公司理财精要

公司理财精要 联系方式 中南财经政法大学会计学院手机公室 027 88386491电邮 zhangdunli 03 39 2 几个基本问题 您单位做财务管理工作的部门叫什么名字 这个部门的工作人员有几人 负责人A是谁 A是谁任命的 A多长时间向您报告一次工作 报告的主要内容是什么 03 39 3 几个基本问题 A从单位获取的收入是您的几分之一 是一般员工的多少倍 您最希望财务管理为单位做些什么 您是否满意财务管理部门的业绩 为什么 03 39 4 几个基本问题 您认为哪个部门最重要 1 研发 2 生产 3 营销 4 人力 5 财务 03 39 5 开篇语 财务管理是有关财富创造的价值管理 财务管理最能发现和创造企业最核心 最本原的价值与生产管理 营销管理和人力资源管理同等重要 今天你不理财 明天就会财不理你 03 39 6 财务管理将会给您 您的家庭 您的企业带来更多的财富 不懂财务管理的经理算不上好经理 03 39 7 主要内容 一 财务管理真的那么重要吗 二 财务管理的目标对准哪 三 如何读懂公司的财务能力 四 思路决定出路 03 39 8 一 财务管理真的那么重要吗 一 财务管理管什么 二 CFO和财务人员成天都在忙啥 三 财务管理能够带来什么 03 39 9 一 财务管理管什么 有效组织财务活动 合理协调财务关系的一种经济管理活动 财务财务活动财务关系 03 39 10 1 财务 有关财富的事务财产资产资本注册资本资本金 03 39 11 兄弟三人甲 乙 丙共同出资成立一家公司 注册资本300万元 每人投资100万元 其中甲投入的房屋和汽车分别折算70万元和30万元 乙和丙均以现金投资 03 39 12 五年后公司清算 包括房屋在内的所有资产清算价值为200万元 其中房屋60万元 负债50万元 净资产150万元 甲认为房屋是其原始投资 应予收回 剩下的90万元3人平均分配 03 39 13 2 财务活动 主体在当前与未来取得资源与分配资源的经济活动投资筹资资金日常管理收益分配 03 39 14 3 财务关系 1 实质企业在组织财务活动的过程中 与有关方面所发生的经济关系 03 39 15 2 内容 所有者 股东 经营者 债权人 员工 政府等利益相关者多层委托 代理关系 03 39 16 3 不同关系人之间的利益冲突与协调 利益方面 相同 不同 03 39 17 武商 武广租金 纠纷案 03 39 18 03 39 19 武汉广场管理有限公司 鄂武商 国际管理公司 武汉广场商场 标的 其他股东 武汉市国有资产管理公司 天泽控股 华汉投资 武汉银泰 银泰百货 浙江银泰 银泰投资 其他股东 51 49 银泰系 中信信托杭州卓和 三鹿奶粉 事件双汇集团 瘦肉精 事件 03 39 20 对策 完善公司治理结构董事 不懂事 独立董事监事 不监视 外部监事 03 39 21 4 财务管理的利益直接出发点 1 所有者 所有者财务 2 经营者 经营者财务 3 财务部门 财务部门的财务 03 39 22 企业经营者按照所有者的愿望和要求 对企业财务活动进行组织和指导 计划和调控 核算与分析 检查与监督 考核与评价 合理处理各种财务关系 实现财务成果最大和财务状况最优的目标 03 39 23 二 CFO和财务人员成天在忙啥 1 做什么 2 怎么做 03 39 24 1 做什么 策划资金使用 投资筹集资金 筹资监督资金运行 日常管理谋求资金保值与增值 进行收益分配贯彻财务方面的法律 法规和政策 03 39 25 2 怎么做 财务预测财务决策财务计划 预算 财务调节 与时俱进 财务核算 会计核算财务分析与评价财务检查与考核 03 39 26 三 财务管理能够带来什么 1 资金保证2 控制协调预算从财务管理工作的范围来看 涉及面广 03 39 27 3 综合反映反映经营活动形式和效果看 综合性强 灵敏度高4 价值创造 03 39 28 二 财务管理的目标对准哪 一 企业目标对财务管理的要求 二 财务管理目标的定位 三 实现财务管理目标的途径 03 39 29 一 企业目标对财务管理的要求 1 企业目标2 企业目标对财务管理的要求 03 39 30 1 企业目标 1 生存 2 发展 3 获利 03 39 31 1 生存 1 企业生存的 土壤 四个 市场商品市场金融市场人力资源市场技术市场 03 39 32 2 威胁企业生存的两个因素 长期亏损 企业终止的内在原因不能偿还到期债务 企业终止的直接原因 03 39 33 3 企业生存的两个基本条件 以收抵支到期偿债 03 39 34 2 发展 1 企业发展的表现收入 利润 的增加 规模的扩大 资产 股东权益 员工人数 如 世界500强 的首要标准为销售收入 2 企业发展的条件企业的发展离不开资金 03 39 35 3 获利 1 企业获利的意义建立企业的目的便是盈利盈利不但体现了企业的出发点和归宿 而且可以概括反映其他目标的实现程度 并有助于其他目标的实现 03 39 36 2 获利的判断标准资产获得超过其投资的回报财务保全 实物保全 EVA3 获利的条件使企业正常营业产生的和从外部获得的资金能有效地加以利用 03 39 37 2 企业目标对财务管理的要求 1 生存目标的要求要求通过财务管理使企业保持以收抵支和偿还到期债务的能力 减少破产风险 使企业能够长期 稳定地生存下去 03 39 38 2 发展目标的要求要求通过财务管理筹集企业发展所需资金 3 获利目标的要求要求通过财务管理合理 有效地使用资金 提高经济效益 使企业获利 03 39 39 二 财务管理目标的定位 1 财务成果最大2 财务状况最优 03 39 40 财务成果的衡量 1 产值 2 销售收入 3 利润 4 每股收益 EPS 5 净资产收益率 6 企业价值 或股东财富 相关者利益 03 39 41 3 利润 1 两个优点 能够直接反映企业的目标易于理解和被接受2 六个缺点 概念模糊 03 39 42 利润 收益 报酬 回报的内涵 利润总额 税前利润净利润 税后利润 税后净利润每股收益 每股净利 每股盈余 每股利润 EPS息税前利润 息税前盈余 息税前营业利润 经营税前利润 EBIT息税前利润加折旧与摊销 EBITDA 03 39 43 税后经营利润 经营净利润 息前税后营业利润 NOPAT边际贡献 贡献毛益MC 可控边际贡献 03 39 44 容易导致短期行为 研究开发支出是作为资产好 还是作为当期费用好 03 39 45 没有考虑投资规模 03 39 46 没有考虑时间价值 03 39 47 没有考虑风险价值 03 39 48 易受会计政策影响 3日购入100件 单位成本10元8日购入200件 单位成本16元10日售出230件 单价20元收入 成本 毛利 所得税 25 净利 03 39 49 如果按可供分配利润的80 分配 股利多少 期末存货多少 03 39 50 答案 03 39 51 每股收益 EPS 03 39 52 企业价值 或股东财富 相关者利益 忠诚度 上游 供应商 下游 消费者 职工对于上市公司 每股市价最高 03 39 53 2 财务状况最优 将实际财务状况与理想财务状况进行比较 实际值越接近理想值 区间 财务状况就越优秀 03 39 54 理想资产负债表 03 39 55 三 实现财务管理目标的途径 通过投资管理提高经济效益通过筹资管理优化资金结构通过日常管理提高资产营运效率通过收益分配促进资源合理配置通过财务分析与评价 挖潜发展潜力通过战略财务管理提高核心竞争力 03 39 56 三 如何读懂公司的财务能力 一 财务能力的构成 二 财务能力分析的方法 三 财务能力的具体分析 03 39 57 三 如何读懂公司的财务能力 一 财务能力的构成 二 财务能力分析的方法 三 财务能力的具体分析 四 财务分析的局限性及其排除 03 39 58 一 财务能力的构成 1 短期偿债能力2 长期偿债能力3 资产管理水平4 盈利能力分析5 发展能力6 风险防控能力7 综合财务能力 03 39 59 二 财务能力分析的方法 1 比较分析法共同比分析法趋势分析法比率分析法 03 39 60 对两个或几个有关的数据进行对比 揭示差异和矛盾 1 按比较的对象分类 和谁比 趋势分析 与本企业历史比 横向比较 与同类企业比 差异分析 与计划预算比 03 39 61 2 按比较的内容分类 比什么 比较会计要素的总量 比较结构百分比 比较财务比率 03 39 62 1 共同比资产负债表 总资产作为尺度2 共同比利润表 营业收入作为尺度3 共同比现金流量表 现金流量总额作为尺度 03 39 63 2 因素分析法 杜邦分析体系 03 39 64 三 财务能力的具体分析 03 39 65 1 偿债能力分析 1 什么是偿债能力 2 为什么要分析偿债能力 3 影响偿债能力的因素 4 反映偿债能力的指标 03 39 66 2 盈利能力分析 1 什么是盈利能力 2 为什么要分析盈利能力 3 影响盈利能力的因素 4 反映盈利能力的指标 03 39 67 3 资产营运能力分析 1 什么是资产营运能力 2 为什么要分析资产营运能力 3 影响资产营运能力的因素 4 反映资产营运能力的指标 03 39 68 4 发展能力分析 1 什么是发展能力 2 为什么要分析发展能力 3 影响发展能力的因素 4 反映发展能力的指标 03 39 69 5 综合财务能力分析 03 39 70 1 Z记分值法 2 工商类竞争性企业效绩评价体系 28项指标体系 03 39 71 工商类竞争性企业效绩评价指标及其权数设置 03 39 72 四 财务分析的局限性及其排除 1 财务会计报告本身的局限性及其排除2 财务会计报告的真实性问题3 比较基础问题4 财务分析只能发现问题 为解决问题提供线索 但本身不能直接解决问题 03 39 73 1 财务会计报告本身的局限性及其排除 1 财务会计报告没有披露公司的全部信息 2 已经披露的财务信息存在会计估计误差 3 管理层的各项会计政策选择 可能使财务报表扭曲公司的实际情况 03 39 74 2 财务会计报告的真实性问题 1 形式不规范 2 数据异常 3 大额 频繁的关联方交易 4 大额资本利得 非常损益 5 异常的审计报告 03 39 75 3 比较基础问题 1 公司历史数据 2 同业 竞争对手 数据 3 计划预算数据 03 39 76 四 思路决定出路 一 现金是不是 金 二 找市场还是找市长 三 单价低于成本的订单能接吗 四 效益是多少 五 投资项目是否真的可行 03 39 77 六 资金如何筹集 七 执行力在哪里 03 39 78 一 现金是不是 金 1 是现销还是赊销2 是现金股利还是股票股利3 有没有最佳现金持有量 03 39 79 1 是现销还是赊销 1 利弊分析 2 决策 03 39 80 1 利弊分析 促进销售 扩大盈利 增强企业的竞争力减少存货 03 39 81 增加机会成本管理成本坏账成本现金折扣 03 39 82 成本6元 其中变动成本5元 单位产品分担固定成本1元 单价8元 赊销100件 平均收账期3个月 年6 应收账款 800维持赊销业务所需资金 800 如果在相关范围内 500如果突破了相关范围 600 03 39 83 应收账款机会成本 维持赊销业务所需资金 应收账款占用天数 360 年 资金成本率 有价证券收益率 市场利率 投资报酬率 03 39 84 2 决策 在应收账款信用政策所增加的盈利以及随之发生的成本之间进行权衡 以获取更多的收益信用标准 信用条件 收账政策 03 39 85 信用标准 企业的客户获取商业信用所应具备的条件同行业竞争对手情况 企业产品销售情况 企业承担违约风险的能力 客户的资信程度 03 39 86 5C法评估 信用品质偿付能力资本抵押品经济状况 03 39 87 信用条件 企业接受客户信用定单时所提出的具体要求 包括信用期限 折扣期限及现金折扣率等折扣率1 折扣期1 折扣率2 折扣期2 N 信用期 2 10 1 20 N 30 03 39 88 价款100 增值税17合计117顾客享受的现金折扣 赊销金额 适用的折扣率100 2 117 2 03 39 89 公司生产能力是年产10000台 变动成本是1200元 年固定成本总额500000元 每件售价1500元 目前均采用30天按发票金额付款的信用政策 可销售8000台 坏账损失率为2 如果公司将信用期限放宽至60天并按发票金额付款 全年销售量可增加至9000台 坏账损失率估计为2 5 如果公司将信用期限放宽至120天仍按发票金额付款 全年销售量可增加至9500台 坏账损失率估计为4 公司根据以往经验 收账费用为赊销收入的5 公司目前最低的投资报酬率为10 所得税率为25 03 39 90 03 39 91 03 39 92 2 是现金股利还是股票股利 1 利润分配的项目和顺序 2 要不要向股东分配利润 3 何时支付股利 4 采用何种方式支付股利 5 支付多少股利 6 选用股利分配政策应考虑的因素 03 39 93 1 利润分配的项目和顺序 1 利润分配的项目盈余公积 法定 任意向投资者分配的利润 03 39 94 2 利润分配的顺序 公司法 第167条计算可供分配的利润大于0 进行后续分配 补亏 无利不分计提法定盈余公积计提任意盈余公积向投资者分配剩余利润 向股东支付股利 03 39 95 2 要不要向股东分配利润 股东是奶牛还是上帝 03 39 96 1 鼓励分配股利的理由 手中鸟理论等 一鸟在手胜过百鸟在林 有利于表明企业业绩良好 有利于支持和稳定股票价格 有利于提升股票价格 因为企业股票价格常常伴随着其宣布增加或提高股利而上升 伴随其宣布降低或减少股利而下跌 有利于吸引偏好现金股利的机构投资者 有利于吸收消化剩余现金 减少引发经营管理者与股东之间冲突的代理成本 03 39 97 2 不赞成鼓励分配股利的理由 池中鱼理论等 捉鱼上岸不如养鱼在池 现金股利的纳税率比较高 利息收入所得税率 支付现金股利减少企业内部筹资的能力 迫使企业放弃效益高的投资项目或支付更高的外部筹资费用 股利支付具有依赖性 一旦发放 就难于变更 03 39 98 公司法 第75条规定 5年连续盈利5年连续不分股利可请求收购其股份 03 39 99 3 何时支付股利 1 需要给资本市场传递信号时 信号传递理论2 需要评价经理人业绩时 委托代理理论 03 39 100 与股利支付相关的重要日期 股利宣告日 利润分配实施公告 股东大会公告股权登记日 能否享受公司红利的标志T除权 息 日 T 1股利支付日 03 39 101 公司董事会2010年5月9日发布公告 本公司股东大会在2010年5月8日的会议上决定 2010年度发放每10股为2元 含税 送1股的股利 本公司将于2010年5月25日将上述股利支付给2010年5月7日登记为本公司股东的人士 03 39 102 4 采用什么方式支付股利 现金股利 股息股票股利 送红股财产股利负债股利 03 39 103 财政部 国家税务总局2005年6月13日发布 关于股息红利个人所得税有关政策的通知 财税 2005 102号 规定 对个人投资者从上市公司取得的股息红利所得 暂减按50 计入个人应纳税所得额 对社会公众股东的现金股利代扣代缴20 个人所得税 变更为 对社会公众股东的现金股利代扣代缴10 个人所得税 03 39 104 现有甲公司股票1000股 甲公司按10股派10元 含税 送1股 转增3股 面值1元 紫金矿业0 1元 市价10元 03 39 105 现金股利 送红股 用的是可分配利润转增股本 用资本公积时 不交税 用盈余公积时 需交税 03 39 106 03 39 107 股权登记日和除权日的股价 03 39 108 除权 息 报价 前收盘价 现金红利 配 新 股价格 流通股份变动比例 1 流通股份变动比例 03 39 109 某股票股权登记日的收盘价为20 35元 每10股派发现金红利4 00元 送1股 配2股 配股价为5 50元 股 即每股分红0 4元 送0 1股 配0 2股 次日除权除息价 20 35 0 4 5 50 0 2 1 0 1 0 2 16 19 元 03 39 110 股票股利对公司和股东的影响 1 不会导致资产的流出或负债的增加 股东权益总额不变 但会引起所有者权益结构变动 2 在盈余和现金股利总额不变的情况下 发放股票股利可以降低每股收益和每股价格 以吸引更多的投资者 03 39 111 对公司的影响 3 使股东分享公司的盈余而无需分配现金 便于公司留存大量现金进行再投资 有利于公司的长期发展 03 39 112 对公司的影响 4 向社会传递公司将继续发展的信息 从而提高投资者对公司的信心 在一定程度上可稳定股价 但有时被认为是公司资金周转不灵的征兆 5 发放股票股利的费用比发放现金股利的费用大 会增加公司负担 03 39 113 对股东的影响 1 发放股票股利后 如果盈利总额不变 会引起普通股股数增加而引发每股收益和每股市价的下降 但又由于各股东所持股份的比例不变 每位股东所持股票的市场价值总额仍保持不变 03 39 114 对股东的影响 2 事实上 有时公司发放股票股利 如2 3 后其股价并不成比例下降 这可使股东得到股票价值相对上升的好处 3 如果公司在发放股票股利后同时发放现金股利 股东会因所持股数的增加而得到更多的现金 03 39 115 4 发放股票股利通常由成长中的公司所为 因此投资者往往认为发放股票股利预示着公司将会有较大的发展 利润将大幅度提高 足以抵消增发股票带来的消极影响 这种心理会使股价稳定甚至提高 5 有时会使股东获得纳税上的好处 03 39 116 5 支付多少股利 1 固定股利与变动股利2 常规股利与特别股利 03 39 117 5 支付多少股利 剩余股利政策 金额变动固定股利政策 金额固定持续增长的股利政策 金额持续增长固定股利支付率政策 比例固定低正常股利加额外股利政策 审时度势 03 39 118 6 选用股利分配政策应考虑的因素 1 弥补亏损规则 公司法 167条弥补亏损前不能分配利润2 自我积累规则 公司法 167条依法提取法定公积金才可分配利润3 资本保全规则 公司法167条有剩余利润才可以分配4 破产保护规则 公司法 20条不能损害公司债权人利益5 现金剩余规则 分配利润要考虑现金流量6 财务比率规则 公司章程可以规定分配利润的财务比率条件 03 39 119 03 39 120 3 有没有最佳现金持有量 1 企业为什么要持有现金 2 现金持有过多或不足的影响 3 现金收支管理策略 4 最佳现金持有量的确定 03 39 121 1 企业为什么要持有现金 03 39 122 交易性需要收支可能不同步 不同量预防性需要现金流量的不确定性 可预测程度及借款能力投机性需要投资 投机机会 2 现金持有过多或不足的影响 现金持有过多的影响1 可充分满足以上三种需求2 收益较低3 承担管理成本4 利息支出 借入资金 5 机会成本 03 39 123 现金短缺对企业的影响 1 丧失购买机会 甚至出现停工损失 2 造成信用损失 甚至大得无法计量 3 得不到现金折扣好处 03 39 124 4 现金收支管理策略 1 力争现金流量同步2 使用现金浮游量3 加速收款4 推迟应付款的支付 03 39 125 4 最佳现金持有量的确定 1 成本分析模式2 鲍曼模型3 随机模式 03 39 126 3 随机模式 1 现金控制下限L2 现金最优返回线R3 现金控制上限HH 3R 2L 03 39 127 二 找市场还是找市长 1 投资项目的争取2 融资 IPO 基金 贷款 3 政府补贴 03 39 128 三 单价低于成本的订单能接吗 1 成本的构成2 决策的标准约束性资源的单位边际贡献 03 39 129 四 效益是多少 思考1 今天投入1元 明年收回2元 赚了1元 对吗 03 39 130 思考2 筹资1000万元 3年期 到期还本 03 39 131 思考3 现有一子女成才保险 可于第18年末取10000元 第22年末取20000元 第28年末取30000元 保费为趸交20000元 收益是投资的2倍 03 39 132 思考4 企业购物一批 既可以从现在起按6年分期付款购物 每年初付款20000元 也可以现在一次性付清 年利率10 要求 如果现在一次性付款 金额应不高于多少 03 39 133 时间价值观念风险价值观念长期效益与短期效益局部利益与整体利益经济效益与社会效益 03 39 134 1 时间价值观念 1 一次性收付款项的现值 终值2 多次收付款项的现值 终值3 普通年金的现值 终值 03 39 135 03 39 136 2 风险价值观念 1 对待风险的态度2 风险收益率和必要收益率的估测3 风险决策的原则4 风险应对策略 03 39 137 1 对待风险的态度 容忍度 欲望 Attitude tolerance Appetite 厌恶型 Adverse 中立型 Neutral 偏好型 preferred 03 39 138 容忍度与承受力的协调 03 39 139 2 风险收益率和必要收益率的估测 风险收益率 风险数量 风险单价必要收益率 无风险收益率 风险收益率 03 39 140 3 风险决策的原则 对于单个项目 只有预期报酬率高于必要报酬率时 该项目才可行如果两项目的风险相同 则选择期望报酬率高的 如果报酬率相同 则选择两项目中风险小的 如果A项目报酬率高风险也大 B项目报酬率低风险也小则选择 03 39 141 4 风险应对策略 规避风险减少风险转移风险接受风险 03 39 142 一 规避风险当风险所造成的损失不能由该项目可能获得收益予以抵消时 应当放弃该项目 以规避风险 方法 拒绝与不守信用的厂商业务往来 放弃可能明显导致亏损的投资项目 03 39 143 二 减少风险内容 1 控制风险因素 减少风险的发生 2 控制风险发生的频率和降低风险损害程度 减少风险的常用方法有 进行准确的预测 对决策进行多方案优选和相机替代 及时与政府部门沟通获取政策信息 在发展新产品前 充分进行市场调研 采用多领域 多地域 多项目 多品种的投资以分散风险 03 39 144 三 转移风险对可能给企业带来灾难性损失的项目 企业应以一定代价 采取某种方式转移风险 方法 向保险公司投保 采取合资 联营 联合开发等措施实现风险共担 通过技术转让 租赁经营和业务外包等实现风险转移 签订远期合同等 03 39 145 四 接受风险风险自担 风险损失发生时 直接将损失摊入成本或费用 或冲减利润 风险自保 企业预留一笔风险金或随着生产经营的进行 有计划计提资产减值准备等 03 39 146 五 投资项目是否真的可行 安全 节约 收益1 投资可行性评价2 投资决策中应注意的关键问题 03 39 147 1 投资可行性评价 1 回收期法 PP 2 会计收益率法 AAR 3 净现值法 NPV 4 现值指数法 PI 5 内含报酬率法 IRR 03 39 148 1 回收期法 PP 投资100万元 每年末收回25万元 4年 03 39 149 1 回收期法 PP C项目投资100万元 当年投产 投产后各年现金净流量如下 03 39 150 1 回收期法 PP 03 39 151 1 回收期法 PP 投资回收期 n 1 至第n年初仍未收回的投资额 第n年现金净流量其中 n是至第n年末累计收回的投资总额 投资总额的差第一次出现正数时所对应的年序数 03 39 152 2 会计收益率法 AAR 03 39 153 3 净现值法 NPV 03 39 154 4 现值指数法 PI 03 39 155 5 内含报酬率法 IRR 03 39 156 比较 03 39 157 练习 企业拟投资于A项目 建设期三年 项目动工时需一次投入200万元 第二 三年初分别追加投资100万元 第四年初投产时需一次性投入配套资金80万元 在项目报废时全额收回 该项目从第四年开始 每年付现成本250万元 销售收入460万元 该项目营运期为5年 到期报废时收回残值20万元 按直线法计提折旧 不考虑借款费用资本化问题 与税法要求一致 企业的所得税率为25 企业要求的投资收益率 或资本成本率 为10 03 39 158 要求 1 分别计算下列指标 1 各年的现金净流量 NCF 2 投资回收期 含建设期 PP 3 净现值 NPV 4 内含报酬率 IRR 2 根据投资回收期 企业要求的含建设期的投资回收期为5年 净现值 NPV 和内含报酬率判断该项目的财务可行性 03 39 159 03 39 160 2 投资决策应关注的关键问题 1 决策依据的可靠性 投资决策中的 数据质量 比其 结论 更加重要 2 市场需求的把握度 市场需求分析 比 财务指标分析 更加重要 3 项目风险的承受能力 投资项目的 风险分析 比 盈利状况 更加重要 4 战略投资的重要性 战略性投资 比 技术性投资 更加重要 5 行业吸引力与业务实力的匹配 03 39 161 业务实力 行业吸引力 03 39 162 六 资金如何筹集 1 需要筹集多少资金 2 找谁筹资 3 为什么要适度负债 4 企业应否上市融资 5 怎样合理安排股本规模和股权结构 6 融资决策需要考虑的关键因素 03 39 163 1 需要筹资多少 1 定性预测法 2 流动资金周转率法 3 资金习性预测法 4 销售百分比法 03 39 164 流动资金周转率法 企业本年度的销售收入为1200万元 利润为300万元 年末流动资产 金 为600万元 企业决定计划年度利润增长20 销售利润率增长10 流动资产周转期缩短5天 03 39 165 1 计划年度的销售利润率为多少 2 为实现利润目标 在计划年度应下达多少销售计划 3 流动资产 金 计划周转期为多少 4 计划年度流动资金的平均占用量为多少 计划年度需要追加多少流动资金 5 如果企业筹资能力受到限制 只能追加50万元资金 则在其他条件不变的情况下 为实现利润计划 流动资金周转期应压缩至多少天 03 39 166 1 1 本年度销售利润率 利润 销售收入 300 1200 25 2 计划年度销售利润率 25 1 10 27 5 2 1 利润目标 300 1 20 360 万 2 计划销售收入 360 27 5 1309 万 03 39 167 3 1 本年度周转天数 365 600 1200 183 天 2 计划年度周转天数 183 5 178 天 4 1 流动资金计划平均占用 178 1309 365 638 万 2 计划年度末的流动资金 638 2 600 676 万 3 追加的流动资金 676 600 76 万 03 39 168 5 1 计划年度的流动资金平均占用 600 650 2 625 万 2 流动资金计划周转天数 365 625 1309 174 天 03 39 169 资金习性预测法 03 39 170 03 39 171 y a bxa 297 42 b 0 3023Y 297 42 1250 0 3023 675 30 03 39 172 03 39 173 计划年度 敏感资产 720敏感负债 420追加 720 420 300如果利润250 分配80 剩余170 外部筹资 300 170 130 03 39 174 2 找谁筹资 1 吸收直接投资 所有权融资 2 发行股票 有条件 所有权融资 3 发行债券 有条件 负债融资 4 银行借款 负债融资 5 商业信用 负债融资 6 融资租赁等 负债融资 7 收益留存 03 39 175 3 为什么要适度负债 1 所有权融资的优缺点1 有利于扩大资本规模 但股东期望回报高2 有利于改善股东资本结构 但有信息披露和管理成本3 有利于规范公司治理 但高管人员受到更多外部约束 2 负债融资的优缺点1 负债利息可以抵税 但过高利息会冲减抵税的好处 2 超过利息的投资收益归股东 但负债越高 财务风险也越大 3 债权人没有表决权 但过度负债可能导致无力偿债而被迫破产 03 39 176 深市 13家中小上市企业资产负债比例 03 39 177 3 负债对净资产收益率 净资产收益率 总资产报酬率 借入 自有 总资产报酬率 借入资金成本率 1 T 03 39 178 4 过度负债对企业经营的负面影响 1 增加企业信用和破产清算风险2 会抵消企业税收抵扣效应3 会增加其他债权人的风险4 会引起股利支付的稳定性5 会降低财务灵活性和信用等级 03 39 179 5 适度负债对公司治理的正面效应 1 有利于约束代理人道德风险和减少代理成本2 是当前所有者保持对企业控制权的工具3 是解决经营管理者与外部投资者信息不对称的工具 03 39 180 4 企业应否上市融资 1 企业上市为利益相关者带来的利益 2 上市为企业带来的财务压力和成本 3 哪些企业不需要或不适宜上市 4 哪些企业更适宜上市 03 39 181 1 企业上市为利益相关者带来的利益 1 对公司自身的好处2 对公司创始人的好处3 对高管人员与员工的好处 03 39 182 1 对公司自身的好处 为持续发展获得稳定长期的融资渠道提升公司的股票价值并减弱财务风险改善公司的市场形象并提供成功机会增强公司的社会影响力并获得良好环境 03 39 183 2 对公司创始人的好处 获得初始资本增值收益建立风险资本退出渠道提供调整投资组合机会 03 39 184 3 对高管人员与员工的好处 股票期权激励员工持股计划规避个人税收良好企业文化个人发展空间 03 39 185 2 上市为企业带来的财务压力和成本 1 利润分享2 信息高度透明和严厉监管3 比非上市公司履行更多披露责任和义务4 提高公司管理成本5 市场并购导致控制权受到威胁6 市场期望导致高管人员压力和短期行为 03 39 186 3 哪些企业不需要或不适宜上市 1 决策效率有特定时效要求的2 不需要依赖证券市场持续性融资的3 不希望股权被稀释的4 不希望其他股东分担风险的5 不能承受市场波动对公司经营影响的 03 39 187 4 哪些企业更适宜上市 1 需要获得稳定持续性融资渠道的2