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2012 04 09 经济复苏出现分化 货币政策雾里看花 电话融海博QQ 147661169E mail sdc170486 2 一 经济复苏出现分化 紧缩政策打压印度经济韩国经济前景堪忧巴西经济触底回升俄罗斯经济运行趋势向好 目录 3 紧缩政策打压印度经济 2011年4季度的国内生产总值 GDP 同比增幅仅为6 1 为近三年来最低增速 出口受到外部环境恶化的冲击 持续上调利率压制内需及生产 当前印度经济仍处于衰退边缘 图1 印度季度GDP同比 图2 印度出口同比 图3 印度基准利率 图4 印度工业生产指数同比 4 紧缩政策打压印度经济 由于流动性紧张 消费和投资的疲弱至少在今年上半年不会出现太大改观 图5 印度季度GDP同比 图6 印度年度GDP同比 图7 印度M3同比 图8 印度财政赤字占GDP比重 5 紧缩政策打压印度经济 2012年以来的反弹基础较为薄弱 出口仍受制于全球经济复苏缓慢 由于对进口原油的依赖 贸易盈余还会受到国际油价的冲击 预计印度经济2季度会在周期下行的轨道里陷得更深 图9 印度新订单指数 图10 迪拜原油现货价格 美元 桶 图11 印度石油进口占进口总额比重 图12 印度贸易顺差 亿美元 6 韩国经济前景堪忧 出口显著下滑是韩国经济放缓的主因 图13 韩国季度GDP同比 图14 韩国GDP 三驾马车 同比 图15 韩国出口占GDP比重 图16 韩国家庭经济情况指数 7 韩国经济前景堪忧 今年的中国经济增长放缓再度拖累韩国经济 图17 韩国出口中国 美国占比 图18 韩国出口同比与中国PMI 图19 韩国出口同比与中国进口同比 1 2月合并 图20 韩国进口同比 8 韩国经济前景堪忧 韩国出口产业将严重受挫 进口也会相应减速 但出口受到的负面冲击更大 国内消费市场相对饱和 2012年的韩国经济或将延续其探底过程 图21 韩国贸易顺差 进出口同比 亿美元 图22 布伦特原油期货结算价 美元 桶 图23 韩国进口商品结构 百万美元 图24 韩国汽车销售指数同比 9 巴西经济触底回升 巴西经济增速自紧缩周期始便持续下滑 其中固定资产投资明显受到了高利率政策的打压 图25 巴西基准利率 图26 巴西IPCA同比 图27 巴西GDP与投资季度同比 图28 巴西工业生产指数同比 10 巴西经济触底回升 进入2012年 巴西经济显示了企稳反弹的迹象 预计在宽松的货币政策下 增长的动能有望持续恢复 图29 巴西零售销售同比 图30 巴西制造业PMI 图31 巴西出口同比 图32 巴西消费者信心指数 11 俄罗斯经济运行趋势向好 在主要的新兴经济体中 俄罗斯的复苏迹象最为显著 图33 俄罗斯月度GDP同比 图34 俄罗斯出口同比 图35 俄罗斯工业产值同比 图36 俄罗斯产能投资同比 12 俄罗斯经济运行趋势向好 在国内市场景气回升 出口有望强劲增长的情况下 俄罗斯经济显示了超越其他新兴经济体的增长潜力 图37 俄罗斯贸易顺差 亿美元 图38 俄罗斯出口商品结构 13 二 货币政策雾里看花 印度降息箭在弦上韩国降息与加息压力并存巴西有望减缓降息步伐俄罗斯或将按兵不动 目录 14 印度降息箭在弦上 印度通胀峰值已过 预计本月议息会议将降息25个基点 并开启新一轮的货币宽松周期 图39 印度WPI同比 图40 印度商业银行信贷同比 图41 印度核心WPI同比 图42 印度2011 12年主要粮食产量 百万吨 15 韩国降息与加息压力并存 虽然韩国通胀有效回落 但是消费者通胀预期始终居高不下 复杂形势使得央行难以决策 图43 韩国基准利率 图44 韩国通胀率 图45 韩国预期通胀率 16 巴西有望减缓降息步伐 巴西在未来两个月有望恢复每次降息50个基点的传统 但下半年政策放松的空间可能受到制约 图46 巴西IPCA与食品IPCA同比 图47 巴西IPCA构成 17 俄罗斯或将按兵不动 目前俄罗斯的通胀风险与经济增长处于相对平衡的状态 货币政策进入稳定期

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