集合资金信托计划可行性研究报告

号 集合资金信托计划 可行性 研究 报告 根据中华人民共和国信托法、信托公司管理办法、信托公司集合资金信托计划管理办法以及其他有关法律、法规，五矿 国际 信托有限公司（以下简称“ X”）拟推出“ 号 集合 资金 信托计划”（以下简称“本信托 计划 ”），本着恪尽职守、诚实谨慎的原则， X 对此项目进行了尽职调查。 一、项目背景及拟采用交易方案 （一）项目背景 伴随着理财市场需求的持续增长与信托行业的不断纵深发展，是促使信托产品不断创新、与时俱进的内外动因。市场的不断变化以及客户对理财产品需求的多样化，使得信托产品的形态也必将随之不断产生新的变化。为了适应市场的变化、满足投资人的需求，我公司拟发行 号集合资金信托计划。 该产品作为 X 常态存续的标准化理财产品，可以满足不同客户理财的需求，将定期或不定期 进行发售。 本信托计划项下信托资金拟投资于国内各大信托公司（含 X）发行的信托产品及信托项下受益权，通过受托人对项下信托资金的专业化管理和运用为受益人谋取相应 的利益。 （二）基本交易方案 我司设立“ 号集合资金信托计划” ，募集 最低 5000 万 元的信托资金，本信托计划项下资金用于投资国内符合受托人资金运用条件的，在信托行业中有较好成长性 及良好知名度信托公司发行的信托产品及信托受益权，或经国内大型商业银行（如中国银行、中国建设银行、工商银行、农业银行、交通银行等） 以及知名金融机构 代理推介的信托公司发行的信托产品及信托受益权。 本产品拟采用组合投资的方式进行投资。考虑产品实施的安全性，投资的主要对象为各大商业银行代理推介的信托公司发行的信托产品。为保持本信托计划设立 获得信托报酬 投 资 获得收益 认 购 分配收益 的稳定收益及高流动性，信托资金也可进行信托受益权的投资。 信托计划项下信托资金投资于国内具有较好成长性及良好知名度信托公司发行的投资标的符合下列条件之一的信托产品或信托产品项下的信托受益权： （ 1） 国内大型企业运作的优质住宅以及成熟商业项目； （ 2） 各类产业园区建设项目； （ 3） 各类基础设施建设项目； （ 4） 优质企业流动资金贷款； （ 5） 上市公司股权质押贷款； （ 6） 能源开发项目、证券投资项目； （ 7） 优质企业特定资产收益权、股权收益权项目； （ 8） 信托资金运用闲置期间可用于投资国债、同业存放、银行存款等。 （三）交易结构图 二、产品设计 1、信托项目名称： 号 集合资金信托计划 2、信托类型： 集合资金信托计划 3、信托规模： 最低 人民币 5000 亿元 ， 最高 元， 以实际募集的资金金额为准 4、预期收益率： 年， 本信托计划项下受益人的预期收益于本信托计划终止日后的 10 个工作日内将受益人享有的信托利益一次性返还至受益人指定的银行账户。 五矿信托 五矿信托 号集合资金信托计划 信托产品或信托受益权 合格投资者 根据项目实际运营情况，受托人有权自主决定是否提前结束本信托计划并实现信托利益的分配。 5、信托期限： 两年，信托计划满一年受托人有权根据实际情况提前宣布结束信托计划。 6、信托利益分配时间： 每半年支付 7、资金运用方式： 信托计划项下信托资金投资于国内具有较好成长性及良好 知名度信托公司发行的信托产品或信托产品项下的信托受益权 8、委托人：合格投资者 9、受托人：五矿国际信托有限公司 10、信托报酬（年）： 约 1%/年 11、 保管费（年）： 年 三、 托资金拟投资信托项目 可行性分析 本信托计划项下资金用于投资国内符合受托人资金运用条件的，在信托行业中有较好成长性及良好知名度信托公司发行的信托产品及信托受益权 。经过精心选择，本信托计划拟主要投资 (包括但不限于 )由中航信托发行的“ 天启 188 号生命人寿股权收益权投资集合信托计划 ”（简称：生命人寿信托计划）。 （一） 信托公司介绍 中航信托股份有限公司（简称“中航信托”，原江西江南信托股份有限公司）于 2009 年 12 月 28 日经中国银监会批准设立的股份制非银行金融机构，是经中国商务部核准设立的外商投资企业。公司由国内大型国有企业中国航空工业集团公司、中国航空技术深圳有限公司并引进战略投资者新加坡华侨银行发起设立，注册地为江西省南昌市。原江南信托于 2010 年底更名为“中航信托股份有限公司”，并乔迁至南昌市红谷滩新区赣江北大道 1 号。公司总部设有财富管理中心、信托业务中心、投资管理部、固定收益部、风险管理部、计划财务部、综合管理部 、稽核审计部、信息技术部等部门，目前已在北京、上海、深圳、重庆、昆明、沈阳设有业务团队。 公司经中国银监会核准经营下列业务：资金信托；动产信托；不动产信托；有价证券信托；其他财产或财产权信托；作为投资基金或者基金管理公司的发起人从事投资基金业务；经营企业资产的重组、购并及项目融资、公司理财、财务顾问等业务；受托经营国务院有关部门批准的证券承销业务；办理居间、咨询、资信调查等业务；代保管及保管箱业务；以存放同业、拆放同业、贷款、租赁、投资方式运用固有财产；以固有财产为他人提供担保；从事同业拆借；法律法规规定或 中国银监会批准的其他业务。 中航信托确定“打造细分市场资产管理核心能力，成为专业化的一流金融服务商”的发展愿景，坚持以“高起点、高境界、可持续、快发展”为经营方针，克服困难，奋发进取，大力拓展业务，取得可喜成绩。 2010 年 1，公司信托业务设立信托项目 125 个，累计信托规模达 472 亿元，部分指标已超过行业上年平均水平。 （ 二 ） 拟投资信托产品介绍 产品名称： 天启 188 号生命人寿股权收益权投资集合信托计划 信托规模：人民币 6 亿元 信托期限： 24 个月 预期收益： 年 收益分配方式：信托成立后每满半年分配一次，信托到期终止时偿还本金及剩余收益 资金运用方式：中航信托以信托资金 6 亿元受让深圳市盈德置地有限公司所持有的 3 亿股生命人寿股权 (标的股权 )收益权，信托计划到期，厚德投资溢价受让上述生命人寿股权收益权 主要风险控制措施： 1、盈德置地将所持生命人寿 3 亿股股权质押给中航信托，为信托计划到期厚德投资受让生命人寿股权收益权提供担保； 2、深圳市华信投资控股有限公司（简称“华信投资”）为厚德投资到期受让生命人寿股权收益权提供连带责任担保； 3、深圳新亚洲实业发展有限公司（简 称“深圳 新亚洲”）为厚德投资到期受让生命人寿股权收益权提供连带责任担保 （ 三 ） 拟投资信托计划尽职调查分析 1、拟投资的信托计划背景 生命人寿保险股份有限公司成立于 2002 年，经历 5的发展，公司已经进入盈利期，目前公司仍然处于高速成长阶段，具有较高的投资潜力。生命人寿的主要股东有深圳市国利投资发展有限公司、深圳市华信投资控股有限公司、深圳盈德置地有限公司 (盈德置地 )、首钢总公司，大连实德集团等，其中深圳市国利投资发展有限公司、深圳市华信投资控股有限公司、深圳盈德置地有限公司为生命人寿前 3 大股东，上述 3 家股东为一致行动人，深圳市国利投资发展有限公司的股东为深圳市国民投资发展有限公司，国民投资与上述 3 家股东的实际控制人系生命人寿董事长张峻。根据国民投资与首钢总公司、龙赢投资有限公司签署股权收购协议，由国民投资受让首钢总公司与龙赢投资有限公司合计持有生命人寿 股生命人寿股权，收购总价款为 元。 生命 人寿大股东为解决收购首钢总公司等持有的生命人寿股权的资金需求，以其所持有的生命人寿股权作为质押，通过信托的方式进行融资，融资规模 6亿元。 生命人寿第三大股东盈德置地于 2010 年 11 月成立，目前持有 股，占股 深圳市正大厚德产业投资有限公司 (厚德投资 )成立于2010 年 11 月，通过全资控股盈德置地间接持有生命人寿股权。现盈德置地拟转让 3 亿股生命人寿的股权收益权委托中航信托设立生命人寿股权收益权投资集合资金信托计划，信托计划规模 6 亿元，期限 24 个月，信托计划到期，厚德投资溢价受让 3 亿股生命人寿股权收益权，盈德置地以其持有的 3 亿股生命人寿股权为厚德投资到期受让生命人寿股权收益权提供质押担保。 2、 拟投资信托计划资金应用所处 行业现状分析 寿险行业 险行业保持持续快速增长 1982 年，我国恢复人身保险业务的经营后，中国人民保险公司是当时唯一的人寿保险企业，初期市场发展较为缓慢。 80 年代后期以后，市场主体陆续增多。 1988 年平安保险公司成立； 1991 年太平洋保险公司成立； 1992 年 资控股的美国友邦保险公司上海分公司成立。 1996 年、 2004 年是两拨寿险经营牌照发放的高潮，我国的寿险经营主体迅速增加。 伴随着代理人制度的推广和监管制度的完善，中国寿险市场快速增长。近十年来，我国寿险业保费复合增速为 25%，远超出平均 速（约为 10%）， 寿险保费对 弹性为 2010 年，中国寿险业继续保持快速增长。全年，寿险行业实现规模保费收入 10500 亿，首度年度保费收入突破万亿规模，保费同比增长达到 27%。 从全球范围来看，我国保费增长速度一枝独秀。由于 2010 年全球保费数据尚未发布， 采用 数据。 2009 年全球寿险保费收入下降 2%，工业化经济体的保费下跌 但新兴市场保费增长依然强劲， 2009 年新兴市场寿险保费同比增长 其中，中国寿险保费扣除通胀影响后同比增长 占全球的比重为 排名第 7 位。 表 1： 2009 年全球寿险市场份额 排名 国家 保费总额（百万美元） 2009 年扣除通胀 后的变化（ %） 2009 年占全球 市场的份额（ %） 1 美国 492,345 2 日本 339,100 3 英国 217,681 4 法国 194,077 5 意大利 115,290 6 德国 111,775 7 中国 109,175 8 南非 57,436 9 印度 57,114 10 台湾 52,204 国寿险行业发展潜力巨大 尽管中国寿险行业已经取得了显著的发展，展望未来，中国寿险业仍然蕴含着巨大的发展潜力。国际上通行的衡量一个经济体保险业发展潜力的指标是保险深度（寿险保费 /保险密度（保费收入 /人口），该指标越低，表明保险业发展程度越低，而潜力越大。据 据， 2009 年中国寿险深度为 世界排名第 44，保险密度为 93 美元，世界排名第 64 位。 10 12172735 3843475885931201% 1%204060801001201401999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 20100%1%1%2%2%3%3%寿险密度/ 美元 寿险深度未来保费增长将来自两大驱动力：居民可支配收入提高带来的收入效应； 人口结构变化带来的边际消费倾向的提高。居民收入在社会盈余中占比的提高将增强居民的购买力；人口红利拐点的到来将提高现代社会的抚育比，保险在客观上具备需求。 在消费模式方面，国际经验表明，在人均 于 1000 美元 元的特定时期，人们的消费将超越基本生活需求，并向长期消费品转移，同时，将有一部分家庭开始负债消费 在资产负债结构发生重大变化的条件下，中国居民的收入和支出将越来越多地暴露在风险之下，尤其是随着老龄化的加速，家庭的总抚育负担系数将逐步提高，保险的消费属性对于家庭来讲将会 日益突出 从我国各区域保险发展经验来看，选取 2010 年各地区人均 保险密度的横截面数据，以横截面数据描画出人均 保险密度发展相关性，可以发现人均 保险密度呈现明显的指数相关关系，即在目前经济发展情况下，保险密度对人均 弹性呈现递增趋势，保险的边际消费倾向在提高。 由此可见，我国保险行业的高速发展时期远未结束，未来 10仍会保持快速发展的态势。 型寿险公司仍将占主导地位，但二线梯队力量在增强 市场竞争方面，寿险市场仍呈现明显的寡头垄断格局。近 3 年来，前五大寿险公司市场份额分别为 市场集中度较高。大公司凭借其强大的品牌 效应、庞大的营销网络和完善的后续服务占领了大多数市场份额。但 同时可 以发现，尽管五大寿险公司占据市场主要份额，但中小保险公司的势头扩张十分迅猛，市场份额不断扩展。在一个高速发展的行业中，中小保险公司的发展天花板远未触及，而且考虑到寿险公司的经营特点（保费分期缴付），一旦获得一期保单，未来叠加效应不断增强，随着保险行业从单纯注重保费规模到越来越注重保单质量 ,后起的中小保险公司的市场份额将会进一步增强。 寿险保费市场份额40% 36%32%14% 16%15%9% 8%9%8% 8%8%8% 8%9%21% 23% 27%0%20%40%60%80%100%2008A 2009A 2010生命人寿分析 司基本情况 生命人寿保险股份有限公司 (以下简称“生命人寿” )是经中国保险监督管理委员会保监机审 2001139 号和保监变审 20022 号批复批准成立的股份制人寿保险公司，成立日期为 2002 年 3 月 4 日。 生命人寿 2002 年成立时注册资本为人民币 1,020,000,000 元，以首钢总公司、大连实德等为主要发起人，公司注册地为上海，经过多次增资和股权转让，张峻成为其实质控制人，法定住所迁至深圳， 2011 年 3 月，生命人寿的注册资本已变更为人民币 6,671,139,531 元。股权结构如下： 序号 股东 股份额 （股） 股份比例（） 1 深圳市国利投资发展有限公司 1,334,227,906 2 深圳市华信投资控股有限公司 1,320,885,627 深圳市盈德置地有限公司 1,286,000,000 4 深圳市洲际通商投资有限公司 1,121,107,854 5 首钢总公司 497,712,384 6 大连实德集团有限公司 455,980,728 东京海上日动火灾保险株式会社 432,130,491 8 169,094,541 9 龙赢投资有限公司 54,000,000 合计 6,671,139,531 中 :深圳市国利投资发展有限公司、深圳市华信投资控股有限公司、深圳市盈德置地有限公司为一致行动人，生命人寿董事长张峻先生为上述三家公司实质控制人，控制生命人寿。 命人寿财务状况 自 2009 年以来，生命人寿步入快速发展。 2010 年，生命人寿总保费收入达到 152 亿（月保费收入到达 20 亿，年化 240 亿），月个险收入 ，月银代期缴超过 。 资产负债表 (单位：元 ) 资产 2010 年 12 月 31 日 2009 年 12 月 31 日 负债 2010 年 12 月 31 日 2009 年 12 月 31 日 货币资金 3,634,064,735 2,702,197,910 卖出回购金融资产款 5,988,250,000 4,196,800,000 交易性金融资产 16,544,073 19,423,053 预收保费 176,917,976 47,151,573 买入返售金融资产 370,466,982 992,127,197 应付手续费及佣金 97,269,335 61,832,019 应收保费 64,619,251 60,391,539 应付分保账款 14,931,316 20,341,663 应收分保账款 14,342,753 14,530,460 应付职工薪酬 67,825,203 96,839,739 应收利息 439,270,616 263,151,000 应交税费 32,493,855 12,819,639 应收分保未到期责任准备金 3,967,632 6,290,132 应付利息 49,064,256 1,172,158 应收分保未决赔款准备金 2,362,795 1,936,549 应付赔付款 151,617,139 47,934,663 应收分保寿险责任准备金 1,286,359 1,643,371 应付保单红利 424,539,715 368,334,458 应收分保长期健康险责任准备金 6,773,387 326,251 保户储金及投资款 9,292,687,605 9,186,125,859 保户质押贷款 196,791,041 200,902,481 未到期责任准备金 61,386,549 48,530,541 定期存款 8,550,562,359 6,181,177,343 未决赔款准备金 26,135,547 27,107,157 可供出售金融资产 7,472,732,529 2,241,631,087 寿险责任准备金 19,899,819,506 10,159,003,136 持有至到期投资 14,900,399,788 10,653,710,812 长期健康险责任准备金 131,538,916 80,215,607 归入贷款及应收款的投资 299,000,000 310,000,000 应付次级债 1,504,108,914 - 长期股权投资 - - 预计负债 - 6,017,073 存出资本保证金 842,000,000 462,000,000 其他负债 204,043,154 142,813,006 投资性房地产 1,733,343,790 216,763,148 独立帐户负债 1,387,364,846 1,731,217,094 固定资产 1,034,832,041 233,219,230 负债合计 39,509,993,832 26,234,255,385 在建工程 32,576,703 39,800,382 股东权益 无形资产 1,018,443,308 1,013,523,003 股本 4,394,721,113 2,254,593,873 递延所得税资产 54,828,232 45,762,721 资本公积 263,376,832 831,111,329 其他资产 1,239,088,572 912,502,796 未弥补亏损 29,985 19,660 独立帐户资产 1,387,364,846 1,796,130,462 股东权益合计 3,805,667,960 2,134,885,542 资产总计 43,315,661,792 28,369,140,927 负债和股东权益合计 43,315,661,792 28,369,140,927 损益表 (单位：元 ) 2010 年度 2009 年度 一、营业收入 16,098,796,296 6,204,374,068 已赚保费 14,474,744,344 5,131,668,881 保险业务收入 14,527,089,114 5,171,750,233 减：分出保费 37,166,262 31,909,922 提取未到期责任准备金净额 15,178,508 8,171,430 投资收益 1,429,677,366 946,163,143 公允价值变动收益 (686,106) 3,722,025 汇兑收益 (8,342,074) (139,884) 其他业务收入 203,402,766 122,959,903 二、营业支出 16,027,115,201 6,256,544,389 退保金 550,536,230 244,376,000 赔付支出 1,965,932,342 215,096,028 减：摊回赔付支出 (10,667,661) (7,930,011) 提取保险责任准备金 9,791,168,068 3,987,806,757 减：摊回保险责任准备金 (6,516,370) (1,352,745) 保单红利支出 174,405,069 82,099,211 营业税金及附加 23,812,496 8,825,315 手续费及佣金支出 1,265,518,617 409,953,085 业务及管理费 1,844,371,787 1,008,186,514 减：摊回分保费用 (25,645,426) (11,528,632) 利息支出 44,640,695 - 其他业务成本 409,555,460 303,115,473 计提 / (转回 )资产减值损失 3,894 17,897,394 三、营业利润 71,681,095 (52,170,321) 加：营业外收入 63,282,292 374,459,955 减：营业外支出 8,729,151 42,110,249 四、利润总额 126,234,236 280,179,385 减：所得税费用 27,844,561 25,655,711 五、净利润 98,389,675 254,523,674 六、其他综合收益 (731,987,199) 140,962,136 七、综合收益总额 (633,597,524) 395,485,810 命人寿偿付能力指标分析 偿付能力充足率是衡量保险公司抗风险能力的综合性指标，保监会于 2007年发布保险公司偿付能力监管规定，加强了对保险公司偿付能力的监管力度，偿付能力充足率在 100以下的保险公司被认定为不足类公司，偿付能力充足率在 100到 150之间的保险公司被认定为关注类公司，偿付能力充足率在 150以上的保险公司被认定为正常公司。 自 2010 年以来，生命人寿通过股东增资、发行次级债等形式，使公司偿付能力得到明显改善。 2010 年生命人寿共完成三次股东增资，元增加到 元，偿付能力由 2009 年的 144%提升到 2010 年的 212%。2011 年生命人寿计划完成三次股东注资，届时资金本将超过 100 亿。截至 2011年 3 月已生命人寿已完成本年度第一次增资，注册资本增至 元，偿付能力充足率达到 251%。 命人寿投资收益率分析 保险公司的投资能力集中表现在投资收益率上，投资能力强，意味着保费的增值空间大。只有能取得稳定收益的保险公司，才能最终保证投保人的利益。 从生命人寿近 3 年投资收益率指标看 ， 2008 年、 2009 年、 2010 年投资收益率指标分别为 与行业内公司水平基本一致。 命人寿业务质量分析 寿险营销包括三大渠道，代理人、银邮渠道、团险。近年来，保险行业银邮渠道保费占比迅速提升，截止 2010 年末，三大渠道中银邮渠道保费占比已达50%，超过个险渠道的 41%。然而，银邮渠道产品多以储蓄型为主，价值量不高；银邮渠道的保费收入需要向银行网点支付佣金，进一步降低了利润率；此外，银邮渠道产品多以趸交为主，对于部分保险公司来讲，短期内冲保费规模会十分有效，但续期保费占比低，并不具备发展的持续性。所以，代理人渠道仍是保险公司取得保费最重要的渠道。从保单质量，即产品盈利空间来看，保代期缴产品质量最高，其次是银保期缴产品及银保趸缴产品。从生命人寿近几年的产品结构看，保单质量有所改善，期缴保费占比提高。 2007 2008 2009 2010 2011年 1新单期缴占比 个险新单期缴占比 银代期缴 5年期以上占比（占银代新单） - 20% 总体期缴占比（含续期） 28% 新单期缴占比行业内横向比较 : 国寿 平安 太保 泰康 新华 人保 太平 生命 命人寿行业地位 截止 2010 年末，我国共有 61 家寿险公司，其中中资寿险公司 33 家，外资公司 28 家，生命人寿寿险规模稳居行业前十，作为行业的后起之秀，生命人寿正处于快速发展时期。 根据保险业协会统计数据， 2010 年人寿保险公司原保险保费收入排名，生命人寿排名第八位。 排名 公司名称 原保险保费收入 1 国寿股份 平安寿 新华 太保寿 泰康 人保寿险 太平人寿 生命人寿 阳光人寿 0 国寿存续 010年 11月，银保新政出台，新政要求 2010年年底前银行必须肃清驻点的保险公司销售人员，同时限定银保合作模式为“一对三”，即一家银行网点只能代理三家保险公司的保险产品。目前我国银代保费收入占据了寿险业全部保费收入的一半以上，因此 2011年对寿险行业来说是形势比较严峻的一年，多数公司出现保费收入下滑，在如此严峻的形势下，生命人寿却保持了惊人的增长速度，新单总保费已经超过太平人寿，发展势头良好。 国寿 平安 太保 泰康 1 同比增 1 同比增 1 同比增 1 同比增 总保费 1707 954 23% 478 440 新单保费 1022 364 278 20 续期保费 677 580 199 个险总保费 780 826 189 117 个险新单期缴 195 190 48 28 银代总保费 829 118 248 266 银代新单期缴 77 33 27 新华 人保 太平 生命 1 同比增 1 同比增 1 同比增 1 同比增 总保费 437 418 149 125 新单保费 214 397 79 115 续期保费 217 21 71 10 个险总保费 151 54 51 20 个险新单期缴 42 5 16 银代总保费 270 306 94 102 银代新单期缴 43 7 11 年来保险公司股权转让价格情况 随着银行渠道的大力发展，寿险公司股权成为银行竞相角逐的对象。继建行收购太平洋安泰、汇金收购新华人寿、工行收购安盛人寿、交通银行收购中保康联人寿、北京银行收购首创安泰人寿后，近期农行高调收购嘉禾人寿。伴随近几年保险公司股权转让的频繁发生，股权转让价格也是水涨船高。近年来公开市场寿险公司股权交易案例如下： 保险公司 转让时间 转让价格 转让时经营及资产状况 天安保险 2010 2 股 资产 新华人寿 牌价 股 竞拍价 股 总资产为 资产 42亿元 2009. 转让价 股 瑞泰人寿 总资产 负债 有者权益 业利润 泰康人寿 2006 股 总资本为 负债 2005年的营业收入 业利润 利润8183万元 和众人寿 股 和众人寿 股 命人寿估值 生命人寿第四大股东深圳市洲际通商投资发展有限公司（简称：洲际通商）的原股东为深圳新亚洲实业发展有限公司（简称：新亚洲实业），新亚洲实业于2010 年年末向明天系转让了洲际通商 100%的股权，洲际通商主要资产及业务即所持生命人寿股权，新亚洲实业转让洲际通商股权时，以 2010 年 9 月 30 日为评估基准日对生命人寿股权价值进行了评估，评估价值为每股 ，交易价格每股近 7 元。 根据生命人寿精算部对公司价值进行测算， 2011年生命人寿内含价值 78亿，一年新业务价值 16 亿，按行业内认可的 30 倍新业务价值倍数测算， 2011 年末生命人寿公司价值 557 亿，按增资完成后 107 亿总股本测算，每股价值 。 拟投资的信托计划设立期间，受托人将 聘请韬睿惠悦对生命人寿股权价值进行评估，以评估价值计算，生命人寿股权抵押率不高于 50%，如质押股份数量不足，盈德置地及其关联方承诺补足，保证抵押物评估价值最少达到信托资金的 2倍。 韬睿惠悦是一家领先的全球专业咨询服务公司。在保险业方面，是全球公认的最具 有权威和公信力的寿险评估机构之一。（网址为 睿惠悦是全球股权和债权寿险投资机构普遍认可和聘请的估值机构。受投资人、监管机构和公司等委托，为北美、欧洲最大的保险公司提供顾问咨询、风险管理和价值评估等业务。在中国，目前为中国的主要寿险机构，特别是位居中国前三的人寿股份、平安保险、太保等寿险公司等提供服务，定期向中外投资人发布上述寿险企业的内涵价值等评估报告。韬锐采用其自身独特的量化模型对被评估对象所有的保单逐一分析加总，工作量大、方法复杂、精确度高，估值保守。 4、 盈德置地分析 司基本情况 深圳市盈德置地有限公司（以下简称“盈德置地”）成立于 2010 年 11 月，成立时注册资本为 元，系深圳新亚洲实业发展有限公司全资子公司。经过 2011 年 3 月增资，公司注册资本增至 元，实收资本 元，新增注册资本 8 亿元均由原股东认缴。 2011 年 5 月，盈德置地公司股东会作出的决议，原股东深圳新亚洲实业发展有限公司将所持有的 100%公司股权全部转让给深圳市正大厚德产业投资有限公司，截止 2011 年 7 月，盈德置地系深圳市正大厚德产业投资有限公司全资子公司。盈德置地公司经营范围为商业房地产的管理、运营、投资兴办实业。截止目前，公司主要业务为投资生命人寿保险股份有限公司股权，盈德置地共持有 股生命人寿保险股份有限公司（简称“生命人寿”）股权，占生命人寿 权，系生命人寿第三大股东。除此之外，公司暂无其他经营业务。 盈德置地公司工商注册信息如下： 注册号 440307105019650 企业名称 深圳市盈德置地有限公司 地址 深圳市龙岗区龙城街道中心城新亚洲花园 1、 2 区会所、商业街 0定代表人 谭广生 经营范围 商业地产的管理、运营；投资兴办实业（具体项目另行申报） 注册资本（万元） 115200 实收资本（万元） 115200 市场主体类型 有限责任公司（法人独资） 成立日期 2010 年 11 月 1 日 经营期限 自 2010 年 11 月 1 日起至 2030 年 11 月 1 日止 核准日期 2011 年 5 月 20 日 年检情况 2010 年度已年检 司财务状况 财务盈德置地系 2010 年 11 月新成立的公司，尚无经营业务与收入，财务情况比较简单，故仅将 2010 年、 2011 年 6 月财务报表及截止 2011 年 6 月止各科目余额明细作列示（其中 2010 年度财务报表经深圳市宝龙会计师事务所审计，2011 年 6 月财务报表未审计），不做具体分析。 财务报表 项目 2010 年 12 月 31 日 2011 年 6 月 30 日 资产 其中：货币资金 508,00,他应收款 141,000,期股权投资 788,412,417,402,产总计 788,921,558,502,债 其他应付款 437,000,07,300,债合计 437,000,07,300,收资本 352,000,152,000,有者权益合计 351,921,151,202,利润 719,、 厚德投资分析 司基本情况 深圳市正大厚德产业投资有限公司（以下简称“厚德投资”）成立于 2010年 11 月，注册资本人民币 1000 万元，实收资本 1000 万元。 2011 年 5 月，厚德投资通过受让深圳新亚洲实业发展有限公司持有的盈德置地 100%股权而全资控股盈德置地，从而间接持有生命人寿 股股权，除此以外，公司暂无其他业务。 厚德投资公司工商注册信息如下： 注册号 440301105041905 企业名称 深圳市正大厚德产业投资有限公司 地址 深圳市福田区振中路与中航路交汇处新亚洲太古商城五层 5定代表人 施宁伟 经营范围 投资兴办实业（具体项目另行申报）；国内商业、物资供销业 （不含专营、专卖、专控商品） 注册资本（万元） 1000 实收资本（万元） 1000 市场主体类型 有限责任公司（法人独资） 成立日期 2010 年 11 月 11 日 经营期限 自 2010 年 11 月 11 日起至 2030 年 11 月 11 日止 核准日期 2011 年 11 月 1 日 年检情况 2010 年度已年检 股东名称 出资额（万元） 出资比例（ %） 股东属性 股东类别 深圳新亚洲实业发展有限公司 1000 100 本地企业 法人股东 司财务状况 厚德投资主要是为进行生命人寿股权投资而新设立的公司，公司通过受让深圳新亚洲实业发展有限公司持有的盈德置地 100%股权而全资控股盈德置地，从而间接持有生命人寿 股股权，除此以外，暂无其他经营业务，其财务情况简单。本报告将厚德投资 2010 年、 2011 年 6 月财务报表列示如下（其中 2010年度财务报表经深圳市礼节会计师事务所审计， 2011 年 6 月财务报表未审计）。 项目 2010 年 12 月 31 日 2011 年 6 月 30 日 资产 货币资金 490,84,他应收款 9,500,500,动资产合计 9,990,984,期股权投资 1,152,000,产合计 9,990,161,984,债 其他应付款 1,152,000,债合计 ,152,000,有者权益合计 9,990,984,、 担保方一：深圳新亚洲分析 司基本情况 深圳新亚洲实业发展有限公司是一家合资公司，成立于 1992 年，原名深圳粤兴电子有限公司，公司主要经营电子产品，经过历次股权变更，公司更名为深圳新亚洲实业发展有限公司，注册资本金 36540 万元，注册地：深圳市龙岗区横岗镇镇政府南侧新亚洲广场，法定代表人：杨小平，公司主要经营房地产开发经营、物业管理、录音音响设备生产。 该公司工商注册信息如下： 注册号 440307501118908 企业中文名称 深圳新亚洲实业发展有限公司 地址 深圳市龙岗区横岗镇镇政府南侧新亚洲广场 法定代表人 杨小平 经营范围 在深圳市合法取得土地使用权范围内从事房地产开发经营及物业管理业务：生产录音机芯、音响设备、麦克风、纸箱。从事龙岗区横岗镇茂盛路新世界广场停车场管理业务。增加：从事龙岗区横岗镇政府南侧新亚洲广场新景苑停车场机动车停放服务。增加：从事龙岗区中心城吉祥路新亚洲花园停车场机动车停放服务。 注册资本 人民币 36540 万元 实收资本 人民币 36540 万元 市场主体类型 有限责任公司（台港澳与境内合资） 注册登记日期 1992 年 8 月 12 日 经营期限 自 1992 年 8 月 12 日起至 2032 年 8 月 12 日止 核准日期 2011 年 1 月 14 日 股东（发起人） 香港新亚洲集团有限公司 深圳市铖兴泰投资有限公司 年检情况 2010 年度已年检 权结构图 股东名称 出资额（万元） 出资比例（ %） 股东属性 股东类别 香港新亚洲集团有限公司 19000 52 其他机构 法人股东 深圳市铖兴泰投资有限公司 17540 48 本地企业 法人股东 司财务状况 深圳新亚洲公司 2008、 2009、 2010 年的财务报表均经过深圳市宝龙会计师事务所进行了审计，分别出具了无保留意见审计报告。 公司三年一期资产负债简表： 项目 010 2009 2008 资产总额 576001 480032 371127 241918 流动资产 554059 384151 322648 226458 非流动资产 21942 95881 48479 15460 负债总额 421229 332157 264308 135167 流动负债 338010 246726 83478 74967 长期负债 83218 85431 180830 60200 所有者权益 154772 147875 106820 106750 公司三年一期资产负债简表： 项目 010 2009 2008 主营业务收入 53886 145651 5819 60862 主营业务成本 37720 98683 1176 55323 营业费用 511 94 87 132 管理费用 894 2261 1919 1788 财务费用 26907 10758 1627 554 利润总额 9075 30400 86 4194 净利润 6897 23680 69 3439 往业务介绍 深圳新亚洲公司着眼于国内外经济，尤其是深圳特区的经济发展趋势，结合国内房地产业巨大的发展潜力，审时度势，以龙岗区为主战场，成功实现了主业从电子通信产品到房地产开发的转变。公司控股深圳市华粤电子实业有限公司、深圳市新亚洲物业管理有限公司、深圳市新亚洲电子商城有限公司，形成了多方位的发展模式。公司秉承“团结、奋进、开拓、创新”的企业精神，确立了以房地产开发为龙头的多元化经营方针，按照“大盘住宅开发配套商贸项目”的开发模式，成功开发了“新世界广场”、“新亚洲花园”、“新亚洲广场”等数个大型商业及住宅房地产项目，并 已进驻华强北商业圈，开发建设建筑面积达 8 万多平方米的 “新亚洲电子商城”。 公司自成立以来，以良好的商业信誉和优质的服务，先后被评为深圳龙岗区1998 1999 年度“守法纳税大户”和龙岗区 2000 年度、 2001 年度、 2005 年度“十大纳税大户”。同时，公司开发建设的新亚洲花园还被深圳市政府等单位评为“十佳园林环境规划住宅小区”、“深圳十大品牌楼盘”、“深圳十大明星楼盘”等称号。在全体员工的共同努力下，深圳新亚洲实业发展有限公司以其雄厚的经济实力和稳健灵活的经营策略不断发展壮大，在深圳数百家的房地产综合开发企业的排名，已由 1999 年的第 39 位，到 2001 年的第 15 位； 2002 年更跃居为第12 名。 7、 担保方二：华信投资分析 司基本情况 深圳市华信投资