现货钢材商如何做钢材期货.doc

钢材期货上市已经将近两年的时间了，随着市场大小的不断扩大，钢铁期货对现货钢材价格的影响日益突出，甚至对钢材价格的涨跌已经起到了决定性的作用。但是有一点我想大家应当非常清晰，就是真正参与钢铁期货交易的钢贸现货企业并不多。中国钢铁网通过对部分钢贸现货企业的调查和获悉发觉，他们中大多数都是对钢铁期货有所获悉和注意的，而且相当一部分已经认可了钢铁期货的重要性，那么到底是什么原因让这些钢贸现货企业在是否参与钢材期货面前迟疑彷徨，甚至是拒之于千里之外呢？ 首先我们先从钢贸现货企业自身来分析一下： 一、他们对钢材期货的实质和规律并不获悉。首先钢铁期货是一个金融产物，他首先具备的就是金融属性，金融这个概念对那些现货企业的老总来说还都是非常生疏的，甚至是很遥远的。而且准确的掌握期货的脉搏是需要把握很多专业知识和期货运行规律的，这些对于那些甚至连小学都没毕业的老总们来讲确实有点强人所难。人都希望在自己熟悉的范畴大展拳脚，而对生疏的环境大都会采取排斥或者观望的态度，所以现货企业对钢铁期货采取的敬而远之的态度也就不足为怪了。 二、期货风险太高这个概念对部分现货企业老总来说已经先入为主、根深蒂固了。我也跟给很多现货企业老总一齐聊过天，当问到他们为什么不参与钢铁期货的时候，不少人都说期货风险太高，不敢涉足。我说，你们没有参与过期货交易，怎么经验得到期货风险是高是低呢？他们说，身边有两个朋友在玩，都亏了很多。果然是好事不出门，坏事传千里啊，心理学里面的刻板效应还是非常有效的，期货猛于虎的美名早已不胫而走了。 三、相当一部分钢贸现货企业的老总年纪都在40岁以上了，而且很多都是白手起家的，他们已经习惯了他们一直所处的生存环境和思路模式，不管期货市场能给他们带来多少的好处，他们都不为所动，他们自己不操作，也绝不会把自己辛辛劳苦挣来得心血钱交给别人去打理了。据我获悉，北京只有几家大的钢贸现货企业在钢铁期货市场投资做套期保值交易，而且都是从外面请的专业人才进行交易，但是资金的投入大小和企业的销售仓库存储数量是不成比例的，很难达到全面保值的目的。这些已经下定决心进行钢铁期货交易的大企业都尚且如此保守，更何况他人了呢。 其次，我们从期货市场投资的环境来分析一下： 一、期货经纪公司在这中间扮演着很重要的角色。期货经纪公司不但担当着为客户开户以及引导客户交易等职责，同时也担当着向社会普及期货知识的责任。从现实来看，期货知识的普及程度少得可怜，即使有一些固定的培训和宣传也是带有功利性的，作为期货经纪公司更注意的还是每年能够赚取多少佣金，甚至有的期货经纪公司由于人手和专业知识的缘故，无暇或者没有才能对所有投资者进行交易引导，致使部分客户亏损连连，最终退出期货市场。更有的期货经纪公司直接采用人海战术，不管黑猫还是白猫，只要能抓到客户就是好猫，根本不注重期货经纪人员的专业素养的造就，只知道一味的向搞推销的一样，派人四处去抓客户，不仅破坏了期货市场的形象，同时也遭到了很多客户的反感和抵触。其实从期货经纪公司角度来讲，他们也有很多无奈的地方，因为在中国期货市场的发展时间还比较短，期货经纪公司的盈利模式也比较单一，主要就是靠赚取客户的佣金延续发展，除了几家大型的期货经纪公司之外，很少有期货经纪公司有实力进行大大小的期货知识的宣传、推广和普及，即使有了这种实力，也会担忧会否在为他人作嫁衣裳，从而也直接的造成了很多人对期货的认识不足，甚至发生曲解。 二、从当前国家政策来以及行业的发展来看，制作业的不断萎缩，通货膨胀压力的不断加大，再加上国家信贷政策的不断扩展，更多的保值资金大多涌入了楼市，股市和黄金市场，这些都在不同程度上转移了投资者注意期货市场的关注力，再加上期货市场发展时间较短，期货知识的普及率低下，期货市场的风险偏高，以及大众对期货认识的匮乏，也直接的导致了期货市场的注意度偏低。 作为我们钢贸现货企业来讲，我们应当做到与时俱进，不应当墨守陈规，应当用敏捷和客观的眼力看待新的事物、新的机会和新的环境，并时刻预备迎接新的挑战，随着市场信息化程度的不断加剧，钢价变得越来越透亮，钢材行业的暴利时代已经一去不复返了，那么作为钢贸现货企业如何在钢材的薄利时代不被市场所剔除呢？那就要求我们必需拥有一套规避风险的技能。钢材期货这个工具也许不是我们唯独的选择，但却是一个不错的选择 第五十条 期转现是指持有方向相反的同一月份合约的会员（客户）协商一致并向交易所提出申请，获得交易所批准后，分别将各自持有的合约按交易所规定的价格由交易所代为平仓，同时按双方协议价格进行与期货合约标的物数量相当、品种相同、方向相同的仓单的交换行为。 第五十一条 期转现的期限为欲进行期转现合约的交割月份的上一月份合约最后交易日后的第一个交易日起至交割月份最后交易日前二个交易日（含当日）止。但欲进行期转现合约的交割月前第一月的最后三个交易日不得办理期转现申请。持有同一交割月份合约的买卖双方会员（客户）达成协议后，在上述期限内的交易日的14:00 前，到交易所申请办理期转现手续，填写交易所统一印制的期转现申请单，用非标准仓单交割的，应当提供相关的买卖协议和提单复印件。 第五十二条 期转现仅适用于本所所有上市品种的历史持仓，不适用在申请日的新开仓。 第五十三条 期转现的交割结算价为买卖双方会员（客户）达成的协议价。 第五十四条 申请期转现的买卖双方原持有的相应交割月份期货头寸，由交易所在申请日的15:00 之前，按申请日前一交易日交割月份合约的结算价平仓。 第五十五条 期转现的交易保证金按申请日前一交易日交割月份期货合约结算价计算。 第五十六条 期转现的票据交换（包括货款、仓单）在申请日后一交易日14:00 前在本交易所内完成。 第五十七条 期转现的交割货款一律采用内转方式划转。 第五十八条 卖出方应当在办理期转现手续后七日内向交易所提交增值税专用发票，但不得迟于当月倒数第三个交易日提交。如卖方在14:00 之前交付增值税专用发票的，经复核无误后，交易所退付卖方相应的保证金。如在14:00 之后交付的，交易所在下一交易日结算时清退相应的保证金。交易所在收到卖方增值税专用发票的下一个工作日内向买方开具增值税专用发票。未按时提交增值税发票的，按上海期货交易所结算细则中的有关规定处理。 第五十九条 未按本章第五十六条规定的期限完成交割的，按本交割细则中有关交割违约的规定执行；发生交割实物质量纠纷的，买方应当在票据交换日后的25 天内提出质量异议申请，并应当同时提供本交易所指定的质量监督检验机构出具的质量鉴定结论。涉及非标准仓单交割实物质量纠纷的，由相关会员协调处理，交易所对此不承担担保责任。 第六十条 对非善意的期转现行为，按上海期货交易所违规处理办法中的有关规定处理。 第六十一条 交易所将及时公布期转现的有关信息。“中间需求”钢材市场的“蓄水池” 钢材市场价格走势，主要取决于市场需求，而市场需求包括有效需求和中间需求。“有效需求”是指下游终端用户实际生产计划所需要的部分。对于“中间需求”，国内有专家给其下了一个定义，即在钢铁产品从生产到终端用户需求中间，客观存在一类需求，这一类需求往往没有固定的上游供应商，也没有固定的终端用户采购量，它不以真实需求为采购导向，而是钢材经销商凭借其对于市场的趋势判断，完成的买进卖出行为。中间需求连接上游的钢铁企业和下游终端用户，发挥着钢材市场“蓄水池”功能。 “中间需求”对钢材现货市场的巨大影响 宏观市场环境、市场背景、市场总体趋向会产生与之相应的市场心理预期和相应的市场操作策略。比如多数人分析、判断认为市场价格将要上涨时，市场心理预期往往会看多，也会“做多”；反之，市场心理预期将会看空，也将“做空”，即所谓买涨不买跌的心态。心理预期对于钢材市场的影响主要是通过快速拉动和释放中间需求，导致短期内钢材市场供需失衡而使得价格出现波动。据悉，目前全国大大小小的钢铁经销企业约在20万家，在后市看涨的带动下，平均每家多囤100吨，就会拉动2000万吨的市场需求；反之，如果后市看跌，众多经销商将纷纷抛货套现，均会在较短时间内致使市场供需失衡。 2008年11月至今年上半年的一波钢材市场价格快速持续拉升和下跌就是典型实例。2008年下半年钢材市场价格的高强度跳水，使得经销商不敢囤货，中间需求基本处于停滞运行状态。伴随钢铁企业减产引发的供给短缺以及政府刺激政策的陆续出台，11月中旬，钢价开始触底反弹。从上涨性质来看，这是在市场价格跌至成本线以下之后的一个理性回归。随后在钢铁企业纷纷上调出厂价的带动下，市场成交开始活跃，部分中间需求开始活跃，钢材市场价格出现连续大幅上涨。但市场却普遍反映下游家电、汽车等行业的有效需求并没有改善，依旧处于低迷期，显然，这一波上涨行情是价格连续上涨刺激出来的经销商的中间需求，正是这部分泡沫需求订单推动了市场价格快速上涨。但市场价格的上涨，使得钢厂产能开始逐步恢复，同时在没有下游终端用户有效需求的强力支撑下，2月初市场价格开始回落。由于经历了2008年钢材市场价格的持续跳水，经销商的市场心态极为不稳，稍有风吹草动，便纷纷竞相低价集中抛货，引得市场价格大幅快速下跌，演绎了又一轮“过山车”式的涨落。 在价格上涨阶段，期货市场可以分流部分“中间需求” 在钢材市场处于上升通道时，即使下游用钢企业的有效需求没有明显增加，甚至低迷，由于市场普遍对后市预期看好，在没有期货市场的情况下，经销商想多赢利就只有到钢厂抢订单，争取更多资源。在中间需求拉动下，市场表现为钢厂资源紧张，钢厂出厂价格、市场零售价格轮番上涨。如果有了钢材期货市场，经销商就可以通过期货市场买入钢材期货，而不必去争夺现货资源，将有效缓解现货市场的供不应求的矛盾。 在价格下跌阶段，有了期货市场的套期保值，将有效避免“中间需求”的快速释放 在钢材市场处于下降通道时，由于担心价格进一步下跌，众多经销商尽量少订货或不订货，中间需求出现停滞，以消化库存为主，市场表现为钢厂订单不足，经销商纷纷竞相低价抛货，市场价格持续走低。如果有了钢材期货市场，经销商就可以通过期货市场进行套期保值，而不致于恐慌性抛售现货，将有效缓解现货市场供大于求的矛盾。(一)国内钢材期货交易的历史回顾1.1993年至1994年线材期货合约的上市背景及交易情况20世纪80年代后期建立的钢材现货批发市场，改变了生产计划由国家规定、产品由国家分配的传统格局，在一定程度上提高了钢材生产企业面向市场、适应市场 的能力，也为建立统一、高效、通畅的钢材流通体系打下了基础。但当时普遍出现的“三角债”以及由现货市场本身的缺陷如信息不畅、交易缺少公开性所带来的问 题，困绕着钢材生产和经营企业，制约了钢材市场的进一步发展。因此，人们急需找到一条履约率高、质量有保障、能产生权威价格的有效途径，线材期货品种正是 顺应市场经济发展的的需要，在钢材流通体制改革的进程中应运而生。1993年3月，苏州商品交易所率先推出了6.5mm线材期货交易，之后，天津联合期 货交易所、沈阳商品交易所、重庆商品交易所、上海建筑材料交易所和北京商品交易所也相继推出该品种的期货合约。1993年至1994年，我国的经济正处于特定的起步发展阶段，一方面，由于线材是基本建设中不可缺少的产品，市场需求面广量大，线材期货交易一推出，马 上得到钢厂、物资流通企业和使用厂家的积极响应，另一方面，由于当时的银行资金相对宽松，因而催化了新上市的线材期货品种的交易规模迅速扩大。这期间全国 线材期货交易累计成交总量达到4.52多亿吨，成交金额计1.32多万亿元，交割总量251多万吨，成为当时全国成交量最大的商品期货品。由于当时国内期货市场发育不成熟，各项法规制度建设滞后，使交易量大、流通性强的期货大品种缺乏良好的运作环境，线材期货交易后期出现了过分投机的违规现象。1994年3月，国务院根据宏观调控的需要暂停了线材期货交易。2.1993年至1994年线材期货价格走势回顾1993年至1994年间，受线材价格变化因素的影响，线材期货合约价格波动频繁、波幅较大。线材期货价格走势大体可分为4个阶段：第一阶段(1993年3月至6月)，由于国民经济的快速发展，国内钢材需求迅猛增长，线材现货价格由1700元/吨一路攀升，至1993年上半年，市场价 格突破了4000元/吨。作为现货市场价格的预期，线材期货价在1993年年初，高位运行于4000元/吨左右，与当时的现货价保持同步。第二阶段(1993年7月至11月)，受国家紧缩政策的影响，钢材市场需求减少，而国内钢材产量和国外进口继续增加，线材现货价格迅猛下跌，由最高时的 4200元/吨降至2620元/吨，跌幅达37.62%。线材期货价提前于现货价急速下跌，如三个月的期货由最高4270元/吨跌至2347元/吨，跌幅 达45.04%。第三阶段(1993年12月至1994年1月)，国民经济快速增长的过程中形成的泡沫，给市场带来通货膨胀的趋势，在这种趋势的拉动下，加之银根松动的配 合，现货价格出现短期回升，而期货价格在交易者的推波助澜下，先于现货价迅速反弹，最高价位为3840元/吨，超过了当时的现货价。第四阶段(1994年2月后)，国家采取了抑制通货膨胀的调控措施，社会需求不旺，加之钢材库存过大、进口过多，期货价格一路回落。(二)线材期货交易的经验总结线材期货品种是具有中国特色的好品种。1993年，中国的期货交易所在没有任何国际参照物的情况下，首创线材期货品种并成功上市，这在世界期货交易史上具有突破性的意义。中国是一个线材生产大国，也是消费大国。在中国钢材生产、流通走向市场化的进程中，迫切需要符合本国国情的真实、合理的线材价格信号，以指导生产、协调需 求，为国家的宏观调控提供参考依据。因此，1993年至1994年线材期货品种的推出，在一定意义上反映了当时市场发展形势的需要，是中国钢材流通体制市 场化的产物。线材期货交易的参与者众多、成交量大、流通性强，说明该品种本身是一个具有中国特色的好品种。1.线材期货交易中的价格发现功能在世界期货交易史上，线材期货交易是中国的首创。线材期货上市交易后，由于参与者众多、成交量大、流通性强，所以价格的预期性较为真实、可靠。分析苏州商品交易所线材期货价格与现货价格对比走势图可以看到：1993年6月份以前，受供需影响，期价在4000元/吨左右高位运行，与当时的现货价格 保持同步；6月份以后，国家宏观调控措施逐步到位，在交易者合理预期下，期价先于现货价下调至2340元/吨；当年年底，由于大规模基建项目上马，引发交 易者对远期价格看好，期价又呈远期升水态势；而到1994年年初，面对国家宏观调控政策加紧实现，期价又掉头向下，此后，再未高过国家计委规定的指导价。 整个过程中，在一般月份没有出现期价远远偏离现货价的情况，而到交割月份期价又基本与现货价接轨。另外，与开设期货交易前的现货价格波动比较，1992 年，现货市场上，6.5线材最高价4400元/吨，最低价1600元/吨，而期货价最高4270元/吨，最低2340元/吨，减少波动870元/吨。期 价起到了削峰填谷的调整作用。由此可见，在近两年的期货交易中，线材的期货价格走势是贴近实际，比较理性的，基本上真实反映了我国政治、经济因素对期货市 场的影响。2.线材期货交易为企业提供了回避风险的渠道正因为成交活跃及期货价格走势相对合理，使得钢材市场的各类主体可以利用期货市场来回避现货价格风险。在线材期货交易中，曾涌现了一些成功的套期保值案 例。如苏州商品交易所线材上市之初，只有苏州、南京两家地方钢铁企业参加，随着套保功能的发挥，一年后发展到华东地区生产线材的大中型钢厂相继入市，其他 地区的主要钢厂也都以不同形式参与了线材的套期保值交易。在期货价格的两波大跌势中，一些钢厂在高价位时按生产计划在远期合约上抛售，既实现了销售，又确 保了贷款及时回笼，免受了“三角债”之苦，还避免了现货价大跌带来的重大损失。以江苏苏钢集团公司为例，苏钢是苏州商品交易所的首批会员，年产线材30万 吨，两年来他们积极参与期货交易，有效利用期市，为企业生产经营服务。1993年4、5月间，线材现货价达3900元/吨，苏交所7月合约期价达4010 元/吨，他们便以3970元/吨卖出7000吨7月合约。6月下旬，国家加强宏观调控，期、现价格以每月200元/吨下降，于是在7月份以3670元/吨 平仓1000吨，按时交割了6000吨线材，从而实现了企业的预期利润。3.线材期货交易为钢材流通创造了规范的交易环境线材期货交易以公开竞价、计算机撮合成交为手段，改革传统落后的交易方式，规范了交易行为，为钢材流通创造了一个公开、公平、公正的交易环境，保证了交易的透明度，有效抑制了钢材现货市场灰色交易蔓延的不正之风，有利于企业的资金运用。(三)线材期货交易的教训总结1.线材期货交易的价格发现功能有所体现，但套期保值功能尚不成熟在线材期货交易中，首钢、鞍钢、唐钢、包钢等一些国有大中型钢厂曾以不同形式参与了套期保值交易。在期货价格的两波大