逆向选择-驾驭暗流——量化投资之资金流选股策略PPT课件

逆向选择 驾驭暗流 量化投资之资金流选股策略 罗业华金融工程分析师2011年6月 深圳 从市场微观结构理论出发 揭示资金流作用原理采用独有的模型 对全市场股票每日资金流进行测算找到了多个资金流指标 用来度量股票的潜在信息引入了信息模型 验证了市场对信息普遍反应过度的结论运用逆向选择理论 设计了资金流指标选股模型构建多头策略及多空策略组合 取得非常好的历史业绩 核心观点 目录 资金流作用原理资金流指标选择资金流信息效果资金流选股模型资金流选股应用 资金流原理 资金流 MoneyFlow 是一种反映股票微观供求信息的指标 影响过程股市投票机 委托流反映投资行为信息模型 潜在信息导致委托流失衡研究思路捕捉资金流信息 建立资金流测算模型量化资金流信息 建立资金流指标研究资金流规律 建立信息预测模型运用资金流信息 建立资金流选股模型 资金流测算模型 招商证券资金流测算模型 CMSMF 根据天软科技提供的5s高频数据进行计算 以主动买入卖出的行为作为标准 影响过程主动买入 股价上涨主动卖出 股价下跌 目录 资金流作用原理资金流指标选择资金流信息效果资金流选股模型资金流选股应用 资金流信息 资金流信息反映股票市场潜在信息 非公开信息 资金流信息指标有哪些 资金流信息的有效性如何 资金流信息是否泄露或者反映过度 资金流对未来收益率的影响 潜在信息解释部分 资金流衍生指标 资金流强度 资金流杠杆倍数 资金流大单占比 资金流Gini系数 资金流信息含量 无效信息较多测算误差大信息有效含量 资金流信息含量 按照信息含量分组解释度逐渐提高10 以下的信息含量解释度非常低 目录 资金流作用原理资金流指标选择资金流信息效果资金流选股模型资金流选股应用 资金流信息假说 信息模型假说信息无效 回归拟合优度很差信息泄露 回归拟合优度很好 资金流系数为正信息反应过度 回归拟合优度很好 资金流系数为负 资金流预测效果 回归结论指标越多预测效果越好信息含量越高 持续时间越长 预测效果越好 结论资金流对未来股价反作用信息反应过度 回归拟合优度较好 资金流系数为负非强势有效市场 信息分层次注入市场 存在羊群效应 资金流预测效果 目录 资金流作用原理资金流指标选择资金流信息效果资金流选股模型资金流选股应用 资金流指标选股原理 逆向选择理论资金流反应潜在信息持续资金流流入 流出 信息反应过度卖出高估 买入低估股票组合指标打分排序 筛选股票 指标选股步骤 资金流指标验证 选择资金流强度 杠杆倍数 当期收益率综合指标分组组合风险收益率指标 成单调递增效应优势组合比基准好 劣势组合比市场差 目录 资金流作用原理资金流指标选择资金流信息效果资金流选股模型资金流选股应用 多头组合 多空策略组合 考虑到换仓成本 融资融券成本 2倍杠杆买入20只优势组合 同时卖空20只劣势组合 值为 0 26 值1 89 累计收益223 本报告由招商证券股份有限公司 以下简称 本公司 编制 本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格 本报告基于合法取得的信息 但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证 本报告所包含的分析基于各种假设 不同假设可能导致分析结果出现重大不同 报告中的内容和意见仅供参考 并不构成对所述证券买卖的出价 在任何情况下 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 除法律或规则规定必须承担的责任外 本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任 本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务 客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突 本报告版权归本公司所有 本公司保留所有权利 未经本公司事先书面许可 任何机构和个人均不得以任何形式翻版 复制 引用或转载 否则 本公司将保留随时追究其法律责任的权利 免责条款 谢谢大家欢迎交流 资金流选股相关报告 寻找股潮澎湃下的暗流 资金流特征分析 2011 5 14 逆向选