国际收支差额、利率水平、通货膨胀、财政政策和货币政策、投资资本、政府的市场干预、一国经济实力和其他非市场因素。一般来说，国内价格水平、劳动生产率、进出口需求等实体经济因素比较适合解释中长期的汇率变化；而利率变动、关键指标预期等则更适于解释短期的汇率波动。1、国际收支变化国际收支顺差-外汇供应增加-外汇汇率下跌国际收支逆差-外汇供应减少-外汇汇率上升经常账户顺差-外汇供应增加-外汇汇率下跌经常账户逆差-外汇供应减少-外汇汇率上升分析：从长期看，经常账户更能决定汇率的长期走势，因为它的不可逆转性。资本账户：具有可逆转性泰国金融危机案例国际收支恶化外汇储备不足产业结构失衡国际游资炒作2、利率水平前提条件：开放经济条件下，资本项目放开；金融市场发达。利率上升-资本流入增加-外汇供应增加-外汇汇率下跌利率下跌-资本流出增加-外汇需求增加-外汇汇率上升例外：金融危机、政局动荡3、通货膨胀因素通货膨胀率高-物价上涨-出口成本提高-出口减少-进口增加-外汇供应减少-外汇汇率上升通货膨胀率指与外国货币的通货膨胀率相比通货膨胀率对汇率的影响是长期的、缓慢的。影响的大小取决于本国物价与国际贸易市场物价的变化同步性大小。取决于本国出口、进口商品的弹性大小。4、财政、货币政策宽松的财政、货币政策财政收支赤字-通货膨胀加剧-本币对外贬值紧缩的财政、货币政策财政收支盈余-通货膨胀减轻-本币对外升值5、投机资本影响短期汇率走势加剧汇率波动幅度使得金融危机提前到来投资资本涌入-外汇供应增加-外汇汇率下跌投资资本外逃-外汇供应减少-外汇汇率上升6、政府的市场干预影响短期的汇率走势取决于中央银行的政策、态度取决于中央银行的外汇储备、周边国家的政治、经济关系中央银行买入外汇-外汇供应减少-外汇汇率上升中央银行卖出外汇-外汇供应增加-外汇汇率下跌7、一国的经济实力影响汇率长期走势经济实力增强-市场信心增强-币值上升-本币汇率上升-外汇汇率下跌经济实力减弱-市场信心不足-币值下跌-本币汇率下跌-外汇汇率上升举例：美国90年代人民币汇率8、其他因素突发事件-9.11、华尔街金融危机自然灾害-90年代日本地震政治因素战争因素石油市场第四节汇率的经济分析2汇率变化的经济影响一、货币升值与贬值金本位制度下，货币的升贬值是法定的升贬值；浮动汇率制度下，货币的升贬值是市场汇率的上浮与下浮。货币升贬值的幅度可以通过变化前后的两个汇率计算出来。含义：汇率的变化表现为货币的升值与贬值，即一种货币升值另一种货币必然贬值。与股市不同，一种零和游戏固定汇率制度下：表现为货币的含金量的变化。-官方对汇率的调整（法定的升值或贬值）浮动汇率制度下：表现为市场汇率变化。汇率升贬值的幅度计算：分为直接标价法和间接标价法分别计算：1、直接标价法下： 本币汇率的变化（%）=（旧汇率/新汇率-1）100% 外币汇率的变化（%）=（新汇率/旧汇率-1）100% 2、间接标价法下： 本币汇率的变化（%）=（新汇率/旧汇率-1）100% 外币汇率的变化（%）=（旧汇率/新汇率-1）100%二、汇率变化对宏观经济的影响作为宏观经济的一个重要变量，汇率变化会对经济各方面产生不同的作用和影响，例如，贸易收支、价格水平、资本流动、外汇储备、财政税收、收入分配以及国际经济关系等等。含义：汇率的变化表现为货币的升值与贬值，即一种货币升值另一种货币必然贬值。与股市不同固定汇率制度下：表现为货币的含金量的变化。-官方对汇率的调整（法定的升值或贬值）浮动汇率制度下：表现为市场汇率变化。1.汇率变化对贸易收支的影响（1）汇率变化对进出口的影响 本币贬值-出口增加-进口减少 本币升值-出口减少-进口增加（2）马歇尔-勒纳条件： 本币贬值能否改善贸易条件取决于进出口需求弹性之和必须大于1。前提条件：其他条件不变，所有有关商品供给弹性极大。缺陷：弹性的统计计算有一定的技术困难。（3）外汇倾销：汇率贬值-出口增加-进口减少外汇倾销：以本币贬值促进出口、改善贸易条件-贸易收支由逆差-顺差前提条件：进出口商品具有弹性；对外贬值幅度大于对外贬值幅度通常很少采用-导致对方国家报复-导致国内通货膨胀严重人民币升值对中国出口的影响2.汇率变动对资本流动的影响取决于汇率变动的方向、幅度以及人们对未来走势的判断预测进一步本币汇率贬值-外汇外逃-外汇供应减少-外汇汇率上升本币贬值过度-会升值-外汇流入-外汇供应增加-外汇汇率下跌本币贬值到合理价位-资本流动稳定-外汇汇率稳定3、汇率变化对外汇储备的影响一美元为主要储备货币：外汇储备的稳定性和价值高低完全取决于美元汇率的变化。美元贬值-外汇储备贬值 美元升值-外汇储备升值在多元化外汇储备时期：取决于储备币种的结构、权重、升贬值幅度、利率差异。4、汇