原油期货合约与相关规则介绍----徐忱.ppt

原油期货合约与运行情况介绍 目录 一 原油期货合约设计二 原油期货运行分析三 原油期货相关规则 一 原油期货合约设计 总体方案 国际平台 人民币计价 净价交易 保税交割 原油期货合约 标准合约 7个月度合约 SC1809 SC1810 SC1811 SC1812 SC1901 SC1902 SC19038个季月合约 SC1906 SC1909 SC1912 SC2003 SC2006 SC2009 SC2012 SC2103保证金为合约价值的7 涨跌停板幅度为5 手续费 人民币20元 手 平今仓交易免收交易手续费 交易相关事项 备注 不同国家或机构对原油依据API度 硫含量划分的标准各有差异 并非与上述指标完全一致 API度 141 5 15 5摄氏度时的比重 131 5 中质含硫原油 合约标的 含氮量分类 合约标的 8 数据来源 海关总署 中东地区仍是我国原油进口的主要来源地 2016年全球原油产量按品质分布情况 数据来源 ENI WorldOilandGasReview2017 合约标的 中质含硫原油 原油期货可交割油种 品质及升贴水标准 合约标的 注 1 API度 141 5 60华氏度时的比重 131 5 比重 根据ASTMD1298确定 2 硫含量 根据ASTMD4294确定 10桶 MOEBRENT 交易单位 合约要点 交易单位为1000桶 手 合约价值约为1000桶 手 480元 桶 480000元 以7 保证金计算 1手合约能源中心收取的保证金金额约为33600元 最小变动价位 合约要点 考虑交易成本对价格变动影响以及国际上期货合约在最小变动价位上的设计惯例将最小变动价位定为0 1元 桶 涨跌停板 合约要点 挂牌月份 合约要点 合约要点 注 1 图中时间均为北京时间 2 美国时间为标准时间 CST 换算 夏令时需在此时间上提前一小时 交易时间 最后交易日 合约要点 最后交易日 合约要点 以1810合约为例 中秋节放假 五日交割 二 原油期货运行分析 价格走势 上海原油期货于3月26日挂盘交易 SC1809合约首日开盘440元 桶 走势呈现先跌后涨 在4月9日触及397 7元 桶的低点后开始回升 截止5月18日下午收盘 SC1809收于486 5元 桶 较首日开盘价上涨了46 5元 桶 涨幅10 6 原油期货交易和持仓 上海原油期货累计总成交量350 6万手 双边 日均成交9 74万手 双边 其中5月9日单日最高成交量达到24 46万手 截止5月18日收盘 市场总持仓量31260手 双边 日均持仓量17561手 双边 单位 万手 单位 手 价格相关性 从3月26日至今 以每日收盘价计算相关系数 上海原油期货油尚处于探索合理价差的阶段 与WTI Brent Oman相关性极高 上海原油与国内化工品期货相关性 从3月26日至今 以每日结算价计算相关系数 上海原油期货与对苯二甲酸 PTA 相关性极高 与聚氯乙烯 PVC 和沥青也有较高的相关性 上海原油与国内化工品期货相关性 从3月26日至今 以每日结算价计算相关系数 相对来说 上海原油期货与聚丙烯 PP 塑料 LLDPE 相关性较低 上海原油与国内工业品期货相关性 从3月26日至今 以每日结算价计算相关系数 上海原油期货与螺纹钢有很高的相关性 与铜和黄金相关性不高 现货理论价 期现基差 期货价较现货价一直保持小幅的贴水 贴水幅度平均在12 8元 桶 现货价以普氏和阿格斯各自的M 2阿曼原油报价的均值 加上运费 保险费 杂费计算到岸价 汇率变化情况 从上海原油上市开始 美元逐渐走强 日盘与夜盘成交情况 上海原油尚处于上市初期 价格更多的是跟随境外原油期货 因此在夜盘时段交易会更为活跃 目前夜盘成交量约占日成交量的三分之二 日盘与夜盘成交情况 虽然目前夜盘交易更为活跃 但在日盘阶段上海原油仍然会有自身独立行情走势 对境外市场影响分析 近4个月的原油主力合约日均波动率为1 1 1 4 总体运行平稳 WTI和Brent原油期货交易量维持稳定 未见显著变化 对境外市场影响分析 4 5月份统计数据显示 WTI和Brent的亚洲时段交易量占比较2 3月份有所增加 但增幅有限 我国原油期货上市后是否对欧美原油期货亚洲时段交易量产生显著影响 尚待进一步观察分析 与境外原油期货上市初期比较 WTI原油期货经过约3年的时间单边成交量超过5万手 Brent原油期货经过约5年的时间单边成交量超过5万手 与境外原油期货上市初期比较 WTI和Brent原油期货经过约6个月的时间单边持仓量稳定地超过1万手 小结 三 原油期货相关规则 规则体系 境内期货公司会员 境内非期货公司会员 境内客户 境内期货公司会员 境内期货公司会员 境外特殊经纪参与者 境外特殊非经纪参与者 境外客户 境外中介机构 境内参与 境外参与 境内参与vs 境外参与 交易 交易者适当性制度 交易 套期保值 原油期货合约套期保值交易 套利交易持仓所涉的一般月份是指合约挂牌至交割月前第三月 所涉的临近交割月份是指交割月前第二月和交割月前第一月 一般月份套保额度自动转换为临近交割月份套保 结算 结算制度 计价及结算货币 人民币保证金制度交易保证金 结算准备金 最低余额要求 作为保证金使用的资产 境内人民币 境外人民币 外汇资金 初期为美元 标准仓单等外汇核算基准价 中国外汇交易中心发布的当日外汇兑人民币汇率中间价 外汇折扣率 能源中心公告0 95 外币与人民币换算公式 外币金额 中间价 0 95当日无负债结算制度当日所有合约盈亏 交易保证金 手续费 税款 交割货款等 实行净额一次性划转委托结算制度境外特殊参与者 应当且只能委托一家会员进行结算 委托结算协议 境外中介机构 委托期货公司会员或境外特殊经纪参与者进行交易结算 期货经纪合同 结算 结构汇 境外交易者不能发起与交易无关的结汇购汇请求境外交易者没有资金额度限度 但有交易持仓限制 交易亏损额只能由人民币弥补 境外交易者的盈利可选美元或人民币 半年变更 风控制度 风控 保证金梯度 能源中心根据某期货合约上市运行的不同阶段制定不同的交易保证金收取标准时间梯度变化以SC1608合约为例 最后交易日为2016 7 29 风控 保证金制度 出现单边市调整涨跌停板及保证金水平当某原油期货合约在某一交易日 该交易日称为D1交易日 以下几个交易日分别称为D2 D3交易日 出现单边市 将按下表所示提高涨跌停板幅度和保证金水平 风控 持仓限额制度 时间梯度持仓限额 持仓限额是指能源中心规定的会员 境外特殊参与者 境外中介机构或者客户的持仓量的最大数额原油期货合约在不同时期的限仓比例和持仓限额按照下表执行 注 以上持仓量数据均为单向计算 风控 持仓限额制度 自然人客户限仓变化 原油期货合约最后交易日前第八个交易日收市后 不能交付或者接收能源中心规定发票的自然人客户该期货合约的持仓应当为0手 自最后交易日前第七个交易日起 对该自然人客户的交割月份持仓直接由能源中心强行平仓 风控 实控关系账户认定 实质重于形式 八种情形 期货公司会员 境外特殊经纪参与者 境外中介机构告知客户申报要求 客户主动申报 风控 异常交易处理标准 客户自成交 5次 频繁报撤单 500次 账户组间视为自成交 大额报撤单 300手 50次 实控关系账户组合并持仓超限 交割 交割方式 交割 关键要点 交割 原油来源及储运要求 原油来源 原产地直达原产地直达 境内 减载交割仓库现货备案储运要求 装运和储存期间不得进行调和同一个保税油罐内不得混装不同交割油种的原油 举例 巴士拉轻油阿曼原油 交割 基本流程 货物入库生成仓单 五日交割 货物出库注销仓单 交割 交割结算价 交割结算价 保税交割结算价 升贴水 交割结算价是期货合约交割结算的基准价 为该期货合约最后五个有成交交易日的结算价的算术平均值 根据交割商品的品级 质量 产地 交割地等不同由能源中心确定的升贴水 原油期货只包含油种的品质升贴水 交割 期转现 适用于 能源中心所有上市期货合约的历史持仓 不适用在申请日的新开仓申请期限 欲进行期转现期货合约上市之日起 至最后交易日前二个交易日 含当日 止 交割 仓单业务 作为保证金使用 仓单质押 到期合约标准交割 未到期合约期转现 报关进口 复运出境 转关 注销转现货 实物交割 仓单出库 仓单转让 用于后续合约交割 变更 冻结 作废 标准仓单生成 保税标准仓单业务 境外来油 国内出口 交割 指定交割仓库 单位 万立方米 指定交割仓库分布示意图 大连中石油国际储运有限公司核定库容115万方 启用40万方 青岛实华原油码头有限公司 董家口原油库核定库容40万方 启用40万方 中国石化集团石油商业储备有限公司 日照分公司核定库容