五项目投资.KbPPT课件

1 第五章项目投资 本章的重点 1 项目现金流量分析2 项目投资评价指标计算3 项目投资评价指标应用 2 第一节投资概述 一 企业投资的意义 1 企业投资是取得利润的基本前提 2 企业投资是维持企业简单再生产的必要手段 3 企业投资是企业扩大再生产的必要前提 4 企业投资是降低企业风险的重要方法 3 第一节投资概述 二 企业投资的内容 4 第一节投资概述 三 企业投资的分类 5 第一节投资概述 四 企业投资的基本原则 1 正确处理企业微观条件和宏观环境之间的关系2 正确处理投资需求与资金保证程度的关系3 正确处理企业内部投资与外部投资的关系 6 第二节投资现金流量 现金流量 cashflow 是企业在一定时期内现金流人流出的数量 在西方国家 企业进行现金流量分析是财务管理的一项重要工作 现金流量是企业长期投资决策中必须考虑的因素 一定时期内的现金流入量减去包括税金在内的现金流出量的差额 称为净现金流量 netcashflow 缩写为NCF 有时也称税后现金流量 cashHowaftertaxes 缩写为CFAT 7 第二节投资现金流量 一 现金流量的构成及其计算 一 根据发生时间计算现金流量 1 初始现金流量 8 第二节投资现金流量 一 现金流量的构成及其计算 一 根据发生时间计算现金流量 2 营业现金流量 年净现金流量 NCF 年营业现金收入一付现成本一所得税 年产品销售收入一 生产成本十期间费用一折旧费等 一所得税 年产品销售收入一生产成本一期间费用一所得税等十折旧费 税后净利十折旧费等 9 第二节投资现金流量 一 现金流量的构成及其计算 一 根据发生时间计算现金流量 3 终结现金流量 10 第二节投资现金流量 一 现金流量的构成及其计算 二 根据资金流入流出项目计算现金流量 1 现金流入量 1 投资项目完成后 每年可增加的营业现金收入或可减少的营业现金支付 2 固定资产报废后的残值收入或中途的变价收入 3 固定资产使用期满时 原有垫支在流动资金上的资金的收回 11 第二节投资现金流量 一 现金流量的构成及其计算 二 根据资金流入流出项目计算现金流量 2 现金流出量 1 固定资产的投资 2 流动资产的投资 3 营业现金支出 12 第二节投资现金流量 一 现金流量的构成及其计算 二 根据资金流入流出项目计算现金流量 3 现金流量计算例证 梅坦公司准备购人一套设备以扩充生产能力 现有甲 乙两个方案可供选择 甲方案需投资810000 使用寿命为5年 采用直线法提折旧 5年后设备无残值 5年中每年销售收入为86000 每年的付现成本为62000 乙方案投资812000 并垫支营运资金33000 采用直接折旧法提折旧 使用寿命也为5年 5年后有残值收入82000 5年中每年的销售收入为88000 付现成本第一年为83000 以后随着设备陈旧 逐年将增加修理费8400 假设所得税率为40 试计算两个方案的现金流量 甲方案每年的折旧额 l0000 5 2000 美元 乙方案每年的折旧额 12000 2000 5 2000 美元 13 3 现金流量计算例证 续1 14 3 现金流量计算例证 续2 15 第二节投资现金流量 二 应用现金流量指标的原因 1 采用现金流量有利于科学地考虑资金时间价值因素 2 采用现金流量指标才能使投资决策更客观 更科学 16 第二节投资现金流量 三 现金流量图 现金流量图又称资金流向图 它是表示某一经济活动中的资金在一定时期内的流动状况的图示 是财务分析的有力工具 17 第二节投资现金流量 四 现金流量的运行机制 现金流量产生及增减变化过程主要有四种方式 1 从一项资产转化为另一项资产 2 从一项负债或权益转化为另一项负债或权益 3 从一项资产转移到另一项权益或负债 4 从一项权益或负债转移到另一项资产 18 第二节投资现金流量 四 现金流量的运行机制 现金流量运行的作用表现在 1 资金流量全面准确地反映企业生产经营行为和财务管理活动所导致的全部资金收支 更直接地显示企业的偿债能力 获利能力 股利支付能力和营运能力 2 资金流量能够反映各种影响营运资金但不影响现金收支 或不影响营运资金却影响现金收支的经济业务 3 在市场经济条件下 人们较为关心的是货币资金和实物资产的变现能力 4 资金流量分析突出了现金收入的重要性 5 不同行业营运资金的构成往往不同 而其现金流量的构成是统一的 这便于开展不同行业间的比较和市场分析 19 第三节项目投资 一 项目投资的含义与类别 一 项目投资的含义与特点 项目投资是一种以特定项目为对象 直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为 1 投资金额大 2 影响时间长 3 变现能力差 4 投资风险大 20 第三节项目投资 一 项目投资的含义与类别 二 项目投资分类 21 第三节项目投资 二 项目投资的程序 22 第三节项目投资 三 项目投资期间与现金流量 一 项目投资计算期的构成 项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间 即该项目的有效持续时间 完整工业投资项目的计算期包括建设期和生产经营期 23 第三节项目投资 三 项目投资期间与现金流量 二 项目现金流量 1 项目资金的投入方式 24 第三节项目投资 三 项目投资期间与现金流量 二 项目现金流量 2 确定项目现金流量的假设 1 财务可行性分析假设 2 全投资假设 3 建设期投入全部资金假设 4 经营期与折旧年限一致假设 5 时点假设 6 确定性假设 25 第三节项目投资 三 项目投资期间与现金流量 二 项目现金流量 3 估计现金流量时应注意的问题 1 必须考虑现金流量的增量 2 尽量利用现有会计利润数据 3 不能考虑沉没成本因素 4 充分关注机会成本 5 考虑项目对企业其他部门的影响 26 第三节项目投资 四 项目投资决策评价指标及其计算 一 投资决策评价指标的类型 27 第三节项目投资 四 项目投资决策评价指标及其计算 二 非贴现现金流量指标 1 投资回收期 投资回收期 PP 是指回收初始投资所需要的时间 一般以年为单位 1 若每年净现金流量相等 28 第三节项目投资 四 项目投资决策评价指标及其计算 二 非贴现现金流量指标 1 投资回收期 2 若各年净现金流量不相等 逐年累计净现金流量 当累计净现金流量出现符号相反变化时 停止累计计算 运用插值法计算投资回收期 29 第三节项目投资 四 项目投资决策评价指标及其计算 二 非贴现现金流量指标 1 投资回收期 3 方法评价 优点 概念容易理解 计算比较简便 更强调资金的流动性特征 缺点 未考虑资金的时间价值 未考虑回收期满后的现金流量状况 目标回收期的确定过于武断 过于偏重短期 30 第三节项目投资 四 项目投资决策评价指标及其计算 二 非贴现现金流量指标 2 平均会计收益率 平均会计收益率是指投资项目寿命期内平均的年投资净利率 平均会计收益率 年平均净利润 年平均投资额 31 第三节项目投资 四 项目投资决策评价指标及其计算 二 非贴现现金流量指标 2 平均会计收益率 例 某企业准备出资500 000元购入一项新资产 预计该资产未来5年分别能为企业带来收益10万元 15万元 5万元 0万元和 5万元 企业确定的会计收益率为18 请用平均会计收益率法判断该项投资能否被接受 年平均净利润 100 000 150 000 50 000 0 50 000 5 50 000 年平均投资额 500 000 0 2 250 000 平均会计收益率 50 000 250 000 20 32 第三节项目投资 四 项目投资决策评价指标及其计算 二 非贴现现金流量指标 2 平均会计收益率 方法评价 优点 计算简便 相关数据获取容易 缺点 未考虑资金的时间价值 并不是一个真实的收益率 目标会计收益率的确定同样过于武断 33 第三节项目投资 四 项目投资决策评价指标及其计算 三 贴现现金流量指标 1 净现值 净现值 NetPresentValue NPV 是指投资项目的净现金流量的现值 即在项目寿命期内 按资金成本或企业要求达到的报酬率 计算的投资项目收入 即现金流入量 的现值与目前支出 现金流出量 的现值之间的差额 或 只有一项备选方案接受与否的选择决策中 若计算的净现值为正数则应接受 若计算的净现值为负数则应拒绝 而在有多个备选方案的互斥选择中 则应选用净现值是正值中的最大方案 34 第三节项目投资 四 项目投资决策评价指标及其计算 三 贴现现金流量指标 1 净现值 例 某生产线原始投资额定为125万元 其中固定资产投资为100万元 开办费投资为5万元 流动资金投资为20万元 建设期为1年 建设期与购建固定资产有关的资本化利息为10万元 于该投资项目终结时一并付清 固定资产投资和开办费投资于建设起点投入 流动资金于完工时即第一年末投入 该生产线计划使用期为10年 固定资产按直线法折旧 期满有10万元净残值 开办费自投产年份起分5年摊销完毕 预计投产后第一年获营业利润8万元 以后连续每年递增50 最后3年每年获利80万元 所得税税率为33 流动资金原始投资于终结点一次收回 要求计算该投资项目的各处净现金流量 假设资金成本为10 计算该固定资产投资项目的净现值 35 第三节项目投资 四 项目投资决策评价指标及其计算 三 贴现现金流量指标 1 净现值 解 依题意计算有关数据如下 1 资金流量计算期n l十10 11 年 2 固定资产原值 l00十10 110 万元 3 固定资产年折旧额 110 10 10 10 万元 4 开办费年摊销额 5 5 1 万元 5 投产后每年获利分别为 8 12 18 27 40 5 60 75 91 125 80 80 80 万元 6 建设期净现金流量 NCF 100十5 105 万元 NCFl 20 万元 36 第三节项目投资 四 项目投资决策评价指标及其计算 三 贴现现金流量指标 1 净现值 7 经营期每年净现金流量 NCF2 8 1 33 十10十1 16 36 万元 NCF3 12 1 33 十10十1 19 04 万元 NCF4 18 1 33 十10十1 23 06 万元 NCF5 27 1 33 十10十1 29 09 万元 NCF6 40 5 1 33 十10十1 38 135 万元 NCF7 60 75 1 33 十10十0 50 7025 万元 NCF8 91 125 1 33 十10十0 71 05375 万元 NCF9 80 1 33 十10十0 63 6 万元 NCF10 80 1 33 十10十0 63 6 万元 NCFll 80 1 33 十10十0十 10十20 93 6 万元 37 第三节项目投资 四 项目投资决策评价指标及其计算 三 贴现现金流量指标 1 净现值 8 项目净现值 105 20 0 9091 16 36 0 8264 63 6 0 3855 93 6 0 3505 103 45 万元 净现值 0 该项投资应该接受 38 第三节项目投资 四 项目投资决策评价指标及其计算 三 贴现现金流量指标 1 净现值 方法评价 运用净现值法进行项目投资评价的优点是 考虑了资金的时间价值 能够反映各种投资方案的净现值 因而是一种较好的方案评价方法 但是 它不能揭示各个投资方案自身的实际报酬率 而且在多个备选方案的互斥决策中 如果各方案的原始出资额不相同 则不具备可比性 39 第三节项目投资 四 项目投资决策评价指标及其计算 三 贴现现金流量指标 2 折现投资回收期 折现投资回收期是在原有投资回收期的基础上 考虑了资金时间价值的影响因素 理论上较为科学 例题 资料如前静态回收期例 k 10 40 第三节项目投资 四 项目投资决策评价指标及其计算 三 贴现现金流量指标 2 折现投资回收期 除考虑资金的时间价值外 与静态投资回收期的计算方法基本一致 但脱离了静态投资回收期计算简便的最大优点 而静态投资回收期的其他一些缺点 仍然存在 所以 在实际应用中该方法的利用程度较低 方法评价 41 第三节项目投资 四 项目投资决策评价指标及其计算 三 贴现现金流量指标 3 内部报酬率 又称内含报酬率 是指某一特定投资项目内在的真实报酬率 即使该投资项目净现值等于零的折现率 1 若各年现金流量相等 反查年金现值系数表 结合插值计算 42 第三节项目投资 四 项目投资决策评价指标及其计算 三 贴现现金流量指标 3 内部报酬率 又称内含报酬率 是指某一特定投资项目内在的真实报酬率 即使该投资项目净现值等于零的折现率 2 若各年现金流量不相等 逐步测试并结合插值运算 43 第三节项目投资 四 项目投资决策评价指标及其计算 三 贴现现金流量指标 3 内部报酬率 例 假定企业要求的必要报酬率为12 44 第三节项目投资 四 项目投资决策评价指标及其计算 三 贴现现金流量指标 3 内部报酬率 运用内含报酬率法进行项目投资评价的优点是 考虑了资金的时间价值 可正确反映各投资方案的实际报酬率 有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行比较 因而是一种较好的方案评价方法 但是 它计算复杂 麻烦 特别是每年现金净流量不相等的投资方案 一般要经过多次试算才能求出 方法评价 45 第三节项目投资 四 项目投资决策评价指标及其计算 三 贴现现金流量指标 4 获利指数 获利指数 PI 又称利润指数 是指投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之间的比值 PI 未来报酬的总现值 初始投资额