2013年股票研究.docx

拟披露年报 (600751) SST天海：拟披露年报(000409) ST泰复：拟披露年报(002187) 广百股份：拟披露年报(600229) 青岛碱业：拟披露年报(600338) *ST珠峰：拟披露年报(600382) 广东明珠：拟披露年报(000418) 小天鹅A:拟披露年报(000533) 万家乐：拟披露年报(000576) *ST甘化：拟披露年报(000669) *ST领先：拟披露年报(002342) 巨力索具：拟披露年报(300284) 苏交科：拟披露年报(002485) 希努尔：拟披露年报(300179) 四方达：拟披露年报(002584) 西陇化工：拟披露年报(300295) 三六五网：拟披露年报(300326) 凯利泰：拟披露年报(900938) ST天海B:拟披露年报(200418) 小天鹅B:拟披露年报三诺生物（300298）:新签3000万出口订单，护航外销增长300298三诺生物 医药生物研究机构：中信证券（600030） 分析师： 李朝事项:公司今日公告了海外订单合同，TISA向公司采购血糖仪及试条2969万元，用于古巴市场销售。对此，我们评论如下。评论:外销已经锁定5000万收入，预计外销收入增速在25-45。公司在国际市场的销售目前完全由TISA代理，产品主要销往古巴和委内瑞拉。2010-2012年公司海外市场收入分别为6069万、2435万和4810万。2012年外销收入的4810万中，有3000万收入来自2011年年末发货的订单，在一季度确认收入。2012年实际确认的当年订单金额约1800万。公司在2012年5月18日公告了3712万当年新签订单，据此判断还有约1900万将在今年一季度确认。公司今年的该笔订单预计将在十二月之前发货，绝大部分收入可能在今年确认。照此计算，公司今年的外销收入可能已锁定近5000万元。我们判断后续还有委内瑞拉订单，预计今年全年外销收入有望在6000-7000万之间，将同比增长25-45（由于年底收入确认原因，尚有一些不确定性）。此外，公司积极开拓南美以外的国际市场，在俄罗斯、巴基斯坦等新兴国家市场发展新的合作伙伴。我们预计未来两年，公司的外销收入有望实现逐级增长，存超预期可能。风险提示。1.行业竞争加剧的风险；2.出口业务不稳定风险；3.产品单一风险。维持盈利预测，重申公司投资价值，维持“买入”评级。血糖试条市场空间巨大，全球销售额约在200亿美元。拜耳2011年血糖试条全球销售金额超过6亿欧元，而这还并非独家产品。雅培、罗氏、强生等的销售规模均与拜耳相当，预计几家跨国企业的销售额在30-40亿美元。我国血糖试条销售金额目前只有约30亿元，预计未来还有5-10倍的成长空间。我们认为血糖试条的市场空间足够大，能容纳数家国产企业，也有希望培育出大企业。三诺生物作为血糖仪行业的最佳投资标的，技术成熟，具备先发优势，已经在OTC市场具备了一定的品牌知名度和影响力。而作为直接面对终端客户的OTC产品的生产者，公司面临的政策管控风险、政策性降价风险都较处方药企业小，这亦是其优势所在。我们维持原盈利预测，预计2013/2014/2015年EPS为2.01/2.67/3.54元（除权前EPS，按除权后最新股本计算，为1.61/2.41/2.83元），未来三年净利润CAGR34。按照公司2013年35倍PE，维持目标价70元。公司目前30倍的动态估值.对于34的复合增速，价值明显被低估，故维持“买入”评级。招商银行（600036）业绩快报点评:经营稳健，给予推荐评级600036招商银行 银行和金融服务研究机构：东莞证券 分析师： 邓茂事件:招商银行公布2012年业绩快报，2012年实现营业收入1133.67亿元，同比增长17.90，实现归属于母公司股东净利润452.73亿元，同比增长25.31；基本每股收益为2.1元，较上年同期增25.75。不良贷款率0.61，较上年末上升5BP。点评:1、 全年业绩增速超预期全年归属净利润增速达到25.31，每股收益2.1元，高于市场一致预期，也高于我们的预期。其中第四季度营业收入约281.86亿元，环比小幅增长0.44。第四季度实现归属净利润104.83亿元，环比上一季度有所下滑。2、不良率上升5BP公司期末不良贷款率0.61，较年初上升5BP，环比上一季度上升2BP。不良贷款余额较上季度末上升约7亿，与第三季度上升幅度相比小幅下降。与民生银行（600016）相比，公司不良余额和不良率增加幅度均好于民生。公司调整战略后，新增贷款投向也偏重中小企业，二者在风控效果上的比较还须考察年报的详细数据。3、资产负债规模扩张平稳公司期末资产规模增长21.94，这一数据小于民生的44和兴业的34.5，主要是由于公司同业资产扩张较平稳。从贷款增速看，贷款余额同比增长16，略高于行业平均水平。5、投资评级公司二级市场表现在今年以来明显落后于板块内其它个股，以往的估值溢价也在消退，被民生、兴业、平安超越，但对于公司的前景我们仍然乐观:零售业务的优势牢固，在混业经营大背景下这一优势未来不会被弱化，公司目前提出以提升零售业务产能为目标的“产能飞越”，未来有望大幅贡献业绩；二次转型战略中，贷款结构调整进行中，中小微业务的发展有望提升整体资产收益率。公司目前交易于6.25倍、1.43倍2012年PE、PB，我们认为估值水平具有一定优势，公司未来发展前景良好，给予推荐评级。风险提示:经济二次探底；地产调控政策超预期。时代新材（600458）深度报告:2013年业绩将恢复增长600458时代新材 基础化工业研究机构：东莞证券 分析师： 李隆海亮点一:轨道交通2013年再次发力，国产化弹性元件是最大看点。受“7.23”动车组事件和国家宏观政策调控影响，铁路投资从2011年来一直低迷，不过铁路投资重新成为稳定经济增长的重要手段之一，从2012年第四季度开始明显回升，在2013年1月份，铁路固定资产投资210亿元，同比大幅增长70.9。还有城轨项目在2012年集中批复，2013年将进入建设高峰。另外，由于各种原因，我国以前动车组空气弹簧原型产品一直依赖于进口，根据铁道部规划，欲对动车组用弹性元件进行国产替代。2012年，时代新材启动时速200-250公里CRH2型动车组国产化空气弹簧项目的研发工作，目前作为国内唯一一家顺利通过了铁道部的阶段评审。2013年，时代新材动车组弹性元件逐渐进入实质性供货阶段，预计在2014年大规模放量。亮点二:在汽车配件领域取得突破，逐渐进入收获期。汽车弹性元件市场取得突破，是公司近2年增长的主要驱动。汽车领域是公司“十二五规划”确立进入和突破的市场。主要产品包括汽车减振降噪弹性元件和工程塑料内外饰件。2012年上半年，公司汽车市场完成销售收入1.03亿元，同比大幅增长88.58，预计2012年全年汽车市场产品销售达到3亿元。亮点三:海外市场前景广阔。通过多年技术积累，公司产品技术已经具备国际竞争力。公司在意大利360km/h高速车项目中凭借技术高分击败欧洲竞争对手，获得了400辆车50的空簧、50的扭杆系统和100的橡胶金属件订单，已成为欧洲主机厂心目中的先进供应商。公司出口产品主要是轨道交通线路及车辆减振降噪弹性元件。2012年上半年，出口收入为1.57亿元，同比增长59.41。目前，公司已成为庞巴迪、阿尔斯通、西门子和GE等供应商，为其动车和机车产品配套。公司将努力继续扩大海外市场营收，计划到2015年实现轨道交通业务出口15亿元的目标。风电业务:最坏时刻渐行渐远，有望保持稳定。前期旺盛的市场需求导致国内风电设备厂商盲目扩充产能，形成目前产能过剩的局面。公司目前正大力开发增强型产品，通过产品差异化稳定叶片业务的毛利率。首次给予公司“谨慎推荐”投资评级