第二讲-期货价格形成机制及特点PPT课件

期货投资学 1 第一编期货投资基础 在介绍期货投资组合之前 先了解一些期货投资的基础知识 如期货价格的形成 期货市场的效率分析 期货价格变化的影响因素 预测期货价格变化的方法 如何把握期货价格变动趋势以抓住投资机会等 首先 我们先了解期货价格的形成机制及特点 期货投资学 2 第二章期货价格形成机制及特点 第一节商品价格形成机制介绍了商品价格的多种表现形式 并讨论这些价格形式和其他因素对市场价格最终形成的影响 第二节期货价格形成介绍了期货价格的含义 竞价方式 相关概念 详细说明了期货价格的基本构成要素与其他影响因素 最后介绍了期货价格的特点 期货投资学 3 第一节价格的形成机制 一 基础价格二 供求价格三 预期价格四 市场价格五 国际市场价格 期货投资学 4 一 基础价格 一 含义基础价格就是指以价值为基础形成的价格 它包括三层含义 1 价格形成的质的基础是凝结在商品中的一般人类劳动 这是商品价值的实体 没有价值的物品也就没有价格 2 价格形成的量的基础是价值量 其是由社会必要劳动时间决定的 3 价格是以商品的价值为轴心上下波动的 期货投资学 5 二 社会必要劳动时间社会必要劳动时间 在社会正常生产条件下 在平均劳动熟练程度和强度下 生产商品的社会必要劳动时间 也就是说一个部门或行业中 商品的价值取决于这个部门或者行业的平均劳动耗费 如果某个生产者所用耗费低于平均耗费 则会获得额外收益 如果某个生产者所用的耗费高于平均耗费 其超过部分就可能得不到补偿 期货投资学 6 二 供求价格 供求价格从社会需求的角度 强调在社会总劳动为一定量时 社会生产各部门的攻击必须符合社会对每个生产部门的特定需求 如果某种商品的生产量超过其社会需求量 则该商品的供求价格便会低于价值 如果某种商品的生产量低于社会需求量 其所使用的社会必要劳动时间便会得到社会的承认 这时商品的供求价格高于其自身的价值 期货投资学 7 三 预期价格 一 蛛网模型 伊奇基尔解释价格演进轨迹的模型1 关系式 需求 1 1 供给 1 2 价格随时间演进的一阶线性差分方程 1 3 期货投资学 8 求解得出价格随时间演进的轨迹 1 4 上由两项组成 第一项为系统的长期均衡价格 也就是说 在没有任何干扰的情况下 价格并不会随时间变动 如果有干扰 它也不会马上恢复到长期均衡状态 式中第二项是按照时期次数自乘的一个负数 随着时间的进程 这一项的取值不断地改变符号 从而使价格围绕长期均衡不断上下波动 期货投资学 9 2 1和 1时的情况 1 当 1时 P0是稳定平衡点 图1 1就是一个稳定性系统 价格最终回归至P0稳定平衡点 图1 1蛛网模型1 期货投资学 10 2 当 1时 P0便不是稳定平衡点 图1 2是一个不稳定性系统 P0 Q 图1 2蛛网模型2 期货投资学 11 二 适应性预期下的价格均衡 在现实中 有一些市场是典型的不稳定市场 如农产品市场 如果只根据简单的蛛网模型进行研究 就容易得出错误的结论 于是纳洛夫引入适应性预期的概念 建立了另一种传统农产品市场模型 1 模型构成 需求 1 5 供给 1 6 0 1适应性预期 1 7 其中是t 1时期持有的对t时期价格的预期 期货投资学 12 该模型与蛛网模型有两点不同 1 供给曲线通常不等于上期价格的预期价格的函数 2 价格预期是根据适应性预期假说形成的 适应性假说认为价格预期的变化等于上期实际现货价格与下期预测价格之间的缺口部分 期货投资学 13 2 适应性预期适应性假设预期也可以表示为 1 8 该式表示时期t的预期价格 是上年实际价格与上年预期价格的加权平均数 其中称为适应性系数 表示价格适应新信息的速度 当 1时 公式1 8就被简化为伊奇基尔模型 期货投资学 14 3 均衡价格及动态响应纳洛夫模型中的方程变换成求Pt的一阶差分方程 解出均衡价格轨迹为 1 9 同样 其价格时间轨迹的解由两部分组成 第一部分长期均衡同蛛网模型 第二部分是动态均衡 这也是和蛛网模型不同的地方 则该系统稳定性条件为 1 期货投资学 15 四 市场价格 市场价格形成的基础是价值 但最终会受到价值以外的因素的制约 如供求关系 国家政策 市场结构 货币价值等 一 供求对市场价格形成的影响供求状况直接调节着价格与价值的一致或背离 使价格围绕着价值上下波动 这种影响主要有三种情况 供求基本平衡时 市场价格与价值基本相一致 供不应求时 市场价格就要上升 高于其价值 供过于求的情况下 市场价格就要下降 低于其价值 期货投资学 16 图1 3供求平衡时的价格 均衡点 期货投资学 17 二 国家经济政策对市场价格的影响 1 直接影响主要是通过价格渠道实现的 即制定的一系列物价方针和政策影响物价 如稳定物价的政策方针 价格补贴等 2 间接影响 1 财政政策对市场价格的影响 2 货币政策对市场价格的影响 3 国家的工资政策 折旧政策 市场制度政策等也会从不同角度影响市场价格 期货投资学 18 三 垄断对市场价格形成的影响 1 垄断对现货价格形成的影响垄断的程度对现货价格形成有着不同的影响 1 完全垄断市场中 垄断者完全可以根据自身利益决定市场价格 2 不完全垄断表现为两种形式 一是垄断竞争二是寡头垄断 期货投资学 19 2 垄断对期货价格的影响在成熟的期货市场上 期货交易价格主要取决于现货市场的完全竞争程度 即现货市场上的竞争程度决定着期货价格与现货价格变动的一致程度 垄断性的商品在期货市场上没有实际意义 商品期货价格的决定机制 主要建立在现货商品市场上的完全竞争性 真正具有价格发现功能的期货价格 是那种在其现货市场上不存在或至多存在微弱垄断力量的竞争性合约价格 期货投资学 20 四 货币价值对市场价格形成的影响 1 纸币供应量对市场价格形成的影响商品价格 商品价值 货币价值单位纸币代表的价值 货币必要量 纸币供应量流通中的货币需要量 待销售的商品数量 单位商品价格 单位货币流通速度在货币必要量一定的情况下 纸币币值的高低与纸币供应量呈反比例关系 纸币供应量大于货币必要量时 纸币的币值下跌 商品价格呈上升趋势 当纸币供应量大大超过货币必要量时 就会产生通货膨胀 期货投资学 21 2 利率变动对市场价格形成的影响 1 直接影响 影响商品的生产成本 直接影响价格 2 间接影响 通过影响货币供应量影响商品价格 如在通货膨胀时 国家会采取提高利率 抑制贷款需求 减少货币供应量 控制商品价格上涨 期货投资学 22 3 汇率变动对市场价格形成的影响汇率主要是通过对进出口商品价格的影响间接影响市场价格的 1 本币汇率上升 用本币表示的进口商品价格就会降低 从而带动国内同类商品价格的走低 2 本币汇率上升 出口商品价格用外币表示的价格就上涨 出口需求减少 从而带动国内价格水平的走低 期货投资学 23 五 国际市场价格 国际市场价格是国内市场价格的延伸 因此其也受到价值规律的影响 国际市场价格是由国际价值或国际生产价格决定的 即用于国家交换商品的价值量是由生产商品所耗费的世界必要劳动时间决定的 按照相等的国际价值量进行交换 国际市场价格一方面受到商品价值的影响 另一方面受到货币价值的影响 一国的货币价值表现为汇率 因此汇率制度的不同对国际市场价格的影响不同 固定汇率制下 汇率波动幅度较小 对价格变化趋势可以预见到 浮动汇率制下 汇率波动幅度比较大 严重影响到国家市场价格 期货投资学 24 第二节期货价格形成 一 期货价格的形成二 期货价格的基本构成要素三 影响期货价格形成的其他因素四 期货价格的特点 期货投资学 25 一 期货价格的形成 一 概念期货价格是指在期货市场上通过公开竞价方式形成的期货合约标的物的价格 期货价格的公开竞价方式主要有两种 一种是电脑自动撮合成交方式 一种是公开喊价方式 我国全部采用电脑自动撮合成交 二 价格形成原则 价格优先 时间优先 三 类型开盘价 收盘价 最高价 最低价 结算价等 期货投资学 26 二 期货价格的基本构成要素 一 商品的现货生产成本 二 商品的现货交割流通费用1 商品运杂费2 商品库存保管费 三 现货正常利润 四 商品的期货交易费用保证金利息 佣金 结算费 交易所管理费 五 期货收益 期货投资学 27 三 影响期货价格形成的其他因素 一 主要因素 商品的供给和需求1 期货商品