中国工业资本估计的几个基本问题.doc

中国工业资本估计的几个基本问题 吴承明先生在上发表了一篇中国工业资本的初步估计这是一篇富有创造性的著作中国工业的编辑先生希望引起一些讨论并且给我一个机会参加这个讨论我现在提出三个在吴先生的估计中属于比较基本的作进一步的探讨或者可以作为吴先生这个的小的补充 这三个问题是(一)资本和资产的比率问题(二)资本流转率的决定问题和(三)利润率的决定问题 第一个问题在吴先生的估计方法中占很重要的地位因为现有的中国工业资本统计多半都是原始投资额也就是股本要估计工业实际运用的资本除了原始投资以外还要估计借入的资金和本业历年的资本蓄积整个工业如此个别的工厂也应该如此所以吴先生在这里有一个假定就是这三项总和可以体现在工厂的全部资产里面因此只须求出股本对资产的比率拿这个比率乘股本就可以得到实际运用的资本额个别工厂如此全体工业也是如此 这个推理是非常严密的问题只在从什么地方可以找到工厂的全部资产吴先生认为这可以求之于个别工厂资产负债表(以下称资负表）中的资产项目拿资负表的全部资产项目代表实际运用的资本我个人觉得是高估了实际运用的资本的因为一个工厂对外的长期投资和短期融资在资负表上是本厂的资产但显然不能算作本厂实际运用的资本而对外的长期投资和短期融资在资负表的资产项下却估了一个很大的比重我曾经搜集了92个工厂的营业报告加以研究我发现个别工厂对外的长期投资和短期融资最高的要占全部资产的82如果以“资产总额”和“对外投资与融资”之差代表本厂实际运用的资本那末92家实际运用的资本平均起来就不到原始投资的两倍(参阅附表1)如果这个结果能代表一般的情形那末吴先生的工业资本估计数字差不多要降低30才能与实际的情形符合 从另外一方面看资负表所表示的资产对资本的比率又可能有偏低的倾向因为资负表中资产的作价“无论是由于稳健的理财政策或保守的习惯或隐避利润或逃避捐税”都有低估资产的可能这一点吴先生已经提到我们还可以补充一点就是资负表中股本的数字通常都不是原始的投资额尤其是比较长的工厂它历年的增长资额和盈余的滚存也就是利润的资本化都包括在股本项下如果单单拿原始的股本和以后历年的资产额比较这个比率一般的情形应该是逐年递增的我不知道吴先生估计工厂的原始投资额是不是包括了增资和盈余滚存如果没有包括那末即使资负表的资产估价非常正确吴先生引用的那个比率依旧是偏低的 所以考虑到我们前述的第一个因素吴先生的估计无疑偏高；考虑我们后述的两个因素吴先生又可能低估中国工业实际运用的资本我们无意于修正吴先生的估计因为后面两个因素的究竟到一个什么程度在我们没有找到比较完备的材料以前不能十分确定 在资负表的项目中本业对外的长期投资包括“债券投资”和“股份投资”短期融资应该包括“应收票据”、“应收货款”、“贷出款项”、“预付款项”等吴先生认为应收货款代表本业实际运用的资本这一点我个人认为还可以讨论 其次是资本流转率的决定问题这主要是指用于原料和购买劳力的流动资本的流转吴先生在这里作了一个假定他假定这两项资本的平均年流转率是四我曾经想为这个假定找一点证明但结果几乎是一个失败它的原因可能是因为材料不够也可能是我所用的方法有些欠缺所以我不妨把我所用的方法先提出来供大家讨论原来我搜集的92家工厂的营业报告中有14家有当年原料购买价值的记录购买数额加上期初存额再减去期末存额应该是这一年实际耗用的数额我假定期初存货和期末存货的平均数代表正常的储存数额那末用于原料的资产流转率只须拿原料的平均存额除实际耗用额就可以得出来譬如一年间原料的实际消耗数额值1万元可是经常的原料储存价值是2500元这一项资本的年流转率是四因为经常的原料存额可以视为补购原料的经常准备金那末一年实际运用的资本是经常准备的资本的4倍这一项资本的流转率自然应该是四我根据这个方法计算14家工厂用于原料的资本流转率结果颇不一致其中最高的一年可以达到28次最低的差不多只有两次(参阅附表2)一般的讲流转率都偏高流转率最大的是纺纱工厂这可以证明结果的偏差主要的原因是在入手的方法上也就是说期初期末的原料储存额并不足以代表正常储存额因为在会计年度终了的时期一般是需要现金周转特别殷切的时期这个时候原料的储存额多半比经常的储存额要小在生产规模比较大、原料比较简单、便于大宗购买、同时一年消耗量可以比较精确计算出来的工厂中这种情形尤其比较显著纱厂的生产正是这种情形所以拿会计年度终了或开始时期的原料储存额代表经常储存额自然是更加偏低因此计算流动资本的流转率偏高的情形也特别显著 最后是工业利润率的决定问题这个问题在吴先生的估计中也占很重要的地位因为战前有一年可以找到中国工业利润的数额有了利润的总数再决定一个平均利润率就可以还原求出当年工业生产中实际运用的资本连自有的资本和借入的资本都包括在内平均利润率吴先生定为12这是根据几个工业家的意见我曾经根据我所搜集的工厂营业报告计算它们的利润率结果和吴先生假定的平均利润率非常接近根据我的92家工厂中每年都有纯益的74家发生亏损或损益相间的12家情况不明的6家除了情况不明的6家剔除不计外发生亏损的工厂可能是因为营业的保守性低估资产的价值隐蔽利润实际并未发生亏损；也可能是由于竞争致本厂劳工产生的剩余价值由与本厂竞争的同业攫取以去如果属于后一种情形那末我们计算各厂的平均利润率发生亏损的各厂就不应该剔除其次本厂实际运用的资本除了本厂股东的原始投资和历年资本蓄积以外还包括外界对本厂的长期投资或短期融资所以计算本业实际运用的资本的利润应该还要包括本业付出的利息包括了利息付出以后的利润才能和本业实际运用的资本比较求出它的利润率各厂的年利润率我们在本文附表3中已一一计算如果我们承认所选择的工厂可以作为样本那末各厂利润率的平均就应该代表统计期中中国工业的平均利润率这个平均利润率是137几乎和吴先生假定的利润率相同 在结束这篇短文的时