发展我国消费信贷研究论文.doc

论文题目： 发展我国汽车消费信贷研究 系 别： 工商管理系 专业班级： 投资与理财（2）班 学 号： 2009360238 学生姓名： xxx 指导教师: xxx 二一二年二月六日目 录摘 要1目 次11前言11.1研究目的及意义12我国汽车消费信贷概况12.1汽车消费贷款的含义12.2我国汽车消费贷款现状22.3我国汽车消费信贷的发展22.3.1中等收入的居民消费水平提高22.3.2国家政策对汽车消费信贷的拉动32.3.3金融机构大力发展消费信贷33.我国汽车消费信贷发展所面临的问题33.1商业银行汽车信贷中的风险33.1.1受信者偿债能力风险43.1.2受信者信用风险43.1.3市场利率变化带来的汽车消费信贷风险43.1.4商业银行内部风险43.2阻碍我国汽车消费信贷发展因素43.2.1我国法律法规的不健全和信用体系的不完善43.2.2汽车税费过重53.2.3汽车金融公司受到制约53.2.4产品种类和服务质量54促进我国汽车消费信贷发展的对策64.1建立专业的担保机构64.2商业银行与汽车金融公司进行合作64.3建立和健全相关的法律制度和信用体制74.4国家政策大力支持，减少汽车税费84.5支持汽车金融公司的发展84.6提高银行人员专业水平85总 结8文献参考9发展我国消费信贷研究关于我国汽车消费信贷研究摘 要：随着中国汽车工业的不断发展，其消费市场逐步由卖方市场向买方市场转变，同时由于消费者收入水平的提高以及消费结构的升级，人们对汽车的需求量增加，越来越多的人们选择信贷方式进行汽车消费。然而由于我国汽车消费信贷事业尚处于起步阶段，市场机制不完善，信用程度不高等原因，致使银行进行汽车消费信贷业务时面临较大的风险，不愿意参与汽车信贷业务。因此，本文分析了我国汽车消费信贷发展现状，阐述我国汽车消费信贷发展存在的问题，力求为我国汽车消费信贷业务发展提供一些有价值的建议。关键词：汽车消费信贷 汽车金融机构 商业银行1前言1.1研究目的及意义随着我国经济的发展和人民生活水平的不断提高，人民的消费观念不断发生变化，更多的人越来越注重生活质量的提高；同时我国汽车工业的不断发展，人们对汽车的需求量不断增加，并且越来越多的人表示愿意选择信贷方式进行汽车消费。为了使购车者能够得到更丰富、更专业的金融产品和服务，提高汽车消费信贷的服务水平，增强对消费者的吸引力，无论是商业银行，还是汽车金融公司，都越来越多地通过新产品的开发以及提供各种灵活、便捷的金融服务，挖掘汽车消费信贷领域的市场潜力。然而由于我国的汽车信贷事业还处在起步阶段，当前汽车信贷的发展还面临着许多的问题，如：汽车消费信贷的风险防御机制还不健全、我国有关的法律法规和信用体系还不完善、汽车的税费过重等。本文立足于我国的汽车信贷发展的现状，试图发现其中存在的问题，并对其问题进行了深入的分析，力求为我国汽车消费信贷业务发展提供一些有价值的建议，在一定程度上促进我国汽车消费信贷业务的发展。2我国汽车消费信贷概况2.1汽车消费贷款的含义汽车消费贷款是银行对在其特约经销商处购买汽车的购车者发放的人民币担保贷款的一种新的贷款方式。发展汽车消费信贷促进了汽车工业的发展，而随着汽车工业的发展，消费市场逐步扩大，刺激了国民消费，推动国家经济的发展。从发展趋势看， 中国居民自身的消费特性和潜力， 决定了汽车在未来几年将继续充当经济增长的第一引擎.12.2我国汽车消费贷款现状在我国，汽车消费贷款还属于新兴事物。中国人民银行于1998 年发布了汽车消费贷款管理办法，我国工、农、中、建、交五大国有银行首先设立了汽车贷款业务。之后，各商业银行陆续开展了该项业务。2003年10月3日中国银监会颁布了汽车金融公司管理办法，同年，银监会批准了上汽通用、大众和丰田三家汽车金融公司，至此我国汽车金融公司走上了规范化发展的道路。2004年8月17日中国人民银行和中国银监会联合发布了汽车贷款管理办法，取代了1998年的汽车消费贷款管理办法。新办法的颁布与实施，有力地促进汽车金融公司依法稳健经营,促进汽车消费信贷市场发展,为推动汽车产业乃至国民经济持续健康发展发挥积极作用。在中国人民银行颁布了一系列的管理办法，至此，国内汽车消费贷款市场从无到有，从单一的国有银行参与到专业的外资汽车金融机构加入，国内汽车贷款市场迅得到了发展。在2008年汽车产销量分别达到934. 5万辆和938. 05万辆，但汽车消费贷款业务的发展速度却非常缓慢。2008年，我国将近400万的乘用车购买者中，选择全款购买的比例高达92%，而选择信贷购车的比例不足8%，我国各类金融机构发放的汽车消费贷款余额为1583亿元，其中有318亿元来源于汽车金融公司，占业务总量的20%2。2.3我国汽车消费信贷的发展2.3.1中等收入的居民消费水平提高对于居民消费需求结构来看，现阶段的居民，除了满足基本的“吃”和“穿”以外，还开始对“住”和“行”有了要求。但对于住房而言，消费开支巨大，反而汽车消费数额较低，比较能够满足居民对“行”的要求。从国际经验看，人均年收如3000美元是购车的临界点，而2008年我国人均GDP已超过了3200美元。我国在过去的十年间，汽车消费较多的处于一线和二线城市。而目前，由于居民的可支配收入提高，大众消费者的观念改变，我国大多数三线城市的居民以处于买车的初始阶段，贷款购车更成为年轻人所追捧的方式，因此发展汽车消费贷款潜力较大。2.3.2国家政策对汽车消费信贷的拉动2009年3月20日，国务院颁布了汽车产业调整和振兴规划，明确指出：“支持符合条件的国内骨干汽车生产企业建立汽车金融公司，促进汽车消费信贷模式的多元化，推动信贷资产证券化规范发展，支持汽车金融公司发行金融债券等。”3自2009年以来，我国采取了燃油税改革、小排量车购置税减半、汽车下乡、保费补贴、以旧换新等一系列鼓动汽车消费的政策，更加刺激了汽车消费，从而使汽车市场需求出现爆发式增长。2.3.3金融机构大力发展消费信贷为了使购车者能够得到更丰富、更专业的金融产品和服务，提高汽车消费信贷的服务水平，增强对消费者的吸引力，无论是商业银行，还是汽车金融公司，都越来越多地通过新产品的开发以及提供各种灵活、便捷的金融服务，挖掘汽车消费信贷领域的市场潜力。各大汽车金融公司、商业银行推出了从“零首付”到“利息”、“手续费双免”等多种优惠的贷款方案，工商银行、招商银行、建设银行、民生银行等银行还推出了信用卡购车业务，刺激了汽车消费信贷业务的发展。3.我国汽车消费信贷发展所面临的问题3.1商业银行汽车信贷中的风险汽车消费信贷风险是指消费者(贷款者)不能按约履行汽车消费信贷合同而产生的风险，这里的“不能按约履行”是指不能到期偿还，不包括提前偿还。43.1.1受信者偿债能力风险受信者偿债能力风险指的是在受信者取得汽车消费信贷之后，由于受信者的生活环境发生了变化，使得现实情况与申请贷款之前的预期产生偏离，原本可以保证如实履约的偿债能力降低，导致不能按贷款合同偿还贷款。受信者偿债能力风险有以下几个基本特征:第一，受信者在取得贷款之前按照合理的预期是有履约能力的，这里排除原本就不具备履约能力的骗贷行为;第二，受信者违约时己经丧失了偿债能力，排除受信者有能力而不去作为的情况;第三，受信者丧失偿债能力这一情况发生在取得贷款之后4。汽车消费信贷市场上的受信者有可能会出现的风险,例如：就业或可能失业的风险，人身安全或是生命安全的问题，劳动能力或健康问题等。当受信者出现以上不可抗拒事件时，其偿还能力变转化为消费信贷风险。而受信者偿还能力风险也是一种不可控风险。3.1.2受信者信用风险受信者信用风险指的是因为受信者信用较低，导致到期不能或不予履行贷款合同的风险。考虑受信者不同的心理态度，可以分为以下两种情况:第一种，部分受信者信用观念淡薄，在申请贷款之前没有充分考虑自身的经济实力与预期偿债能力，我们可以称之为过失信用风险。第二种，极少量的受信者在申请贷款之前就怀有恶意骗贷的心理，在申请贷款时就没有想过要偿还这笔贷款，为了取得贷款甚至不惜利用虚假的个人资料去骗取，我们可以称之为过错信用风险。3.1.3市场利率变化带来的汽车消费信贷风险市场利率作为一种重要的汽车消费信贷市场外生变量，通过改变受信者的效用函数和支付函数，产生风险，这种风险首先由受信者来承担，一旦风险的数量超过一定点，违约就成为受信者的理性选择，最终体现了汽车消费信贷风险，该风险是商业银行不可控风险5。根据中国人民银行的规定，汽车金融公司发放汽车消费贷款的利率在法定利率基础上上浮幅度为30%，下调幅度为10%。这一规定大大减少了汽车金融公司的竞争优势。3.1.4商业银行内部风险首先，商业银行工作人员对汽车消费信贷方面的知识、信息了解不够，导致专业化水平不高，这就直接影响到消费业务的展开。汽车消费信贷服务在商业银行提供的众多业务中，挤不进主流业务行列，且逐渐显露出边缘化的趋势5。其次，在商业银行办理汽车消费信贷的手续繁多、程序复杂、贷款边际成本（边际成本指的是每一单位新增生产的产品（或者购买的产品）带来到总成本的增量。）较高，存在很大的风险。3.2阻碍我国汽车消费信贷发展因素3.2.1我国法律法规的不健全和信用体系的不完善汽车消费信贷业务在我国起步较晚，还未形成比较完善的法律制度。尽管贷款通则、担保法针对消费信贷有一些介绍，但还没有形成汽车消费信贷的相关立法、司法、执法成套的法规。目前我国个人信用等级评定办法标准和体系尚在探索阶段，汽车金融公司防范风险的能力比较弱。汽车金融公司无法及时了解贷款客户的基本经济变化情况，对客户、担保人等在贷款期间经营状况、经济情况的变化基本处于失控状态，对出现的贷款风险不能及时采取保全措施。信用体系的不完善直接增加了汽车金融公司的风险，目前一些汽车金融公司主要针对经销商开展信贷业务，致使消费信贷市场未能迅速发展的现状。3.2.2汽车税费过重在我国，涉及汽车消费的税费很多，包括：消费税、增值税、车船使用税、车辆购置附加费、机动车辆号牌费、公路养路费、交通事故处理费、机动车驾驶证费、车辆通行费、出租汽车管理费。从长远看，税费负担过重以及一些收费缺乏透明度极大地减少了消费者的汽车购买欲望，制约了汽车消费信贷的发展。3.2.3汽车金融公司受到制约我国的汽车金融公司的资金来源是金融机构借款和境内股东存款。金融机构本身在开展汽车消费信贷业务，是汽车金融公司的竞争对手，所以汽车金融机构获得银行借款的难度很大。但是境内股东存款也无法彻底解决汽车金融机构的资金问题。而且汽车金融公司的业务范围也受到制约。根据我国的汽车金融公司管理办法，汽车金融公司禁止从事汽车租赁业务 汽车金融公司不得开设分支机构。这使得我国的汽车金融公司不能在全国范围内开展业务。3.2.4产品种类和服务质量目前，我国汽车消费贷款无论是产品种类还是服务质量，都与外国相差甚远。在我国，贷款的种类单一，商业银行只为客户提供一种偿付品种，即在一定首付后，分期偿付。而金融机构的服务意识也跟不上时代的发展。商业银行是我国现阶段汽车贷款业务的主角，其长期以来的信贷业务面向企业，传统的信贷模式已经形成一种定向思维，认为汽车消费贷款本小利薄、直接收益小手续复杂、管理成本高，从而不予重视。对于汽车金融公司，由于没有银行雄厚的经济根基和社会关系，导致贷款利率高、审批时间长、办理手续复杂、后期服务跟不上等现象，引发了贷款客户的不满6。4促进我国汽车消费信贷发展的对策4.1建立专业的担保机构在商业银行办理汽车消费信贷业务程序复杂、手续繁多，贷款边际成本较高，存在一定的风险。申贷者办理汽车消费信贷业务程序之所以复杂，在于商业银行对汽车消费贷款的风险控制能力不足。我国汽车金融从2003年下半年到2004年8月的迅速减退是由于车价不断降低 征信体系不健全等原因，拖欠贷款、骗贷的现象频频发生，出现了大量坏帐2004年3月31日，车贷险被中国保监会正式叫停，许多商业银行也纷纷停止了汽车消费信贷相关业务，这就说明汽车作为“动产”，其信贷风险比其他不动产信贷风险更大5。因此我国就更需要更加专业的担保机构为我国汽车消费信贷的风险承担保证。由于我国汽车消费信贷业务发展时间较短，商业银行和汽车金融市场发展都还不够成熟，因此可以借鉴西方汽车金融发达国家成熟的汽车信贷担保模式，商业银行与保险公司建立起战略合作伙伴关系，由保险公司成立专业的汽车保险子公司为商业银行汽车消费贷款分散风险。4.2商业银行与汽车金融公司进行合作从我国汽车消费信贷诞生起国内商业银行就开展了此项业务，在经营汽车消费信贷方面的优势在于其丰沛的资本金、遍布全国的经营网点、从事信贷业务经验更为丰富，信贷部门员工素质较高，更专业。而我国专业汽车金融公司的优势在于具有先进的经营模式、成熟的管理手段和高效的办公能力，此外在产品的品种和结构、国际网络等方面也具有相当大的优势，很多知名的汽车金融公司在国外几十年的发展中拥有了良好的声誉，受到越来越多消费的青睐。所以说商业银行与专业的汽车金融公司合作开展汽车金融业务可以取长补短，实现双赢。今后商业银行开展汽车消费信贷业务，重点应该加强与专业的汽车金融公司合作，大力发展购车分期付款业务和融资租赁业务（如表）李博.商业银行汽车消费信贷现状与对策J.武汉商业服务学院年报,2010,(01)。商业银行保险公司消费者汽车金融公司汽车厂商融资服务车辆批发全额付款分期付款交付使用保险服务图1 购车分期付款业务商业银行汽车金融公司消费者汽车厂商保险公司租赁期满，偿清余额，购买汽车分期付款车辆批发全额付款交付使用融资服务保险业务图2 购车融资租赁业务4.3建立和健全相关的法律制度和信用体制目前我国涉及消费信贷的法律法规均未达到全国人大及其常委会的立法层次。消费信贷的快速发展要求我国尽快出台消费信贷法。消费信贷法的建立有利于规范和促进我国企汽车消费信贷发展，为我国的汽车消费信贷提高坚实的法律保障。我国目前还处于社会主义初级阶段。制定消费信贷法必须遵守以下原则：引导消费者科学消费；充分保障消费者权益；促进生产发展；优化产业结构。并且要发展我国完整的个人信用制度，其包括发达的征信系统、完善的评估体系以及信用担保体系等，是个人消费信贷健康发展的保证。我国应该尽快建立以商业银行存款实名制为基础，以信用卡为核心的消费信贷体系。4.4国家政策大力支持，减少汽车税费过高过多的汽车税费严重制约了我国汽车消费信贷的发展，要促进我国汽车消费信贷的发展就必须尽快减少我国汽车的消费税费，鼓励汽车消费。政府应该针对目前高额的汽车消费税费负担过重问题，取消限制汽车消费的政策，制定鼓励汽车消费的政策，以便减免汽车消费者的税费负担，促进我国汽车消费信贷的发展。4.5支持汽车金融公司的发展汽车金融公司在汽车消费信贷产品开发、风险控制等方面具有得天独厚的专业优势，将成为我国汽车金融服务的主要提供者 加快发展汽车金融公司，是推动我国汽车消费信贷业务做大做强的关键举措，建议采取下述措施，促进汽车金融公司的发展：一是拓宽汽车金融公司融资渠道，支持汽车金融公司通过发行金融债券，参与同业拆借市场，发行汽车贷款资产证券化产品，开展应收账款质押贷款等途径解决资金来源不足问题，建立长期稳定的融资制度保障，降低融资成本。二是允许汽车金融公司的业务范围拓展到汽车保险，汽车租赁等中间业务，鼓励发展综合性汽车金融服务公司，服务对象由单一汽车厂商，拓展到多个汽车生产厂商。三是加强业务指导，支持符合条件的国内骨干汽车生产企业单独或联合建立汽车金融公司，促进自主汽车品牌的发展。四是逐步放开汽车金融公司分支机构设置限制，放宽在注册地之外开展业务的条件扩大汽车金融公司的覆盖范围，提升品牌影响力和客户服务能力。4.6提高银行人员专业水平商业银行工作人员对汽车消费信贷方面的知识、信息了解不够，导致专业化水平不高，不但影响消费业务的展开，也是消费者觉得不够有充分的说服力。因此商业银行需要对工作人员进行培训，使他们更加专业的了解汽车消费信贷的知识，并且清楚的了解汽车消费信贷市场的最新信息，让消费业务充分的展开，也让消费者提高对汽车消费信贷的信赖度，推动汽车消费信贷市场的发展。5总结汽车消费贷款把我国的汽车工业和我国巨大的消费市场紧紧地联系在了一起，为两者的高速发展提供了强大的动力，它的出现对于刺激消费，扩大内需，推动国民经济增长的作用是不言而喻的。但是，中国汽车金融业务的发展还处于起步阶段,存在一些问题和挑战也是正常的。因此，研究我国商业银行开展汽车消费贷款的现状，分析制约因素，探讨风险控制，寻找推动汽车消费贷款业务发展的有效措施，是十分必要的。对于所有的汽车信贷公司而言，控制和防范汽车消费信贷的风险是一个共同面临的课题。本文通过对汽车消费信贷的概述，从可能危及汽车消费信贷的潜在风险入手， 分析了汽车消费信贷业存在的风险及其防范措施。虽然现阶段对于汽车消费信贷业务的风险研究尚没有成规模，但是本文通过总结经验教训，借鉴国内外金融行业其它公司对于信贷风险的防范经验，对建立适合汽车消费信贷发展的一系列风险防范措施进行了探索。近年来，国家加大了对汽车产业和汽车信贷业的扶植力度， 国务院推出的汽车产业振兴规划集中体现了国家对于汽车业和汽车信贷的支持。一系列有利政策的出台，预示着汽车消费信贷的光明前景，在未来的几年里，我国的汽车消费市场将会日益繁荣，与之配套的汽车消费贷款有着巨大的发展空间。文 献 参 考1 童 言.第三次汽车消费浪潮J.中国中小企业,2010,(01)2 尚胜岚.我国汽车消费信贷发展的现状与建议J.经营管理者,2010,(01)3 宋芳秀.我国汽车消费信贷的发展前景与对策建议J.浙江金融,2009,(01)4 汤显新.商业银行汽车消费信贷风险管理研究J.现代经济,2009,(7)5 李 博.商业银行汽车消费信贷现状与对策J.武汉商业服务学院年报,2010,(01)6 雷 蕾.汽车贷款在我国发展现状及风险控制探讨J.消费经济,2010,(05)7 徐长明,李伟利.2009-2010年汽车市场分析与预测J.汽车工程师,2010,(1)袁节膅薂羄肅蒃薁蚃芀荿薀螆肃芅蕿袈芈膁蚈羀肁蒀蚇蚀袄莆蚇螂肀莂蚆羅袂芈蚅蚄膈膄蚄螇羁蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀螁螃羇葿螀袅膃蒅蝿肈羆莁螈螇芁芇莄袀肄膃莄羂艿蒂莃蚂肂莈蒂螄芈芄蒁袆肀膀蒀罿袃薈葿螈聿蒄葿袁羁莀蒈羃膇芆蒇蚃羀膂蒆螅膅蒁薅袇羈莇薄罿膄芃薃虿羆艿薃袁节膅薂羄肅蒃薁蚃芀荿薀螆肃芅蕿袈芈膁蚈羀肁蒀蚇蚀袄莆蚇螂肀莂蚆羅袂芈蚅蚄膈膄蚄螇羁蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀螁螃羇葿螀袅膃蒅蝿肈羆莁螈螇芁芇莄袀肄膃莄羂艿蒂莃蚂肂莈蒂螄芈芄蒁袆肀膀蒀罿袃薈葿螈聿蒄葿袁羁莀蒈羃膇芆蒇蚃羀膂蒆螅膅蒁薅袇羈莇袄芈蒇袇螀芇蕿蚀聿芆艿蒃肅芅蒁螈羁芄薃薁袆芃芃螆螂芃莅蕿肁节蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈蚂螂羂薁袈肀肁芀蚁羆肁莃袆袂肀薅虿袈聿蚇蒂膇肈莇螇肃肇葿薀罿肆薂螆袅肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羁膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿节衿羈腿莄蚂袄芈蒇袇螀芇蕿蚀聿芆艿蒃肅芅蒁螈羁芄薃薁袆芃芃螆螂芃莅蕿肁节蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈蚂螂羂薁袈肀肁芀蚁羆肁莃袆袂肀薅虿袈聿蚇蒂膇肈莇螇肃肇葿薀罿肆薂螆袅肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羁膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿节衿羈腿莄蚂袄芈蒇袇螀芇蕿蚀聿芆艿蒃肅芅蒁螈羁芄薃薁袆芃芃螆螂芃莅蕿肁节蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈蚂螂羂薁袈肀肁芀蚁羆肁莃袆袂肀薅虿袈聿蚇蒂膇肈莇螇肃肇葿薀罿肆薂螆袅肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羁膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿节衿羈腿莄蚂袄芈蒇袇螀芇蕿蚀聿芆艿蒃肅芅蒁螈羁芄薃薁袆芃芃螆螂芃莅蕿肁节蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈蚂螂羂薁袈肀肁芀蚁羆肁莃袆袂肀薅虿袈聿蚇蒂膇肈莇螇肃肇葿薀罿肆薂螆袅肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羁膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿节衿羈腿莄蚂袄芈蒇袇螀芇蕿蚀聿芆艿蒃肅芅蒁螈羁芄薃薁袆芃芃螆螂芃莅蕿肁节蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈蚂螂羂薁袈肀肁芀蚁羆肁莃袆袂肀薅虿袈聿蚇蒂膇肈莇螇肃肇葿薀罿肆薂螆袅肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羁膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿节衿羈腿莄蚂袄芈蒇袇螀芇蕿蚀聿芆艿蒃肅芅蒁螈羁芄薃薁袆芃芃螆螂芃莅蕿肁节蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈蚂螂羂薁袈肀肁芀蚁羆肁莃袆袂肀薅虿袈聿蚇蒂膇肈莇螇肃肇葿薀罿肆薂螆袅肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇袁节膅薂羄肅蒃薁蚃芀荿薀螆肃芅蕿袈芈膁蚈羀肁蒀蚇蚀袄莆蚇螂肀莂蚆羅袂芈蚅蚄膈膄蚄螇羁蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀螁螃羇葿螀袅膃蒅蝿肈羆莁螈螇芁芇莄袀肄膃莄羂艿蒂莃蚂肂莈蒂螄芈芄蒁袆肀膀蒀罿袃薈葿螈聿蒄葿袁羁莀蒈羃膇芆蒇蚃羀膂蒆螅膅蒁薅袇羈莇薄罿膄芃薃虿羆艿薃袁节膅薂羄肅蒃薁蚃芀荿薀螆肃芅蕿袈芈膁蚈羀肁蒀蚇蚀袄莆蚇螂肀莂蚆羅袂芈蚅蚄膈膄蚄螇羁蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀螁螃羇葿螀袅膃蒅蝿肈羆莁螈螇芁芇莄袀肄膃莄羂艿蒂莃蚂肂莈蒂螄芈芄蒁袆肀膀蒀罿袃薈葿螈聿蒄葿袁羁莀蒈羃膇芆蒇蚃羀膂蒆螅膅蒁薅袇羈莇薄罿膄芃薃虿羆艿薃袁节膅薂羄肅蒃薁蚃芀荿薀螆肃芅蕿袈芈膁蚈羀肁蒀蚇蚀袄莆蚇螂肀莂蚆羅袂芈蚅蚄膈膄蚄螇羁蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀螁螃羇葿螀袅膃蒅蝿肈羆莁螈螇芁芇莄袀肄膃莄羂艿蒂莃蚂肂莈蒂螄芈芄蒁袆肀膀蒀罿袃薈葿螈聿蒄葿袁羁莀蒈羃膇芆蒇蚃羀膂蒆螅膅蒁薅袇羈莇薄罿膄芃薃虿羆艿薃袁节膅薂羄肅蒃薁蚃芀荿薀螆肃芅蕿袈芈膁蚈羀肁蒀蚇蚀袄莆蚇螂肀莂蚆羅袂芈蚅蚄膈膄蚄螇羁蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀螁螃羇葿螀袅膃蒅蝿肈羆莁螈螇芁芇莄袀肄膃莄羂艿蒂莃蚂肂莈蒂螄芈芄蒁袆肀膀蒀罿袃薈葿螈聿蒄葿袁羁莀蒈羃膇芆蒇蚃羀膂蒆螅膅蒁薅袇羈莇薄罿膄芃薃虿羆艿薃袁节膅薂羄肅蒃薁蚃芀荿薀螆肃芅蕿袈芈膁蚈羀肁蒀蚇蚀袄莆蚇螂肀莂蚆羅袂芈蚅蚄膈膄蚄螇羁蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀螁螃羇葿螀袅膃蒅蝿肈羆莁螈螇芁芇莄袀肄膃莄羂艿蒂莃蚂肂莈蒂螄芈芄蒁袆肀膀蒀罿袃薈葿螈聿蒄葿袁羁莀蒈羃膇芆蒇蚃羀膂蒆螅膅蒁薅袇羈莇薄罿膄芃薃虿羆艿薃袁节膅薂羄肅