华谊兄弟传媒集团财务分析报告.doc

目录 一、 公司简介 二、 财务能力分析 1、 偿债能力分析（一） 短期偿债能力分析（二） 长期偿债能力分析2、 盈利能力分析3、 资产权益结构分析（一） 资产（二） 所有者权益4、 运营能力分析三、 建议1、 完善资金管理体制2、 建立科学的决策机制3、 建立人才培养机制4、 处理好存货问题华谊兄弟传媒集团财务分析报告一、公司简介华谊兄弟传媒是中国最知名的综合性娱乐军团之一，由王中军、王中磊兄弟创立 于1994年，1998年投资著名导演冯小刚的影片没完没了、姜文导演的影片鬼子来了正式进入电影行业，随后华谊兄弟全面投入传媒领域，投资及运营领域涉及电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销、时尚产业，在这些领域都取得了骄人成绩。 华谊兄弟传媒集团旗下有华谊兄弟时代文化经纪有限公司、华谊兄弟影业投资有限公司、华谊兄弟电视节目事业有限公司、华谊兄弟音乐有限公司、华谊兄弟广告有限公司、华谊兄弟国际发行有限公司、华谊兄弟时尚文化传媒有限公司等。 2008年华谊兄弟并购经纪公司中乾龙德和影视公司金泽太和后，实力进一步增强。 2009年9月27晚，证监会宣布华谊兄弟传媒股份有限公司通过第七批创业板拟上市企业审核，拟发行4200万股A股，发行后总股本约为16800万股；发行前每股净资产为2.22元。上市情况公司全称：华谊兄弟传媒股份有限公司 股票简称：华谊兄弟 证券代码：300027 交易市场：创业板 总 股 本：16800万股 发行总量：4200万股 所属行业：广播电影电视业 上市时间：2009年10月30日（首批创业板上市股票） 公司地点：北京市朝阳区朝阳门外大街18号丰联广场A座第9层二、财务能力分析1、偿债能力分析选用2009年到2010年的数据。对于偿债能力的分析我们将从两方面展开，短期偿债能力以及长期偿债能力。（一）短期偿债能力分析：对于短期偿债能力，首先我们从流动比率、速动比率等数据来看。流动比率=流动资产合计流动负债合计速动比率(流动资产合计存货净额)流动负债合计流动比率，缩写为CR ，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。速动比率，缩写为QR，是指流动资产中可以立即变现的那部分资产，如现金，有价证券，应收账款及预付账款。流动比率和速动比率都是用来表示资金流动性的，即企业短期债务偿还能力的数值，前者的基准值是2，后者为1。一般来说如下： CR1 and QR0.5 资金流动性差 1.5CR2 and 0.75QR2 and QR1 资金流动性好财务指标200920102011流动比率(倍)7.323.682.52速动比率(倍)6.083.181.80从图表中可以看出2009至2011年，华谊兄弟的流动比率总体一直下降，2010年比2009年下降了49.726%，而2011年比2010年下降了31.52%，速动比率在2010年较2009年相比下降了47.69%，2011较2010年相比下降了43.39%。说明负债在逐年增加，应收账款、其他应收款、预付账款、无效资产等数额逐年增加、营运能力变差。但总的来说，三年中，每年的流动比率均大于2，速动比率均大于1，表明资金流动性好，短期偿债能力强。（二）长期偿债能力分析再看长期偿债能力上，我们从资产负债率、利息保障倍数两方面来分析。资产负债率是指公司年末的负债总额同资产总额的比率。 表示公司总资产中有多少是通过负债筹集的，是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标。利息保障倍数，是指企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用的比率。它是衡量企业支付负债利息能力的指标。资产负债率=负债总额/资产总额100%利息保障倍数=（利润总额+利息费用）/利息费用时间200920102011资产负债率13.25%22.34%30.68%利息保障倍数(倍)10.7046,088.19102.66由图表可以看出，2009年度到2011年度资产负债率一直上升，从13.25%到30.68%，态势平稳。利息保障倍数也一直处于较高的位置，2010年甚至达到46088.19。（1）从债权人的立场看一般认为我国理想化的资产负债率是40%左右。上市公司略微偏高些,但上市公司资产负债率一般也不超过50%。债权人最关心的是贷给企业的款项的安全程度，也就是能否按期收回本金和利息。因此，他们希望债务比例越低越好，企业偿债有保证，则贷款给企业不会有太大的风险。从以上数据来看，华谊兄弟的资产负债率较低，十分理想化，长期偿债能力风险较小。（2）从股东的角度看从股东的立场看，利息保障倍数不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度，它既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志，且比值越高，企业长期偿债能力越强。从数据上来看，利息保障倍数虽然变化较大，但仍处于较高的位置，也就是股东所要承担的风险适中，企业长期偿债能力较强。2、盈利能力分析通常使用的反映公司盈利能力的指标有资产净利率、净资产收益率等。我们重点分析净资产收益率。净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。 时间200920102011净资产收益率(%)17.29%8.81%11.26% 由图可知，净资产收益率2010年较2009年相比有大幅下降，净资产获利能力下降，该企业自有资本获取收益的能力下降，运营效益较差，而2011年较2010年相数据相比，有小幅上升，获利能力增强。总体来说，从2010年数据来看，净资产收益率大幅下降，结合公司运营情况，导致公司获利能力下降的原因有可能是费用的问题，同时也说明公司的销售结构比较合理，但相对行业平均数要低。公司应降低费用，应注意稳步发展，稳中求胜，来获得更高的收入。3、资产权益结构分析（一）、资产流动资产是指企业可以在一年或者越过一年的一个营业周期内变现或者运用的资产，是企业资产中必不可少的组成部分。流动资产大于流动负债，一般表明偿还短期能力强，企业资产的流动性越大，表明企业有足够变现的资产用于偿债。时间200920102011流动资产165972.65166161.47190228.09资产总计171053.93202182.47246375.34由上图表可得，该公司的资产总计大比重上升，流动资产也不断上升，有助于提高该公司的资产流动和即期支付能力，总体发展趋势向好，稳定。（二）所有者权益股本，亦作股份，是经公司章程授权、代表公司所有权的全部股份，既包括普通股也包括优先股，为构成公司股东权益的两个组成部分之一。股本的大小会随着送股和配股而增加，但市价不会改变，这是由于送配股后除权的原因。 资本公积是指企业在经营过程中由于接受捐赠、股本溢价以及法定财产重估增值等原因所形成的公积金。盈余公积是指公司按照规定从净利润中提取的各种积累资金。未分配利润是企业未作分配的利润。它在以后年度可继续进行分配，在未进行分配之前，属于所有者权益的组成部分。所有者权益数据表：（如下）时间20092010股本16,800.0033,600.00资本公积117,463.8797,912.09盈余公积1,260.813,179.55未分配利润12,555.6920,517.49由上表图可知，从2009年至2010年股本、盈余公积、未分配利润增长，资本公积减少。其中未分配利润和股本的增长比率最大，说明企业很可能利润分配及资本公积转增股本，企业增加投资，发展长足项目。4、运营能力分析运营能力一般是指企业在一定时期管理资产营运效率的能力。资产周转率是测度企业资产营运效率的财务指标。我们主要从总资产周转率、流动资产中的存货周转率和应收账款周转率三个指标来分析。 总资产周转率是指企业在一定时期业务收入净额同平均资产总额的比率。它是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。 。 存货周转率是企业一定时期销货成本与平均存货余额的比率。用于反映存货的周转速度，即存货的流动性及存货资金占用量是否合理，促使企业在保证生产经营连续性的同时，提高资金的使用效率，增强企业的短期偿债能力。应收帐款周转率就是反映公司应收帐款周转速度的比率。它说明一定期间内公司应收帐款转为现金的平均次数。一般情况下，应收账款周转率越高越好，周转率高，表明收账迅速，账龄较短；资产流动性强，短期偿债能力强；可以减少坏账损失等。时间200920102011应收账款周转率(次)3.143.191.98存货周转率(次)1.262.230.98总资产周转率(次)0.530.570.40由上图表可知，存货周转率，总资产周转率和应收账款周转率2009年与2010年数据相比，各项周转率均有不同程度的提升，其中存货周转率有较大幅度提升。而2010年数据与2011年数据相比，各项周转率均有不同程度的下降，其中存货周转率的下降程度最大。（1）应收帐款周转天数=计算期天数/应收账款周转率。2009年应帐账款周转天数为114.65天，2010年周转天数为112.85天，2011年周转天数为181.81天。结合三年数据，可以看出华谊兄弟应收账款周转天数较长，这是由于影视制作周期较长，等到影片放映结束后才能收回资金，由于应收账款多集中于各大电视台，电视台资金雄厚，因此坏账风险较低。（2）存货周转天数=计算期天数/存货周转率。在一般情况下，存货周转率越高越好。在2009年应帐账款周转天数为285.71天，2010年周转天数为161.44天，2011年周转天数为367.35天。三年数据相比，存货周转天数略低，表明企业的销货成本数额中等，产品销售速度一般，企业的销售能力2010年有显著提升，但是总体销售能力一般。（3）总资产周转天数=计算期天数/总资产周转率在2009年应收账款周转天数为679.25天，2010年周转天数为631.58天，2011年周转天数为900天。这个比率较低，说明企业利用全部资产进行经营的效率较差，最终会影响企业的获得能力。三、建议根据华谊兄弟的20092011年的财务分析我们可以看到，华谊兄弟短期偿债能力和长期偿债都很强，流动资产不断上升，存货周转率和总资产周转率较低，公司不断增加股本，公司总体财务状况良好。 较强的偿债能力、理想化的资产负债率和较低的资金周转率反映了华谊兄弟公司资金管理效率的低下，因此，必须提高企业资金管理质量。1、完善资金管理体制（一）核定货款定额，发挥利率杠杆作用，合理调控资金。根据各部经营情况、年度目标销售计划，稳定资金的周转次数，采用计划定额法，核定资金的定额。公司对定额内资金，按银行贷款利率计息，对超定额资金需求一般不予供应资金，如急需资金时，需先填写资金申请单，由公司审批。（二）严格用款审批制度。如何防止资金使用上的盲目性和随意性，是公司在资金管理中极为注重的问题，因此对资金的支付作了极为严格的限制，任何资金支付的审批，只能由主管财务的经理和财务科长双重签字后才能生效。（三）、加强企业财产物资的管理对企业固定资产和各种物资的收发、领退、报废、清查等工作。也要建立必要的管理制度。（四）、加强财务监督维护财经纪律财务监督是通过财务收支对企业经济活动的合法性与合理性进行监督。经济活动的合法性是指这些经济活动是否符合国家有关的法规和制度是否遵守财经纪律。经济活动的合理性是指这些经济活动是否符合企业收益最大、风险最小的目标，是否有利于资金周转和提高经济效益。通过财务监督，可以发现生产经营中的损失和浪费以及企业管理上的薄弱环节。以利于不断提高经营管理水平。2、建立科学的决策机制成立专业的团队对影视项目进行规划与调研，建立科学的风险评估体系和投资考评体系进行投资评估，提高投资安全性帮助华谊兄弟做出正确的投资决策。对于对外投资，特别是房产等高风险项目，应采取谨慎态度。3、建立人才培养机制自我国影视市场建立以来，各种所有制的影视制作公司为降低风险， 都选用市场已成熟的明星、导演等。在这种大背景下，华谊兄弟应该建立详尽的人才培养计划来最大限度地避免人才危机的出现，为培养优秀的影视人才创造良好的市场环境和市场条件，只有新人新星不断涌现才能保证影视产业的健康发展。4、处理好存货问题由于影视行业制作周期较长，华谊兄弟存在较大的存货风险，因此，必须处理好存货问题。（一）、.建立适合的存货内部控制制度加强存货的定时排查清理，避免积压存货。（二）、.设置良好的岗位分工与授权批准制度在存货业务的每一个环节应设置相应的岗位，应建立存货业务的岗位责任制，明确相关部门和岗位的职责、权限，确保办理采购与付款业务的不相容。不得由同一个部门或者个人办理存货业务的全过程，应根据具体情况对办理业务的人员进行岗位轮换。明确审批人对存货业务的授权批准方式、权限、程序、责任和相关的控制措施，规定经办人办理业务的职责范围和工作要点。（三）、.建立良好的存货内部控制信息与沟通系统建立有效的存货信息收集系统和信息沟通渠道，确保与影响存货有关的信息有效传递，促进相关人员正确履行相应的职责，促进存货内部