7. 国际金融市场

第七章国际金融市场第一节国际金融市场概述第二节欧洲货币市场第三节国际金融市场创新 第一节国际金融市场概述 一 国际金融市场概念 国际金融市场有广义与狭义的概念 广义上说 国际金融市场是居民与非居民之间的一切资金融通 证券买卖 外汇交易的场所与渠道 狭义上说 国际金融市场是指国际间的资金借贷活动 又称国际资金市场 二 国际金融市场分类 国际金融市场 新型与传统国际金融市场的区别 在岸国际金融市场在岸国际金融市场是指居民与非居民之间进行资金融通及相关金融业务的场所 典型的在岸市场是外国债券市场和国际股票市场 一 外国债券市场外国债券是指外国借款人在某国发行的 以该国货币标示面值的债券 外国人在美国发行的美元债券是 扬基债券 在日本发行的日元债券是 武士债券 二 国际股票市场国际股票是对发行公司所在国家以外的投资者销售的股票 国际股票市场就是筹措国际股票的国际金融市场 开放本国股票市场是股票市场国际化的重要前提 开放市场分直接开放和间接开放 离岸国际金融市场是境外市场 使自由兑换的货币在其发行国以外进行交易 例如在伦敦经营美元的存款放款业务 由于此类业务最早在伦敦国际金融中心大规模展开 而英国是岛国 境外市场常被称为离岸市场 Off shoreMarkets 离岸市场交易不受任何国家的有关金融法规的管制 根据营运特点 离岸金融中心可以分为 一个地区成为国际金融中心的条件可能是什么 政治制度稳定金融制度完善不实行外汇管制与资本流动等控制 外汇交易自由具有现代化的通讯设备和完善的金融服务设施具有优越的地理和时区位置政府鼓励措施 三 国际金融市场的新发展国际金融市场规模空前增长世界金融市场日益全球化和一体化国际金融市场证券化的趋势衍生金融工具市场的增长远快于现货市场 场外交易市场的发展远快于有组织的交易所机构投资者的作用日益重要 据估计 国际银行贷款存量1973年1750亿美元 1991年36150亿美元 近20年增长了20 7倍 国际债券未清偿存量1982年2590亿美元 1991年16514亿美元 近10年增长了6 4倍 国际股票交易额则在1979 1991年间 平均每年增长15 到1991年达到1 5万亿美元 全球外汇市场日均交易额从1989年的5900亿美元增至1998年的1 5万亿美元 近10年间增长了1 54倍 产生这种趋势的主要原因是 各国政府和金融管理当局为了增强金融机构的竞争能力和增强金融制度活力 自20世纪70年代以来纷纷放松管制 电子技术的广泛应用 计算机和卫星通讯网络把遍布世界各地的金融市场和机构紧密联系在一起 从投资者角度看 全球化的资产组合能提供较好的资产多样化 产生较高的收益并改善风险的管理 原因大致是 国际银行贷款风险提高 债务危机等原因 贷款成本相对上升 而有价证券市场流动性提高 筹资成本降低 使各种类型的筹资者 包括跨国银行本身为分散和转移风险 都转向有价证券市场 银行为增加资产负债的流动性 场外交易工具快速增长的原因是 它很少受管制的约束 从而具有传统交易所难以匹敌的灵活性 机构投资者日益重要的原因是 机构投资者在增大回报 限制中介费用 减少风险并使资产多样化等方面比个人投资者具有优势 机构投资者一般比银行受到相对宽松的管制与监督约束 工业国对资本控制的放松 刺激了机构投资者持有更多外国资产的意愿 随着西方发达国家人口老龄化趋势的加强 养老金基金的重要性也日益增强 第二节欧洲货币市场 一 欧洲货币市场的形成和发展 一 欧洲货币市场的定义 欧洲货币市场是指在货币发行国境外进行的该国货币存储与贷放的市场 可以分为欧洲信贷市场和欧洲债券市场 二 欧洲货币市场的形成原因 从美国方面看 20世纪60年代美国实行的一系列金融政策促进了欧洲货币市场的形成 美国长期的国际收支逆差 扩大了欧洲货币市场的资金来源 从欧洲国家方面看 20世纪50年代末开始 欧洲国家逐步放松甚至取消了外汇管制 西欧国家曾对来自境外的本币存款实行倒收利息的政策 促进了欧洲美元的大量涌现 欧洲银行经营的自由化 促进了其快速发展 石油美元的出现 1 欧洲短期借贷市场 欧洲银行短期存贷款市场 欧洲银行同业拆借市场 欧洲票据市场2 欧洲中长期借贷市场 独家欧洲银行贷款 国际银团贷款3 欧洲债券市场 二 欧洲货币市场的构成 三 欧洲货币市场的特点 很少受到市场所在国金融和外汇法规的约束 借贷业务中使用的货币种类较多 独特的利率结构 同时 这里税费负担少 可以降低融资者的成本 调拨方便 选择自由 四 欧洲货币市场的作用 积极作用 欧洲货币市场的影响主要体现在通过其众多离岸市场的24小时不间断的业务活动 具体实现了国际金融市场的全球一体化 消极作用 加剧了主要储备货币之间汇率的波动幅度 增大了国际贷款的风险 使储备货币国家国内的货币政策难以顺利贯彻执行 欧洲银行信贷市场分短期信贷和中长期信贷两种 欧洲货币市场的放款利率通常以伦敦银行同业拆放利率 LondonInter BankOfferedRate 简称LIBOR 为基础 加上一个加息率 对于金额较大 期限较长的贷款 通常采用银团贷款 ConsortiumLoan 或辛迪加贷款 SyndicatedLoan 的形式 即由一家或几家牵头银行发起组织一批银行 按共同的贷款条件对一个借款户进行放款 这种贷款的数额可高达几亿或几十亿美元 贷款期限一般在7 10年 也有长达20年 银团的构成 牵头银行或经理集团代理银行参加银行 银团贷款可以由一家或几家银行牵头 若一家银行牵头称为牵头银行 若几家银行牵头 则分别称为牵头银行 经理银行和共同经理银行 共同组成经理集团 它们负责组织贷款 并与借款人商讨贷款协议 同时提供贷款总额的50 70 代理银行是银团的代理人 负责监督管理贷款的具体事项 可以由牵头银行兼任 也可由经理集团指定一家银行担任 提供一部分贷款的银行 由牵头银行或代理银行出面邀请 一般同牵头银行或银团贷款方面有过良好的合作关系 欧洲债券欧洲债券是境外货币债券 它是指在某货币发行国以外 以该国货币为面值发行的债券 一 欧洲债券的种类 固定利率债券浮动利率债券可转换债券附认购权证债券 二 欧洲债券市场的特点1 市场容量大 2 自由和灵活 3 发行费用和利息成本比较低 4 免缴税款和不记名 5 安全 6 债券种类和货币选择性强 7 流动性强 容易转手兑现 一 国际金融创新的背景与原因 第三节国际金融市场创新 国际经济形势的变化 银行间竞争加剧 科学技术不断进步 金融管制的放松 二 金融创新的含义金融创新包括新的市场 新的金融工具 新的交易技术等 金融创新就是把金融工具原有的收益 风险 流动性 数额和期限等方面的特性予以分解 然后重新安排组合 三 国际金融创新的内容 国际金融创新 金融业务创新 金融市场创新 金融机构创新 金融制度创新 金融工具创新 四 国际金融发展新趋势 1 金融全球一体化和自由化加强 国际金融中心迅速扩展但又紧密联系 国际金融市场自由化加强 金融危机多米诺骨牌效应更加明显2 银行兼并与重组浪潮迭起 战略性调整与 强强联合 跨