人民币升值受益行业之造纸业.doc

人民币升值受益行业之造纸业整体利好造纸行业就我国造纸业来说，由于其生产要素大都以进口为主，人民币升值将会使其进口成本下降，进而改善其盈利状况。人民币升值将会使造纸业进口成本大降，业内人士指出，人民币升值将降低木浆和废纸的进口成本，使以进口木浆和废纸为原材料的企业受益明显。在造纸生产成本构成中，以木浆为主要原材料的企业，木浆占其生产成本比例约为65%至75%。一个国家的货币升值，外国商品进入该国，要收回同样的外国货币，其价格相对便宜，商品就具有竞争力，有利于外国商品进入。所以，我国货币升值后，进口将增加。但是，具体到各个行业，影响不一样。对于生产要素进口行业，升值将会使这些行业进口成本下降，进而改善其盈利状况。造纸业是用汇大户，如果人民币升值5%，可直接节约成本11亿元人民币，若考虑增值税等因素，成本降低接近14亿元。显然，人民币升值对造纸企业极为有利。造纸业是用汇大户，专家预测如果人民币升值5，可直接节约成本11亿元人民币，若考虑增值税等因素，成本降低接近14亿元。如果仅考虑人民币升值对原材料成本的影响，人民币升值2可使成本减少0.51，毛利率提高3.01，利润总额增加达8.79。显然，人民币升值对造纸企业极为有利。人民币升值主要从三个方面影响上市公司业绩：一是国内造纸原料中的木浆和废纸进口比例较大，人民币升值后购买力增强，有利于降低进口原材料成本。因为在造纸生产成本构成中，以木浆为主要原材料的企业，木浆占其生产成本比约65-75%；以废纸为主要原材料的企业，废纸占其生产成本比约50-70%。而我国造纸业约有近80%的木浆和废纸需要依赖进口，尤其是铜版纸、轻涂纸、白卡纸等高档纸品的生产，所以人民币升值将降低木浆和废纸的进口成本，使得以进口木浆和废纸为原材料的企业受益明显。二是国内大部分大型纸机依靠进口，人民币购买力增强降低引进设备成本。造纸行业中固定资产投资中约有60%以上是设备投资，而且多数都是进口纸机设备，人民币升值将造成进口设备价格相应下降，降低了造纸类公司进口设备的采购成本。三是汇兑收益，因为进口纸机和原材料需要外币，上市公司有外币负债，随着人民币升值，将为部分企业带来可观的汇兑收益。3人民币升值对我国造纸工业的影响 人民币升值对我国对外贸易有较为直接的影响，起到了限制出口和促进进口的效果，即人民币升值使得以外币计价的出口产品价格相对上升，出口产品价格竞争力减弱，抑制了出A.进口商品价格由外币转化为人民币计价后相对下降，增加了人民币的国际购买力，在一定程度上能够刺激进口增加。伴随着人民币升值，我国对外贸易顺差增长速度将会有下降趋势。从我国对外贸易的实际情况来看，2005年7月汇率制度改革至今，我国对外贸易已经开始呈现出口增速放缓、进口增速加快的趋势，人民币升值的影响已初步显现。人民币升值可通过两种途径影响相关行业。一是人民币升值导致资本成本和收人的提高将在长期内改变我国经济结构，影响各行业的成长速度，使不同行业的业绩出现分化。二是人民币升值在短期内改变行业内企业的资产、负债、收人、成本等账面价值，通过外汇折算差异影响企业经营业绩。人民币升值将对出口型企业带来较为不利的影响，而对进口型企业则较为有利，具体到各个行业仍然需要更进一步的具体分析。造纸工业与国民经济和社会发展关系密切，纸与纸板的消费水平更是衡量一个国家现代化水平和文明程度的标志。造纸工业产业关联度强，市场容量大，已成为拉动林业、农业、印刷、包装、化工、机械制造等产业发展的重要力量，是国民经济发展中新的利润增长点，是具有可持续发展特点的重要产业。2008年产量突破8000万吨，消费量7000多万吨。我国已成为世界造纸产品的主要生产国和消费国，产品自给率达88.7%,基本上满足国内新闻出版、印刷、商品包装等相关行业的消费需求。但是我国造纸纤维原料供应的矛盾日益突出，我国已成为世界最大的原生纸浆和废纸进口国，废纸进口量占全球废纸净出口总量的61.0%。我国造纸工业未来在相当长的时期仍将大量依赖进口纤维原料，国际市场的原生纸桨和废纸供应量及价格将成为直接影响我国造纸工业发展的关键因素。3.1人民币升值对造纸原料进口的影响自2005年7月人民币汇率改革以来，人民币大幅升值，对纸桨和废纸的进口带来了极大的影响。我国造纸工业需要大量依赖进口造纸原料，进口用汇居高不下，总额居国家主要进口商品用汇的第三位，仅次于石油和钢材。据测算，如果假定进口木浆占造纸企业生产成本约70%，进口废纸成本占造纸企业生产成本约60%，结果显示，人民币升值2%，进口木浆的成本将下降1.4%,进口废纸的成本将下降1.2%0假如人民币升值幅度提高3%，进口木浆的成本可以下降2.1%，进口废纸的成本可以下降1.8%;人民币升值幅度提高5%，进口木浆的成本可以下降3.5%，进口废纸的成本可以下降3.0%;人民币升值幅度提高10%，进口木浆的成本可以下降7%，进口废纸的成本可以下降6% 。2006年合计用汇112.5亿美元，比2005年上涨9.1%。若人民币对美元升值1%，则2006年进口可节省1.13亿美元。人民币升值将降低木浆和废纸的进口成本，使以进口木浆和废纸为原材料的造纸企业直接受益。对造纸行业来说，人民币升值最直接的影响就是降低了造纸成本。因为在造纸生产成本构成中，以木浆为主要原材料的造纸企业，木浆占其生产成本比例约为65%-75%，以废纸为主要原材料的造纸企业，废纸占其生产成本比例约为50%-70%。我国造纸业约有近80%的木浆和废纸需要依赖进口，尤其是生产铜版纸、轻涂纸、白卡纸，优质生活用纸等高档纸品的企业，人民币升值降低了木浆和废纸以及相关造纸化学助剂的进口成本，使以进口木桨和废纸等为原材料的这些造纸企业受益明显。3.2人民币升值对造纸设备进口的影响我国造纸行业发展迅速，生产规模和产品结构都提升较快，国产制浆造纸设备制造也不断进步，中小型制浆造纸设备已完全可以国产化。但与造纸工业发达国家相比，国产设备和进口设备还存在较大差距，特别是大型特大型制浆设备，大门幅高车速的造纸机、纸板机以及关键部件的国产还需要长时间的艰苦努力。我国造纸企业设备总体上还比较落后，随着近年来大量引进国外的制浆造纸生产线，国内造纸企业尤其是大型重点造纸企业已经拥有了较为先进的造纸技术装备。我国造纸企业固定资产投资中约有60%以上是设备投资，并且多是进口纸机设备。自2000年以来，全球大型纸机的订单每三台中就有两台来自中国，世界上先进的造纸设备在中国几乎都能看到。造纸行业近年来机器设备进口保持了每年10亿美元左右的规模，人民币升值将会降低生产投资成本。我国从国外引进大量的新技术和新设备，对造纸工业的发展起到了积极的推动作用。如果人民币升值，将使进口造纸设备成本降低，从而减少人账的固定资产成本，每年摊销的固定资产折旧费用也相应减少，将提高企业的盈利能力。3.3人民币升值对造纸工业环保的影响我国的一些大型造纸企业在纸浆生产线上引进了国外先进的废水处理系统，如瑞典PURAC技术、美国EMCO技术、德国BIOLAK技术、荷兰PAQUES技术等。这些生产技术的引进投资较大，运行成本也一直居高不下。据测算，建立一个全封闭的废水处理系统投资大约为3800万4300万美元，运行费用视脱墨过程和废水特性而变化.大约在250万410万美元/年，即每吨废纸要增加处理费用24 40美元。人民币的升值，大大降低了企业购买废水处理技术的投资，减少了运行系统和用于购买排污权的费用，从而间接地降低了生产成本，提高了企业的盈利空间和市场竞争力。3.4人民币升值对造纸行业的不利影响 (1)人民币升值对出口型造纸企业造成实质性损害。我国目前造纸行业的出口规模并不大，主要的纸品是新闻纸和铜版纸。国内造纸企业人工成本低廉，相关纸品的生产成本上具有比较优势，人民币汇率升值，实际上对相关纸品的出口会产生不利的影响。人民币升值将直接导致纸品出口下降，加上世界经济的迅速下滑，国际市场的相关纸品需求也会迅速下降另外相关出口产品的包装用纸需求会受到影响，其中影响最大的是箱纸板和瓦楞原纸生产企业。从目前看来，世界经济的下滑几乎不可避免，而我国产品出口的下滑也已经显现，出口企业对于包