南都电源分析.doc

南都电源财务分析调查报告一、公司概况3二、公司财务报表4（一）资产负债表4（二）损益表5（三）现金流量表6三、财务能力分析7（一）偿债能力分析7（二）营运能力分析8（三）盈利能力分析9四、综合财务分析11（一）杜邦财务分析体系11（二）前景展望11五、分工13一、公司概况浙江南都电源动力股份有限公司是国家高新技术企业。公司创立于1994年9月，2010年4月在A股创业板上市。公司主营业务为通信后备电源、动力电源、储能电源、系统集成及相关产品的研发、制造、销售和服务；主导产品为阀控密封蓄电池、锂电池、燃料电池及相关材料。产品广泛应用于通信、电力、铁路等基础性产业以及太阳能、风能、智能电网、电动汽车、储能电站等战略性新兴产业。经过十余年的发展，公司已成为国内外电池行业的领先者。产品品牌“NARADA南都”已成为当地最受欢迎和最具知名度的进口电池品牌之一，公司在新加坡电信电池供应商中排名第一，2009年公司获得印度最大基站运营商INDUSTOWER电池供应商的最高奖项白金奖项。产品品牌“NARADA南都”已成为当地最受欢迎和最具知名度的进口电池品牌之一，公司在新加坡电信电池供应商中排名第一，2009年公司获得印度最大基站运营商INDUSTOWER电池供应商的最高奖项白金奖项。二、公司财务报表（一）资产负债表科目时间2011/12/312010/12/312009/12/31总资产324152.47290536.18119241.96货币资金98320.22160429.1320381.32应收账款79271.7654522.8946018.41存货37500.5823611.5919169.34流动资产合计227515.05249143.2987347.68固定资产49992.8930187.7323183.25商誉19153.36投资性房地产在建工程6968.564295.332606.61无形资产15784.254518.624594.55总负债57675.5834534.2468859.02非流动资产合计96637.4241392.8931894.27应付账款16124.7719708.5214746.75应付职工薪酬流动负债57620.6634520.6852954.65长期负债1550长期应付款非流动负债54.9213.5715904.36股本297624801860资本公积金190281.65195204.163931.4盈余公积金3844.233714.693140.51未分配利润36883.7232363.4324773.82少数股东权益5922.0740.25股东权益260554.81255961.6850382.94 （二）损益表科目时间2011/12/312010/12/312009/12/31营业总收入168425.84145312.22130426.39营业总成本157424.12137001.44112501.67营业利润11261.898310.7817924.71投资收益260.17资产减值损失1501.22355.82-305.49管理费用9288.187491.436289.57销售费用10481.259940.479687.65财务费用-1483.71-810.412167.98营业外收入746.671423.631135.33营业外支出308.36334.02371.94营业税金及附加433.78333.54583.86利润总额11700.29400.3818688.1所得税3041.911237.312608.69净利润7129.848163.7816079.42（三）现金流量表科目时间2011/12/312010/12/312009/12/31营业总收入168425.84145312.22130426.39营业总成本157424.12137001.44112501.67营业利润11261.898310.7817924.71投资收益260.17资产减值损失1501.22355.82-305.49管理费用9288.187491.436289.57销售费用10481.259940.479687.65财务费用-1483.71-810.412167.98营业外收入746.671423.631135.33营业外支出308.36334.02371.94营业税金及附加433.78333.54583.86利润总额11700.29400.3818688.1所得税3041.911237.312608.69净利润7129.848163.7816079.42三、财务能力分析（一）偿债能力分析项目2008200920102011南都电源流动资产79608854887347684024914329412275150000流动负债535460223529546545345206783576207000流动比率1.321.296.533.30资产总额978390534119241958729053617973241520000权益总额38077531150382939425600193632664770000权益乘数2.572.371.131.22流动比率反映了企业的短期偿债能力，流动比率越高短期偿债能力越强。以往认为制造业的流动比率为2比较合理，但近几十年许多成功的企业流动比率都低于2。南都电源的近两年的流动比率都比较高，可见其在保持了稳定偿债能力的同时也失去了许多投资机会，导致流动资产的利用率下降。权益乘数反映了企业的长期长能力，从上表的变化趋势看，公司近两年产权比率下降，所有者权益显著增加。这是由于公司在2010年上市，募集到大量权益资金，公司的资本结构比较稳定，有利于公司的长远发展。（二）营运能力分析项目200920102011南都电源存货周转率6.70355.59554.4902应收账款周转率2.82352.89062.5177当升科技存货周转率8.662810.59373.1426应收账款周转率5.54824.83361.5098从这四年的变化趋势可以看出，南都公司的存货周转率与同行业相比一直不高，2011年的存货周转率比年同比下降19.75%。企业应该通过改善管理、改进工艺流程提供存货的利用率，合理确定存货资金占用量。 该企业应收账款周转率与同类企业相比处于较低水平， 2011年比2010年略有降低。这表明公司收账速度慢，平均收账期长，这同时也增大了发生坏账的风险，造成了流动资产不流动，这对企业来说是非常不利的。公司应当缩紧信用条件，加大催收力度。另一方面，我们比较近两年的应收账款的变动，2011年应收账款（549697735.54元）比2010年的应收账款（461441357.24元）同比增加19.13%，我们有理由怀疑公司存在提前确认收入的情况。（三）盈利能力分析项目200920102011南都电源销售毛利率27.868817.632118.5378销售净利率12.32835.61765.1407当升科技销售净利率13.88069.35577.9363销售毛利率7.5054.09151.7609公司主营业务毛利率为18.54%，同比提升0.91个百分点。从单季度毛利率看，公司二季度毛利率现近年低点，三季度毛利率为20.83，环比提升6个百分点，毛利率变化与行业环保整治引起的行业盈利能力变化相同，即受供小于求与主要原材料价格保持在较低位置因素影响，行业盈利能力自11年第三季度向上。具体至不同产品看：动力电池与储能产品毛利率分别为19.96%和20.38%,均略高于储能的18.18%，随着动力与储能产品营收占比的提升，公司产品结构优化有望进一步提升公司盈利水平。四、综合财务分析（一）杜邦财务分析体系南都电源200920102011销售净利率12.32835.61765.1407总资产周转次数1.20160.70920.548权益乘数2.36671.13491.22ROE35.064.522.74上表列示了杜邦分析的主要指标在这四年的变化情况。杜邦分析以权益净利率为龙头，涵盖了反应经营能力、财务状况各方面的指标具有一定的综合性。南都电源近两年的ROE连续下降，其中2009年下降十分明显，比上一年下降87.11%。（二）前景展望12年行业景气度有望维持向上。2012年3月初，工信部发布了铅蓄电池行业准入条件(征求意见高)，内容涉及卫生距离、产能限制、技术装备等，正式规划有望年中推出。由于行业环保整治力度与行业景气度紧密相关，如整治力度一旦放松或政策内容低于预期，行业景气度将回转，特别是动力电池细分领域小企业较多，环保放松将改变其供求关系重点关注公司市场拓展与产能释放。公司11年确立了通信、储能与动力三大发展战略。在电动自行车领域，11底国内电动自行车保有量近1.5亿辆，动力电池市场容量超过320亿，该领域需求将保持稳步增长，但目前自行车标准存在一定争议和不确定性；储能领域，仅金太阳示范工程将带来20亿元以上的市场空间，国内十二五将大力发展太阳能、风能等清洁能源，储能领域市场潜力巨大。同时，公司将加大新产品的推广力度，特别是高温电池与铅炭电池。 规模效应渐现。公司主要有四大生产基地：南都能源是通信、后备及储能电池主要生产基地，目前已达350万KVAh的设计产能；南都电池在11年行业整治后转向锂电池生产