《财务管理作业报告》PPT课件

財務管理作業報告 壹 味全股份有限公司概況 一 公司簡介二 味全公司的發展大事紀三 味全SWOT分析四 產品及業務介紹五 主要產品營收及比率 2010年4月 一 公司簡介 一 設立日期 民國42年9月22日民國42年黃烈火先生創立本公司 初名和泰化學工業股份有限公司 民國43年更名味全食品工業股份有限公司 並策劃興辦醬油事業 民國49年合併味全乳業股份有限公司 成立乳業部 建立多角經營體系 民國50年擴充味精生產設備 財務公開 股票上市 民國51年首創股票公開溢價發行 民國56年興建豆乳粉工廠 發展嬰幼兒食品事業 一 公司簡介 二 民國73年更名為味全股份有限公司 UCC易開罐咖啡上市 民國74年更名為味全食品股份有限公司 民國80年於北京設立北京味全股份有限公司 民國84年斗六奶精廠及高雄布丁廠通過ISO 9002國際品保認證 民國87年股東大會改選董監事 魏應行 魏應充獲一致推選為新任董事長 副董事長 味全企業集團總部喬遷至台北縣汐止市 民國91年羅根雙歧桿菌及葡萄籽CE獲中華民國品質醫療獎 康師傅方便麵在台生產上市 二 味全公司的發展大事紀 一 民國50年股票上市 成為國內第一家股票上市的食品公司 味全嬰兒奶粉在5 60年代也無人能敵 高峰時在嬰兒奶粉市場的市佔率高達50 以上 民國60年味全甚至還與台塑 大同 裕隆等企業 入選為國內前10大民營企業 躋身10大民營企業第10名 是惟一入選的食品企業 二 味全公司的發展大事紀 二 民國74年 就在味全嬰兒奶粉發展得如日中天的時刻 爆發嬰兒疑似飲用味全AG U奶粉引發低血鈣症 所有醫院宣佈暫時停用味全AG U奶粉事件 事發後 味全雖立即挺身表示願負全責 但也讓味全嬰兒奶粉的龍頭地位產生動搖 民國75年黃烈火正式交棒 由大房所生的長子黃克銘與二房長子黃南圖接棒 分別接掌味全董事長與總經理要職 沒想到卻為味全日後家族 政變 埋下了一顆不定時炸彈 二 味全公司的發展大事紀 三 台灣便利商店發展史 味全堪稱台灣發展便利商店的鼻祖 早在統一企業介入超商產業前 味全就已投資中國青年商店 踏入便利商店產業 並於77年與美國ARCO石油公司合資 引進AMPM便利商店系統 開設安賓便利商店 由於 發展之初安賓超商一直處於虧損 兩兄弟對於衝或縮的理念截然不同 而使得原先可一馬當先的安賓超商 84年宣佈棄守 同業對於味全退出超商產業 都認為輸得有點可惜 民國87年5月30日 味全食品正式 變天 頂新集團以最高持股股東宣佈入主 取代握有味全45年經營權的黃氏家族 成為味全的新主人 震撼兩岸三地食品界 業界對於黃氏家族因內部糾紛而失荊州劇碼 可說一片嘆息 三 味全SWOT分析 Strengths優勢 食品股行情皆不理想 只有資產題材的公司股價才會有轉機 整合大陸及台灣知名品牌 將容易擴大大陸市陽 也打破台灣 北味全 南統一 的印象 Weaknesses劣勢 頂新入主味全 造成公司內部人員及文化的沖擊 也造成蘇黃兩家董監事之爭 只靠處分資產而有業外獲利 本業獲利並不理想 Opportunities機會 目前台灣的食品業 只有資源整合後的頂新味全在大陸有較完整的產 供 銷網 味全乃是一個老公司 制度 員工皆已老化 頂新入主可重新調整其產 供 銷及經營管理的結構 活化內部組織 產品及資產 Threats威脅 台灣加入WTO後 更多食品進口台灣 市場競爭越來越激烈 公司為替味全股票護盤 資金吃緊的傳聞應非空穴來風 四 產品及業務介紹 味全生產工廠分佈於中南部 產品類別很廣泛主要生產產品類別有 罐頭食品 醬油 味精 調味品 鮮果汁系列 易開罐咖啡系列 運動飲料 方便麵醬包 乳製品 布丁 全脂即溶奶粉 調味奶粉 嬰幼兒奶粉系列 樂利包牛乳 豆奶 米漿 果汁 清涼飲料系列 發酵乳系列 果凍 速食麵 五 主要產品營收及比率 2010年4月 貳 統一與味全綜合比較 一 營業狀況比較二 技術研發比較三 產業鏈比較四 產品組合比較五 人力資源比較 一 營業狀況比較 統一集團本身龐大的綜合勢力 總資本額達337 53億元 國內外轉投資相關企業多達一百餘家 經營專案涵括多項民生消費相關的商品與服務 統一成為一個多角化經營的綜合生活產業集團 這樣的資本實力是味全難以趕上的 二 技術研發比較 頂新買下味全之後 就等於擁有味全四十九年的研發智庫 甚至又到杭州安吉買了一座牧場 準備請過去味全的畜牧老手到安吉養牛 其他像頂新要做鮮果汁也有鮮果汁的技術 要做優酪乳也有做優酪乳的技術 統一不甘示弱 也在中國成立研發中心 技術中心 主管都擺在昆山 並且在並構華龍之後 將同步擁有華龍引進的具有世界一流水準的生產線 其中包括從韓國引進的高檔面生產線和非油炸速食麵生產線和具有世界先進水準的日本包裝設備 三 產業鏈比較 味全 頂新 很多上下游配套產品是自己垂直整合 譬如由生產泡面到做泡面的碗 由做果汁到做包裝果汁的瓶子都是頂新集團自己做 而統一在大陸專心做泡面及飲料 至於包裝材料則對外採購 並強調用自己企業的包裝材料 不見得有競爭力 四 產品組合比較 若統一並購華龍 將豐富統一企業在大陸的產品種類 覆蓋大部分的消費群體 與康師傅不可避免的展開全線競爭 各類產品仍需借助已有的品牌影響力去影響消費者 原來由二打一轉為一打一 如果僅從產品線的組合上的優勢就界定是康師傅的最大威脅 也不符競爭的原則 而同樣 味全 頂新 原有的產品組合未必是對付統一的絕對優勢 五 人力資源比較 味全 頂新 的專業經理人很少有自信自己可以在頂新做到退休的機會 總部設在中國大陸的頂新集團 四個老闆有三個駐守內地 頂新集團底下來自四面八方的專業經理人 用人用盡 不適任及馬上撤換 頂新集團在天津總部有個研發中心 每天都在集中訓練來自各地的員工 統一採取人才本土化策略 一個是培訓本土化員工 二是培訓本地經理 長期視員工如子弟 歡迎員工介紹親戚 同鄉進到統一任職 統一人的員工相對的向心力強 統一也相當重視培訓 科目 招訓層次做全面規劃然後分成塊區執行 企業的人才觀和用人策略決定了組織的凝聚力和未來發展的動力 而在人才快速貢獻企也體所需要的專才情況下 頂新集團在人才運用上略勝一籌 參 財務分析 針對統一公司與味全公司之財務狀況合經營成果的主要領域分析包括下列六個部份 一 短期流動性分析二 現金流量分析三 資本結構與長期償債能力分析四 投資財務報酬率分析五 損益表分析六 盈餘評價分析 一 短期流動性分析 一 流動比率 二 速動比率 三 應收帳款及存貨分析1 應收帳款周轉率2 平均收現天數3 存貨週轉率4 平均售貨日數 二 現金流量分析 一 現金流量比率 二 現金流量允當比率 三 現金再投資比率 四 味全增減比例變動分析說明 五 統一增減比例變動分析說明 六 結論 增減比例變動分析說明 結論 統一公司與味全公司均在大陸投資 只是統一公司直接由子公司參與投資 味全公司則透過鼎新集團在大陸投資 由於鼎新集團在大陸的經營模式得到大陸官方的認同 味全公司在大陸獲利相當不錯 近年來透過第三者投資賺取相當大的利潤 統一公司在大陸的投資未像味全公司 所以在大陸產量無法擴展 但在台灣市場仍是領先的地位 三 資本結構與長期償債能力分析 一 資本結構之共同比分析 二 長期償還能力分析1 負債對總資本比率2 負債對總權益資本比率3 長期資金占固定資產比率4 長期負債對權益資本比率5 利息保障倍數 一 資本結構之共同比分析 二 長期償還能力分析 四 投資財務報酬率分析 一 一 流動比率 二 速動比率 三 股東權益報酬率 ROE 四 總資產報酬率 ROA 五 財務槓桿指數 ROE ROA 六 普通股每股盈餘 EPS 四 投資財務報酬率分析 二 七 本益比 P E 每股市價 EPS 八 純益率 九 存貨週轉率 十 應收帳款週轉率 十一 總資產週轉率 銷貨淨額 資產總額 十二 長期資金對固定資產比率 五 損益表分析 損益表是表達某一期間 某一營利事業獲利狀況的計算書 期間可以為一個月或一季 或一年等 是多數企業經營管理者最重視的財務報表 因為這張表宣告了這家企業的盈虧金額 間接地也揭露了這家企業經營者的經營能力 故莫不受到重視 但損益表的功能絕不只是損益計算而已 深入損益表 常可以發現企業經營上的優點與缺失 讓企業藉此報表不斷改進 因此 閱讀損益表不僅要知道企業賺了多少錢 更要了解賺這些錢是否合理 損益表的分析 通常分成四大部份 一 營業收入之比較 可了解企業是成長或衰退的 如果發現有衰退現象 可經由會計帳戶資料 分析出產品別 客戶別 業務員別之原因 加以改進 二 營業毛利之比較 可了解企業產品在市場上的競爭力 當一個企業毛利不斷下降 通常代表產品的創新能力不足 或生產成本太高了 三 營業費用之比較 可以了解營業活動的有效性 若營業費用比預算高時 企業經營者應該針對主要營業費用 查明其額外支出的原因 另外 因為營業費用經常也會隨著營業額成長而增加 故一般也容許營業費用在營業額成長時 適度上升 這個上升的幅度當然與不同行業性質有關 如果勉強抓一個標準 我建議以不超過營業額成長率的一半為宜 損益表的分析 通常分成四大部份 四 營業外收支之變化 常可顯示企業的財務管理技巧 一般營業外收支較主要的內容為利息收支 匯兌損益 以及短期投資損益 這些項目之收支常不在預算範圍內 但卻對企業盈虧有重大影響 故應針對金額較大的項目作重點分析 以上這四部份 是一般營利事業常用之分析項目 如果是製造業 還應該再加上成本異常之分析 其中包括材料價格分析 用量分析 工資率分析 效率分析 無效工時分析 製造費用分析 以及產能分析 這些分析通常也是與預算來比較而找出異常的 六 盈餘評價分析 一 評價1 營業利益占實收資本額比率2 稅前純益 損 占實收資本額比率3 純益 損 率4 每股稅後盈餘 損失 盈餘評價分析結論 統一公司於96年度之營運獲利情況相當優 但純益率由96年度之23 94 降低至97年度之7 28 每股稅後盈餘由3 1元降低至0 98元 乃因2008年金融風暴下 統一轉投資的統一證劵認列虧損1 6億元 使營業收入衰退所致 統一公司96年度及97年度之營業利益占實收資本額比率不及味全公司 但統一公司96年度及97年度之稅前純益 損 占實收資本額比率 純益 損 率 每股稅後盈餘 損失 與味全公司實力相當 有些績效更超級味全公司 肆 總結論 一 食品產業概況二 2H09 2010食品產業展望三 味全近五年年度本益比四 味全近十年年度本益比五 味全與食品類比較六 味全及統一重點個股分析 一 食品產業概況 小麥 玉米 黃豆價格在整體呈現走揚情況 年中開始 價格開始呈現逐步下跌的情況 至今因基本供需並未又明顯轉變下 依舊延續年中開始的緩步下跌情況 但在美元貶值的大前提下 預估三大物資報價將維持盤跌的狀態 只要氣候因素並未干擾供給面 短中期報價將延續現行走勢 整體食品產業因受惠低價庫存 使得1H財務表現亮眼 其中大成 卜蜂 統一表現皆超越預期 二 2H09 2010食品產業展望 3Q09以來 小麥 玉米 黃豆價格緩步走跌 預估報價走勢將延續至年底 報價走跌的情況下 將影響到各家廠商毛利表現 夏季旺季效應較為明顯的味全 統一預估3Q財報較為亮眼 而其他廠商則因表現較為遜色 進入4Q 預估年節效應將逐漸發酵 傳統飼料 雞肉將開始攀升 因此預估大成 卜蜂在4Q營收獲利表現將較產業水平為佳 台灣食品市場已呈現成熟狀態 各家食品廠若希冀自身營收獲利規模逐步成長 無不將成長動能放眼於中國市場 其中布局較深者有味全 統一 大成 隨著中國經濟成長與二 三級城市發展 上述公司可望受惠於此逐步成長 三 味全近五年年度本益比 四 味全近十年年度本益比 五 味全與食品類比較 一 五 味全與食品類比較 二 六 味全及統一重點個股分析 1201味全1216統一 1201味全 味全2Q09營收30 94億元 QoQ 14 16 YoY 7 35 EPS0 32元 8月營收12 92億元 MoM 14 61 YoY 14 60 杭州味全生技因1Q發生疑似奶粉感染事件導致2Q虧損8仟萬元 味全向康師傅所購買杭州味全 在本季才會完成交易 營收挹注上需時間發酵 預估09年所帶來動能並不明顯 PASCO麵包部份 預計在2H10正式生產 因此09年並無挹注 土地資產部分 味全將出面競標新燕在三重的土地 此塊土地味全持有土地舊建照 以及超過14億元債權 若味全順利標下此塊土地將可望增加不動產開發利益 1201味全 台灣本業部分 3Q為營收旺季 預估3Q09營收36 81億元 QoQ 18 98 YoY 7 78 EPS0 37元 09年全年營收億125 03億元 YoY 7 91 在味全生技 杭州味全營收挹注力道並不強勁 預估09年EPS1 37元 康師傅控股 0322HK 上半年營收25 02億美元 比去年同期的20 49億 大幅成長22 08 稅前盈利3 14億 YoY 36 28 每股獲利0 06美元 比去年同期的0 04美元 也大幅成長50 佔地1 58萬坪 位於三重與新莊交界處 未來捷運新莊線先嗇宮站的土地 味全舊有建照的容積率高達600 比現有的220 等於是每坪地坪多出3 8坪建坪 如以容積每坪20萬來估算 尚未開發即比申請新建照多出114億元的潛在收益 貢獻EPS22元 1216統一 統一為國內食品業龍頭 產品線除飲料 乳品 速食麵外 尚包括飼料 油脂等大宗物資 1H08大宗物資產品報價隨之走揚 致使大宗物資產品的單季營收比重均在37 以上 3Q09開始原物料價格開始下滑 同時公司進行產品組合調整 策略性降低大宗物資的比重 並提升高毛利乳飲產品 2Q09毛利率達25 4 遠高於去年同期的19 65 不過 原料成本中高達20 的糖 近期價格上揚快速 預料3Q09末至4Q09將會到影響 侵蝕毛利率 2008年金融風暴下 統一轉投資的統一證劵認列虧損1 6億元 1H09受惠台股回溫 反到增加2 3億元收益 1216統一 統一的三大獲利來源為本業 統一超及統一中控 其中 統一中控的產品線包括茶飲料 果汁 速食麵 且以茶飲料的經營績效最佳 不過觀察近年市佔率變化 三大產品線的市占率皆為衰退 主要因為市