【精编原版】第二章投行业务之一：证券发行与承销

2 投行业务之一：证券发行与承销,1、证券发行与承销概述2、股票发行与承销3、债券发行与承销,1.2 证券发行与承销概述,一、对证券发行与承销的理解 证券发行：指企业或政府为了筹集资金而向投资 人出售代表一定权利的有价证券的行 为。,二、证券发行的管理制度,1、核准制：又称特许制，指发行人在发行新证券前， 不仅要公开有关真实情况（真实披露）， 而且要合乎公司法或证券法中规定的若干 实质条件的发行管理制度。遵循的原则：实质管理。,2、登记制：也叫注册制。指股份公司只要在证券 发行之前到主管机关登记注册，公布 有关发行的信息即可发行证券的发行 管理制度。美国等发达国家采用。,遵循的原则：公开管理,三、证券发行与承销的主要参与者(公募),1、发行人。,2、承销集团。,3、承销商。,4、销售团。,5、投资人。卖证券的人。个人、机构。,6、其他相关当事人。律师事务所、会计师事务所、 审计师事务所、证券监管机构等。,四、证券发行的原则,1、公平原则。,2、公开原则。,3、公正原则。反欺诈、反操纵、反内幕交易。,2.2 股票发行与承销,一、承销商主体资格的认定,1、西方国家情况,2、我国情况,二、股票承销的方式,1、包销。,2、代销。,三、股票发行（承销）价格的确定,（一）市盈率法：以市盈率为基础确定股票的发行价格。,股票发行价格=每股预测盈利市盈率,1、加权平均法发行当年每股预测盈利= 发行当年预测盈利发行 当年加权平均股数,发行当年加权平均股数 = 原股数 + 本次发行股数 权数 权数 = 新股发行到本会计年度结束所余时间（月） 12（月）=（12发行月数） 12,2、全面摊薄法 ：,发行当年每股预测盈利 =（发行当年预测盈利 + 发 行利息收入） 总股数,总股数（全面摊薄）= 原股数 + 新发行股数,（二）美国式的“累积订单方式”,具体做法是：定价区间“巡回推介”（ 路演） 汇总订单 定价,优越性： 一是准确的反映了市场需求，具有很大程度的“真实性”。 二是有利于股票的顺利发行。,（三）香港式的“固定价格方式”,具体做法：承销双方双方通过商业谈判确定一个价格， 以这一固定价格公开发行股票。,四、股票发行或承销的费用,指承销商（投行）因承担发行证券的销售工作而向发行公司收取的手续费。,收取方式有二：一是价差（毛利差额）。 二是佣金。,五、股票发行和承销的程序,（一）承销准备阶段,（二）登记注册（核准）阶段。,（三）股票的发行、认购、交割阶段,（四）解散承销团，办理清算事宜,（五）承销情况报告书,2.3 债券的发行和承销,一、债券的基础知识 什么是债券、为什么发行债券、债券的特征、 债券的种类,二、公司债券的发行与承销,（一）债券的信用评级,1、含义。信用评级是指信用评级机构对于公开发 行的企业债券，按照其偿还能力的大小 对其信用质量进行级别的评定，以供投 资者参考。,2、信用评级的依据,产业分析,、财务分析、,债券约定条件、,国际风险分析,3、目前国际上流行的债券等级一般分为十级,最高级 AAA （标准普尔） Aaa（穆迪）,高 级 AA Aa,中高级 A A,中 级 BBB Baa,中下级 BB Ba,半投机级 B B,投机级 CCC Caa,投机级 CC Ca,充分投机级 C C,最低等级 D D,（二）公司债券的发行与承销程序,1、债券发行初期分析,2、债券发行的申报,3、债券发行与承销阶段,4、债券的保管与兑付,三、国债的发行与承销,1、国债的发行方式及价格确定,2、国债的承销费用,3、国债的一级自营商制度,为了保证国债发行工作的顺利，许多国家都实行了国债的一级自营商制度，即由政府的有关部门认定承销商的主体资格，明确发行机关与一级自营商之间的权利和义务。,复习思考题：,1、名词 核准制、登记制、信用评级、国债一 级自营商制度。2、简述证券发行的主要参与者。3、解释证券发行与交易的“三公”原则。4、根据我国证券法的规定，综合类的证券机构 应满足那些条件？5、掌握股票发行价格的确定方法。6