证券从业资格证证券市场基础知识 证券市场运行【可编辑】

证券市场基础知识,第六章 证券市场运行 证券市场分发行市场与交易市场两部分，两者之间既相互依存、又相互制约，不可分割。,证券发行市场和作用,定义：发行人向投资者出售证券的市场。 证券发行市场的作用 1、为资金需求者提供筹措资金的渠道 2、为资金供应者提供投资和获利的机会， 实现储蓄向投资转化 3、形成资金流动的收益导向机制，促进资源 配置的不断优化。,（二）证券发行市场的构成 1、证券发行人 主要是政府、企业和金融机构。 2、证券投资者 包括个人投资者和机构投资者，后者主要是证券公司、商业银行、保险公司、社保基金、证券投资基金、信托投资公司、企业和事业法人及社会团体等。 3、证券中介机构 包括证券公司、证券登记结算公司、会计师事务所、律师事务所、资信评级公司、资产评估事务所等为证券发行与投资服务的中立机构。,第一章的“证券市场参与者”,证券发行人 证券投资人 证券市场中介机构 自律机构 证券监管机构,证券发行市场,证券发行的分类,按发行对象分：公募发行、私募发行公募发行（最基本和常见）：向不特定的社会公众发行，注意几个特点私募发行：向特定少数投资者发行，主要两类发行对象按有无发行中介分：直接发行、间接发行直接发行：直接推销出售。间接发行（最基本和常见）：由证券中介代理出售。,证券发行制度,（1）注册制 实质上是一种发行公司的财务公布制度，只要充分披露了信息，就可以注册发行，无须再经过批准。 （2）核准制 证券发行人不仅要以真实状况的充分公开为条件，而且必须符合证券监管机构制定的若干适合于发行的实质条件。较注册制严格。 我国的股票发行实行核准制。发行申请需由保荐人推荐和辅导，由发行审核委员会审核，中国证监会核准。,证券承销方式,发行人推销证券的方法：自销、承销（主要方式）承销的两种方式：包销和代销。包销：证券公司将发行人的证券按照协议全部购入（全额包销，风险全部由承销商承担），或者在承销期结束时将售后剩余证券全部自行购入的承销方式（余额包销）。代销：证券公司代发行人发售证券，在承销期结束时，将未售出的证券全部退还给发行人的承销方式。,证券销售的法律规定,向不特定对象发行超过5000万元承销团承销。上市公司发行证券证券公司承销。,上市公司非公开发行股票没自销的代销上市公司向原股东配售股份的代销,上市公司非公开发行股票，发行对象为原前10名股东的可用自销。,二、股票发行市场 股票发行类型,1.首次公开发行2.上市公司增资发行： 向原股东配股 向不特定对象增发（以市价为基础，常用） 非公开发行股票（定向增发的对象有哪些、须经股东大会批准） 发行可转换公司债券,二、股票发行市场 股票发行条件,1.首次公开发行条件：主体资格、独立性、规范运行、财务指标。财务指标：会计年度3个 钱：3000万元（净利润、总股本） 5000万元（现金流量） 3亿元（营业收入） 比例：20%,二、股票发行市场 股票发行条件,2.首次公开发行股票在创业板上市条件盈利能力：A221 B15153规模：股本3000万，资产规模最近一期末净资产不少于2000万元； 存续时间：设立持续经营3年主营业务突出，募集资金用于主营业务。公司治理从严。,任选一,二、股票发行市场 股票发行条件,3.上市公司公开发行证券条件（1）一般性条件：P206（2）配股：（3）增发：（4）可转债：（5）非公开发行股票：,二、股票发行市场 我国股票发行方式,主要采取公开发行并上市，符合条件也允许向特定对象非公开发行股票。 我国现行的有关法规规定，我国股份公司首次公开发行股票和上市后向社会公开募集股份（公募增发）采取对公众投资者上网发行和对机构投资者配售相结合的发行方式,二、股票发行市场 股票发行价格,定价方式：协商、询价、上网竞价IPO发行价格询价 询价分为初步询价和累计投标询价两个阶段。通过初步询价确定发行价格区间和相应的市盈率区间，并根据累计投标询价的结果确定发行价格和发行市盈率。在中小板和创业板上市根据初步询价协商，不再进行累计投标询价；上市公司发行证券询价或协商确定发行价格,三、债券发行市场 债券发行条件,债券发行：核准制，实行保荐制发行利率无限制性规定发行价格：市场询价发行条件：1314,三、债券发行市场 债券发行方式, 定向发行：又称私募发行，即面向少数特定投资者（人寿保险公司、养老基金、退休基金）发行。 承购包销 招标发行按标的物：价格招标、收益率招标、缴款期招标按中标规则：荷兰式（单一价格）、美式（多种价格）,三、债券发行市场 债券发行价格,债券发行定价方式：公开招标掌握各种招标形式的含义短期贴现债券单一价格的荷兰式招标长期附息债券多种收益率的美式招标,第二节 证券交易市场,证券交易市场证券交易所市场和场外交易市场公开发行：对象累计超过200人上市公司与非上市公司非上市公司的股票在柜台市场交易,证券交易所,定义：证券交易所是证券买卖双方公开交易的场所，是一个高度组织化、集中进行证券交易的市场，是整个证券市场的核心。特征：P212职能：P213,证券交易所的组织形式,（1）会员制 会员制的证券交易所是一个由会员自愿组成的、不以营利为目的的社会法人团体。交易所设会员大会、理事会和监察委员会。 （2）公司制 公司制的证券交易所是以股份有限公司形式组织并以营利为目的的法人团体，一般由金融机构及各类民营公司组建。我国：上海和深圳证券交易所，会员制,我国证券交易所的层次结构,主板市场：资本市场最重要的组成部分。沪市（1990.12.19）、深市（1991.7.3）大型成熟企业，较大的资本规模和稳定的盈利能力。,中小企业市场：2004.5批准在深市设立总体设计：两个不变、四个独立。主业突出，具有成长性和科技含量的中小企业。,创业板市场：2009.10.23批准在深市启动形成多层次功能：完善风险投资体系、为中小高科技企业提供融资服务，提高企业知名度、分担投资风险、规范企业运作。自主创新、市场前景好、新能源、新材料、电子信息、生物制药、环保节能等新兴产业。,证券上市制度,股票在主板市场上市条件： 股本不少于5000万元 公开发行占总股数25% 发行4亿元以上的，公开不得少于10% 3年不违法，无虚假财务报告,债券上市条件： 债券期限1年以上 发行额不少于5000万元,股票在创业板市场上市条件： 股本不少于3000万元 公开发行占总股数25% 发行4亿元以上的，公开不得少于10% 3年不违法，无虚假财务报告,证券上市信息披露要求,定期公开财务报告和经营状况公开披露年度报告、中期报告、临时报告披露对股价可能产生重大影响的信息,上市股票交易的特别处理,特别处理：退市风险警示：*ST，涨跌幅5%其他特别处理： ST，涨跌幅5%各种特别处理的情形：P218-224,证券交易所的运作系统,沪市： 集中竞价交易系统 大宗交易系统 固定收益证券综合电子平台,深市： 集中竞价交易系统 综合协议交易平台,证券交易所的运作系统 集中竞价交易系统,（1）交易系统 （2）结算系统：结算、交收和过户（3）信息系统 交易通信网 信息服务网 证券报刊 因特网（4）监察系统 行情监控 交易监控 证券监控 资金监控,证券交易所的运作系统 大宗交易系统,大宗交易的资格限制：机构投资者之间，直接参与资格交易所会员、合格投资者进行方式：协商、询价、投标时间限制：正常交易日收盘后价格限制：在当日涨跌幅内、收盘价30%、最高和最低成交价之间成交价的确定：议价协商申报大宗交易方式：意向申报、成交申报,证券交易所的运作系统 固定收益证券综合电子平台,固定收益证券国债、公司债券、企业债券、分离交易的可转换债。交易方式：报价交易（匿名或实名） 询价交易（实名）交易商制度： 交易商证券公司、基金管理公司、财务公司、保险资产管理公司以及其他。,交易原则, 价格优先原则。 买入：价格较高优先于价格较低 卖出：价格较低优先于价格较高 时间优先原则。 同价位申报先申报优先于后申报,交易规则主板市场交易规则, 交易时间 开盘集合竞价9：15-9：25 沪市连续竞价9：30-11:30,13:00-15:00 深市连续竞价9：30-11:30,13:00-14:57 深市收盘集合竞价14：57-15：00 深市大宗交易时间15：00-15：30 交易单位：一手（100股）或一手的整数倍 最大100万股 价位：A股、债券、买断回购0.01元人民币 沪市B股0.001美元 深市B股0.01港元 债券抵押回购0.005元 报价方式：电脑报价，接受限价申报和市价申报,交易规则主板市场交易规则,价格决定： 集合竞价和连续竞价两种方式的价格决定涨跌幅限制： 一般为10%； ST、*ST、S股为5%挂牌、摘牌、停牌与复牌 交易出现异常波动，停牌； 直至作出公告当日上午10：30复牌交易行为监督交易异常情况处理信息发布,交易规则中小企业板块交易规则,开盘集合竞价和收盘价的确定方式 即时揭示开盘参考价，匹配和未匹配量 收盘价收盘前最后3分钟集合竞价产生有效竞价范围： 最近成交价或前收盘价的上下3% 有10%的涨跌幅限制交易信息公开制度交易异常波动停牌：同主板。 异常波动的情况： 连续3日涨跌幅达到20% ST和*ST3日涨跌幅达到15% 连续3日换手率与前5日换手率比值达到30倍，连续3日累计换手率达20%,交易规则创业板的交易规则,盘中成交价超过当日开盘价20%的首次上涨或下跌超过50%首次上涨或下跌超过80%停牌至14：5714：57后进行复牌集合竞价，然后进行收盘集合竞价,停牌30分钟,场外交易市场,定义：场外交易市场是证券交易所以外的证券交易市场的总称。特征: 一个分散的无形市场 组织方式做市商制（与证券交易所的区别） 拥有众多证券种类和证券经营机构的市场，以未能或无须在证券交易所批准上市的股票和债券为主 以议价方式进行证券交易 管理比证券交易所宽松,场外交易市场的功能,（1）是证券发行的主要场所 （2）为不能到证券交易所上市交易的股票提供了流通转让的场所 （3）是证券交易所的必要补充卫星市场,我国的场外交易市场,银行间债券市场：1997.6.6成立，成为债券市场的主体。组织构架：总部上海，备份中心北京，18个分中心。发展过程：推出多个系统多种业务人民币债券交易：,人民币债券交易,主管部分：中国人民银行交易方式：现券买卖、回购交易交易品种：现券国债、政策性金融债券 回购国债、央票、政策性金融债券、企业中期债券交易时间：周一至周五9：00-12：00，13：30-16：30清算方式：见券付款、见款付券、券款对付清算速度：T+0或T+1,代办股份转让系统,又称三板市场，为非上市股份有限公司提供规范股份转让服务的股份转让平台。始建于2001年6月，证券业协会自律管理。挂牌公司：原STAQ、NET系统挂牌公司和沪、深证券交易所退市公司竞价转让中关村科技园区高科技非上市公司协商配对和定价委托,股价指数,定义：衡量股票市场总体价格水平及其变动趋势的尺度，也是反映一个国家或地区政治、经济发展状态的灵敏信号。编制步骤：选择样本股： 选取标准：a.市值占全部市值大部分； b.价格变动能反映市场总趋势。选定基期计算平均股价或市值,股票价格平均数,简单算术股价平均数 优点：计算简单 缺点：a.配股送股失去真实性、连续性、可比性 b.忽略发行量成交量的影响加权股价平均数 修正股价平均数（送股等股价平均数不受影响） 新除数=股份变动后的总价格/股份变动前的平均数 修正股价平均数=股份变动后的总价格/新除数影响最大的道琼斯股价平均数采用修正股价平均数，10%进行相应修正,股票价格指数,1.简单算术股价指数 （1）相对法 （2）综合法2.加权股价指数 （1）基期加权股价指数拉斯贝尔指数 （2）计算期加权股价指数派许指数 （3）几何加权股价指数费雪理想式,我国主要的股票价格指数,1.中证指数公司及其指数 沪深300、中证海外指数、中证两岸三地500指数2.沪所股价指数关注：上证综合指数3.深所股价指数关注：深证成分指数4.香港和台湾股价指数关注：恒生指数5.海外上市公司指数关注：CBOE中国指数,我国主要的债券指数,1.中证全债指数2.上证国债指数3.上证企业债指数4.中国债券指数,我国主要的基金指数,1.中证基金指数系列2.中证协基金行业股票估值指数3.上证基金指数4.深证基金指数,国际主要股票市场及价格指数,道琼斯工业股价平均数 世界最早、最具影响力的股价指数（原因？），常说的道琼斯指数是指道琼斯工业股价平均指数金融时报证券交易所指数 英国最具权威日经225指数 日经两组指数：日经225（最常用和可靠） 日经500（全面）NASDAQ市场及其指数 全美统一的场外二级市场，其他国家模仿建立二板市场,第四节 证券投资的收益,股票收益,股息收入资本利得公积金转增股本,股息收入,优先股东固定股息；普通股东按余下利润股息股息来源：税后利润税后利润的分配顺序： 弥亏法定公积金优先股息任意公积金普通股息股息的形式：现金股息（最普通最基本的形式）股票股息（兼顾公司利益和股东利益）财产股息（财产：公司持有的其他公司的股票债券或实物）负债股息（用债券或应付票据作为股息）建业股息（建设周期长的公司把股本作为股息，是对未来盈利的预分，是一种负债分配）,股票收益,股息收入资本利得 即股票买卖价差，取决于公司经营业绩和股票价格变化。公积金转增股本 公积金的来源：发行股票溢价部分；税后利润提取；任意公积金；资产重估增值；赠与资产。 公积金提取比例：利润10%，达到注资的50%可停。 法定公积金转资本的，公积金不得少于转前公司注册资本的25%,债券收益,债息 取决于债券的票面利率和付息方式。 利率制定的考虑因素：投资者接受程度；信用级别；利息支付方式和计息方式；主管的管理和指导。资本利得 买卖价差；买入价与到期偿还金额。再投资收益：将定期获得的利息进行再投资而得到的利息收入。 决定再投资收益的因素：偿还期限；息票收入；市场利率变化。,证券投资风险 系统性风险,政策性风险经济周期波动风险 证券行情的决定性因素是经济周期的变动利率风险 从两个方面影响证券价格：改变资金流向；影响公司盈利 利率对不同证券的影响：P264-265购买力风险 实际收益率=名义收益率-通胀率 购买力风险对不同证券的影响：P265-266,证