外汇行情基本面分析

项目二外汇行情基本面分析 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 学习目标 1 理解影响外汇行情的主要基本因素 能通过基本因素影响汇率的传导机制 针对具体的实际案例 对外汇行情进行分析预测 2 了解影响外汇行情的主要宏观经济指标及其意义 3 能通过网络或其他渠道及时准确地收集主要宏观经济指标 4 能对宏观经济指标进行分析 并据以对外汇行情进行预测 任务一分析影响汇率的经济因素 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 活动1 影响汇率的基础分析 购买力平价 掌握购买力平价对汇率影响的基础性作用 理解其影响汇率的原理和方式 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 基本知识 1 什么是基本分析 2 影响汇率的因素有哪些 3 购买力平价的含义购买力平价理论 PurchasingPowerParity 指出 货币汇率应该按照每个国家之间的相对物价为标准 也就是说 两个货币的汇率应该等于这两个国家的物价水平 以一固定揽子的货物和服务来计算 的比例 一般来说 购买力平价的公式如下 甲币兑乙币汇率 乙国的物价水平 甲国物价水平 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 思考 购买力平价理论有何不足之处 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 活动步骤 1 理解购买力平价影响汇率的原理和方式案例分析 按照购买力平价 1欧元 1 5美元 如果欧元兑美元汇率等于2 0000 假设货物在两国运输之间没有成本 会出现什么情况呢 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 根据购买力平价理论 如果当前汇率高于购买力平价 那么就暗示当前汇率高估了基础货币的价值了 基础货币为高估货币 而报价货币为低估货币 所以基础货币就应该贬值 直至汇率回落到购买力平价的数值为止 如果当前汇率低于购买力平价 那么就暗示当前汇率低估了基础货币的价值了 基础货币为低估货币 而报价货币为高估货币 所以基础货币就应该升值 直至汇率上升到购买力平价的数值为止 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 2 作用机制归纳 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 巨无霸指数是由 经济学人 于1986年9月推出 此后该报每年出版一次新的指数 该指数在英语国家里衍生了Burgernomics 汉堡包经济 一词 在2004年1月 经济学人 推出了TallLatteindex 中杯鲜奶咖啡指数 计算原理一样 但巨无霸被一杯星巴克咖啡取代 标志着该连锁店的全球扩展 在1997年 该报出出版了一份 可口可乐地图 用每个国家的人均可乐饮用量 比较国与国间的财富 该图显示可乐饮用量越多 国家就越富有 用汉堡包测量购买力平价是有其限制的 比方说 当地税收 商业竞争力及汉堡包材料的进口关税可能无法代表该国的整体经济善 在许多国家 像在麦当劳这样的国际快餐店进餐要比在当地餐馆贵 而且不同国家对巨无霸的需求也不一样 例如在美国 低收入的家庭可能会一周几次在麦当劳进餐 但在马来西亚 低收入者可能从来不会去吃巨元霸 尽管如此 巨无霸指数广为经济学家引述 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 思考 2007年 麦当劳 6 20日 好伦哥 5 1日 星巴克 4 28日 在不到两个月内纷纷 调价 且均强调他们的 调价 和中国近期的原材料价格上涨没有关系 按照英国 经济学人 近日说法 中国大陆乃全球麦当劳汉堡包 巨无霸 卖得最便宜的地区 每个只售11元人民币 在 巨无霸 指数排名中居于末席 按照这一指数所蕴含的结论 人民币的汇率被低估了58 那么 人民币的汇率真是否被严重低估了呢 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 巨无霸指数相关数据 以下数据摘自 经济学人 於2007年所发表的数据 所有单位已换算成为美元 最昂貴的五个国家冰岛 US7 44挪威 US6 63瑞士 US5 05丹麦 US4 84瑞典 US4 59最实惠的五个国家中华人民共和国 US1 41香港 US1 54马来西亚 US1 57委內瑞拉 US1 58埃及 US1 60 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 上网查询 每隔几年 经济合作发展组织 OrganizationforEconomicCoorperationandDevelopment 都会出版所有货币的购买力平价 他们的一揽子包括 2500种货物和服务 34种政府 教育和医疗的行业 186项器材货物 及20项建造工程 你可以在经济合作发展组织的报告里 找到目前的购买力平价价值 网址 www oecd org 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 注意 购买力平价只适宜用作长线货币分析 但是对短线买卖用途不大 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 活动2 影响汇率的因素分析 国际收支 掌握国际收支对汇率影响的原理和方式 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 基本知识 1 什么是国际收支 2 什么是国际收支平衡表 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 活动步骤 1 解读国际收支平衡表 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 国际收支平衡表的分析的主要内容包括 1 分析贸易收支差额 2 分析经常项目差额 3 分析综合差额 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 国际收支平衡表的分析方法包括 1 静态分析 指分析某国在一定时期 一年 一季或一月 的国际收支平衡表 2 动态分析 指按时间序列连续分析一国不同时期的国际收支平衡表 3 比较分析 指对不同国家在相同时期的国际收支平衡表进行比较分析 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 2 理解国际收支影响汇率的原理和方式外汇收入 外汇供给外汇支出 外汇需求 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 3 作用机制归纳 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 实训任务 1 用静态分析法分析我国去年的国际收支表 2 用动态分析法分析我国过去5年的国际收支表 讨论我国国际收支的演变规律 3 用比较分析法分析我国和美国国际收支的差异 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 活动3 影响汇率的因素分析 通货膨胀 掌握通货膨胀对汇率影响的原理和方式 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 基本知识 1 什么是通货膨胀 在理解通货膨胀时 特别要注意以下几点 1 通货膨胀不是价格水平短期或一次性的上升 而是价格水平的持续上升 2 通货膨胀不是指个别商品价格水平的上升 而是指价格总水平即所有商品和劳务价格的加权平均值上升 3 形成通货膨胀的价格水平的上升幅度取决于经济主体对价格上升的敏感程度 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 注意 一般地说 通货膨胀必然引起物价上涨 但不能说凡是物价上涨都是通货膨胀 影响物价上涨的因素是多方面的 只有在物价上涨是因纸币发行过多而引起的情况下 物价上涨才是通货膨胀 衡量通货膨胀率的指标主要有消费者物价指数 CPI consumerpriceindex 生产者物价指数 PPI 批发物价指数 WPI wholesalepriceindex 等 最常见的是用消费者物价指数CPI来衡量 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 活动步骤 1 理解通货膨胀影响汇率的原理和方式国内外通货膨胀的差异是决定汇率长期趋势的主导因素 如果一国通货膨胀高于他国 该国货币在外汇市场上就会趋于贬值 反之 就会趋于升值 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 2 作用机制归纳 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 案例分析 上世纪90年代初墨西哥比索实行盯住美元的汇率政策 波动范围在一个很小的幅度内 1993年墨西哥的通货膨胀为10 左右 而同期美国的通货膨胀为3 左右 比索对美元的汇率很长时间没有调整过 导致比索对美元高估 从而打击了出口 导致了长期性的收支逆差 例如在1994年逆差额达280亿美元 占GDP的8 在1994年12月比索被迫贬值15 比索美元汇率实行自由浮动 由于事先没有做好舆论宣传和物资准备 引发了严重的金融危机 并波及拉美乃至全球金融市场 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 活动4 影响汇率的因素分析 利率水平 掌握利率水平对汇率影响的原理和方式 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 基本知识 1 什么是利率 2 什么是基准利率 基准利率是在整个利率体系中起核心作用并能制约其他利率的基本利率 基准利率首先要是一个市场化的利率 有广泛的市场参与性 能够充分地反映市场供求关系 其次他要是一个传导性利率 在整个利率体系中处于支配地位 关联度强 影响大 最后它要具备一定的稳定性 便于控制 伦敦同业拆放利率 LIBOR 和美国联邦基准利率 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 活动步骤 1 理解利率影响汇率的原理和方式当一国的基准利率相对于另一国的利率上升或下降时 为追求更高的资金回报 低利率的货币将被卖出 而高利率的货币将被买入 由于相对高利率货币的需求增加 故该货币对其他货币将升值 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 2 作用机制归纳 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 案例分析 1992年下半年 德国奉行反通货膨胀的紧缩性货币政策 德国中央银行一而再 再而三声明要坚持这一政策 但外汇市场经常流传德国要降息的谣言和猜测 理由是德国的利息已经加到顶了 虽然德国没有任何降息动向 但在英国 法国 丹麦 瑞典等相继降息后 外汇市场又顽固地认为德国会降息 即使年底不降 第二年初也会降 这使马克对美元的汇价在美国与德国的利率差仍然很大的情况下 节节下跌 在各种经济数据中 各国关于利率的调整以及政府的货币政策动向无疑是最重要的 有时政府虽然没有任何表示要改变货币政策 但只要市场有这种期待 或者说其他国家都采取了类似的行动 那么 外汇市场会继续存在这一政府会改变政策的期待 使这一国家的货币汇率出现大幅度波动 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 活动5 影响汇率的因素分析 经济增长 掌握经济增长对汇率影响的原理和方式 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 基本知识 1 什么是经济增长 经济增长是指一国生产的商品和劳务总量的增加度量经济增长速度快慢的指标是经济增长率 一般用GDP的增长率表示 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 活动步骤 1 理解经济增长影响汇率的原理和方式经济增长率差异对汇率变动产生的影响是多方面的 一方面 一国经济增长率高 意味着收入增加 国内需求水平提高 将增加该国的进口 从而导致经常项目逆差 这样 会使本国货币汇率下跌 但是 如果该国经济是以出口为导向 经济增长是为了生产更多的出口产品 则出口的增长会弥补进口的增加 减缓本国货币汇率下跌的压力 另一方面 一国经济增长率高 意味着劳动生产率提高很快 成本降低 因而改善本国产品的竞争地位而有利于增加出口 抑制进口 并且经济增长率高使得该国货币在外汇市场上被看好 因而该国货币汇率会有上升的趋势 经济增长对汇率变动的净影响要看几方面作用的力量对比 经济增长率的差异也会对资本流动产生影响 一国经济增长率高时 国内对资本的需求较大 国外投资者也愿意将资本投入这一有利可图的经济中 于是资金流入增加 一般来说 一国在经济高速增长的初期 会引起本币汇率贬值 但长期来看 高的经济增长率会对本国币值起到有利的支持作用 并且这种影响的持续时间较长 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 2 作用机制归纳 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 案例链接 美指再次触及一年高位 20081010 任务二分析影响汇率的非经济因素 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 活动1 影响汇率的因素分析 政治和新闻因素 掌握政治和新闻因素对汇率影响的原理和方式 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 基本知识 1 影响汇率的非经济因素有哪些 除了经济因素之外 政治和新闻因素 货币管理当局的干预 心理预期以及投机等非经济因素也会通过不同的途径影响汇率的走势 2 什么是政治和新闻因素 一国及国际间的政治局势的变化 都会对外汇市场产生影响 政治局势的变化一般包括政治冲突 军事冲突 选举和政权更迭等 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 活动步骤 1 理解政治和新闻因素影响汇率的原理和方式2 归纳作用机制 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 活动2 影响汇率的因素分析 货币管理当局的干预 掌握货币管理当局的干预对汇率影响的原理和方式 货币管理当局的干预通常只有短期效应 或暂时缓和猛烈的涨势或跌势 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 1 货币管理当局的干预的方式有 1 外汇缓冲政策 当局入市买卖外汇 影响外汇市场供求和市场预期 2 汇率政策 通过政策的实施影响汇率的形成方式或水平 2 作用机制归纳 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 活动3 影响汇率的因素分析 心理预期 掌握心理预期对汇率影响的原理和方式 预期因素是短期内影响外汇市场的最主要因素 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 活动4 影响汇率的因素分析 投机 掌握投机对汇率影响的原理和方式 目前 国际外汇市场上大多数交易从实质上讲是投机行为 羊群效应 任务三解读基本分析中的经济数据 在实际市场操作中 对基本经济因素的分析 都是通过收集 整理和分析经济数据来进行的 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 经济数据 各主要国家定期公布的反映一国经济发展的各个方面的经济指标 一个出乎意料的经济数据的公布常常能引起市场作出剧烈反应 甚至改变短期汇率趋势 在一些重要的经济数据公布之前 交易员 经纪商大都会平盘离市以避免风险 市场交易量也会明显下降 当今世界 美国公布的经济统计数据对市场的影响最大 其次为欧元区国家 日本 英国 英国 然后为澳大利亚 加拿大 瑞士等 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 活动1 经济数据解读 就业数据 理解就业数据相关指标对汇率影响的原理和方式 就业数据被誉为影响外汇市场所有经济指标中的 皇冠上的宝石 是市场最为敏感的月度经济指标 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 基本知识 参考指标 1 失业率 2 就业数字 非农业就业数据就业数据信息来源 1 企业调查 2 家庭调查 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 活动步骤 1 理解就业数据影响汇率的原理和方式失业率降低或非农业就业人口增加 表示景气转好 利率可能调升 失业率升高或非农业就业人口减少 表示景气不好 利率可能下调 外汇市场特别重视的是随季节性调整的每月就业人数的变化情况 1 反映经济景气状况 2 预测可能的利率调整实例解析 美国2007年2月份就业报告研究 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 实例解析 美国2008年9月就业报告解读 在金融危机波及欧美的形势下 对近期汇市而言 美国的基本面变得似乎无足轻重 但最新公布的就业数据值得关注 美国9月非农人数减少15 9万人 为03年3月以来的最大降幅 失业率维持在6 1 表明实体经济进一步恶化 看来美国经济二次探底已成定局 分析 虽然美国就业数据严重恶化 但是美元汇率并没有严重贬值地情况 这是因为在全球金融危机的影响下 欧洲的危机比美国更为严重 由于金融危机尚未波及日本 因此日元成为除美元外相对安全的资产 而避险情绪的升温也有利于日元走势 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 2 指标公布时间和频率月度数据定期公布 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 3 指标解读要点归纳一般情况下 失业率下降 代表整体经济健康发展 利于货币升值 失业率上升 便代表经济发展放缓衰退 不利于货币升值 若将失业率配以同期的通胀指标来分析 则可知当时经济发展是否过热 会否构成加息的压力 或是否需要通过减息以刺激经济的发展 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 实训练习 查找最近一次美国失业率及非农就业人口公布前的预测值及其公布值 查找最近一年美国失业率及非农就业人口数据 查找最近一年欧元区 日本失业率数据 分析上述就业数据的变动情况 并观察相应货币的汇率期间变动的情况 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 活动2 经济数据解读 GDP 掌握GDP数据对汇率影响的原理和方式 衡量国民经济发展情况最重要的一个指标 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 基本知识 GDP是按市场价格计算的国内生产总值 是指一个国家 或地区 所有常住单位在一定时期内生产活动的最终成果 奥肯定律 由美国经济学家阿瑟 奥肯提出的 用来近似地描述失业率和实际GDP之间的交替关系 其内容是 失业率每高于自然失业率1 实际GDP便低于潜在GDP3 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 活动步骤 1 理解GDP影响汇率的原理和方式GDP快速增长 1 反映经济景气 2 为抑制经济过热 央行加息可能性较大 3 两种因素作用下 吸引资本流入 推动本币汇率上涨 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 2 指标公布时间和频率月度数据 季度数据定期公布 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 3 指标解读要点归纳 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 实例解析 1995 1999年 美国GDP的年平均增长率为4 1 而欧元区11国中除爱尔兰 9 0 较高外 法 德 意等主要国家的GDP增长率仅为2 2 1 5 和1 2 大大低于美国的水平 这促使欧元自1999年1月1日启动以来 对美元汇率一路下滑 在不到两年的时间里贬值了30 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 实训练习 查找最近一次美国季度GDP公布前的预测值及其公布值 查找最近一年美国GDP数据 查找最近一年欧元区 日本GDP数据 分析上述GDP的变动情况 并观察相应货币的汇率期间变动的情况 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 活动3 经济数据解读 CPI 掌握CPI数据对汇率影响的原理和方式 观察通货膨胀水平的重要指标 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 基本知识 消费物价指数 ConsumerPriceIndex CPI 主要反映与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指标 经济学家为了分析目的而将部分指标掩护在外 主要是将容易波动的食品和能源价格剔除出去 这被称为核心消费者物价指数 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 活动步骤 1 理解CPI影响的原理和方式CPI过快上涨 通货膨胀压力 为抑制通胀 央行加息的可能性加大 汇率上涨CPI升幅过大 可能引发恶性通货膨胀 经济前景不明朗 汇率下跌 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 实例解析 纽约汇市 欧元兑美元在美国CPI数据公布后触及历史新高 2008 04 17 先前公布的美国生产者价格指数 PPI 大幅上升 引发了针对通货膨胀的担忧 而周三公布的消费者价格指数 CPI 则描绘了一幅截然不同的景象 3月份核心CPI仅上升0 2 CPI被视为比PPI更为精确的衡量通货膨胀状况的指标 良好的CPI数据暗示美国联邦储备委员会在不激发通货膨胀总量的前提下还有减息的空间 此前公布的欧元区3月份CPI同比增长3 6 创下历史新 均远高于欧洲央行设定的2 目标上限 这令该行近期减息的可能性大降低 欧元在通货膨胀数据公布后一度飙升至1 5980美元的高点 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 2 指标公布时间和频率月度数据定期公布 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 3 指标解读要点归纳 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 实训练习 查找最近一次美国CPI公布前的预测值及其公布值 查找最近一年美国CPI数据 查找最近一年欧元区 日本CPI数据 分析上述CPI的变动情况 并观察相应货币的汇率期间变动的情况 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 活动4 经济数据解读 贸易支 掌握贸易收支数据对汇率影响的原理和方式 贸易收支赤字对外汇市场的影响力较上世纪有所减弱 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 基本知识 贸易顺差 贸易逆差 赤字 贸易平衡 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 活动步骤 1 贸易收支影响汇率的原理和方式由于贸易收支在国际收支中所占的比重逐渐减少 贸易赤字对汇率的影响在减弱 市场更关注的是政府会为改善贸易赤字采取怎样的措施 2020年4月18日星期六 浙江金融职业学院国际金融教研室 实例解析 汇市关注美国贸易赤字和非农就业数据 2006 03 06 上周在欧洲央行公布利率决议升息25基点至2 5 的影响下 欧元大幅走高 美元走软 上周五公布的ISM2月服务业指数从56 8升至60 1 高于预期的增长58 2 抵消了此前密歇根大学消费者信心指数的小幅下修的影响 为美元的止跌回稳带来支持 美元指数上周五最高上模89 90 最低下探89 49 报收于89 61 比前一交易日微幅上涨10点 日涨幅0 12 上周五原油最高上模63 80美元 桶 最低下探62 70美元 桶 报收于63 67美元 桶 比前一交易日小幅上涨0 31美元 日涨幅0 49 日K线呈现一根小阳线 ISM制造业和服务业指数的强劲上扬预示美国的经济并没有放缓的迹象 相反呈现不断走强的迹象 本周四公布美国1月贸易帐 美元 预测值 665 0亿美元 前值 656 8亿美元 本周五公布美国2月非农就业人数预测值 20万 前值 19 3万 从上期美国贸易的内部结构改变来看 出口增长速度明显高于进口速度 尤其是对中国的贸易赤字结构有非常大的改观 预期本期美国的贸易赤字将可能有缩窄倾向 而非农就业数据也将可能利好美元 再加上美元3月份有持续加息的预期 美元指数本周大幅下