原油市场分析与展望(43页).ppt

原油市场分析与展望 分析思路 对原油价格的分析是投资原油市场和石化行业股票的前提和依据影响原油价格的因素分析技术面分析机构预测 原油未来可能的三种走势 数据来源 EIA 2009世界能源展望 影响原油价格的因素分析 新能源 原油价格 地缘政治 美元贬值 投机炒作 供需因素 供需因素 供给因素成本分析 成本区域在25 30之间产能分析 OPEC减产超预期库存达到历史峰值 接下来是去库存的过程需求因素全球原油消费的结构 美国占主要地位美国经济分析 美国经济衰退减缓 复苏有望汽油价格相对低廉 美国汽油消费相对刚性 上游开采的成本构成 1 现金和相关权益取得成本2 勘探和开发成本3 生产操作成本4 折旧摊销5 其他税金和支出 成本分析 1998年原油底部在价格跌至现金成本区4个月左右形成 2008年12 2009 3原油价格在成本区间上方徘徊近4个月时间有可能是此轮原油下跌后的底部 产能分析 OPEC减产幅度 全球原油产量增长高峰已过 美国是原油需求好转的关键因素 美国占全球原油消费的25 美国经济的好坏直接影响欧洲 日本和中国经济 进而进一步影响原油需求 原油需求和GDP增长一致 美国经济目前已出现好转迹象汽油已经相对低廉 需求具有相对刚性 美国经济转暖的迹象 1 ISM制造业和非制造业指数回升 2 非农就业人口数量减少的速度明显放缓 3 失业率仍处在攀升中 但是速度放缓 4 从CPI和PPI看 物价维持温和上升 陷入通缩的可能性减小 5 核心耐久品订单持续上升 商业投资恢复增长 6 房地产市场好转 新屋销售和成屋销售上升7 消费者信心好转 核心零售销售好转8 国民生产总值增长情况在09年1季度有望好转 从上面各项指数的走势来看 未来公布的2009年1季度的GDP增长情况有较大可能性好转 美国历次经济衰退的幅度和此次衰退可能的幅度 美国经济衰退之后终将重新恢复增长 数据来源 EIA 美国道琼斯工业指数 道琼斯指数进一步大幅下跌的可能性减小 上世纪60年代以来 美国经济衰退最大的一次在1973 75年 道琼斯指数从1039下滑到584点 下跌幅度达到43 8 本次美国GDP收缩预计将超过前两次 1990 91和2000 01 达到2 这两次相应的道琼斯指数收缩13 和27 9 而本次危机 道琼斯指数从14195下滑至最低6470点 最大收缩幅度达到54 5 远超过前面数次的幅度 美国原油消费占全球四分之一强 而汽油消费占美国原油需求的近7成 美国汽油消费具有相对刚性 汽油相对价格进入低廉区域 目前的汽油价格相对于普通家庭的收入来讲属于相对廉价 目前美国的汽油价格在3 4元 升左右 每升的价格比可口可乐更便宜 目前汽油消费占可支配收入的比例降到了历史上的最低水平 远比04 06年低 从家庭消费的角度看 汽车消费继续大幅度减小的风险小 原油供求平衡与库存对原油价格的影响 重大历史事件对原油价格的影响 新能源的影响 未来的能源消费结构中非石化燃料的使用将增长迅速 但是到2030年石化燃料的使用仍然占到能源总消耗量的79 世界能源消费结构图 基于生物燃料的使用 未来的油料消费中 原油的消费将保持相对平稳 投资需求 流动性 推动价格上涨 从原油期货市场上看 CFTC持仓量持续增加 净多头相应增加 机构动向上 原油ETF市场总金额自09年起持续增加 原油 黄金比价长期维持在2 5附近 目前为1 7 仍偏低 黄金 原油比价长期维持在10 15 目前为17 6左右 仍偏高 原油 黄金比价是原油价格动向的重要参考 1998年 油价暴跌至9 8美元 黄金油价比在25的高点降低后 原油逐步走入上升通道 因此黄金原油比价开始降低 可以作为原油价格进入上涨通道的一个指标 反映市场预期和资金作用的影响 技术面分析 月线分析 目前原油仍处在上升之中 前期触底的概率有