一购买力平价理论.ppt

购买力平价理论 思想的源头 大卫 李嘉图正式提出者 瑞典经济学家古斯塔夫 卡赛尔Gustav Cassel1916年提出 并在1992年出版的 MoneyandForeignExchangeAfter1914 一书中阐述理论基础 一价定律TheLawofOnePrice 米尔顿 弗里德曼M Friedman 1 一价定律 如果不考虑交易成本等因素 以同一货币衡量的不同国家的某种可贸易商品的价格是一致的 否则商品套购活动就会发生 直到其价格差异的消除 2 购买力平价论的基本思路和观点 理论基础 一价定律和货币数量论 基本思路 纸币本身没有价值 但却代表着一定的价值 可以在货币发行国购买一定量的商品 但不同国家的单位货币所代表的价值是不同的 基本观点 在纸币流通条件下 决定两国货币汇率的基础是两国纸币所代表的购买力 汇率是两国物价对比 即两国货币所代表的购买力之比 一国货币的对内价值是对外价值的基础 3 购买力平价论的基本形式 1 绝对购买力平价 前提条件 对于任何一种可贸易商品 一价定律都成立 在两国物价指数的编制中 各种可贸易商品所占的权重相同 基本公式 1 2 3 3 式是绝对购买力平价的基本公式 它意味着汇率是以不同货币衡量的可贸易商品的价格之比 现代经济学分析中 常认为一价定律对不可贸易品也能成立 因此汇率是以不同货币衡量的一般物价之比 例1 假如在日本花100日元可以买到的商品在美国需要花1美元 那么购买力平价便为 USD1 JPY100如果此时市场汇率为 USD1 JPY105那么就会有人在日本买入商品再到美国卖出 套购 以获取收益 直至使市场汇率恢复到买力平价水平 套购无利可图 套购就会停止 购买力平价成立 专栏 世界范围内的 巨无霸 的价格 绝对购买力平价与一价定律的区别 一价定律适用于单个商品 其成立条件更为严格 绝对购买力平价适用于普遍的价格水平 即有代表性的商品篮子中所有基准商品和劳务价格的组合 如果一价定律对所有商品均成立 只要用来计算不同国家价格水平的基准商品篮子相同 绝对购买力就成立 即使一价定律并非对所有商品都成立 绝对购买力平价所表示的价格水平与汇率之间的关系仍成立 绝对购买力平价不成立的原因 一 不同国家居民在商品消费偏好上的差异导致了产品的巨大差异性 二 不同的国家在设立物价指数时 各种商品的权重不可能是相对的 甚至一国在不同时期权重也是不同的 三 市场不可能是完全竞争的 关税 贸易壁垒以及交易成本也加大了这种偏离 2 相对购买力平价 主要观点 相对购买力平价从动态角度考察汇率的决定与变动 认为汇率的变动由两国通货膨胀率差异决定 是两国货币所代表的购买力变动率之比 基本公式 4 例2 假如某段时期 日本商品价格从100日元上升到150日元 同期美国商品价格从1美元上升到1 25美元 那么 相对购买力平价为 于是日元与美元的汇率应由原来的 USD1 JPY100调整为 USD1 JPY120 4 购买力平价论的检验 在实证研究中 一般只有在高通胀时期购买力平价才能成立 而对20世纪70年代以来发达国家汇率分析得出的一般性结论是 1 在短期内 高于或低于购买力平价的偏差经常发生 并且偏离幅度较大 2 从长期看 没有明显的迹象表明购买力平价成立 3 汇率变动非常剧烈 远超过相对通胀率 上述结论说明购买力平价论并不能得到实证检验的支持 相对购买力平价的验证 实证检验结果 PPP对地理位置相邻和贸易往来密切的国家比较有效 汇率图形和PPP汇率显示 汇率与PPP存在着长期持续的偏离 经过多年后这种偏离经常会被逆转 汇率的波动要远大于相应国家价格水平的波动 PPP在长期要比在短期更适用 相对于其贸易伙伴有着高通货膨胀率的国家 其货币均经历了迅速贬值 说明PPP是决定其汇率的主要力量 PPP对于贸易品比对于非贸易品更适用 对PPP实证检验结果的解释 统计问题 每个国家的价格指数的构成 品种与权重 均有不同 难以找到同样的标准进行比较 运输成本和贸易壁垒 不完全竞争 资本市场与商品市场的差异 在资本市场高度一体化而商品价格调整相对缓慢的世界中 汇率会长期持续地偏离PPP 生产率的差异 巴拉萨 萨缪尔森模型 PPP的扩展形式之一 引入贸易障碍和交易成本的PPP 令T代表每单位进口商品的关税及运输等交易费用的货币值 于是 绝对PPP变为 相对PPP变为 购买力平价的扩展形式之二 引入贸易品与非贸易品的相对价格 PPP理论的前提是一价定律 一价定律的基础是无贸易限制和交易成本条件下的商品套购 由于参与商品套购的只是贸易品 而非贸易品不参与商品套购 因此 有必要将商品区分为贸易品和非贸易品 一般情况下 购买力平价可能更适用于贸易品 而不是非贸易品 区分贸易品和非贸易品的PPP 结论 就总价格指数而言 购买力平价不一定成立 非贸易品的价格会影响汇率 在总价格指数不变时 本国非贸易品价格的相对上升导致本币升值 本国贸易品价格的相对上升导致本币贬值 Balassa SamuelsonModel 5 对购买力平价论的评价 1 在所有的汇率理论中 购买力平价是最有影响的 2 购买力平价并不是一个完整的汇率决定理论 3 购买力平价开辟了从货币数量角度对汇率进行分析之先河 贡献 从货币的基本功能出发 以简单的数学式对汇率与物价 汇率变动及两国通货膨胀率差异的关系作了描述 较为合理地解释了汇率的决定基础 是计算均衡汇率的最常用方法 也成为政府制定汇率政策的重要依据 局限 理论依据是货币数量论和货币中立原理 货币数量论 物价水平与货币数量成正比 汇率变化是一种货币现象 货币数量决定了货币购买力和物价水平 从而决定汇率 未考虑决定汇率的实体经济因素 货币中立原理 货币量的变化不改变实际产量 如产出 就业 产业结构和生产率等 只影响物价水平 不改变商品的相对价格 假设前提 如物价的灵活调整 无资本与金融帐