企业投资PPT课件

精品课件 1 第一节投资管理概述第二节现金流量的预测第三节投资决策指标第四节投资决策指标应用 第四章企业投资管理 精品课件 2 第一节投资管理概述 一 投资的意义 会计投资仅指对外投资 财务管理中的投资既包括对内投资 也包括对外投资 1 取得利润的基本条件2 企业生存发展的必要手段3 降低风险的重要方法 精品课件 3 二 投资的分类 重点 1 按投资与企业生产经营的关系分 直接投资 间接投资 2 按投资的方向分 对内投资 对外投资 3 按投资收回时间的长短分 长期投资 短期投资 精品课件 4 自学 三 投资管理的基本要求 一 捕捉机会 二 可行性分析 三 资金保证 四 控制风险 精品课件 5 一 现金流量的概念 一 概念在投资项目中可能或应该发生的各项现金流入量 CashIn 和现金流出量 CashOut 的统称 一定时期内现金流入与流出的差额 称为现金净流量 NCF 广义现金 各种货币资金 项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值 第二节现金流量的预测 精品课件 6 二 注意事项 1 只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量 2 尽量利用现有会计利润数据 3 不能考虑沉没成本 4 必须考虑机会成本 5 考虑项目对企业其他部门的影响 精品课件 7 二 投资决策中采用现金流量的原因 一 现金流量不等于利润 非付现成本 精品课件 8 采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素 采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况 投资有效年限内利润总计与现金净流量总计是相等的 二 投资决策中使用现金流量的原因 精品课件 9 三 现金流量的构成 初始现金流量营业现金流量终结现金流量 精品课件 10 初始现金流量 固定资产投资流动资金垫支机会成本其他投资 如职工培训费 一般为现金流出 NCF 0 如为更新改造 则会产生旧设备变现收入 精品课件 11 营业现金流量 CIt 营业现金收入 年销售收入 COt 营业现金支出 付现成本 交纳的税金 一般净现金流为流入 NCF 0 精品课件 12 终结现金流量 固定资报废时的净残值收入垫支流动资金的收回停止使用后的土地市价固定资产清理净损失 净收益 对所得税的影响 一般净现金流为流入 NCF 0 精品课件 13 四 净现金流量 NCF 的计算1 含义 现金流入量 现金流出量2 注意 同时期3 特征 1 在整个项目计算期内都存在 2 建设期一般为负或零 经营期一般为正 NCF0 s 0NCFs 1 n 0 精品课件 14 4 净现金流量的简算公式建设期 NCF0 s 初始投资额 固定资产投入流动资金垫支 例 某项目建设期3年 在建设期每年年初投入固定资产资金200万元 建设期末垫支流动资金50万元 则其建设期内各年的现金流量分布为 NCF0 2 200万元NCF3 50万元 精品课件 15 经营期 NCFs 1 n 营业收入 付现成本 所得税 概念公式 净利润 折旧 调整公式 营业收入 付现成本 折旧 1 T 折旧 收入 1 税率 付现成本 1 税率 折旧 税率 直接考虑所得税的公式 NCF1 5 8000 3000 2000 1 40 2000 3800元 8000 1 40 3000 1 40 2000 40 3800元 精品课件 16 终结点 NCFn 净残值 流动资金注意 终结点的NCF应计入经营期的最后一年 即经营期最后一年NCFn包括两部分 经营产生的现金净流量回收额 精品课件 17 公司准备增加投资100000元购建一项固定资产 使用寿命为5年 直线法折旧 终结点净残值10000元 建设期1年 固定资产投资在建设起点一次投入 建设期末垫支流动资金8000元 预计投产后每年增加收入50000元 增加付现成本8000元 所得税税率33 终结时收回残值和流动资金 要求 计算各年的现金净流量 NCF 解 NCF0 100000元NCF1 8000元年折旧 100000 10000 5 18000元NCF2 5 50000 8000 1 33 18000 33 34080元NCF6 34080 10000 8000 52080元 练习1 精品课件 18 公司准备购入一台设备以扩充生产能力 现有甲 乙两方案可供选择 甲方案 投资30000元 使用寿命5年 直线法折旧 5年后设备无残值 5年中每年销售收入15000元 每年付现经营成本5000元 乙方案 投资36000元 直线法折旧 使用寿命5年 5年后有残值收入6000元 5年中每年销售收入17000元 付现经营成本第一年为6000元 以后随设备陈旧逐年增加维修费300元 另需垫付营运资金3000元 假设公司所得税税率为40 资金成本率为10 要求 计算两方案的净现金流量 练习2 精品课件 19 甲方案 年折旧额 30000 5 6000元年净利 15000 5000 6000 1 40 2400元NCF0 30000NCF1 5 2400 6000 8400乙方案 年折旧额 36000 6000 5 6000元一年净利 17000 6000 6000 1 40 3000元二年净利 17000 6000 300 6000 1 40 2820元三年净利 17000 6000 600 6000 1 40 2640元四年净利 17000 6000 900 6000 1 40 2460元五年净利 17000 6000 1200 6000 1 40 2280元现金流量 NCF0 39000 NCF1 3000 6000 9000 NCF2 2820 6000 8820 NCF3 2640 6000 8640 NCF4 2460 6000 8460 NCF5 6000 2280 6000 3000 17280注 最后一年的现金流量加回收额 精品课件 20 一 投资回收期 1 概念 收回初始投资所需要的时间 2 计算 1 投产后每年现金净流量相等时 回收期 初始投资额 每年现金净流量 一 非贴现现金流量指标 不考虑时间价值 第三节投资决策指标 精品课件 21 2 如果不满足上述条件 则可使下式成立的n为回收期 在计算中一般采用列表计算 累计净现金流量 的方式 精品课件 22 NCF0 100000元NCF1 8000元NCF2 5 50000 8000 1 33 18000 33 34080元NCF6 34080 10000 8000 52080元 接前练习题1 4 5760 34080 4 17年 精品课件 23 3 决策标准单一方案 基准投资回收期多个方案 min 方案投资回收期 精品课件 24 4 优缺点优点 回收期计算简便 且容易为决策人所正确理解 缺点 忽视时间价值没有考虑回收期以后的现金流量状况 精品课件 25 二 平均报酬率1 概念 投产后的年平均现金流量 初始投资额 2 决策标准单一方案 必要投资报酬率多个方案 max 平均报酬率 3 优 缺点优点 简单 明了缺点 没有考虑时间价值 精品课件 26 三 贴现现金流量指标 考虑时间价值 一 净现值 1 概念未来现金流入的现值与未来现金流出的现值和 2 计算 精品课件 27 NCF0 100000元NCF1 8000元NCF2 5 34080元NCF6 34080 10000 8000 52080元设贴现率为10 求NPV 接前练习题1 NPV 100000 8000 PVIF10 1 34080 PVIFA10 5 PVIF10 1 10000 8000 PVIF10 6 20320 33元 精品课件 28 3 贴现率的选择资金成本率投资机会成本率社会平均资金利润率行业平均资金收益率项目风险越大 要求的贴现率越高 精品课件 29 4 决策标准单一方案 NPV 0 方案才可行 多个互斥方案 MAX NPV 5 优缺点优点 考虑时间价值 考虑风险大小 缺点 不能反映项目的实际收益水平 是绝对值 在投资额不等时不利于不同方案间的比较 精品课件 30 二 现值指数 PI 1 概念经营期各年净现金流量的现值之和与初始投资额现值之和的比值 2 计算 精品课件 31 NCF0 100000元NCF1 8000元NCF2 5 34080元NCF6 34080 10000 8000 52080元设贴现率为10 求PI 接前练习题1 精品课件 32 3 决策标准单一方案 PI 1 方案可行多个方案 max PI 4 优缺点优点 动态地反映了投入与产出的关系 可用于不同投资额方案间的比较 缺点 不能反映项目实际投资收益率 精品课件 33 三 内含报酬率 1 概念使投资方案净现值为零的贴现率 2 计算 求i 精品课件 34 具体形式 1 建设期为0 建设起点一次投入资金 经营期每年的NCF相等 P A IRR n 初始投资额 NCF查表 再用插值法 50 10 PVIFAi 6 PVIFAi 6 5 i 5 45 精品课件 35 2 不满足上述条件 1 逐步测试如令i 10 求出NPV 如NPV 0 则应提高贴现率 再测试 如NPV 0 则应降低贴现率 再测试 如NPV 0 则IRR 贴现率 最可能的是找到一个NPV 0的贴现率 i1 和一个NPV 0的贴现率 i2 再用插值法求出IRR 精品课件 36 3 决策标准单一方案 IRR 资金成本率 方案可行 多个方案 MAX IRR 4 优缺点优点 反映项目实际投资收益率 缺点 计算复杂 可能存在多个值 有些数值偏高或偏低 使结果没有意义 精品课件 37 例 某公司进行一项投资 投资期为3年 每年年初投入固定资产资金200万元 第四年初开始投产 投产时需垫支50万元营运资金 项目寿命期5年 5年中每年增加销售收入360万元 增加付现成本120万元 设企业所得税税率为30 资金成本10 固定资产残值忽略不计 求项目回收期 净现值和内含报酬率 解 NCF0 2 200万元NCF3 50万元NCF4 7 360 1 30 120 1 30 600 5 30 204万元NCF8 204 50 254万元 课堂思考题 精品课件 38 包括建设期的投资回收期 6 38 204 6 19年不包括建设期的投资回收期 6 19 3 3 19年 精品课件 39 NPV 204 P A 10 5 P F 10 3 50 P F 10 8 50 P F 10 3 200 P A 10 2 1 19 66万元设i 12 则NPV 29 97万元10 19 66IRR012 29 97IRR 10 80 精品课件 40 第四节投资决策指标的应用 一 固定资产更新决策 分析思路一 作为互斥方案1 继续使用旧设备 2 出售旧设备 购买新设备分析思路二 作为单一方案 计算方案2与方案1间现金差量净现金流量 NCF NCF NPV IRR决策 精品课件 41 例 该公司预期报酬率12 所得税率30 税法规定该类设备应采用直线法折旧 要求 计算更新改造方案的差额净现金流量 精品课件 42 初始 NCF0 150000 110000 40000元营业 NCF 收入 60000 30000 30000元 付现成本 24000 12000 12000元 NCF1 5 30000 1 30 12000 1 30 8000 30 15000元 终结点 NCF5 10000 10000 0 NPV 15000 PVIFA12 5 40000 14075元 精品课件 43 例 某企业准备变卖一套尚可使用5年的旧设备 另购置一套新设备来替换 旧设备账面净值90000元 目前变价收入80000元 若仍使用旧设备 按变价收入为基础计提折旧 新设备投资额200000元 预计使用年限5年 到第5年末新设备与继续使用旧设备的预计净残值相等 新设备投入使用后 每年可为企业增加营业收入70000元 增加付现成本35000元 设备采用直线法折旧 新 旧设备替换不影响企业