辅导用书新-陈艳杰.doc

财务管理理论与实务配套辅导用书主编：成兵副主编：张淑云前 言本书是21世纪全国高等院校财经管理系列实用规划教材财务管理理论与实务（成兵主编，北京大学出版社）配套的辅导用书。为方便学生和读者对照教材循序渐进地学习财务管理的内容，本书采用了与财务管理理论与实务教材篇章保持一致的体例，全书共有8章内容。各章内容有：学习要点、练习题、练习题答案以及教材中的练习题答案。学习要点是对各章所应掌握的主要知识点进行了综述阐述，以便学生对所学知识进行梳理和总结；练习题的题型包括了单项选择题、多项选择题、判断题和计算题，涵盖了教材的全部知识点，学生和读者通过练习，可以牢固地掌握各章的基本理论和方法；为方便学生和读者自学的需要，本书对该书中的练习题和教材中的练习题给出了参考答案。为全面检测学生和读者的学习效果，本书设计了两套模拟试题并附参考答案。“财务管理”课程涉及的内容比较广泛，有些内容涉及了财务管理领域中的前沿问题，有些内容涉及了企业经营管理活动中面临的新问题。因此，学生和读者在学习中有一定的难度。但是，如果结合教材并选用合适的配套辅导书将会是学习达到达到事半功倍的效果。本书除了可作为高等院校经济、管理类本、专科生学习“财务管理”课程的辅导用书外，还可以作为从事管理、财会、金融和证券等工作人员的学习参考书。本书由成兵担任主编，负责本书的总体设计、修改定稿，并编写第1、4章；陈艳杰编写第2章；王海侠编写第3章；张广凤和马忠民编写第5章；张淑云编写第6章并对全书内容进行校对；瞿天易编写第7章；魏育红编写第8章。在本书的编写过程中，得到了有关专家、教授的指导和帮助，特别是得到了陈嘉莉教授、陈建明教授和北京大学出版社的支持和帮助，在此表示衷心的感谢。由于我们的水平有限，书中有不妥之处，敬请读者不吝赐教。 编者 2012年3月目录第1章 总论一、学习要点二、练习题三、练习题答案第2章 财务管理的价值观念一、学习要点二、练习题三、练习题答案第二章 财务管理的价值观念一、学习要点1. 资金的时间价值通常称为货币的时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。2. 复利终值是指按复利计息，若干期以后包括本金和利息在内的未来价值，又称本利和。3. 复利现值是指按复利计息，未来一定量的资金的现在价值。4. 年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。年金按付款方式可分为普通年金、先付年金、递延年金和永续年金。5. 风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度，从财务的角度来说，风险主要指无法达到预期报酬的可能性。6. 投资的风险价值就是指投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金的时间价值的额外收益，又称投资的风险收益、投资的风险报酬。7. 投资者在进行投资时，一般并不把所有资金都投资于一种证券，而是同时持有多种证券。这种同时投资多种证券叫证券的投资组合，简称为证券组合或投资组合。8. 可分散风险又叫非系统性风险或公司特别风险，是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。9. 不可分散风险又称为系统性风险或市场风险，指的是由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性，如战争、宏观经济状况的变化。10. 资本资产定价模型是论述风险和报酬率的关系的一种常用模型。二、练习题（一）单项选择题1资金时间价值通常被认为是没有风险和没有通货膨胀条件下的（）A利息率 B额外收益C社会平均资金利润率 D利润率2有一项年金,前3年年初无流入,后5年每年年初流入500万元,假设年利率为10%,其现值为( )。A1994.59 B1565.68 C1813.48 D1423.213甲某拟存入一笔资金以备三年后使用。假定银行三年期存款年利率为5，甲某三年后需用的资金总额为34 500元，则在单利计息情况下，目前需存人的资金为（ ）元。 A30 000 B29 80304 C32 85714 D31 5004投资者甘愿冒着风险进行投资的诱因是： ( )A可获得报酬 B可获得风险报酬率C可获得等同于时间价值的报酬率 D可获得利润5某企业年初借得50000元贷款，10年期，年利率12，每年末等额偿还。已知年金现值系数（PA，12，10） 56502，则每年应付金额为（ ）元。A8849 B5000 C6000 D282516下列各项年金中，只有现值没有终值的年金是（ ）。A普通年金 B即付年金 C永续年金D先付年金7、在利率和现值相同的情况下，若计息期为一期，则复利终值和单利终值（ ）A前者大于后者 B不相等 C后者大于前者 D相等8.在利息不断资本化的条件下，资金时间价值的计算应采用（ ）A单利 B复利 C年金 D现值9学校准备设立科研基金，现在存入一笔现金，预计以后无期限地在每年年末支取利息40000元。在存款年利率为8%的条件下，现在应存款（ ）元。A500000 B40000 C432000 D45000010企业采用融资租赁方式租入一台设备，价值100万元，租期5年，折现率为10%，则每年年初支付的等额租金是（ ）万元。A20 B26.98 C23.98 D16.3811一项500元的借款，借款期5年，年利率为8%，若每半年复利一次，年实际利率会高出名义利率（ ）A4% B0.24% C0.16% D0。8%12与普通年金终值系数互为倒数的是（ ）A年金现值系数 B投资回收系数C复利现值系数 D偿债基金系数13、关于递延年金，下列说法中不正确的是（ ）A.递延年金无终值，只有现值 B.递延年金的第一次支付是发生在n期以后的 (n=2)C.递延年金终值计算方法与普通年金终值计算方法相同 D.递延年金终值大小与递延期无关14资金时间价值的实质是 ( ) A资金存入银行的利息 B资金推迟使用的报酬C资金周转使用产生的增值额 D资金使用的报酬15.某公司向银行借款10万元，借款期限2年，借款利率为6%，每半年计息一次，则该笔借款的实际利率为（ ）A6.09% B6% C6.21% D7%16.某人年初存入银行1000元，假设银行按每年10%的复利计息，每年年末提出200元，则最后一次能足额200元提款的时间是（ ）A5年末 B8年末 C7 年末 D9年末17.甲方案的标准离差是1.42，乙方案的标准离差是1.06，如甲、乙两方案的期望值相同，则甲方案的风险( )乙方案的风险。A大于 B小于 C等于 D无法确定18.为在第三年末获本利和1000元，求每年末存款为多少，应用（ ）A年金现值系数 B年金终值系数 C复利终值系数 D复利现值系数19.在下列公式中，（ ）是计算年金终值系数的正确公式。A. B. C. D. 20.在贴现率相同的情况下，n期先付年金终值系数是： ( ) A.n+1期普通年金终值系数+1 B.n+1期普通年金终值系数1C.n-1期普通年金终值系数+1D.n-1期普通年金终值系数121.比较不同时点上两笔资金价值的大小，通常采用的方法是（ ）A.直接比较其数额，数额大者价值大 B.比较其流向，流入大于流出C.比较其发生时点，离0点近者价值大 D.等值折算到同一时点，数额者价值大22.某企业投资一个新项目，经测算其标准离差率为48%，如果该企业以前投资相似项目的投资报酬率为16%，标准离差率为50%，无风险报酬率为6%并一直保持不变，则该企业投资这一新项目的预计投资报酬率为()。A.15.6% B.15.9% C.16.5% D.22.0%23. 甲乙两投资方案的预计投资报酬率均为25%，甲方案的标准离差率小于乙方案的标准离差率，则下列表述正确的是()。A.甲方案风险小于乙方案风险 B.甲乙两方案风险相同C.甲方案风险大于乙方案风险 D.甲乙两方案风险大小依各自的风险报酬系数大小而定（二）多项选择题1.年金是指一定时期内每期等额收付的系列款项，下列各项中属于年金形式的是（ ）。 A.按照直线法计提的折旧 B.等额分期付款 C.融资租赁的租金 D.养老金2.某人决定在未来5年内每年年初存入银行1000元（共存5次），年利率为2，则在第5年年末能一次性取出的款项额计算正确的是（ ）。A.1000（F/A,2%,5） B.1000（F/A,2%,5）（12%）C.1000（F/A,2%,5）（F/P,2%,1）D.1000（F/A,2%,6）-13.某项年金前三年没有流入，从第四年开始每年年末流入1000元共计4次，假设年利率为8，则该递延年金现值的计算公式正确的是（ ）。 A.1000（P/A,8%,4）（P/F,8%,4） B.1000（P/A,8%,8）（P/A,8%,4） C.1000（P/A,8%,7）（P/A,8%,3） D.1000（F/A,8%,4）（P/F,8%,7）4.下列说法正确的是（ ）。 A.普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数 B.普通年金终值系数和普通年金现值系数互为倒数 C.复利终值系数和复利现值系数互为倒数 D.普通年金现值系数和资本回收系数互为倒数5.下列公式正确的是（ ）。 A.风险报酬率风险价值系数标准离差率 B.风险报酬率风险价值系数标准离差 C.投资报酬率无风险报酬率风险报酬率 D.投资报酬率无风险报酬率风险价值系数标准离差率 6年金终值系数表的用途有（ ）A.已知年金求终值 B.已知终值求年金 C.已知现值求终值 D.已知终值和年金求利率7.在利率一定的条件下随着期限的增加，则下述表达不正确的是 （ ）A.复利现值系数变大 B.复利终值系数变大C.普通年金现值系数变小 D.普通年金终值系数变大（三）判断题1. 在利率和计息期数相同的条件下，复利现值系数与复利终值系数互为倒数；年金现值系数与年金终值系数互为倒数。 （ ）2. 在本金和利率相同的情况下，若只有一个计息期，单利终值与复利终值是相同的。（ ）3. 从资金的借货关系看，利率是一定时期运用资金的交易价格。 （ ）4凡一定时期内，每期均有付款的现金流量都属于年金。 （ ）5在现值和利率一定的情况下，计息期数越多，则复利终值越小。 （ ）6现在1000元与将来1000元数值相等，其内在经济价值也相等。 （ ）7永续年金无终值。 （ ）8. 递延年金的终值大小与递延期无关。 （ ）9不同时间点上的货币收支可直接进行比较。 （ ）10单利和复利是两种不同的计息方法，因此单利终值和复利终值在任何情况下都不可能相同。 （ ）11经济活动中，风险表现为一种实际的经济损失，而风险报酬则是对这种损失的补偿。 ( )12. 风险与收益是对等的。风险越大，获利收益的机会就越多，期望的收益率也就越高。 ( )（四）计算题1.某人决定分别在2002年、2003年、2004年和2005年各年的1月1日分别存入5000元，按10%利率，每年复利一次，要求计算2005年12月31日的余额是多少？2.某公司拟租赁一间厂房，期限是10年，假设年利率是10%，出租方提出以下几种付款方案：（1）立即付全部款项共计20万元；（2）从第4年开始每年年初付款4万元，至第10年年初结束；（3）第1到8年每年年末支付3万元，第9年年末支付4万元，第10年年末支付5万元。要求：通过计算回答该公司应选择哪一种付款方案比较合算？ 3.某公司拟进行一项投资。目前有甲、乙两种方案可供选择。如果投资于甲方案其原始投资额会比乙方案高60000元，但每年可获得的收益比乙方案多10000元。假设该公司要求的最低报酬率为12%，方案的持续年限为n年，分析n处于不同取值范围时应当选择哪一种方案？4某企业准备开发一个新项目，根据市场预测，预计可能获得的年报酬及其概率资料如下：市 场 情 况预计年报酬率（%）概 率繁 荣一 般衰 退6030-150.30.50.2企业的无风险报酬率为6%，风险价值系数为8%。要求：计算该投资方案的期望报酬率、标准离差、标准离差率。5.某企业有甲、乙两个投资项目，计划投资额均为1000万元，其收益率的概率分布如下表所示： 市场状况发生概率投资报酬率甲公司乙公司繁荣0.320%30%一般0.510%10%较差0.25%5%要求：（1）分别计算甲乙两个项目收益率的期望值。（2）分别计算甲乙两个项目收益率的标准差。（3）比较甲乙两个投资项目风险的大小。 （4）如果无风险收益率为6，甲项目的风险价值系数为10，计算甲项目投资的总收益率。6国库券的利息率为4%，市场证券组合的报酬率为12%。要求：（1）计算市场风险报酬率。（2）当值为1.5时，必要报酬率应为多少？（3）如果一投资计划的值为0.8，期望报酬率为9.8%，是否应当进行投资？（4）如果某股票的必要报酬率为11.2%，其值应为多少？7. 某企业投资一个项目，该项目的风险报酬系数为0.5，标准差为1.2%，期望报酬率为15%，无风险报酬率为8%。要求：（1）该项目的风险报酬率是多少？（2）若投资额为200万元，则风险报酬额是多少万元？（3）若投资报酬总额为150万元，则风险报酬额是多少万元？（五）案例分析题个人购房按揭贷款理财房贷是目前大多数购房家庭开销最大的一项，很多朋友们都是房奴一族，房贷政策的变化牵动着大家的神经。对于如何办理房贷其实是大有讲究的，如果你掌握了房贷技巧，通过选取不同的还款方式你可以达到理财的目的。本案例首先介绍关系按揭货款的相关知识，然后再介绍案例资料。一、还款方式种类1贷款期限在1年（含）以内的，实行按期付息一次还本的还款方式；2贷款期限在1年以上的，实行分期按月等额本息还款和等额本金还款两种还款方式，其中：等额本金还款法，是指在整个贷款的还款期内，每期还款金额中的贷款本金都相同，偿还的利息逐月减少；贷款本息合计逐月递减，这种还款方式前期还款压力较大，适合收入较高或想提前还款人群。等额本息还款法，是指在整个贷款的还款期内，每期还款额中的贷款本金都不相同，前期还款本金金额较少，贷款利息较多，如果贷款利率不变，每月偿还贷款本息合计相等。这种还款方式由于贷款本金归还速度相对较慢，贷款时间较长，还款总利息较相同期限的等额本金还款法高。二、还款方式选择的影响因素1.还款能力的强弱。预期还款能力较强，可选择按期付息一次还本的还款方式；若还款能力相对较弱，可选择等额本息还款、等额本金还款两种还款方式。. 央行的升息的变化。如果央行持续升息，那么显然先还本金的等额本金法就会承担较低的利息压力，反之，等额本息法承担的利息压力更大。.通货膨胀率的高低。通货膨胀率越高，未来的钱就越不值钱，那么手中的钱就珍贵，就应该用现金购买黄金、股票等保值资产。.资金的机会成本的高低。如果自己有好的投资项目，且收益远超过贷款利率，那么应利用较低的贷款利率去发展净现值更大的项目，节约资本的机会成本。三、具体的建议1.若借款人贷款期间生活负担较重或预计将来收入基本稳定但还款能力相对较弱，可选择等额本息还款方式，以减轻还款压力和付出最少资金成本（利息），避免影响正常生活，同时，贷款期限可选择长点，待有节余资金时可向银行申请提前部分或者全部还款；但需注意等额本息还款方式，还款前期还的大部分都是利息，提前还款其实并不合算；2.若借款人贷款期间生活负担较轻或预计将来收入基本稳定且还款能力相对较强，可选择等额本金还款或按期付息一次还本（壹年期贷款）两种还款方式，但应坚持付出最少利息的原则。有计划提前还款的，一定要选择等额本金还款方式；四、案例资料甲欲购一房屋，总价为100万元，首付40万元，其余的资金使用贷款。而他目前的情况是：35岁，夫妻两人工作较稳定，收入一般，小孩正处于上学阶段，还要照顾双方父母，生活负担相对较重，他选择了等额本息偿还方式，贷款期限为15年，年利率为4.5%。乙欲购一房屋，总价为100万元，首付40万元，其余的资金使用贷款。而乙目前的情况是：45岁，夫妻的收入较高，生活负担不重，预计可能提前还款，他选择了等额本金偿还方式，贷款期限为15年，年利率为4.5%。五、案例要求.计算甲每月偿还金额，前个月偿还的金额中本金和利息分别是多少？.计算乙第个月和第121个月的偿还金额，其中本金和利息分别是多少？.如果按年偿还，请分别计算甲乙每年偿还的金额，其中本金和利息分别是多少。.如果按年偿还，甲乙都在第10年年末提前偿还借款，分别偿还多少？哪种偿还方式支付的利息较少？三、练习题答案（一）单项选择题1.C 2.B 3.A 4.B 5.A 6.C 7.D 8.B 9.A 10.C11.C 12.D 13.A 14.C 15.A 16.C 17.A 18.B 19.B 20.B21.D 22.A 23.A（二）多项选择题1. ABCD 2.BCD 3.CD 4.ACD 5.ACD 6.ABD 7.AC（三）判断题1.错 2.对 3.对 4.错 5.错 6.错 7.对 8.对 9.错 10错 11.错 12.错（四）计算题1解：2005年12月31日的余额5000（F/A,10%,4）（110）25525.5（元） 或者2005年12月31日的余额5000（F/A,10%,5）-125525.5（元）2. 解：第一种付款方案支付款项的现值是20万元；第二种付款方案是一个递延年金求现值的问题，第一次收付发生在第四年年初即第三年年末，所以递延期是2年，等额支付的次数是7次，所以： P4（P/A，10%，7）（P/F，10%，2）16.09（万元）或者P4（P/A，10%，9）（P/A，10%，2）16.09（万元）或者P4（F/A，10%，7）（P/F，10%，9）16.09（万元）第三种付款方案：此方案中前8年是普通年金的问题，最后的两年属于一次性收付款项，所以： P3（P/A，10%，8）4（P/F，10%，9）+5（P/F，10%，10） 19.63（万元）因为三种付款方案中，第二种付款方案的现值最小，所以应当选择第二种付款方案。3解：使每年多获得10000元收益的现值等于60000元时甲乙两个方案是等价的，即 6000010000（P/A，12%，n）即：（P/A，12%，n）6查年金现值系数表可知：（P/A，12%，11）5.9377（P/A，12%，12）6.1944由内插法可知： （n-11）/（12-11）=（6-5.9377）/（6.1944-5.9377） n11.24（年）所以如果方案能够持续11.24年以上，该公司应当选择甲方案；如果方案的持续年限短于11.24年，则公司应当选择乙方案；如果方案恰好能够持续11.24年，则选择任何一个方案都是可以的。 4解：期望报酬率：标准离差： 标准离差率： 投资报酬率： 5解：（1）收益率的期望值：（2）标准离差： （3）标准离差率： 因为乙项目的标准离差率大于甲项目的标准离差率，所以乙项目的风险大于甲项目。（4）风险收益率风险价值系数标准离差率1046.424.646.解：根据资本资产定价模型计算如下：（1）市场风险报酬率12%-4%8%（2）必要报酬率（3）计算该投资计划的必要报酬率必要报酬率因为该投资计划的必要报酬率大于期望报酬率，所以不应进行投资。（4）必要报酬率7.解：（1）风险报酬率=bV=0.5(1.2%/15%)=4%（2）风险报酬额=2004%=8(万元)（3）投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率=8%+4%=12%，所以，投资总额=投资报酬总额/投资报酬率=150/12%=1250(万元)，风险报酬额=12504%=50(万元)（五）案例分析题答案：. 等额本息的还款方式实质上可以理解为银行的投资行为，即银行将钱借给按揭买房者，获取利息的投资回报,这样，每个月的等额还款额就是年金，借出去的钱就是现值，可以利用等额净回收额公式求出，即A=P/(F/A,i,n)。甲每月月末向银行偿还的金额计算过程为：还款期数：1512180月利率：4.5%/120.375%每月偿还金额：月份月偿还金额月偿还本金月偿还利息月初未偿还的本金14589.96 2339.96 2250.00 600000.00 24589.96 2348.73 2241.23 597660.04 34589.96 2357.54 2232.42 595311.31 44589.96 2366.38 2223.58 592953.76 54589.96 2375.26 2214.70 590587.38 .在等额本金的还款方式下每月还本金相同，当月利息由剩余本金乘以月利率得出。 等额本金计算公式总结如下：（）月还本金=本金总额/n（ n为还款期数数）（）第m期当月利息=剩余本金月利率=本金总额-月还本金*(m-1)月利率（）当月还金额=月还本金+当月利息 乙第一个月： （）月还本金=本金总额/N=600000/180=3333.33 （）当月利息=剩余本金月利率=本金总额-月还本金(1-1)*月利率=600000-3333.33*(1-1) *0.375%=2250 第一百二十一个月：（）月还本金=3333.33（）当月利息（第121期）=600000-3333.33*(121-1) 0.375%=750（）当月还金额=月还本金+当月利息=3333.33+750=4083.33.甲各年偿还的金额：年份每年偿还金额本金利息年初未偿还的本金155868.28 28868.28 27000.00 600000.00 255868.28 30167.36 25700.93 571131.72 355868.28 31524.89 24343.40 540964.36 455868.28 32943.51 22924.78 509439.47 555868.28 34425.97 21442.32 476495.96 655868.28 35975.14 19893.15 442069.99 755868.28 37594.02 18274.27 406094.86 855868.28 39285.75 16582.54 368500.84 955868.28 41053.61 14814.68 329215.09 1055868.28 42901.02 12967.27 288161.49 1155868.28 44831.56 11036.72 245260.47 1255868.28 46848.98 9019.30 200428.91 1355868.28 48957.19 6911.10 153579.92 1455868.28 51160.26 4708.02 104622.74 1555868.28 53462.47 2405.81 53462.47 总还款额838024.27 600000.00 238024.27 5289428.29 乙各年偿还的金额：年份每年偿还金额本金利息年初未偿还的本金167000.00 40000.00 27000.00 600000.00 265200.00 40000.00 25200.00 560000.00 363400.00 40000.00 23400.00 520000.00 461600.00 40000.00 21600.00 480000.00 559800.00 40000.00 19800.00 440000.00 658000.00 40000.00 18000.00 400000.00 756200.00 40000.00 16200.00 360000.00 854400.00 40000.00 14400.00 320000.00 952600.00 40000.00 12600.00 280000.00 1050800.00 40000.00 10800.00 240000.00 1149000.00 40000.00 9000.00 200000.00 1247200.00 40000.00 7200.00 160000.00 1345400.00 40000.00 5400.00 120000.00 1443600.00 40000.00 3600.00 80000.00 1541800.00 40000.00 1800.00 40000.00 总还款额816000.00 600000.00 216000.00 4800000.00 .甲在第10年年末提前偿还借款，应偿还金额为245260.47元，已支付的利息为203943.32元。年份累计偿还的本金累计支付的利息年末未偿还的本金1 28868.28 27000.00 571131.72 2 59035.64 52700.93 540964.36 3 90560.53 77044.32 509439.47 4 123504.04 99969.10 476495.96 5 157930.01 121411.42 442069.99 6 193905.14 141304.57 406094.86 7 231499.16 159578.84 368500.84 8 270784.91 176161.37 329215.09 9 311838.51 190976.05 288161.49 10 354739.53 203943.32 245260.47 11 399571.09 214980.04 200428.91 12 446420.08 223999.34 153579.92 13 495377.26 230910.44 104622.74 14 546537.53 235618.46 53462.47 15 600000.00 238024.27 0.00 乙在第10年年末提前偿还借款，应偿还金额为200000.00元，已支付的利息为189000.00元。年份累计偿还的本金累计支付的利息年末未偿还的本金1 40000.00 27000.00 560000.00 2 80000.00 52200.00 520000.00 3 120000.00 75600.00 480000.00 4 160000.00 97200.00 440000.00 5 200000.00 117000.00 400000.00 6 240000.00 135000.00 360000.00 7 280000.00 151200.00 320000.