焦化行业评审参考.doc

【能源】关于焦化行业评审过程当中的一些思考 阅读次数：503日期：2009-12-24 04:23:31【按】焦化行业是发展最成熟、最具代表性的煤化工产业，但是又面临着一些现实的问题,如:产能过剩,面临行业洗牌；上下游议价能力强,行业竞争激烈。因此,焦化行业的客户既是我们能源金融事业部的基础客户群,同时又面临着一些现实的授信风险。那么,如何在这个行业中选择优质客户,防范风险,是我们必须思考的现实问题。以下，笔者将自己在焦化行业评审过程中的一些思考整理如下,供各位领导和同事研读。 第一部分 我国焦化行业概况目前,全国规模以上炼焦企业900余家,焦炭生产能力约3.8亿吨左右，2007年全国焦炭产量达3.5亿吨。从结构上看焦化行业存在以下特点:1、 区域特点2008年11月份全国分省市焦炭、生铁产量地区本年焦炭累计本年生铁累计焦炭产量/生铁产量焦炭产量/生铁产量*85%名称合计30048.2343414.4669.21%58.83%河北3681.9310487.935.11%29.84%山西7768.382561.89303.23%257.74%山东2678.94336.6761.77%52.51%内蒙古1218.783732.8532.65%27.75%河南1873.171577.65118.73%100.92%江苏1007.743552.9528.36%24.11%云南1124.541062.74105.82%89.94%陕西1064.08262.66405.12%344.35%辽宁1604.43732.8542.98%36.53%小计22021.9231308.16一般来说,冶金消耗焦炭p1占比在85%以上,另外化工需求p2在8%左右，所以上表最后一栏按照此比例进行了相关调整。目前,中国主要钢铁企业部分重要技术经济指标已达到或超过世界先进水平，高炉入炉焦比下降到395.11公斤/吨铁p3,高炉喷煤比达到136.5公斤/吨铁。因此从上表可以看出,仅有山东和辽宁地区焦钢比例接近44%,处在一个基本平衡的水平上。而河北、江苏p4、内蒙古都是当地焦炭产能供应不足,需要从省外外购。而山西、陕西、云南、河南则恰巧相反,都是需要向省外销售焦炭的,山西地区尤其明显。 2、 产能结构特点中焦协 2007年前20大焦化企业名单序号 企业名称 产量（吨） 1鞍山钢铁集团公司6,340,770.00 2宝山钢铁股份有限公司5,501,179.00 3武汉钢铁（集团）公司4,323,102.00 4包头钢铁(集团)有限责任公司 4,151,876.00 5本溪钢铁（集团）有限责任公司3,808,443.00 6马鞍山钢铁股份有限公司3,740,024.00 7莱芜钢铁集团有限公司3,417,312.00 8江苏沙钢集团有限公司3,387,242.00 9唐山钢铁集团有限责任公司3,345,147.00 10攀枝花钢铁(集团)公司 3,070,932.00 11开滦(集团)有限责任公司 3,066,236.00 12山西阳光焦化(集团)有限公司 2,868,587.00 13山西潞宝集团2,715,991.00 14本溪北营钢铁（集团）有限公司2,685,075.00 15广西柳州钢铁集团公司2,563,182.00 16邯郸钢铁集团有限责任公司2,535,019.00 17安阳钢铁集团有限责任公司2,469,665.00 18酒泉钢铁（集团）有限责任公司2,356,284.00 19南京钢铁集团有限公司2,261,422.00 20山西大土河焦化有限责任公司2,068,933.00 到2007年,产焦超过100万吨以上企业由2004年的38家增加到60多家,总产量13820万吨,占到全国规模以上企业产量的50%以上。从排名上看, 钢铁企业自备焦化厂产能规模都较大,排位都比较靠前,前十名无一例外都是钢厂的自备焦化厂。从山西来看,产能大于100万吨以上的焦化企业共计13家,产能合计2300万吨,占到该地区全部产能的28.4%。目前中国炼焦行业中，中小企业占80以上，这些企业规模小，布局分散，生产工艺、技术和管理水平落后，缺乏市场竞争力；而行业的集中度太低，具有完整产业链的大企业在市场中的份额却不具优势。因此无论从全国范围还是从山西当地区域看,还存在大量的中小焦化企业，因此随着产业集中度的提高,未来存在大量的中小焦化企业面临被兼并收购的可能。3、 设备结构特点2005年国家发改委制定发布了焦化行业准入条件,要求新建炼焦企业焦炉碳化室高度由2.6米提高4.3米,年产能力须达到60万吨以上，煤气和化学副产品必须全部回收和加工利用,具备废水生化处理设施。2008年国家发改委进一步提高了焦化行业准入条件，要求:新建炼焦企业焦炉碳化室高度顶装焦炉高度6米,捣鼓焦炉高度5.5米；年产能力须达到100万吨以上(热回收焦炉40万吨以上)；钢铁企业新建焦化项目必须同步配套干息焦设备；新建煤焦油单套加工装置应达到无水处理煤焦油15万吨/年以上,已有的10万吨/年设备必须淘汰；新建粗苯精制项目应采用苯加氢工艺,单套装置必须在5万吨/年以上，酸洗法粗苯精制工艺应逐步淘汰;焦炉气制甲醇单套加工装置应必须在10万吨/年以上。炉型:目前,全国已投产7.63米焦炉9座,产能约970万吨;7米焦炉4座,产能约230万吨；自2000年开始,我国投资4.4米以上捣鼓焦炉已经超过360座,产能达到8000万吨。干熄焦:全国重点大中型钢铁联合企业干息焦生产率达到45%-50%左右。目前,我国在建和已投产的干息焦装置共126套p5,产能达12012万吨,占07年全部机焦3.05亿吨产能的39.3%。焦炉气回收:钢铁联合企业焦炉气全部得到充分利用,而独立焦化企业利用率极低,一般不足50%。4、 客户结构特点我国焦炭产能70%分布于独立焦化企业、30%分布于钢铁联合企业,与其他工业国家相比产能分布结构倒置。2006/3/22国家发改委发文:加快焦化行业调整指导意见:将钢铁企业所占产能调整到50%左右。到07年末,我国钢铁企业焦炭产能仅占33%,为此我国钢铁企业另辟蹊径,通过增持独立焦化企业股份、与焦化企业签订长期战略合作协议从而提高焦炭产能,如武钢持股平煤集团焦化公司,辽宁抚顺特钢持股黑龙江宝泰隆焦化、唐钢同美锦集团签订15年焦炭供货协议，峰峰集团焦化与邯钢、日钢签订长期合作协议。预计未来10年,这种资本合作形式将成为钢铁企业增加可控焦炭产能的理智选择。焦化行业准入条件的企业名单:08年前,通过国家发改委下发的四批准入名单,符合准入条件的焦化企业140户,总生产能力1.5亿吨,占全部产能的45%；09年9月,国家工业和信息化部9月14日宣布全国第五批符合焦化行业准入条件的企业名单，全国共有76家企业获得焦化行业准入资格，其中，山西省焦化企业有48家，占到六成多，涉及焦炭产能3200多万吨。而在这次获得准入资格的企业中，值得人们注重的是，名单中有22家企业装有余热发电、脱硫装置，能够热回收。 第二部分事业部焦化行业授信现状截至09年10月,事业部焦化企业授信合计97.67亿元,实际用信905700万元,占到了整个事业部贷款余额的9.4%。我部焦化行业授信的具体结构如下:区域授信客户数占比贷款余额占比产能（万吨）占比山西2554.35%52670053.93%329447.37%河北715.22%15100015.46%87012.51%山东48.70%490005.02%71010.21%西北（含内蒙）36.52%14000014.33%80011.50%西南24.35%500005.12%4406.33%其他510.87%600006.14%84012.08%合计46100.00%976700100.00%6954100.00%从区域结构上看,我部焦化企业授信也基本符合我国焦炭企业区域分布的特点,即主要集中在资源富集地山西、西北和钢铁产能密集地河北。但是应该看到也存在一些问题,就是山西焦化产能占全国26%左右,但是我行该地区授信占比高达54%,因此还存在区域集中度风险偏高的问题。从产能总量上看,我部授信客户涉及产能近7000万吨/年,占全国独立焦化企业23500万吨产能的29.8%。表明在焦化行业客户拓展方面,我部仍然存在一定的空间挖掘出适合我们事业部授信准入标准的企业。从产能结构看,产能在200万吨以上的共有16家,涉及产能3920万吨,占到我行授信客户全部产能的56.4%；贷款余额62.6亿元,占焦化类企业贷款总量的64%。以上数据我部贷款的集中度还是不错的,符合行业的发展特点。但是也要看到,我部仍然存在一些中小焦化企业,涉及贷款近7亿元,因此未来仍然存在结构调整的空间。以下为相关的焦化客户名单如下:第三部分焦化行业评审过程中应考虑的几个因素1、 政策因素 二九年九月二十六日 国务院批准抑制部分行业产能过剩若干意见中明确如下: 煤化工：要严格执行煤化工产业政策，遏制传统煤化工盲目发展，今后三年停止审批单纯扩大产能的焦炭、电石项目。禁止建设不符合焦化行业准入条件(2008年修订)和电石行业准入条件(2007年修订)的焦化、电石项目。综合运用节能环保等标准提高准入门槛，加强清洁生产审核，实施差别电价等手段，加快淘汰落后产能。对焦炭和电石实施等量替代方式，淘汰不符合准入条件的落后产能。对合成氨和甲醇实施上大压小、产能置换等方式，降低成本、提高竞争力。稳步开展现代煤化工示范工程建设，今后三年原则上不再安排新的现代煤化工试点项目。 各级投资主管部门要进一步加强钢铁、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、风电设备等产能过剩行业项目审批管理，原则上不再批准扩大产能的项目，不得下放审批权限，严禁化整为零、违规审批。严格防止各级政府的财政性资金流向产能过剩行业的扩大产能项目。尽快修订完善政府投资项目核准目录，在新的核准目录出台前，上述产能过剩行业确有必要建设的项目，需报国家发展改革委组织论证和核准。从上述意见中可以看到,焦化行业既面临着产能过剩的严峻局面,同时对于那些实力强的焦化企业又面临着先进产能替换落后产能的市场机遇。以焦化产能占全国份额最大的山西省来说,根据山西焦化行业协会提出的整合方案，包括山西焦化集团、山西焦炭集团、太原煤气化集团、太原化工集团、五麟煤焦开发有限公司、潞安环能五阳弘峰焦化有限公司、山西离柳焦煤集团、霍州中冶焦化有限责任公司和西山煤气化在内的九家企业将合并为一家千万吨级的焦化集团。而这九家企业或母公司均为山西省国资委直管企业。山西焦化行业协会人士介绍，上述九家“国字号”企业在焦化业中已经属于规模较大的企业，其合计焦炭产能为1245万吨。但与山西省1.5亿吨的焦炭总产能相比，只占不到10%。据研究行业竞争力的专家介绍，行业的龙头企业占市场的份额要达到25%左右，才能够对行业具有影响力。2、 资源因素 对于焦化企业,特别是独立焦化企业,是否拥有煤炭资源是我们评审过程中必须要考虑的因素。如果缺乏稳定的原煤或精煤供应,那么在煤炭价格大幅波动的情况下,盈利能力就极容易受到冲击。具体表现如下:(1) 当煤炭价格趋于上行态势,企业往往会通过大量的预付帐款提前锁定原材料的价格,但是这样以来就会大量挤占企业正常的流动资金,特别是那些财务状况较弱的企业就会捉襟见肘；(2) 而在煤炭价格下行时,则拥有大量存货就会面临巨额的存货跌价损失,这在2008年下半年金融危机中已经得到了充分的证明。而对于自身拥有煤炭资源的企业,相对来说由于是原煤内部供应,那么正常的流动资金占用就少,而在焦炭价格下滑甚至煤焦倒挂之时，可以以煤养焦,来缓解经营风险。另外也要看到,虽然西部地区资源丰富,但是煤炭资源的质量还是和山西有一定程度的差距。以青海庆华为例，主要依托海西蒙古族藏族自治州木里江仓煤田的炼焦煤，这里的炼焦煤虽有低灰、低硫、易洗选的优点，但镜质组含量不高，碱金属含量较高，黏结性和结焦焦性差。同时，由于木里江仓煤田位于高海拔地区，采用在低海拔地区适用p6的炼焦工艺技术指导这里的炼焦生产存在技术上的困难。同样,向云南四川等地区,也存在焦煤资源质量相对较差的情况,因此该地区很多焦化厂所产的焦炭质量也相对较差,多为三级冶金焦。3、 区域因素区域因素主要决定了其资源价格和运输成本。以内蒙和宁夏为例,内蒙庆华和宁夏宝丰焦化项目利用自有煤炭自有煤炭资源进行焦炭生产,具备较好的煤炭资源优势。但是单纯从技术角度上看,由于地处内地,距离山西有将近200-300元左右的运输成本,因此该地区的焦炭价格目前在1350-1400元/吨左右(含税),较山西低将近300元/吨；同时煤炭资源价格也相对便宜,因此精煤价格目前在700-800元/吨,因运输因素,较山西低近200元/吨,按照精煤和焦炭1.3:1的配比关系,其原材料成本要较山西低将近260元/吨。因此总体上看,该地区利用当地较为低廉的原煤成本,原煤的成本优势基本弥补了焦炭销售价格的劣势。但是也要看到,由于地理运输的劣势,导致化产的运输成本p7加大。以甲醇为例,内蒙地区甲醇价格一般较河北、山东地区低将近300-400元/吨(内蒙古庆华甲醇出厂报价稳定在1450元/吨)，按照100万吨焦化/年联产10万吨甲醇测算,则甲醇化产部分将比东部地区1年少近4000万收入。如再考虑上焦油、粗苯的价差,则化产部分可能合计要比东部地区同类焦化项目少近5000万元收入。总体上,由于原煤成本的优势,基本在焦化产品毛利方面与东部地区(山西往东)可以相近,但是其差异主要在化产的价差上,因此同类焦化项目西部地区整体经济效益要比东部地区差(如满负荷生产,年效益将差5000万元左右)。另外,象云南和四川地区,由于交通运输非常不便, 区域环境比较封闭，这些地区的焦化企业虽然产能小,焦炭质量相对较差,如麒麟焦化,仍有生存的空间。但是未来随着国家在西部铁路建设力度的加强,这些缺乏煤炭资源的焦化企业也不可避免的面临省外焦化企业的直接竞争。以陕焦为例(其下游有川钢),它的焦炭通过铁路运输,运到四川的运输成本仅有100元/吨,随着其焦化产能的扩大,且其焦炭质量优于当地焦炭质量,因此未来必然对当地焦化企业构成直接的竞争压力。4、 投资主体因素以前大型的煤炭企业很少投资焦化项目,而现在随着对煤化工的重视,一些大型煤炭企业,如冀中能源,陕煤集团、山西焦煤集团都高度重视其焦化项目的建设,其远景规划都是500-1000万吨/年。而且这些大型煤炭集团利用自身的煤炭资源优势,加大了焦化后端甲醇、焦油深加工,粗苯精制的投资力度,延长了产业链,因此在未来的竞争当中将更加具备竞争优势。而且由于股东背景好,这些焦化项目即使在焦化行业普遍亏损的状况下,依然可以得到股东强有力的支持,因此实质经营风险小。如山西焦化,虽然上半年亏损严重,但是由于其股东的支持,可以赊购原煤,因此仍然可以比较安全的渡过经营困难期。另外目前焦化项目投资也有一种新的趋势,就是目前煤钢联合投资大型焦化企业的趋势已经越来越明显。从我们所接触的案例来看,如金牛天铁、峰煤焦化、平煤武钢、铁雄新沙等。通过这种产权关系的结合,既解决了其未来焦炭销售的问题,也保证了其原煤的正常供应,有利于平缓经营周期的风险。5、 技术路线因素焦炉气回收:如上图所示,在炼焦过程中,除了产出焦炭(约占78%)外,还产生焦炉煤气(占15-18%)和煤焦油(2.5-4.5%)。而目前焦油和粗苯,大多数焦化企业都能完全回收；而差异主要体现在焦炉气的回收上。钢铁联合企业焦炉气全部得到充分利用,而独立焦化企业利用率极低,一般不足50%。根据2005年初山西焦炭协会对核查资料的汇总来看，在山西省699个焦化项目中，具备脱硫、硫回收、氨回收、苯回收的项目只近30%。由于资本结构的原因，焦炉煤气未能很好地综合利用，除焦炉自身加热用50%左右外，11.5%供城市居民和工业锅炉用，9.7%供钢铁、镁铝等冶金使用，6%用于发电供热，0.5%作为化工原料，有23%的焦炉煤气约70亿立方米被白白地燃烧排放。粗略估算，每年利润流失高达200多亿元。而在发达国家，焦炭企业的主导产品恰恰是由焦炭衍生出的上百种、甚至是几百种的化工产品。一般来说焦炉气回收有以下几种方式:城市供气、发电、焦炉气制甲醇、焦炉气制尿素等。以下从经济效益角度对几种回收方式进行比较：a、 城市供气此种方式地区差异极大,象山西地区如大土河焦化城市供气供气价格为0.3元/立方；而象东部地区如景德镇焦化、长春燃气,供气价格一般在0.8-0.9元/立方。按照100万吨/年焦化可供气2.5亿立方,则由于地区差异,同类项目经济效益可差1.5亿元以上。但是也要看到,这种方式受下游客户用气量的限制较大,东部地区相对较好,而在中西部地区则受影响较大。b、 发电一般来说,100万吨/年焦化项目焦炉气可以发电1.5亿度左右,由于上网电价地区差异极大,因此其经济效益差距也较大。比如陕焦上网电价仅为0.2元/KWH,而东部地区可能在0.4元/KWH,因此同类发电项目经济效益差3000万元左右。但总体看,焦炉气发电效益较差,即使在东部地区也仅能回收6000万元左右。c、 焦炉气制甲醇一般来说100万吨/年焦化项目可产生10万吨甲醇 吨/甲醇耗电量500KWH/吨,而这部分电量基本可以由干息焦发电来解决,而焦炉气完全内部供应,其余为折旧成本(大概为300元/吨),因此焦炉气制甲醇项目基本上不需要对外支付任何资金,焦炉气就可以得到全部回收。因此从经济效益上,焦炉气制甲醇将是未来发展的主要方向。同样的问题是地区差异较大,如前述,东部地区甲醇价格为1900-2000元/吨,而西部地区仅为1400元/吨。总体来看,随着原油价格的上涨,将来甲醇的价格不可能长期维持在低位(08年甲醇价格曾高达3500元/吨左右),而且甲醇后续还可深加工(如醋酸、玻璃钢等)，因此焦炉气制甲醇仍是焦炉气回收的主流方向。d、 焦炉气制尿素由于焦炉气中60%为氢气,因此可直接合成氨,然后制尿素。目前我们接触的项目主要是辽煤化的35万吨合成氨、62万吨大颗粒尿素、3万吨甲醇的大型化肥项目。该项目年耗焦炉气7.78亿方，全部从北钢集团采购，北钢集团年产焦炉气10亿方，完全可以满足项目的原材料供应。该项目焦炉气LU8(0.3元/立方米),高炉气65621立方米(0.03元/立方米),耗电2.45亿度,吨尿素的完全生产成本大致为1300元/吨。08年企业全年销售均价1600元/吨,则吨尿素毛利大致在300元左右。但是该项目前后累计投资仅23亿元,因此不是一般焦化企业能够投的起的。而且需要的焦化产能较大,该项目的母公司北营钢铁自身有300万吨/年焦化产能,因此能够很好的满足了该项目的焦炉气供应。总体而言,炼焦煤成本占据焦炭总成本的93%左右,而原材料价格的上涨使得焦炭价格仅能覆盖煤炭成本, 有无化学品加工能力成为焦化企业盈利竞争的焦点。干息焦:除了焦炉气回收之外,我们也关注到随着国家对环保的重视,山西省要求未来几年全行业干熄焦配套80%以上。干法熄焦是相对于用水熄灭炙热红焦的湿熄焦而言的。其基本原理是利用冷惰性气体在干熄炉中与红焦直接换热,从而冷却焦炭。采用干息焦可回收约80%的红焦显热,平均每吨红焦可回收3.9MPa、450度蒸汽0.45-0.58吨。蒸汽可直接送入蒸汽网,也可发电。采用全凝机组发电,平均每吨红焦净发电95-105KWH。具体情况如下:目前干息焦利用甲醇装置中空分出来的氮气进行熄焦, 然后利用蒸汽余热发电,主要分为两部分,具体如下:(1)自备热电站年发电量为: 49600x103kW.h(降温完后的低压蒸汽可继续发电),扣除自用,可外供3000万度电左右；(2)干熄焦热电站年发电量为: 67200x103kW.h( 高温蒸汽降温,然后通过废锅蒸汽发电), 扣除自用,可外供6000万度电左右。合计可供电9000万度。而这部分自产电力可用来满足甲醇的生产用电。而在东部地区,一般选择直接送入蒸汽网,如山东铁雄新沙项目。之所以选择这种方式:由于吨蒸汽在当地价格目前高达150元/吨,因此50万吨蒸汽可获得收入7500万元,如果用来发电,按照当地0.63元/KWH,仅可实现6000多万收入,且还需增加锅炉的投入。因此该项目的蒸汽并没用选择发电路径,而是直接用于甲醇和其他化工产品的生产。另外,采用干息焦可改善焦炭质量,降低高炉焦比,可在配煤当中多用15%的弱粘结性煤,降低配煤的成本；而且节水,减少了大气污染,节能(100万吨/年焦化项目减少8-10万吨动力煤)。缺点是需要增加投资,一般100万吨/年干息焦装置需投资1.5亿元左右,而且粉焦率提高,减少了焦炭的产量。6、 运输方式因素目前有实力的焦化企业一般会从厂区直接修建铁路到集运站,已降低运输成本。以山西东辉焦化为例,投资1.6亿元修建自备铁路,建成投产后,可降低运输成本30元/吨(减少了站台费和装卸费)，按照其160万吨/焦化可年节省运输费用近5000万元,经济效益显著。由于股东背景不同,同样的运输方式运输成本也有较大差异。以陕西地区为例,陕焦的铁路运输代理费最高25元/吨，最低15元/吨。而同省的韩城地区最高70元/吨，最低40元/吨，因此陕焦代理费环节可节约成本2545元/吨。另外如山东邹城地区水运由白马河经南四湖、大运河可直抵宁、沪一带。因此，沙钢在邹城布局有其自身的考虑。由于, 我们的拟授信客户荣信煤化拥有物流港口优势,因此拥有运输成本优势,进行焦炭贸易,可以获取一定的差价利润。7、 替代品因素目前,宝钢等技术领先的钢铁企业开始推广高炉喷吹煤技术,达到了吨钢耗煤120千克左右的