苏宁分析PPT课件

苏宁之路 财务管理 德勤会计师事务所对全球500多家持续增长的企业进行连续20多年的追踪研究 得出结论 1 创业时期的成功因素是企业家独到的思路和策略 2 高速增长的成功因素是独特的战略实施能力3 持续的关键因素是制度规范和独特的成长文化 财务管理 1 苏宁发展史2 行业发展背景3 五力图分析4 企业盈利模式5 杜邦财务分析6 SWOT分析7 发展趋势和建议 财务管理 1 苏宁发展史 1 01 1990年 1993年 创业阶段1990年12月26日 张近东以自有资金10万元 在宁海路60号租下2平方米门面房 取名 苏宁交家电 专营空调 春兰空调南京经营部 1992年营业额突破1亿1 02 1993年 1996年 突破发展阶段1993年夏天 南京八大国有商场联合起来发动了围剿苏宁的空调大战 苏宁在逆境中突显 当年空调销售额达到3亿元 财务管理 1 03 1996 1998年 转型探索阶段苏宁的业务由空调批发转为以零售为主 在南京成立了物流中心 并开始在外埠设立分 子公司和连锁店 开始了全国连锁经营的尝试 1998年 苏宁实现28亿元的销售额 1 04 1999 2004年 再造升级阶段1999年12月26日苏宁电器大厦在南京繁华的闹市区新街口开盘 开始实施综合电器连锁经营战略 由单一销售空调转为各种家用电器如冰箱 彩电 洗衣机 通讯和小家电等的销售 销售范围和种类扩大 并在全国成立了数十家子公司及连锁店 2003年3月15日 苏宁南京山西路店盛大开业 营业面积1 8万平方米 成为国内首家 亚洲最大的3C Computer Communication Consumerelectronic 旗舰店 财务管理 1 05 2004年到现在 上市跨越 2004年7月苏宁电器在深圳证券交易所正式挂牌 2005年七月 推翻原有信息系统 启动建立一个国际标准的高集中和现代化的信息系统 选择IBM作为信息化实施的咨询顾问 试用德国SAP公司开发的SAP ERP软件 2006年4月苏宁SAP ERP成功上线 打造了中国零售业信息化TOP ONE工程 01年ERP成功落幕 2006年5月1日 全国连锁32家新店同时开业 开创家电连锁一日开店最多记录 2007年6月20日 苏宁入选2006 影响中国 十佳上市公司 并在2006最具成长性上市公司榜单中位列第一 2007年8月2日 福布斯 中文版发布的2007 中国顶尖企业榜 苏宁电器登上榜首 财务管理 2 01零售连锁行业现状 国外连锁经营行业现状概况 连锁经营已成为目前国外零售企业的主要组织形式 在流通业中占据举足轻重的地位 连锁经营发展十分迅速 商店经营形式 直营店 直营连锁 加盟店 特许连锁 和自由连锁店三种形式 2 行业发展现状和环境 财务管理 我国连锁经营行业现状从无到有 规模由小到大 由区域连锁向全国连锁发展 在经营范围和连锁管理取得较大进步 A 家电专业连锁店逐步占据家电终端销售的主要地位B 规模扩张成为目前家电连锁经营的重点C 连锁经营营销模式创新打造企业核心竞争力D 信息化管理成为连锁经营的重要技术支持E 品牌化 综合效益最大化成为连锁经营的发展准则F 连锁经营战略布局更趋科学化 财务管理 2 02政策环境 国务院办公厅转发了国务院体改办 国家经贸委 关于促进连锁经营发展若干意见 意见 指出1 要鼓励连锁经营的发展 积极培育一批主业突出 经营规模大 具有国际竞争力的大型连锁集团 2 统筹规划 加快物流配送体系建设 3 加强管理 提高连锁经营企业规范化水平 4 进一步扩大对外开放 促进连锁经营企业在竞争中发展壮大 5 推动连锁经营向多领域和深层次发展 意见 还要求为发展连锁经营创造良好的外部环境 一是简化行政审批手续 建立健全市场准入机制 二是实行统一纳税 促进连锁经营企业跨区域发展 三是减少对连锁经营企业的重复检查 严格收费管理等 财务管理 2 03财政税收 增值税 家用电器销售 小规模纳税人增值税税率为4 一般纳税人增值税税率为17 家用电器维修 小规模纳税人增值税税率为4 和6 一般纳税人增值税税率为17 营业税 培训业务收入 安装业务收入营业税税率为3 代理收入 连锁店服务收入包括广告促销收入 进场收入及商品展示收入等营业税税率为5 其他服务收入的营业税税率为5 财务管理 企业所得税 企业所得税税率除子公司 深圳市苏宁电器有限公司 深圳市苏宁电器售后服务有限公司 厦门福厦苏宁电器有限公司 厦门福厦苏宁电器售后服务有限公司 汕头苏宁电器有限公司及珠海苏宁电器有限公司为15 外 其余为33 另外 公司还获得了大量的补贴收入 如其子公司 上海苏宁电器有限公司收到上市虹口区科学技术委员会给予的财政专项补贴2 239 300 00元 企业扶持基2 745 300 00元 200420052006补贴收入1 024 248 703 340 491 535 908 842 42 财务管理 3 家电零售业竞争结构分析 五力模型 在任何行业里 无论是在国内还是在国外 无论是生产一种产品还是提供一项服务 竞争规律都寓于如下五种竞争力量之中 新竞争者的进入 替代品的威胁 顾客的力量 供应商的力量 现有竞争者之间的竞争 财务管理 3 01新竞争者的进入 潜在竞争者进入的主要原因 成长和利润前景的诱惑 家电连锁经营不仅作为新兴业态本身具有生命力 同时行业进入壁垒不高 国内商业资本 制造资本的进入和国际资本的进入构成了对大型家电零售连锁企业的竞争压力 国内 有实力的一个潜在进入者是被称为新连锁的 幸福树 家电巨头TCL筹划自建家电连锁销售体系 开创 加盟经营 三 四级市场 的新模式 国际 2004年12月11日 中国对外资零售企业全面实现 三开放 即股权比例无限制 开店数量无限制和开店区域无限制 美国的BestBuy CircuitCity 日本的山田 小岛电器 法国的KESA电器 英国的翠丰等一批国外专业的极具实力的家电连锁企业可能会陆续进入国内 财务管理 小结 中国家电零售连锁企业行业的进入壁垒看似不高 但其壁垒不仅仅来自于资金 从事零售业的经验 更来自于经过十余年建立起来的营销网络 积累出来的丰富的管理模式等核心能力 我国的家电零售连锁企业正处于一个提高进入壁垒的过程 国美收购永乐以及大型购物厂的建立 每个大约要4000万成本 就是很好的例证 短期内 潜在进入者对家电零售连锁企业不会构成太大的威胁 财务管理 3 02替代品的威胁 与大型家电零售连锁企业争夺家电产品销售份额 提供替代品的业态主要有超级市场 专卖店 百货商场 便利店等 1 超级市场目前在国内发展较快 以其强大的资金 规模 管理 环境 价格等优势在零售市场上获得了强势发展 超市提供的主要是小家电及中低价位产品 规模不大 并不对大型家电零售连锁企业构成强大威胁 2 专卖店只经营某个品牌或某类家电 目标群体是对此品牌有一定忠诚度的顾客 专卖店与家电连锁提供的产品在价格 服务方面不相上下 大型家电零售连锁则以其品种齐全吸引理性消费者 因此 专卖店在某些方面具有竞争优势 但也有明显劣势 财务管理 3 百货商场是一种相对古老的零售业态 在经历过经营不景气后 近几年 通过改革不仅起到繁华都市的作用 也起到了繁荣市场的作用 大型百货商场的优势在于信用良好 购物环境幽雅 客流量高 但与大型家电零售连锁企业相比 劣势更是显而易见 首先 百货商场常位于商业中心 使得经营成本极高 因此 家电产品在价格上不具优势 其次 百货商场的家电品种 数量 服务的专业性不如大型家电零售连锁企业做得好 出现许多商场取消经营家电产品的现象 财务管理 小结 提供替代品的百货商场 专卖店 超市等虽在某一方面有其生存的理由 但在提供家电产品方面不如大型家电零售连锁企业有优势 大型家电零售连锁企业以其 专业化 规模化 的经营优势将在未来占有更多的市场份额 财务管理 3 03来自供应商的压力 对于大型家电零售连锁企业来说 其供应商很多 一般来说 单独的某个品牌的家电厂商并不对家电零售连锁企业构成强大压力 随着大型家电零售连锁企业规模的扩大 供应商对其的依赖性加大 可以向厂家转移管理费用 主要以各种名目的赞助费 过节费 上柜费 场地费向厂家摊派 供应商与大型家电零售连锁企业的关系还处于 店大欺厂 的状态 利益是维系双方的纽带 结果 供应商整体利润空间所剩无几 甚至品牌声誉受到巨大打击 双方竞争达到空前激烈 财务管理 3 04购买者的权力 家电零售连锁企业在家电的种类 价格 店面环境 位置差异性不大 购买者转换采购的成本较低 对单独一家家电零售连锁企业具有一定程度的谈判优势 并且家电产品在中国已进入买方市场 市场竞争异常激烈 随着电子产品更新换代速度越来越快 人们对家电产品价格的预期也是越来越低 价格敏感度高 消费者5000亿元的消费能力使大型家电零售连锁企业为争夺市场而展开竞争 不断调整自己 满足消费者的需要 因此购买者拥有较强的谈判力 财务管理 3 05现有竞争者 目前来看 国美和苏宁已经占据了家电连锁零售行业70 的市场份额 随着国美并购永乐 苏宁蓄意购买大中 家电连锁基本进入国美和苏宁两个寡头垄断的局面 如今 苏宁已经进入北京 国美也杀进南京 二者的较量不仅是价格和规模的较量 更是在供应链管理 组织机构 运营流程 人才培养和文化建设的拼杀 现有竞争者之间的竞争成为苏宁目前发展最为紧迫的威胁因素 财务管理 3 06五力分析总结 通过对中国家电零售连锁企业的五种竞争力量的分析 我们可以看到 大型家电零售连锁企业目前还处于高速成长阶段 行业内的现有企业的竞争日益激烈 现有竞争者的强大成为苏宁发展的主要威胁 顾客在企业的发展中发挥着越来越重要的因素 公司能否在日后的竞争中胜出 关键在于公司能否满足顾客的需求 财务管理 4 盈利模式 尽力压低上游供货商的进货价格 取得成本优势 以低价吸引消费者 追求规模效益 类金融 模式运作 即利用缓期付账方式占用供货商货款进行短期融资 利用销售及欠款等得到的大量现金流进行投资扩张 走商业 地产模式 4 01家电连锁零售运营模式概况 财务管理 4 02苏宁盈利模式 一 模仿国美模式1 类金融模式运作 提升零售渠道价值 进一步扩张销售规模 账面长期存在大量现金 财务管理 2 非主营业务结合主营业务盈利 规模效应 通过降低售价等方式来扩大销售规模 从而加自己对供货商的议价能力 降低采购价格 增加销售利润 通过规模效应 提高供货商对自己的依赖 收取大量的 苛捐杂税 包括促销费 进场费 管理费 到货品上架费 展台费 代理费等等 部分费率达到30 之高 财务管理 图解 财务管理 3 上市融资 04年7月 苏宁电器初次在深圳中小企业板块公开发行2500万A股每股作价16 3元 扣除发行费后融资3 95亿元 2006年6月20日又以非公开发行股票的方式发行人民币普通股2 500万股 财务管理 4 通过房地产辅助扩张 融资及信贷资金 类金融下大量现金 发展房地产 利用现金分流赚取更多利润 控制门面扩张带来的风险 为自己提供网店铺面 更优的店面选址 降低租金上涨带来的压力 财务管理 小结 通过对国美模式的模仿 使得苏宁能够得以快速成长 但模仿的东西不会具有核心竞争力 苏宁的成功关键是在快速模仿中不断优化和创新 走出了自己独特的 苏宁模式 财务管理 二 苏宁模式 创新1 依靠空调起家 苏宁一开始就与几大空调供应商保持亲密关系 通过90 92年成为春兰空调全国最大的销售商 95年成为中国最大的空调流通企业且一直保持到现在 而空调销售具有较高的毛利率 这为苏宁的发展奠定了基础 有人曾质疑国美靠走私家电发家 黄对此不置可否 财务管理 不同产品毛利率比较 财务管理 2 与供应商保持密切的合作关系 实行 淡季打款 旺季销售 的行销模式 即在销售淡季时以预付款的形式在空调厂商处订货 这样减小了供应商的资金压力 空调厂商对此的回报是低廉的供给价格和货源上的优先保证 05年国美曾因过高的入场费和厂商闹的很尴尬 3 合作中不断创新 定制 买断 包销 针对顾客不同需求 专门定制一些属于自己品牌的产品 04年底 苏宁和海尔共建苏宁销售公司 全面负责海尔全系列产品在苏宁全国销售平台的销售业务 苏宁和海尔实现商品库存 定制包销产品销售等方面的对接管理 苏宁和摩托罗拉 索尼 三星等都建立了数据库的对接 4 加强服务 苏宁的宗旨一直是 至诚至善 苏宁服务 提出 服务是苏宁的第一产品 顾客满意是苏宁的终极目标 并且努力营造服务为先的企业文化 财务管理 5 财务分析 杜邦分析 财务管理 5 01资产 从苏宁三年的财务报表来看 公司资产和所有者权益增长率都超过了100 公司在规模上不断扩大 这主要得益于 1 销售业务不断丰富 且销售结构得到优化 从根本上支持了公司的扩张 2 不断扩大连锁规模 坚持 一级市场旗舰店 旗舰店周围专营店 二三级市场加盟店 的扩张政策 以点带面 面面相连 逐渐形成了一个全国性的连锁网络 据3季度统计 公司已经在全国162个地级以上的城市开展连锁 总营业面积达180万平方米 3 不断进行融资 公司于2006年6月20日以非公开发行股票的方式向证券投资基金等特定投资者发行人民币普通股2 500万股 通过融资方式扩大所有者权益 得到大量资金以支持公司的扩张 财务管理 5 02收入和费用 在公司规模不断扩大的同时 公司的收入和利润和实现了非常大的增长 净利润的增长率甚至超过了105 这除了得益于公司连锁规模的扩大 导致成本降低 规模效应 更重要的是公司在产品销售上的创新和资源的整合 1 提出3C战略 销售升级 2 提高公司的信息化水平 加强公司在物流 营销 甚至人才方面的优化创新 提高管理能力 期间费用下降 但是 从加大利润对比来看 主营业务收入和主营业务利润的增长率低于净利润的增长率 也主营业务利润增长率有下降的趋势 反应了公司竞争压力的加大 同时也说明公司的主营业务开始萎缩 这也是公司规模扩大所面临的重大问 财务管理 5 03净资产收益率 虽然公司资产规模和利润都有较大增长 但是公司在资产规模上的扩张速度超过了收入和利润的增长速度 导致公司的资产周转率一直呈现下降的趋势 但这并不说明公司在盲目扩张 1 优质店面的稀缺 公司不得不先下手为强 快速占领优质店面 2 公司在扩张时期必然经历这么一个阶段 销售未进 服务先行 在开新店之前 要建立好后台的物流系统 在销货之前 要建立售后服务体系 因此公司资产的过快增长也在情理之中 由于资产周转率的下降 公司净资产收益率开始下降 而且由于股本过快增长 公司每股收益虽然较高 但处于下降阶段 并非趋势 当然 这并没有影响公司股票总体增长的态势 股东要的不仅仅是眼前的每股收益 而是公司长远发展的潜力 财务管理 5 04今年财务分析 由此看出 公司的流动比率和速冻比率偏低 股东权益比率下降 负债率上升 公司存在一定的偿债和经营风险 加之公司多为流动负债 进一步加大了偿债的风险 在国家总体快速发展时期还好 一旦经济萎靡 风险剧增 但是 从公司负债对象来看 主要是上游供应商 因此这也从一定程度上反应了公司在占有供应商资金的能力上提高 说明其在规模扩大同时 供应商的依赖程度加大 公司市场主导地位 财务管理 从表中可以看出 今年的净利率和净资产收益率都处于上升阶段 在保持较高水平之上 保持更高的增长率 突破去年的105 达到120 左右 进一步说明了公司良好的成长能力 为公司进一步发展奠定了基础 同时也是公司几年来不断探索的结果 5 05盈利能力和成长能力分析 财务管理 其中今年的较大举动有 1 不断扩大规模 提高和供应商的议价能力 同时加强服务 提高顾客满意度 以此提高销售毛利率 上升0 59 和净利润 2 加强后台物流系统建设 致力于自己开发的大型物流中心 在建工程 3 瞄准奥运 发展平板电视销售 欲与国美挑战电视销售 4 加大PC机零售 与IBM合作 投入5亿专项资金 5000万市场投入 5000人组织投入 在3C战略下 提出5S电脑服务新模式 Selection saving solution satisfaction service 财务管理 5 06股票价格 06年9月末 07年4月初 公司分别于2006年9月21日 2007年4月6日实施了两次资本公积金转增股本方案 经过上述两次转增 公司2006年非公开发行的有限售条件流通股股份数为10 000万股 财务管理 5 07苏宁的疑点 在分析苏宁的财务报表的过程中 我们在统计分析了苏宁的各种骄人成绩后 还是在一些蛛丝马迹中发现了不少的疑点 特别是对照国美2006年年报后 我们提出了疑问 难道苏宁 真的像报表表面呈现的那么无可挑剔吗 答案是否定的 财务管理 疑点一 利润与国美如此相似 国美2006年年报利润表项目 财务管理 苏宁2006年年报利润表项目 财务管理 截取了三个重要因素得出下表 从以上数据我们可以看到 作为整体上市的国美 和个体上市的苏宁 其收入 支出 利润非常相似 同时 查阅报表得到 国美报表在2007年一月份公布 苏宁的报表在4月份公布 这中间间隔3个月 截止2006年底 国美的总门店是572家 总销售面积是2220000平方米 苏宁的的总门店是351家 就门店数量 国美超过二分之一 财务管理 疑点二 根据苏宁第三季度报表 苏宁电器连续3年的利润总额增长率都在100 左右基础上 苏宁在新开142家店的同时创下了120 的净利润增长率 这既是苏宁最大的绩效 也是我们最大的怀疑所在 财务管理 而熟悉市场环境的人都可以知道 1 苏宁所在的零售行业是一个微利行业 我们不谈美国顶尖家电销售连锁的利润的增长率也不过30 多一点 同性质企业国美的增长率也是37 70 2 苏宁从2004年到2007年一直在大规模的增加门店数量 从2004年的84家快速扩张到600多家 而每一家门店都会产生一笔很大的装修 广告的费用 3 而且根据零售行业的发展规律 新开张的门店需要一年以上时间才可能实现盈利 同时 由于成本大幅增加 企业利润增长速度会逐渐变缓 甚至出现零增长和负增长 财务管理 疑点三 无心之失 2007年3月 苏宁总裁孙为民在接受记者采访时透露 苏宁业绩快报中提到的门店和销售额 只统计了直营店的经营状况 如果将苏宁的加盟店统计在内 去年的总体销售额达到了600亿元 总店数为500家左右 4月14日 孙为民又对外表示 苏宁上市公司还有200多家加盟店 如此庞大的加盟店规模在各期报告中竟然从未提及 对上市公司与加盟店发生的购销往来及毛利率情况也没有公布 当然 从加盟店向上市公司转移利润也没有说明 1 这200家加盟商意味着很多个项目不计入关联交易 2 很大的一笔进门费3 很高产品发出价格4 自理的营业和开张费用 财务管理 实例 租赁协议 1 2002年3月28日 本公司与江苏苏宁电器有限公司签订 房屋租赁合同 本公司承租江苏苏宁电器有限公司位于南京市淮海路68号的苏宁电器大厦 租赁面积为12 019平方米 其中商业用房6 827平方米 办公用房5 192平方米 租赁期自2002年1月1日起至2011年12月31日止 第一年租金为1 200万元人民币 以12月31日止 第一年租金总额320万元 以后每年递增2 财务管理 由合同可知 公司6000多平方米的商业用房 加上5000多平方米的办公用房 租金才1200万 且每年增幅2 即使涨到现在平均下来也不过0 1万 平方米 而根据当前市场资料显示 商业地产年租金至少要到1万 平方米 很显然 苏宁电器在租金上享有了十足的优惠 财务管理 小结 虽然很多优势都可以是导致苏宁如此超常业绩的原因 但我们不能不看到 作为子公司