第二章--筹资管理PPT课件

1 第二章筹资管理 知识要点 筹资的目的与要求 筹资的渠道与方式 筹资的种类 资金需要量预测法 自有资金的筹集方式及特点 借入资金的筹集方式及特点 个别资金成本和综合资金成本的计算 财务杠杆利益和最佳资金结构决策的基本方法 2 第一节筹资管理概述一 筹资的目的和要求 一 筹资的目的1 满足企业设立的需要 2 满足生产经营的需要 3 满足资金结构调整的需要 二 筹资的要求1 筹资与投放相结合 提高筹资效益 2 认真选择筹资渠道和方式 力求降低资金成本 3 适当安排自有资金比例 正确运用负债经营 4 优化投资环境 积极创造吸引资金的条件 3 二 筹资渠道与方式 一 筹资渠道 1 国家财政资金 2 银行信贷资金 3 非银行金融机构资金 4 其他企业和单位资金 5 职工和民间资金 6 企业自留资金 7 外商资金 4 1 吸收直接投资 2 发行股票 3 银行借款 4 商业信用 5 发行债券 6 融资租赁 二 筹资方式 5 三 筹资渠道与筹资方式的对应关系1 筹资渠道 是指筹措资金的来源方向与通道 2 筹资方式 是指筹措资金时所采取的具体形式 6 三 筹资的种类 一 按所筹资金性质不同分为 1 自有资金 发行股票 吸收直接投资 内部筹资 构成企业所有者权益特点 风险小成本高 发行债券 银行借款 融资租赁 商业信用 构成企业负债特点 风险大成本小 2 负债资金 7 二 按照使用期限的长短分为 1 短期资金 商业信用 银行短期借款 2 长期资金 吸收投资 发行股票 发行债券 直接借款 融资租赁 内部积累 特点 资金占有期限短 对短期经营影响大 资金成本较低 特点 资金占有期限长 对短期经营影响小 成本较高 投资风险较大 8 三 按照是否通过金融机构分为 1 直接筹资 1 定义 供求双方直接投资融资 2 形式 商业票据 股票 债券等 3 优点 速度快 使用效益高 4 缺点 限制多 受金融市场发达程度制约 2 间接筹资 1 定义 通过金融中介机构进行筹资 2 形式 银行借款 非银行金融机构借款等 3 优点 灵活便利 规模经济 4 缺点 筹资成本高 9 第二节资金需要量的预测一 定性预测法 一 含义 定性预测法 是指依靠预测者个人的经验 主观分析和判断能力 对未来时期资金的需要量进行估计和推算的方法 二 形式 召开专业技术人员座谈会和专家论证会 三 缺点 预测结果的准确性和可行性较差 二 定量预测法 一 含义 定量预测法是以历史资料为依据 采用数学模型对未来时期资金需要量进行预测的方法 二 优点 预测的结果科学而准确 有较高的可行性 三 缺点 计算较为复杂 四 形式 销售百分比法 线性回归分析法 10 1 销售百分比法 1 它是根据资产负债表中各个项目与销售收入总额之间的依存关系 按照计划期销售额的增长情况来预测资金需要量的一种方法 是目前最流行的预测资金需要量的方法 2 假设前提假设某报表项目与销售指标的比率已知且固定不变 3 计算步骤 分析基期资产负债表各个项目与销售收入总额之间的依存关系 计算各敏感项目的销售百分比 计算预测期各项目预计数并填入预计资产负债表 确定需要增加的资金额 计算公式为 某敏感项目预计数 预计销售额 某项目销售百分比 确定对外界资金需求的数量 计算公式为 11 对外资金的需要量 式中 A为随销售变化的资产 变动资产 B为随销售变化的负债 变动负债 S0为基期销售额 S1为预测期销售额 S为销售的变动额 P为销售净利率 E为收益留存比率 12 举例 2005年企业的收入为1000万元 应收账款500万元 存货600万元 应付账款700万元 企业的应收账款 存货和应付账款与收入同比例变动 假设企业2006年收入仍为1000万元 则应收账款 存货和应付账款的数额不变 如果2006年收入为1100万元 则应收账款变为550万元 如果 资产 负债 所有者权益 不需要对外筹集资金 如果 资产 负债 所有者权益 需要从外部增加资金 需要增加的外部资金 资产 负债 所有者权益 如果 资产 负债 所有者权益 企业有资金的剩余 13 2 线性回归分析法 1 几个基本概念 不变资金 是指在一定的产销量范围内 不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金 变动资金 是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金 半变动资金 是指虽然受产销量变化的影响 但不成同比例变动的资金 如一些辅助材料所占用的资金 说明 半变动资金最终要分解为不变资金和变动资金 14 2 总资金直线方程 y a bx 主要是确定a b的数值 举例 企业的总经理要求出纳人员确定下个月发放职工工资所需要的资金 企业员工目前的情况如下 企业的管理人员 5名 固定月工资为5000元 人 雇佣临时工作为生产工人 采用计件工资 10元 件 推销人员 10名 每人保底工资500元 月 另外每推销一件产品提成1元 假设企业产销平衡 根据上述资料可以知道 a 5 5000 10 500 30000 元 b 10 1 11 元 件 所以下个月发放职工工资所需资金y 30000 11x 15 可以通过以下方法来记忆 y a bx方程两边取 则有 方程两边加 x则有 注意是一个记忆方法不是推导过程 然后解方程组求解a b 回归分析法的特点 比较科学 精确度高 但是计算繁杂 16 第三节自有资金的筹集 一 吸收直接投资吸收直接投资是企业以合同 协议等形式吸收国家 法人 个人 外商等直接投入资金 形成企业自有资金的一种筹资方式 它不以有价证券为中介 是以协议 合约形式存在的 投资者对企业共同经营 共担风险 共享利润 吸收直接投资是非股份制企业吸收自有资金的主要方式 国家投资 法人投资 个人投资 一 吸收投资的种类 17 现金投资 实物资产 无形资产 非现金投资 式 二 出资方式 18 三 吸收投资的程序 确定吸收投资所需的资金数量 联系投资单位 商定投资数额和出资方式 签署投资协议 共享投资利润 19 四 吸收投资的优缺点 20 二 发行普通股 一 股票的定义 股票是股份公司为筹措自有资本而发行的有价证券 是持股人拥有公司股份的凭证 它代表持股人即股东在公司拥有的所有权 21 二 股票的分类 1 按股东权利和义务的不同可分为 1 普通股 股东权利 2 优先股 股东权利 经营管理权 分享盈余权 剩余财产要求权 优先认股权 优先获得股利 优先分配剩余财产 22 2 按股票按票面有无记名可分为 1 记名股票 2 无记名股票 票面上载有股东姓名 将股东姓名记入公司股东名册 股东具备股票和股权手册才能领取股利 股票的转让 继承要办理过户手续 票面上不记载股东姓名 股票的转让 继承无需办理过户手续 23 3 按股票按票面是否表明金额可分为 1 面值股票 2 无面值股票 在票面上标明每张股票的金额数量 不标明每张股票的面值 而仅将企业资金分为若干股份 在股票上载明股数 备注 我国公司法规定 股票必须标明面值 24 4 按股票按投资主体不同可分为 主体不同 1 国家股 2 法人股 3 个人股 4 外资股 25 5 按股票按发行时间的先后顺序可分为 1 始发股 2 新发股 公司设立时发行的股票 公司增资时发行的股票 26 6 按发行对象和上市地区的分类 27 三 股票的价值 价格 1 股票价值 票面价值 账面价值 清算价值 市场价值 股票上标明的票面金额 是股票包含的实际资产价值 清算时股票每股所代表的实际价值 市场交易价格 28 2 股票价格 发行价格 交易价格 29 四 股票的发行1 发行条件 首次发行股票 1 发起人认缴和社会公开募集的股本达到法定资本最低限额 2 发起设立的 需由发起人认购公司应发行的全部股份 3 募集设立的 发起人认购的股份不得少于公司股份总数的35 其余股份应向社会公开募集 30 2 发行程序公司设立发行始发股的程序如下 1 公司做出新股发行决议 2 公司做好发行新股的准备工作 编写必备的文件资料和获取有关的证明材料 3 提出募集股份申请 4 有关机构进行审核 4 签署承销协议 5 公告招股说明书 制作认股书 签订承销协议和代收股款协议 6 认股人招认股份 缴纳股款 7 召开创立大会 选举董事会 监事会 8 办理设立登记 交割股票 公司增资发行新股的程序如下 1 股东大会作出发行新股的决议 2 由董事会向国务院授权的部门或省级人民政府申请并经批准 3 公告新股招股说明书和财务会计报表及附属明细表 与证券经营机构签订承销合同 定向募集时向新股认购人发出认购公告或通知 4 招认股份 缴纳股款 5 改组董事会 监事会 办理变更登记并向社会公告 31 3 股票发行方式 销售方式和发行价格 1 发行销售方式 自销方式 是将股份公司自行直接将股票出售给投资者 而不经过证券经营机构承销 32 委托承销方式 是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代理 包销 是发行公司与证券经营机构签订承销协议 由证券承销机构买进股份公司的全部股票 然后将所购股票转销给社会上的投资者 代销 是由证券经营机构代理股票发售业务 若实际募集股份数达不到发行数 承销将未售出的股份归还给发行公司 33 包销与代销方式对发行公司的风险 34 2 股票的发行价格 股票发行价格 一 等价 二 时价 三 中间价 我国 公司法 规定 股票发行价格可以是票面金额 即等价 也可以超过票面金额 即溢价 发行 但不得低于票面金额 即折价 溢价发行 按超过股票面额的价格发行股票 折价发行 按低于股票面额的价格发行股票 35 五 股票上市1 股票上市的目的 1 提高公司所发行股票的流动性和变现性 2 股权社会化 防止股权过于集中 3 提高公司的知名度 4 有助于确定公司增发新股的发行价格 5 便于确定公司的价值 以利于促进公司实现财富最大化目标 36 2 股票上市的不利之处 1 各种 公开 的要求可能会暴露公司的商业秘密 2 股市的人为波动可能歪曲公司的实际情况 3 可能分散公司的控制权 有些公司即使已符合上市条件 也宁愿放弃上市机会 37 3 股票上市的条件 要点 1 公司股本总额不少于人民币5000万元 2 持有股票面值人民币1000元以上的股东不少于1000人 向社会公开发行的股份达股份总数的25 以上 公司股本总额超过人民币4亿元的 其向社会公开发行股份的比例为15 以上 38 4 股票上市的暂停与终止股票上市公司有下列情形之一的 由国务院证券管理部门决定暂停其股票上市 公司股本总额股权分布等发生变化不再具备上市条件 限期内未能消除的 终止其股票上市 公司不按规定公开其财务状况 或者对财务报告做虚假记载 后果严重的 终止其股票上市 公司有重大违法行为 后果严重的 终止其股票上市 公司最近三年亏损 限期内未能消除的 终止其股票上市 另外 公司决定解散 被行政部门依法责令关闭或者宣告破产的 由国务院证券管理部门决定终止其股票上市 39 六 普通股票筹资的优缺点 40 第四节借入资金的筹集 一 银行借款 一 银行借款的种类 1 按借款期限 短期借款 1年 中期借款 1年 中期借款 5年 长期借款 5年 2 按借款条件 信用借款 无担保 担保借款 以特定的抵押品作担保的贷款 票据贴现 以持有的未到期的商业票据向银行贴付一定的利息而取得的借款 3 按提供贷款的机构分 政策性银行借款 商业银行借款 41 二 银行借款筹资的程序 企业提出借款申请 银行审查借款申请 银企签订借款合同 企业取得借款 企业还本付息 42 三 与银行借款有关的信用条件 1 信贷额度 是借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额 通常在授信额度内 企业可随时按需要向银行申请借款 2 周转信贷协定 周转信贷协定是银行从法律上承诺向企业提供不超过某最高限额的贷款协定 例 某企业取得银行为期一年的周转信贷 金额是100万元 年度内使用60万元 使用期平均为6个月 贷款的年利率是12 承诺费是0 5 要求 企业年终支付的承诺费和利息是多少 答案 60 12 1 2 60 0 5 1 2 40 0 5 3 95万元如果转换一下 取得银行为期一年的周转信贷 金额100万元 年度内使用了80万元 使用期9个月 利率和承诺费率不变 问 企业年终支付的承诺费和利息是多少 答案 80 12 9 12 80 0 5 3 12 20 0 5 如果转换一下 取得银行为期半年的周转信贷 问 企业年终支付的承诺费和利息是多少 答案 60 12 1 2 40 0 5 1 2 43 3 补偿性余额 是银行要求借款企业将借款的10 20 的平均存款余额留存银行 目的 降低银行贷款风险 提高贷款的有效利率 以便补偿银行的损失 例 某企业向银行借款100万元 年利率是5 银行要求补偿性余额20 银行规定的存款年利率为2 要求 计算企业实际负担的年利率 答案 实际利率 100 5 100 20 2 100 100 20 5 75 44 四 借款利息的支付方式1 利随本清法2 贴现法贴现法是银行向企业发放贷款时 先从本金中扣除利息部分 而到期时借款企业再偿还全部本金的一种计息方法 这种方式下实际利率高于名义利率 例题 某企业从银行取得借款200万元 期限1年 名义利率10 利息20万元 按照贴现法付息 企业实际可动用的贷款为180万元 200万元 20万元 该项贷款的实际利率为 45 五 银行借款筹资的优缺点 46 二 发行公司债券 一 债券的含义与特征债券 是债务人依照法律程序发行 承诺按约定的利率和日期支付利息 并在特定日期偿还本金的书面债务凭证 债券与普通股的区别 1 债券是债务凭证 股票是一种债权 2 债券支付的是利息 股票支付的股利 3 债券的风险小 股票风险大 4 债券是有期限的 股票是无限期的 5 债券是属于公司的债务 47 二 债券的基本要素 债券的面值 债券的期限 债券的利率 债券的价格 债券到期时偿还债务的金额 到期一次或分期还本或付息 固定或浮动年利率 等价 溢价或折价 48 三 债券的种类 1 按有无抵押担保分类 信用债券 抵押债券 担保债券 无担保债券 没有抵押品或担保人 附属信用债券 对发行者的普通资产和收益拥有次级要求权 以一定抵押品作抵押 由一定保证人作担保 49 2 按债券上是否记有持券人的姓名或名称 记名债券 无记名债券 3 按能否转换为公司股票 可转换债券 不可转换债券 一定时期按既定条件转换为本公司股票 50 4 按是否参与公司盈余分配 参加公司债券 不参加公司债券 外加按规定参加公司盈余分配 5 按利率不同 固定利率债券 非固定利率债券 51 6 按能否上市 上市债券 非上市债券 7 按照偿还方式 到期一次债券 分期债券 到期日一次集中清偿本金 分期 分批偿还的债券本金 52 8 按照其他特征 收益公司债券 附认股权债券 附属信用债券 只有当公司获得盈利时方向持券人支付利息 附带允许债券持有人按特定价格认购公司股票权利 当公司清偿时 受偿权排列顺序低于其他债券 53 四 发行债券的资格和条件 1 发行债券的资格 发行主体 一 股份有限公司 二 国有独资公司 一种特殊的有限责任公司 三 两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体设立的有限责任公司 54 2 发行债券的条件 1 股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元 有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元 2 累计债券总额不超过公司净资产的40 3 最近3年的平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息 我国 公司法 规定发行公司债券必须符合下列条件 4 债券的利率不得超过国务院限定的利率水平 发行公司债券有下列情形之一的 不得再次发行公司债券 1 前一次发行的公司债券尚未募足的 2 对已发行公司债券或其债务有违约或延迟支付利息的事实 且仍处于持续状态的 55 五 发行债券的程序 作出发行债券的决议或决定 发行债券的申请和批准 制定募集办法并予以公告 募集借款 56 六 债券的发行价格 1 决定债券发行价格的因素 决定因素 一 债券面额F 二 债券利率i 三 市场利率K 四 债券期限n 57 2 债券估价的基本模型 P 债券价格 F 债券面值 K 市场利率或投资人要求的必要报酬率 n 付息总期数 特别注意 票面利率与市场利率的区别 58 3 债券的发行价格 等价发行 折价发行 溢价发行 票面利率 市场利率 票面利率 市场利率 票面利率 市场利率 59 例 有一张面值是1000元 5年期的债券 票面利率是10 市场利率是8 共发行10000张 确定债券的发行价格 要求 1 单利计息确定债券的发行价格和发行总额 2 一年复利一次债券的发行价格和发行总额 3 一年复利两次债券的发行价格和发行总额答案 1 1000 1 10 5 P F 8 5 1020 9元发行总额 1020 9 10000 1020 9万元 2 1000 P F 8 5 1000 10 P A 8 5 1079 87元发行总额 1079 87 10000 1079 87万元 3 1000 5 P A 4 10 1000 P F 4 10 60 七 债券的偿还 1 债券的偿还时间 到期偿还 提前偿还形式 滞后偿还 强制性赎回 通知赎回 选择性赎回 转期 将较早到期的债券换成到期日较晚的债券 转换 将债券按一定的条件转换成本公司的股票 61 2 债券的付息 利息率的确定 付息频率 付息方式 固定利率 浮动利率 按年付息 按半年付息 按季付息 按月付息 到期一次付息 现金方式 息票方式 62 八 债券筹资的优缺点 63 三 融资租赁 一 融资租赁的含义及特点1 概念 融资租赁是由租赁公司按照承租