南京大学商学院研究生投资学期末考试卷子.docx

一、填空题1、系统风险和企业特有的风险分别是 系统风险又称市场风险，也称不可分散风险，是影响所有资产的、不能通过资产组合而消除的风险，这部分风险由那些影响整个市场的风险因素所引起的，包括宏观经济形势的变动、国家经济政策的变动、税制改革等等；企业特有风险是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。这类风险只涉及个别企业和个别是投资项目,不对所有企业或投资项目产生普遍的影响,可以通过多角化投资来分散,即发生于一家公司或一项目的不利事件可以被其他公司或另一项目的有利事件所抵消，因而又称可分散风险或非系统风险。2、假定一个市场由50个证券组成，那么构建指数模型时需要计算3N+2个数据；而构建马克维茨模型需要计算（ N2+3N ）/2个数据。3、有效市场分三类，分别是弱有效市场 、半强式有效市场、强有效市场。4、通过对本书的学习，你认为一个完备的证券分析师在进行投资分析时，需要掌握5个方面的知识技能，分别是宏观经济、微观企业、投资组合、套利理论、技术分析 。5、固定股息增长模型（DDM），一个公司内在价值计算公式是V=D1/（k-g）6、考虑通货膨胀率i的情况下，实际利率r和名义利率R之间的关系是(1+R)=(1+r)*(1+i)7、托宾Q含义是公司重置成本和市场价值的比值二、选择题（多选）1、下列经济指标属于先行性经济指标的是？A股票价格B工商业贷款量C工业产量D、CPIE消费者预期指数2、假设一国的主导产业是汽车业（既出口也供国内消费），但全球消费者使用旧车的时间延长或延迟购买新车，则该国可能下降的经济指标是？A、GDP增速B失业率C政府赤字D利率E国债价格3、当经济处于衰退期，即通货膨胀率、利率和GDP增长率都下降时候，你会投资下列哪些产业？A、住宅建设 B、医疗服务 C、采掘业 D、钢铁业 E、食品业 F、金融业4、一个投资者有较高的风险厌恶程度，相对于较低风险厌恶程度的投资者而言，更偏好哪些组合？A、具有更高的风险（标准差）B、具有更高的风险溢价C、具有更高的夏普比率 D、具有较低的夏普比率 E、以上都不对5、下列哪些关于所有风险最小方差资产组合的概述是正确的？A、它的预期回报率低于无风险资产B、它的方差值一定小于所有其它证券组合 C、它就是最优的组合 D、它一定包括所有证券E、风险厌恶型投资者相对于风险偏好型投资者更喜欢这种组合三、简答或论述1、产业分析的要点（从经济周期的敏感性、产业轮动和产业生命周期来回答）（1）从对经济周期的敏感性来看：一个公司对于经济周期的敏感性取决于三个因素。首先是销售额对经济周期的敏感性，对经济周期敏感性最低的是生活必需品行业，其中包括食品、药物和医疗服务。决定经济周期敏感性的第二个因素是经营杠杆比率。它反映了企业固定成本与可变成本之间的分配比例关系。如果企业中的可变成本相对较高，那么它对经济环境的敏感性就比较低。影响经济周期敏感度的第三个因素是财务杠杆，它是使用债务的一个反映。债务的利息支付与销售额无关，它们同样也可以看做能提高净利润敏感度的固定成本。（2）从产业轮动来看：产业轮动是指根据商业周期的状态预期业绩卓越的行业或部门，并将投资组合更多地转向这些行业或部门。在接近波峰的位置，经济过热，通货膨胀率和利率较高，基本消费品价格上升压力大，这是投资于自然资源开采及加工的好机会，例如可投资采矿业和石油公司。波峰过后，经济进入收缩或衰退期，保守型的行业如药物、食品及其他生活必需品行业由于对周期敏感性较小，可能会是最出色的业绩创造者。在经济收缩最严重时，金融公司由于贷款规模收缩和违约率高，可能会遭受损失。然而，当衰退期结束，由于经济收缩降低了通胀率及利率，有利于金融公司的发展。在衰退期间，为维持经济平衡以等待复苏和接下来的繁荣，公司可能需要购买新设备来满足预期的需求增长，这是投资资本品行业例如机械、运输或建筑业的好时机。最后，在繁荣期，经济发展迅速。周期敏感型行业如耐用消费品和奢侈品将是这一时期获利最高的行业，当经济快速增长时，由于信贷规模大而且违约率低，银行在这一时期也会发展良好。 （3）从产业生命周期来看：一个典型的行业生命周期应有四个阶段：创业阶段，这时具有较高的发展速度；成长阶段，其发展速度已经降低，但仍高于经济的整体发展速度；成熟阶段，其发展速度与整体经济一致；衰退阶段，其发展速度已经慢于经济中的其他行业，或者已经慢慢萎缩。2、简述以下3个模型的特点和差异CAPM Single-index Model Single-factor model（1）CAPM 资本资产定价模型给出了确定资产风险及其期望收益率之间关系的精确预测方法。它把任何一种风险证券的价格都划分为三个因素：无风险收益率、风险的价格和风险的计算单位，并把这三个因素有机结合在一起。（2）Single-index Model 单指数模型是将一类基础广泛指数的收益率视为共同宏观经济因素的一个有效的代理指标。（3）Single-factor model单因素模型的基本思想是：当市场股价指数上升时，市场中大量的股票价格走高；相反，当市场指数下滑时，大量股票价格趋于下跌。3、资本资产定价模型的6个假设和4个结论。（论述）6个假设：（1）市场存在着大量的投资者，每个投资者的财富相对于财富总和来说是微不足道的。投资者是价格的接受者，单个投资者的交易行为不影响证券价格。（2）所有投资者的投资持有期都相同。这种行为是短视的，因为它忽略了持有期结束点上的所有行为，短视行为通常不是最优行为。（3）投资者投资范围仅限于公开金融市场上的交易资产，比如股票、债券、借入或借出无风险资产账款等。此外，还假定投资者可以以相同的固定无风险利率借入借出任意额度的资产。（4）投资者不用缴纳证券收入所得税和支付交易费用。（5）所有投资者都是理性的。（6）所有投资者对证券的分析方法相同，对经济时局的看法也是一致的。4个结论：（1）所有投资者将按照所有可交易资产的市场组合等比例的持有风险投资组合。为了简化起见，将风险资产特定为股票。每只股票在市场投资组合中所占的比例等于这只股票的市值占所有股票市值的比例。（2）市场投资组合不仅在有效边界上，而且在单个和每个投资者的作用下，市场投资组合也与最优资本配置线相切。因此资本市场线为从无风险利率出发通过市场投资组合的延伸直线，因此也是最优的可得资本配置线。所有的投资者选择持有市场投资组合作为其最优的风险投资组合，投资者之间的差别只是投资于最优风险投资组合与投资于无风险资产的比例上不同而己。（3）资本市场投资组合的风险溢价与市场风险和个人投资者风险厌恶程度成比例。（4）单一资产的风险溢价与市场投资组合的风险溢价是成比例的，市场投资组合与证券的系数也是成比例的。四、计算题1、现有市场可提供的证券包括两组风险基金（A和B）和短期国债（T-bills），且它们具有以下特征：Expected ReturnStandard DeviationA10%20%B30%60%T-bills5%0注：A和B的相关系数为0.2（负0.2）（1） 画出A和B的投资组合机会集（2） 求出最优风险组合P，并计算出预期回报和标准差（3） 计算T-bills和最优组合P的CAL（资本配置线）的斜率（4） 如果一个投资者的风险厌恶系数A=5，那么投资上述三种证券的的最优比例是？（P148 概念回顾7-3）2、ABC公司每年预期ROE为12%，每股预期收益为2元，每股预期派发股息1.5元，市场资本化率每年为10%，计算：（1）该股票的预期增长率、股价和市盈率（2）如果盈余再投资率是0.4，则每股预期派息、增长率、股价和市盈率各是多少？（P405概念回顾1