投资学第四章-项目投资 PPT课件

1 第四章项目投资 第一节项目投资概述第二节项目投资的可行性研究第三节项目投资的效益评价和决策方法 2 一 项目的概念项目是指在一定的约束条件下 主要是限定时间 限定资源 具有明确目标的一次性任务 项目包括许多内容 可以是建设一项工程 如工业与民用建筑工程 港口工程 铁路工程 公路工程等 也可以是完成某项科研课题或研制一套设备 还可以是开发一套计算机应用软件等 这些都是项目 都有一定的时间 质量要求 也都是一次性任务 第一节项目投资概述 一 项目投资的概念及特征 3 二 项目的特征 1 项目的单件性或一次性这是项目的最主要特征 所谓单件性或一次性 是指就任务本身和最终成果而言 没有与这项任务完全相同的另一项任务 即使在形式上极为相似的项目 例如两个相同的产品 相同产量 相同工艺的生产流水线 两栋建筑造型和结构形式完全相同的房屋 也必然存在着差异 如实施时间不同 环境不同 项目组织不同 风险不同等 所以它们之间无法等同 无法替代 4 2 项目具有明确的目标和一定的约束条件任何项目都有预定的目标 ISO10006规定 项目目标应描述达到的要求 能用时间 成本 产品特性来表示 项目 过程的实施是为了达到规定的目标 包括满足时间 费用和资源约束条件 对一个项目而言 这些目标应是具体的 可检查的 实现目标的措施也应是明确的 可操作的 因此 合理 科学地确定项目的约束条件 对保证项目的完成十分重要 5 3 项目具有生命周期项目的单件性和项目过程的一次性决定了每个项目都具有生命周期 任何项目都有其产生时间 发展时间和结束时间 在不同的阶段中都有特定的任务 程序和工作内容 如建设项目的生命周期包括项目建议书 可行性研究 设计工作 建设准备 建设实施 竣工验收与交付使用等 施工项目的生命周期包括投标与签订合同 施工准备 施工 交工验收与用后服务等 6 三 投资项目的概念所谓投资项目 是指投入一定资金用以获取预期效益的一整套经济技术活动 是指在规定期限内为完成某项开发目标 或一组开发目标 而规划和实施的活动 政策 机构以及其他各方面 人 财 物 组织等 所构成的独立整体 这里所说的投资项目 主要是指作为固定资产投资兴建的工程建设项目 它以形成固定资产为明确目标 按照规划 决策 设计 施工 投产 经营等一系列规范的程序和规定的建设工期 实现投资目标预算和质量标准的要求 7 一 按性质分 基本建设项目 更新改造项目 新建项目 扩建项目 恢复项目 迁建项目 二 项目投资的类型 8 1 基本建设项目 简称建设项目 是指用于增添固定资产 从而扩大生产能力 或工程效益 的投资项目 1 新建项目指从无到有建设的项目 2 扩建项目指企业为扩大原有产品的生产能力或效益 为增加新品种的生产能力而增建主要生产车间或其他产出物的活动过程 9 3 恢复项目指原有固定资产已经全部或部分报废 又投资重新建设的项目 4 迁建项目指由于改变生产布局 环境保护 安全生产及其他需要 搬迁到另外地方进行建设的项目 2 更新改造项目 固定资产更新和技术改造项目的简称 是指以新的设备 厂房 建筑物或其他设施替换原有的部分 或以新技术对原有的技术装备进行改造的投资项目 10 注意 基本建设项目与更新改造项目的区别 11 二 按用途分 生产性项目 非生产性项目 一般以是否形成物质产品为标准 二 项目投资的类型 12 1 生产性投资项目是指能为社会提供中间产品和最终消费产品的投资项目 如投资于生产机械设备的项目和生产耐用消费品的项目 这类项目的收益主要体现为产品的销售收入 2 非生产性投资项目是指能为社会提供服务的投资项目 其成果主要是满足人们的物质文化生活需要 如投入到文化 教育 卫生 体育及非营利性基础设施上的投资项目 13 三 按规模分 大型项目 中型项目 小型项目 一般按照项目的总投资额或生产能力衡量 二 项目投资的类型 14 一 概念 又称项目发展周期 是指一个项目从设想 立项 筹资 建设 投产运营直至项目结束的整个过程 即从项目设想开始到项目永久停止使用为止的全部过程 三 项目周期 15 二 项目周期的三个阶段 16 17 第二节项目投资的可行性研究 一 可行性研究的基本概念 一 可行性研究的起源与发展可行性研究是技术经济学普遍应用的基本方法之一 20世纪30年代 美国开发田纳西河流域 首次采用可行性研究方法 取得了满意的效果 1936年美国国会通过了 洪水控制法案 认为只要效益大于所耗费用 项目是可行的 18 60年代 美国 伟大社会 规划中 费用 效益分析法被用于公共卫生 教育 劳动开发 社会福利等项目 1965年 美国政府采用了一套成本 效益分析的预算体系 名为 计划方案及预算体系 把预算 方案制定与项目选择联系起来 二次世界大战后得到广泛的发展 成为一门综合科学 19 1982年国务院在 关于第六个五年计划的报告 中指出 所有项目必须严格按照基本程序办事 事前没有可行性研究和技术经济论证 没有做好勘察设计等基本建设前期工作的 一律不列入年度建设计划 更不准仓促开工 1983年2月 国家计委制定并颁布了 建设项目可行性研究的试行管理办法 指出 在可行性研究阶段 如果项目不合理 可予以否决 1987年9月 国家计委组织编制了 建设项目经济评价方法与参数 1990年9月颁布并于1993年4月修改再版 我国50年代引入建设同期研究工作 20 二 可行性研究的含义可行性研究 FeasibilityStudy 是通过对项目的主要内容和配套条件 如市场需求 资源供应 建设规模 工艺路线 设备选型 环境影响 资金筹措 盈利能力等 从技术 经济 工程等方面进行调查研究和分析比较 并对项目建成以后可能取得的财务 经济效益及社会环境影响进行预测 从而提出该项目是否值得投资和如何进行建设的咨询意见 为项目决策提供依据的一种综合性的系统分析方法 21 即指在投资决策前通过详细的调查研究 对拟建项目在技术上是否可能经济上是否有利建设上是否可行等方面所做的全面而系统的综合性研究 22 包括投资机会研究 初步可行性研究和详细可行性研究 一 机会研究机会研究主要是为项目主体寻求具有良好发展前景 对经济发展有较大贡献 并具有较大成功可能性的投资发展机会 机会研究是从经济 技术 社会及自然状况等大的方面发生的变化中挖掘潜在的发展机会 通过创造性的思维提出项目设想 二 项目投资可行性研究的工作阶段 23 特点 研究范围比较大 粗略 效益 费用的估算精度要求为误差在 30 以内 机会研究又可以细分为一般机会研究和具体机会研究 24 1 一般机会研究 分析投资方向和范围 具体研究投资环境 a 地区机会研究 b 产业机会研究 c 以资源为基础的机会研究 25 2 具体机会研究 设想变为概略的投资建议书依据一般机会研究的方向和范围 寻找具体项目 提出项目建议 26 二 初步可行性研究1 初步可行性研究主要对项目在市场 技术 环境 选点 效益 资金等方面的可行性进行初步分析 基本上是粗线条的 同时为项目实施设计出主要方案或方案纲要 2 初步可行性研究 一方面可以为投资发起活动提供资料 另一方面也为了防止项目有明显的不可行性 淘汰不可行方案 最后决定是否要投入必要的资金 人力 材料进行详细可行性研究 这一阶段精度要求为 20 以内 27 三 详细可行性研究详细可行性研究一般要对产品的纲要 技术 工艺及设备 厂址选择及厂区规划 资金筹措建设计划及项目的经济效果等方面进行详细 系统的分析 论证 计划和规划 这阶段费用和效益的估算精度误差要求为 10 以内 28 可行性研究的三个工作阶段 29 三 可行性研究的工作程序 30 1 总论 项目概括 研究依据和原则 结论和建议等 2 市场分析与预测3 原材料 燃料与动力的供应4 建厂条件和厂址选择5 工程项目设计6 环境保护和 三废 治理方案7 生产规模和产品方案8 生产机构 人员配备和劳动培训9 项目实施计划10 投资估算及资金筹措11 财务评价和国民经济评价12 结论和建议 四 可行性研究报告的内容 31 第三节项目投资的效益评价和决策方法 一 项目投资的效益评价 项目投资的效益评价是在可行性研究的基础上 从国家和企业的角度 采用现代化的方法对项目建设方案进行全面的技术经济论证和评价 遴选推荐最佳方案 为项目决策提供依据 项目投资的效益评价一般分为财务效益评价和国民经济效益评价两个方面 32 1 国民经济效益评价又称经济评价 是根据国民经济长远发展目标和社会需要 采用费用与效益分析的方法 运用影子价格 影子汇率 影子工资和社会折现率等经济参数 计算分析项目需要国民经济为其付出的代价和它对国民经济的贡献 评估项目投资行为在宏观经济上的合理性 33 2 财务效益评价财务效益评价是在国家现行财税制度和市场价格体系下 分析预测项目的财务效益与费用 计算财务评价指标 考察拟建项目的盈利能力 偿债能力 据以判断项目的财务可行性 34 3 国民经济评价和财务评价的区别 1 评价角度和目标不同 财务评价从企业角度分析评价项目对企业的财务盈利水平和利润额 考察项目的盈利能力 以企业净利润为目标 国民经济评价从国家和社会角度评价项目对国家经济发展和社会福利的贡献 考察项目的经济合理性 以对社会 国家发展的贡献 资源的有效利用和合理分配为目标 35 2 费用和收益的范围不同 财务评价根据企业直接发生的财务收支 计算项目的费用和收益 即只考虑项目的直接货币收益 国民经济评价考虑项目的直接经济效果和间接效果 项目对全社会的全面的费用和收益状况 36 3 费用和收益的划分不同 财务评价根据企业的实际收支确定项目的费用和效益 国民经济评价的税金 国内借款利息视为国民经济内部转移支付 不列入项目的费用或收益 4 采用的价格不同 财务评价采用现行的市场实际价格 国民经济评价采用根据机会成本和供求关系确定的影子价格 37 5 采用的贴现率不同 财务评价采用因行业而异的基准收益率 国民经济评价采用国家统一的社会贴现率 6 采用的汇率不同 财务评价采用官方汇率 国民经济评价采用国家统一测定的影子汇率 7 采用的工资不同 财务评价采用当地通常的工资水平 国民经济评价采用影子工资 38 一 确定型决策确定型决策是指拟建项目在未来可能发生的情况和有关数据已知或可以加以控制的情况下 在各种项目中间或各方案之间作出最佳选择 二 项目投资的决策方法 39 例如 计划投资建设某项工程 经过市场调查和供需情况的预测 在可行性研究后提出三个备选方案 新建 扩建和改建 随着市场需求量较大 一般和较小的变化情况 对建设方案进行决策 选择最佳方案 三种方案在市场需求量不同的情况下的收益值如下表4 1 表4 1决策收益表 单位 万元 年 40 根据表4 1各方案的获利水平 1 当市场需求量已知较大时 决策者应选择第一方案 即新建 2 当市场需求量已知一般时 决策者应选择第二方案 即扩建 3 当市场需求量已知较小时 决策者应选择第三方案 即改建 41 二 非确定型决策对拟建项目进行多方案的比较时 虽然不同方案的收益值在不同的自然状态下可以估算出来 但对多方案可能出现的概率难以估计 这种情况下的决策 称为非确定型决策 根据决策者工作作风不同 非确定型决策又可分为等概率法 小中取大法 大中取小法 最大最大收益法等多种 42 例如 计划投资建设某项工程 以增加某种新产品的生产能力 该工程投产后产品的需求量预测可能出现较高 一般和较小三种情况 由于缺乏详细准确的资料 对各种情况出现的概率无法估计 在投资前对拟建项目进行决策 提出三种可供选择的方案 各个方案在不同需求量情况下的产品收益值 亏损用负数表示 如表4 2 表4 2决策收益表 单位 万元 年 43 1 等可能性法等可能性法指在非确定型决策问题中 由于状态发生的概率未知 所以假设各个状态发生的概率是相等的 求出各方案的期望值E 期望值E较大者所属方案较优 根据表4 2的数据求出各方案的期望值如下 44 E1 6000 4000 2000 3 2667万元 E2 7500 4500 5500 3 2167万元 E3 5000 2000 1200 3 2733万元 比较以上三种结果可知 采用第三方案最优 即改建 这种方法一般为经验尚不丰富者采用 45 2 小中取大法也称 最小最大收益法 或 悲观法 就是在最小收益值中选择最大值的方案 决策步骤是 首先找出各方案的最小收益值 然后加以比较 从中选出最小收益值中最大值所代表的方案 即为最优方案 46 表4 2中 第一 二 三方案的最小收益值分别是 2000 5500 1200 以第三方案 1200 为最大 因而选用第三方案作为最优方案 即改建 这种分析方法 是以最小收益值作为评价标准 其决策原则是收益值不要低于某个水平 一般为较为保守稳健的决策者所用 47 3 大中取小法亦称 最大最小后悔值法 即对于一个实际的非确定型决策问题 当某一状态出现后 就能很容易地知道哪个方案的效益最大或损失最小 如果决策者在决策后感到后悔 遗憾当时没有选准效益最大或损失最小的方案 为了避免事后遗憾太大 可以采用后悔值法进行决策 后悔值指某状态下的最大效益值与各方案的效益值之差 大中取小法 先是找出各个方案的最大后悔值 经过互相比较 从最大后悔值中选择数值最小者所属方案为最优方案 48 以表4 2为例计算各方案的后悔值如下 需求较大时 第一方案的后悔值为7500 6000 1500第二方案的后悔值为7500 7500 0第三方案的后悔值为7500 5000 2500需求一般时 第一方案的后悔值为4500 4000 500第二方案的后悔值为4500 4500 0第三方案的后悔值为4500 2000 2500需求较小时 第一方案的后悔值为1200 2000 3200第二方案的后悔值为1200 5500 6700第三方案的后悔值为1200 1200 0 49 以上结果归纳为下表4 3 表4 3各方案的后悔值 从表4 3中 我们选择各方案最大后悔值的最小值 即2500 所属的方案为最优方案 即第三方案 即改建 这种方案主要由那些对决策失误的后果看得较重的决策者所采用 50 4 最大最大收益值法又称 乐观法 即求出各方案在各种自然状态下可能的最大收益值 经过相互比较 确定最大收益值中的数值最大者所属方案为最优方案 乐观法的特点是 决策者持最乐观的态度 决策时不放弃任何一个获得最好结果的机会 愿意以承担一定风险的代价去获得最大的利益 51 在表4 2中 第一 二 三方案的最大收益值分别为6000 7500 500 以第二方案为最大 因而选择第二方案 即扩建 为最优方案 这种方法常为喜欢冒险 有杰出才能和直觉 并有失败承受能力的决策者所采用 52 三 风险型决策亦称 随机型决策 或 概率型决策 这种决策的特点是 影响和决定拟建项目的各种因素是否会发生 在事前有些是知道的 有些是难以预料的 只能估计未来各种因素发生的可能程度 概率 而不能肯定其能否发生 也就是 未来事件的发生是随机型的 这种方法一般是根据预测概率和收益各方案的期望收益值 其中期望收益值最大者所属方案为最优方案 53 例如 计划投资的某项目有三种方案 新建 扩建 改建 面临未来市场好 中 差三种自然状态 预测各状态可能出现的概率分别是0 3 0 5 0 2 各种状态下各方案的收益值如表4 4 表4 4决策收益表 单位 万元 年 54 根据表4 4 计算各方案的期望收益值 E1 5000 0 3 2000 0 5 1000 0 2 2300万元E2 3000 0 3 2500 0 5 500 0 2 2050万元E3 2500 0 3 3000 0 5 0 0 2 2250万元其中 E1最大 因此 第一方案为最优方案 即新建方案 55 风险型决策也可采用决策树法进行分析1 概念 决策树是对决策局面的一种图解 它是把各种备选方案 可能出现的自然状态及各种损益值简明地绘制在一张图表上 用决策树可以使决策问题形象化 2 决策树决策法 就是按一定的方法绘制好决策树 然后用反推决策树方式进行分析 最后选定合理的最佳方案 56 1 绘出决策点和方案枝 在方案枝上标出对应的备选方案 2 绘出机会点和概率枝 在概率枝上标出对应的自然状态出现的概率值 3 在概率枝的末端标出对应的损益值 这样就得出一个完整的决策树 3 决策树的制作步骤 回总目录 回本章目录 57 决策树法举例某公司有两种可行的扩大生产规模的方案 一个方案是新建一个大厂 预计需投资30万元 销路好时可获利100万元 销路不好时亏损20万元 另一方案是新建一个小厂 需投资20万元 销路好时可获利60万元 销路不好时仍可获利30万元 假设市场预测结果显示 此种产品销路好的概率为0 7 销路不好的概率为0 3 请用决策树法选择最佳方案 58 59 练习题1 某厂为适应市场的需要 准备扩大生产能力 有两种方案可供选择 第一方案是建大厂 第二方案是先建小厂 后考虑扩建 如建大厂 需投资700万元 在市场销路好时 每年收益210万元 销路差时 每年亏损40万元 在第二方案中 先建小厂 如销路好 3年后考虑扩建 建小厂的投资为300万元 在市场销路好时 每年收益90万元 销路差时 每年收益60万元 如果3年后扩建 扩建投资为400万元 收益情况同第一方案一致 未来市场销路好的概率为0 7 销路差的概率为0 3 如果前3年销路好 则后7年销路好的概率为0 9 销路差的概率为0 1 如果前三年销路差 后七年肯定差 无论选用何种方案 使用期均为10年 试做决策分析 60 这是一个多阶段的决策问题 考虑采用期望收益最大为标准选择最优方案 第一步 画出决策树图 1 4 5 7 8 9 6 2 3 60 60 90 40 210 40 210 40 建大厂 700 建小厂 300 销路好0 7 销路差0 3 销路好0 7 销路差0 3 销路好0 9 销路差0 1 扩建 400 不扩建 销路好0 9 销路差0 1 销路好0 9 销路差0 1 3年内 7年内 1227 5 995 5 1295 280 895 420 1295 609 回总目录 回本章目录 61 第二步 从右向左计算各点的期望收益值 点4 210 0 9 7 40 0 1 7 1295 万元 点5 40 7 280 万元 点2 1295 0 7 210 0 7 3 280 0 3 40 0 3 3 1227 5 万元 点2的预期净收益 1227 5 700 527 5 万元 点8 210 0 9 7 40 0 1 7 1295 万元 点8的预期净收益 1295 400 895 万元 点9 90 0 9 7 60 0 1 7 609 万元 点9的预期净收益 609 万元 点6是个决策点 比较点8和点9的预期净收益 选择扩建 点6 895 万元 点7 60 7 420 万元 点3 895 0 7 90 0 7 3 420 0 3 60 0 3 3 995 5 万元 点3的预期净收益 995 5 300 695 5 万元 62 第三步 进行决策 比较点2和点3的预期净收益 点3的预期净收益值较大 可见 最优方案是先建小厂 再扩建 63 例 某企业为了向市场推出一种新产品 需新建一个车间 现设计三个方案 方案一 新建一个大车间 需投资300万元 方案二 新建一个小车间 需投资160万元 以上两个方案的车间使用期均为10年 方案三 先建一个小车间 如果销路好 则三年后再扩建 其扩建投资需140万元 扩建后可使用七年 64 根据市场调查的资料预测 前三年销路好的概率为0 7 如果前三年销路好 则后七年销路好的概率为0 9 如果前三年销路差 后七年肯定差 三个方案的益损值单位 万元 年 65 1 2 3