任务6：案例分析加小组讨论.doc

案例分析案例2 鹰牌控股新加坡上市成绩优异的鹰牌控股偏居于广东省佛山石湾镇的一个小地方， 1987年，庞润流出任厂长，将鹰牌的产品定位调整为高档陶瓷产品，开发出当时中国国内罕有、在国际上也属于前沿的大规格瓷砖和用于圆柱及弧面墙壁装饰的瓷砖。此举大获成功，鹰牌成为当时国内唯一大规模制造一平方米大砖片的生产商，在这一领域的利润达50%以上。在新加坡上市前夕，鹰牌已有12家子公司，1998年销售额超过11亿元人民币，利润超过2亿元人民币。1999年2月8日，鹰牌控股首次在新加坡股市公开交易，这是中国第一家在新加坡上市的乡镇企业。鹰牌控股上市时机不佳，因为1998年适逢亚洲股票状态最差的一年，新加坡的股票发行只及1997年的40%。更糟糕的是该公司财务总监黎汝雄到达香港开始做巡回路演的同一天，以香港为基地的广东粤海集团因负债30亿元而倒闭，这则坏消息在每个人的心里都投下了一片阴影。出人意料的是为什么鹰牌会取得出人意料的成绩？，鹰牌1月28日在新加坡正式开始招股，招股说明书刚刚发出，90%的配售股票就被私人机构抢购一空。剩下10%的配售股票在新交所挂牌上市时也被超额认购。此次鹰牌共发售2.3亿股，筹资超过3300万美元，获得2.54倍的认购额，发行市盈率为7.3倍。与过去中国企业海外上市几十倍甚至几百倍的认购额相比，虽此结果不算理想，但在当时已实属不易。鹰牌控股的主承销商、新加坡发展银行资本市场部高级副总裁简锡霖宣布“这是新加坡1998年以来美元计价的最大的一次成功招股活动”。鹰牌控股打算上市时，选择在香港还是新加坡，曾有一段时间举棋不定，最终鹰牌控股的“新加坡背景”决定了在新加坡上市为什么鹰牌最终选择新加坡？。1996年，鹰牌与新加坡的财团开始结识。当时，新加坡政府投资公司希望吸引中国企业赴新加坡上市，他们到中国国家建材局询问，中国哪家企业在未来的市场竞争中会保持强势。当时国家建材局推荐了鹰牌。经过9个月的调查，新加坡政府投资公司决定与鹰牌合作，购买了鹰牌30%的股份，成为鹰牌控股的第二大股东。鹰牌还向风隆国际有限公司、华登国际投资集团和中国国际金融投资控股有限公司转让了部分股权。选择在新加坡上市的另外原因是，新加坡股票交易所给予鹰牌控股上市豁免优惠。按照惯例，外资企业在新加坡上市，公众持有该企业上市证券的最低百分比必须为已发行股本的25%，而鹰牌股票的总发行量只占鹰牌经扩股后总资本的20%。香港也要求企业上市证券最低为总股本的25%。鹰牌控股财务总监黎汝雄表示，面对市盈率偏低的状况，他们要预留部分股票作日后之用。鹰牌公司首先在百慕大注册一家鹰牌控股公司作为上市的“壳”，好处是注册程序简单，可以得到减少风险、逃避外汇管制和合法避税等便利和优惠。接下来就是要获得中国证监会的批准，幸运的是，鹰牌通过保荐人中国国际金融公司向中国证监会申请时，证监会认为只要公司向当地政府申请便可这给鹰牌上市提供了什么好处？。鹰牌很容易就获得广东省证券委员会的批文。这一事件被证券业内称为“第二豁免”，此前只有珠光发展被获准无需中国证监会的正式批文。“这可能和外方持有的鹰牌控股股份超过半数有关”，一位投资银行人士说。不过，按照当时刚公布的中国证券法第二十九条规定：“境内企业直接或间接到境外发行证券或者将其证券在海外上市交易，必须经国务院证券监督管理机构批准。”也就是说，无论是民营企业，还是在境内注册的外资企业，到境外上市都必须经过证监会批准。对此，一位业内人士的解释是，批准并不等于审批，备案也是批准的一种形式这又给鹰牌上市提供了什么好处？。当时香港联交所的人士希望中国证监会在处理大陆民营企业或者其他境内企业在香港创业板上市的问题上能以备案形式解决，而证监会也倾向于采用这种模式。不管怎么说，鹰牌一路顺风。鹰牌控股的一位人士说：“幸运的不敢让人相信。”认真阅读以上案例，回答以下问题：1鹰牌为什么会如此幸运？2鹰牌成功的关键因素有哪些？要求：案例分析采用讨论的形式，先在网上下载案例与问题，自己独立分析后写出分析报告（或叫发言提纲），小组讨论可以在网上进行，也可在网下进行，由试点单位根据当地情况决定。无论采取哪种方式，指导教师都应给予指导。讨论完毕后，每小组网上提交一份讨论与分析报告，内容包括：小组内每位学生的发言提纲、讨论题目、讨论时间与地点、参加者名单、讨论过程记录、讨论结论报告。发言提纲不少于500字，讨论结论不少于800字。成绩评定：只要学生认真完成布置的任务，提交材料齐全，字数合格，就可给及格以上成绩，具体要根据报告、提纲的质量按百分制给分。抄袭者一经发现，取消本次任务成绩。（本题答题要点将在教学活动论坛发布，共阅卷教师参考，各位老师和同学也可就此案例在论坛发表各自看法进行讨论）答案提示：从鹰牌在新加坡上市的一帆风顺我们可以看到，虽然诸多方面的豁免大大加快了它上市的进程，但是市场毕竟是理性的，不会总建立在偶然因素上运作。任何一个具有市场主体地位的企业想获得真正成功就要经得起市场的持久考验和积淀。因此，在该企业幸运上市的背后，我们更应该注意的是鹰牌控股在同行业的良好业绩，这也是任何企业能够成功上市的首要条件。即使是在逆市的情况下，稳固的利润保证和管理者的有效协调同样能获得理性的投资者的认同。新加坡的投资者正是看到了鹰牌在建筑陶瓷生产行业领域，特别是在中高档产品上的不俗表现，再加上有一批“懂得如何控制成本、设计新产品并把新产品成功推向市场”的领导团队，理应能取得不错的销售额。即使它只是一家乡镇企业，也同样是一块值得雕刻的璞玉。任务6作业格式一、讨论时间：2010年12月1日晚上7：0020：30二、讨论地点：重庆电大开放教育学院XX教室或某某QQ群三、参加者名单：。（本小组所有成员的名单）其中，XXX同学为记录人。四、讨论过程记录：（1）XXX的发言提纲：每人的发言提纲不少于500字，务必对1鹰牌为什么会如此幸运？2鹰牌的关键因素有哪些？这两个问题都有所回答，只回答一个问题不能及格。（2）XXX的发言提纲：（3）XXX的发言提纲：。五、讨论结论报告通过本次讨论，我们认为：。讨论结论不少于800字姓名：学号：鹰牌与新加坡的财团开始结识。当时，新加坡政府投资公司希望吸引中国企业赴新加坡上市，他们到中国国家建材局询问，中国哪家企业在未来的市场竞争中会保持强势。当时国家建材局推荐了鹰牌。经过9个月的调查，新加坡政府投资公司决定与鹰牌合作，购买了鹰牌30%的股份，成为鹰牌控股的第二大股东。鹰牌还向风隆国际有限公司、华登国际投资集团和中国国际金融投资控股有限公司转让了部分股权。选择在新加坡上市的另外原因是，新加坡股票交易所给予鹰牌控股上市豁免优惠。按照惯例，外资企业在新加坡上市，公众持有该企业上市证券的最低百分比必须为已发行股本的25%，而鹰牌股票的总发行量只占鹰牌经扩股后总资本的20%。香港也要求企业上市证券最低为总股本的25%。鹰牌控股财务总监黎汝雄表示，面对市盈率偏低的状况，他们要预留部分股票作日后之用。鹰牌公司首先在百慕大注册一家鹰牌控股公司作为上市的“壳”，好处是注册程序简单，可以得到减少风险、逃避外汇管制和合法避税等便利和优惠。接下来就是要获得中国证监会的批准，幸运的是，鹰牌通过保荐人中国国际金融公司向中国证监会申请时，证监会认为只要公司向当地政府申请便可。鹰牌很容易就获得广东省证券委员会的批文。这一事件被证券业内称为“第二豁免”，此前只有珠光发展被获准无需中国证监会的正式批文。“这可能和外方持有的鹰牌控股股份超过半数有关”，一位投资银行人士说。不过，按照当时刚公布的中国证券法第二十九条规定：“境内企业直接或间接到境外发行证券或者将其证券在海外上市交易，必须经国务院证券监督管理机构批准。”也就是说，无论是民营企业，还是在境内注册的外资企业，到境外上市都必须经过证监会批准。对此，一位业内人士的解释是，批准并不等于审批，备案也是批准的一种形式。当时香港联交所的人士希望中国证监会在处理大陆民营企业或者其他境内企业在香港创业板上市的问题上能以备案形式解决，而证监会也倾向于采用这种模式。不管怎么说，鹰牌一路顺风。鹰牌控股的一位人士说：“幸运的不敢让人相信。” 专业滤清器 回答采纳率:9.5% 2009-12-13 15:03 您已经评价过！好:0 您已经评价过！不好:0 LOVEMUSIC1鹰牌为什么会如此幸运？如果你对股票运作的规律有一定了解其实就知道该公司并不是幸运，有必然在里面，投资领域有很多种投资风格，在国外市场上属于理性投资的风格，从巴菲特开始的价值投资在国外投资者身上体现是比较充分的。而价值投资在国内A股市场水土不服除了和大多数业余投资者投资理念混乱急功近利赌博心态日盛有关。而另外一个导致价值投资不符合中国国情的因素是投资者对价值投资理解不够，从和我交流的众多所谓的价值投资者身上，我看到的是对价值投资的误解，巴菲特强调某公司未来有高成长性业绩优良值得持有，也有条件限制的，公司的成长性是否仍然存在是要经过定期的数据公布进行审核的，而当该公司仍然能够达到持有条件那巴菲特会继续持有，讲究的是长期持有，如果公司一直优秀持有30年都是值得的，这是投资公司，如果提前通过全球和个体金融形势分析出来该公司高成长性无法持续，具有很大的风险。巴菲特会坚持立即卖出，而不会管卖掉后股价是否再涨100%,。而中国的价值投资者掐头去尾，把公司发展过程中存在的可能出现的“风险”最核心一条前提忘掉，就只抓住30年不卖这个所谓的价值投资者的信条不放，本末倒置的在中国市场进行他的价值投资，当然最终结果是业绩好的公司，最后因为业绩不好了（风险出现了），机构撤退了，价格下跌了，他还继续持有坚持30年不卖的价值投资。说到这里其实就是价值投资30年不卖的前提是没发现风险。但是大多数执行价值投资的人把风险这两个巴菲特最看重的字抛掉了，只留下了30年不卖。而经济的运行永远是波浪似的运行有高峰也有地点，而在每次经济的低点大多数人不看好时就是真正价值投资者出动的时候，经济的萧条掩盖了某些公司未来的高成长性，而在经济出现初步的复苏迹象前价值投资者就必须提前选出有长期持有价值的公司（而1999年2月当时经济已经初现曙光，各类价值投资资金已经四处找寻目标了，时机出现了，如果该股在海外发行的时候正好处于经济由盛转衰的高点上，那可能最终发行的结果又是另外一种结果），该公司上市的天时到了。而地利就是你提到的“新加坡背景”，虽然香港和新加坡都是国际金融都市，但是由于当时新加坡政府投资公司希望吸引中国企业赴新加坡上市，这个政策性的利好措施在这里自然使得该公司在上市的过程中走得这么顺利。如果当时新加坡没有这种大的扶持政策倾向。那该公司可能上市之路就是困难重重，不会这么一帆风顺，弄不好几年内斗很难通过新当局的审核和上市。天时地利都有了人和是什么？就是那些在全球经济恢复初期四处出击的价值投资的资金，所以才会出现鹰牌1月28日在新加坡正式开始招股，招股说明书刚刚发出，90%的配售股票就被私人机构抢购一空。剩下10%的配售股票在新交所挂牌上市时也被超额认购。（如果当时是经济由盛转衰期，所有的价值投资资金开始撤退回笼资金回避风险了，那该股的上市会出现这种积极的抢购行为吗？）2鹰牌成功的关键因素有哪些？首先该股选对了正确的天时地利人和时，在合适的市场上市他的股票。其实导致该公司成功的还是公司本身，价值投资追逐的是垄断和具有唯一特殊性的企业进行投资。而该公司称为当时国内“唯一”大规模制造一平方米大砖片的生产商，在这一领域的利润达50%以上。在新加坡上市前夕，鹰牌已有12家子公司，1998年销售额超过11亿元人民币，利润超过2亿元人民币。50%利润加上“唯一”大规模制造一平方米大砖片的生产商。这就达到了最基本的条件。这就是垄断和唯一（没有或者少有竞争对手，具有价格定价权，一旦经济进入膨胀期时，这类有定价权的公司就能够让利润大幅度增加，完美演绎成长性）以上纯属个人观点请谨慎采纳朋友一只特别幸运的鹰中国第一家在新加坡上市的乡镇企业，中国证监会与新加坡交易所都给予豁免优惠如果现在让庞润流形容1999年2月8日这天的心情，只能是4个字：如履薄冰。这一天是鹰牌控股首次在新加坡股市公开交易。结果获得2.54倍的认购额，发行市盈率为7.3倍。与过去中国企业海外上市几十倍甚至几百倍的认购额相比较，这个结果不算理想，但当时已实属不易。鹰牌控股上市的时机实在不佳。1998年适逢亚洲股票状态最差的一年，新加坡的股票发行只及1997年的40%。更糟糕的是，就在该公司财务总监黎汝雄到达香港开始做巡回路演的同一天，以香港为基地的广东粤海集团因负债三十亿美元而倒闭，这则坏消息在每个人的心里都投下了一片阴影。出人意料，鹰牌1月28日在新加坡正式开始招股，招股说明书刚刚发出，90%的配售股票就被私人机构抢购一空。剩下的10%在新交所挂牌上市时，也被超额认购。此次鹰牌共发售了2.3亿股，筹资超过3300万美元。鹰牌控股的主承销商、新加坡发展银行资本市场部高级副总裁简锡霖兴奋之情溢于言表：“这是新加坡1998年以来美元计价的最大的一次成功招股活动。”庞润流如释重负。这位中国第一家在新加坡上市的乡镇企业的掌门人，在12岁时就因家贫当起了陶瓷小工，那时他做梦都想不到新加坡上市的事情。现在他笑起来像佛一样慈祥开怀，“鹰牌控股被新加坡投资者接受，说明那里的投资者是理性的。”他说。成绩优异鹰牌控股偏居在广东省佛山石湾镇的一个小地方，但在中国的建筑陶瓷生产行业里，却不是无名之辈。1974年鹰牌是一家生产美术陶瓷的福利小厂。1987年庞润流出任厂长，将鹰牌的产品定位调整为高档陶瓷产品，开发出当时中国国内罕有、在国际上也属于前沿的大规格瓷砖和用于圆柱及弧面墙壁装饰的瓷砖。此举大获成功，鹰牌成为当时国内唯一大规模制造一平方米大砖片的生产商，在这一领域的利润达50%以上。当时低档瓷砖的售价是一平方米为30元至50元人民币，而鹰牌控股的中高档产品平均售价高过100元人民币。在新加坡上市前夕，鹰牌已有12家子公司，1998年销售额超过11亿元人民币，利润超过2亿元人民币。虽然鹰牌控股是一家乡镇企业，但全球私人证券投资公司华平亚洲的董事郑可玄称，鹰牌公司的管理者是他在中国见过的最优秀的管理团队之一，“他们懂得如何控制成本，设计新产品并把新产品成功推向市场。”郑可玄说服华平亚洲购买该公司预留给社会公共机构的50%股票，相当于鹰牌控股10%的股份。选择新加坡在鹰牌控股打算上市时，选择在香港还是在新加坡，一段时间举棋不定。最终鹰牌控股的“新加坡背景”决定了在新加坡上市。“天时不如地利，地利不如人和，人和还是最重要的。”庞润流说。1996年，鹰牌与新加坡的财团开始结识。当时，新加坡政府投资公司希望吸引中国企业赴新加坡上市，他们到中国国家建材局询问，中国哪家企业在未来的市场竞争中会保持强势？当时国家建材局推荐了鹰牌。经过9个月的调查，新加坡政府投资公司决定与鹰牌合作，购买鹰牌30%的股份，成为鹰牌控股的第二大股东。鹰牌还向风隆国际有限公司、华登国际投资集团和中国国际金融投资控股有限公司转让了部分股权。选择在新加坡上市另外的原因是，新加坡股票交易所给予鹰牌控股上市豁免优惠。按照惯例，外资企业在新加坡上市，公众持有该企业上市证券的最低百分比必须为已发行股本的25%，而鹰牌股票的总发行量只占鹰牌经扩股后总股本的20%。香港也要求企业上市证券最低为总股本的25%。在澳大利亚留学并获得会计师资格的鹰牌控股财务总监黎汝雄表示：“面对市盈率偏低，我们要预留部分股票作日后之用。”一帆风顺鹰牌上市之旅开始了。首先在百慕大注册一家鹰牌控股公司作为上市的“壳”，好处是注册程序简单，可以得到减少风险、逃避外汇管制和合法避税等便利和优惠。再下来就是要获得中国证监会的批准，意外幸运的是，鹰牌通过保荐人中国国际金融公司向中国证监会申请时，证监会则认为该公司向当地政府申请便可以。鹰牌很容易就获得广东省证券委员会的批文。这一事件被证券业内称为“第二豁免”的事件，此前只有珠光发展被获准无需中国证监会的正式批文。“这可能和外方持有的鹰牌控股股份超半数有关。”一位投行人士说。不过，按照当时刚公布的中国证券法第二十九条规定：“境内企业直接或间接到境外发行证券或者将其证券在境外上市交易，必须经国务院证券监督管理机构批准。”，也就是说，无论是民营企业，还是在境内注册的外资企业，到境外上市都均必须经过证监会批准。对此，一位业内人士的解释是，批准并不等于审批，备案也是批准的一种形式。当时香港联交所的人士希望中国证监会在处理大陆民营企业或者其他境内企业在香港创业板上市的问题上，能以备案形式解决。而证监会也倾向采用这种模式。不管怎么说，鹰牌一路顺风。鹰牌控股的一位人士说：“幸运得让人不敢相信。”佳杰三步跳中国内地民营企业外资企业新加坡主板上市公司2001年8月1日，佳杰科技（中国）有限公司在新加坡主板成功上市。从民营企业到外资企业，最后成为在新加坡主板上市的公司，这家中国的内地企业完成了一个漂亮的三步跳。佳杰科技是家IT行业公司，在广州起步，一开始是全面（开发、代销）开展业务，到后来只作分销商，现在在全国有8家分公司，是亚太地区小有名气的一个分销商。它的海量物流服务，有遍布全国的体系。为什么当初选择在新加坡上市？据佳杰科技内部人士介绍，当初他们去香港，也去美国进行考察，虽然当时去香港也完全是可能的，但是考虑到佳杰与新加坡大众合资，具有新加坡背景，更重要要的是，佳杰的老板刘伟认为，香港的那种股市即使业绩不好，也有人炒作而暴涨，但也会暴跌，而新加坡股市非常严谨，一有大起大落，管理部门马上会进行调查，企业可能无法大规模圈钱，但只要业绩好，会很平稳。据了解，佳杰科技的波动一直很小，上市的时候是5毛多（美元），最高7毛多，最低也4毛多。有一段时间一直在前十名，曾被新加坡权威机构评为十大潜力股之一。佳杰市场部的一位负责人告诉经济杂志说，“上市后，感到新加坡严谨得可怕。比如财务核算查得非常严格，必须要达到规范，我们请的是毕马威这样的会计公司作财务审计。”第一跳1987年，刘伟大学毕业，分配到一家设计院工作。1989年，刘伟辞职去了南方四通公司，在四通做到了副总经理，负责销售的业务。1992年，刘伟在到了希望公司，操作整个华南区业务。用20万元启动资金、7个人、一年多时间，把广州希望公司发展成为华南最大的一家计算机公司。1995年，刘伟在香港收购一家公司，正式创办佳都国际，积累了第一笔财富。那个时候刘伟最大