财务杠杆和资本结构PPT课件

欢迎各位专家莅临指导 财务杠杆和资本结构班级 高二 2 教师 周国春 财务杠杆和资本结构 学习目标 掌握财务杠杆的概念 了解财务杠杆利益和财务风险 掌握资本结构的概念 理解资本结构的决策方法 财务杠杆和资本结构 复习 1 资金成本及构成 资金成本 企业为筹集和使用资金而付出的代价 资金成本构成 筹资费用 资金占用费用2 资金成本的计算公式 财务杠杆和资本结构 一 财务杠杆 财务杠杆和资本结构 一 财务杠杆的概念指由于债务的存在而导致的普通股每股收益变动大于息税前利润变动的杠杆效应 称作财务杠杆 财务杠杆和资本结构 二 财务杠杆的计量对财务杠杆进行计量最常用的指标是财务杠杆系数 所谓财务杠杆系数是指普通股每股收益的变动率相当于息税前利润变动率的倍数 其计算公式为 1 理论公式 财务杠杆和资本结构 财务杠杆系数理论计算公式 DFL EPS EPS EBIT EBIT DFL DegreeofFinancialLeverageEPS EarningsPerShareEBIT Earningsbeforeinterestandtax 财务杠杆和资本结构 2 简化公式 财务杠杆系数 DFL 当存在优先股时 财务杠杆系数的公式为 式中I 债务利息D 优先股股利T 所得税税率 财务杠杆和资本结构 某股份公司年度固定债务利息为500万元 优先股股利为150万元 公司的所得税税率为25 当年息税前利润为1600万元时 该公司的财务杠杆系数是多少 DFL EBIT EBIT I D 1 T 1600 1600 500 150 1 25 1 78 财务杠杆和资本结构 三 财务杠杆利益与风险1 财务杠杆利益是指利用债务筹资这一杠杆而给企业所有者带来的额外收益 财务杠杆利益分析表 单位 万元 财务杠杆和资本结构 息税前利润增长 税后利润增长 33 59 67 118 财务杠杆和资本结构 2 财务风险是指企业利用负债筹资取得财务杠杆利益所引起的所有者收益变动的风险 有甲 乙 丙三家工厂 各厂的生产经营业务相同 资本总额相等 均为500万元 但是三家工厂的资本构成不同 负债资本在企业全部资本中的比重为 甲厂为20 乙厂为40 丙厂为60 假定三家工厂2000年产销量相同 则甲 乙 丙三家工厂的息税前利润均为100万元和20万元时的计算资料如下 财务杠杆和资本结构 当息税前利润为100万元时 财务杠杆和资本结构 当息税前利润为20万时 财务杠杆和资本结构 以上分析表明 财务杠杆是一把 双刃剑 利用财务杠杆 可能产生好的效果 也可能产生坏的效果 当息税前利润率大于债务利息率时 能取得财务杠杆利益 当息税前利润率小于债务利息率时 会产生财务风险 企业财务管理人员可以通过合理安排资本结构 适度负债 来取得财务杠杆利益 控制财务风险 财务杠杆和资本结构 二 资本结构1 资本结构概念是指企业资金总额中各种资金来源的构成和比例关系 广义资本结构 流动负债 长期负债 所有者权益 狭义资本结构 财务杠杆和资本结构 2 最佳资本结构是指在一定条件下 能使企业综合资金成本最低 企业价值最大的资本结构 财务杠杆和资本结构 3 资本结构的决策方法 1 每股收益分析法是将息税前利润和每股收益这两大要素结合起来 分析资金结构与每股收益之间的关系 进而确定最佳资本结构的方法 2 比较资金成本法是指通过计算不同方案的加权平均资金成本率 然后根据加权平均资金成本率的高低来确定资本结构的方法 财务杠杆和资本结构 每股收益分析法EPS EBIT I 1 T D N假设 财务杠杆和资本结构 某公司准备筹集新资金400万元以扩大生产规模 筹集新资金的方式有增发普通股或长期借款两种选择 若增发普通股 则计划以每股10元的价格增发40万股 若采用长期借款 则以10 的年利率借入400万元 已知该公司现有资产总额为2000万元 负债比率为40 年利率8 普通股100万股 假定增加资金后预期息税前利润为500万元 所得税为25 采用每股收益分析法计算分析应选择何种筹资方式 财务杠杆和资本结构 首先 计算每股收益无差别点 EBIT 64 1 25 100 40 EBIT 64 40 1 25 100计算得EBIT 204万元代入得EPS1 EPS2 0 75元 增发股票 增加长期借款 财务杠杆和资本结构 其次 计算预计增资后的每股收益 选择收益高的筹资方式 财务杠杆和资本结构 EBIT 万元 EPS 元 204万元 0 75元 负债筹资 股票筹资 每股收益无差别点 最后 绘制EBIT EPS分析图 财务杠杆和资