财务报告分析全PPT课件

2020 4 20 1 财务报表分析 2020 4 20 2 一 资产负债表资产负债表是反映公司在某一特定日期 往往是年末或季末 的财务状况的静态报告 资产负债表反映的是公司的资产 负债 包括股东权益 之间的平衡关系 资产负债表由资产和负债两部分组成 每部分各项目的排列一般以流动性的高低为序 资产部分表示公司所拥有的或学握的 以及其他公司所欠的各种资源或财产 负债部分包括负债和股东权益两项 负债表示公司所应支付的所有债务 股东权益表示公司的资产净值 即在清偿各种债务以后 公司股东所拥有的资产价值 资产负债和股东权益的关系用公式表示如下 资产 负债 广义 负债 狭义 十股东权益 2020 4 20 3 二 损益表或利润及利润分配表公司损益表是一定时期内 通常是1年或1季内 经营成果的反映 是关于收益和损耗情况的财务报表 损益表是一个动态报告 它展示本公司的损益账目 反映公司在一定时间的业务经营状况 直接明了地揭示公司获取利润能力的大小和潜力以及经营趋势 损益表由三个主要部分构成 第一部分是营业收入 第二部分是与营业收入相关的生产性费用 销售费 其他费用 第三部分是利润 有的公司公布财务资料时以利润及利润分配表代替损益表 在实际运用中 前者似乎还更多一些 利润及利润分配表就是在损益表的基础上再加上利润分配的内容 2020 4 20 4 三 现金流量表现金流量表是财务状况变动表的一种 是反映公司会计期间运用资金 或现金 的变动及其原因 即资金的来源及其用途的报表 亦即筹资和投资的活动及其方针的总括性的动态报表 简言之 它是通过资金变动来反映公司会计期间投资和筹资的全部情况 2020 4 20 5 透过 三张表 能看到什么查看注册资本的真实性及企业的成长性当取得资产负债表后 首先应查看该表的 所有者权益 部分 这时可查看 股本 或 实收资本 项目的数额 并将其与企业的注册资本数额相比较 如果该项目的数额小于注册资本的数额 则说明该企业的注册资本存在不到位的现象 对此应做出进一步的了解 搞清资本金未到位的原因 股本 或 实收资本 是企业承担有限责任的根本保证 在查看清楚企业注册资本可靠性的基础上 应进一步了解企业的历史上的成长性 这时 可用 所有者权益合计 除以 股本 或 实收资本 的数额 再用该商数除以企业自注册成立至会计报表截止日止的累计年份数 据此对企业的成长性做出初步判断 即企业成立至今净资产的年平均增长率 此外还应进一步注意 资本公积 项目的数额 如果该项目的数额过大 应进一步了解 资本公积 项目的构成 因为有的企业在不具备法定资产评估条件的情况下 通过虚假评估来虚增企业的净资产 借此来调整企业的资产负债率 蒙骗债权人或潜在债权人 2020 4 20 6 一 货币资金 包括现金 银行存款 其他货币资金 其实都属于现金的范畴 资产负债表 关注要点 根据企业规模 判断其资金是否适当 过高过低均不好 过低 现金周转困难 这个道理大家都懂 那么过多不好为什么呢 资金运用效率不高 尤其是那些现金高但还进行配股等融资行为的企业 其资金的真实性大打折扣 既然手持大量现金为何还大肆圈钱 发现有这类公司 首先把它归入问题公司 其股票也要远离为妙 2020 4 20 7 二 短期投资 对外投资 期限很短 多在一年以内 关注要点 1 有的企业为了改善流动资产状况 将部分长期投资划入短期投资 鉴别方法 察看以前年度或以前月度报表 和现在的余额进行对比 看财务报告说明书以及相关变更说明 2 短期投资是否存在潜在风险 有的公司名义上买卖国债 这是低风险行为 但实质上又委托一些机构 对国债进行质押获取货款 投入股市 这样风险被扩大 而短期投资不需要披露相关信息 这样就方便了公司的暗箱操作 短期投资不应该太大 货币资金和短期投资是企业变现能力最强的资产 它们与企业的存在强制偿还风险短期债务余额的比才反映了企业的现实短期偿债能力 2020 4 20 8 三 应收帐款 这是重点中的重点 以往很多企业都在这上面做文章 近年由于成了审计重点 部分企业开始在别的上面想点子 但应收款依然是研究的重点应收帐款是企业应收回的销货款 形成原因在于企业的信用结算方式 有的企业为了增加产品销量 占领市场 大量采用赊销 这样虽然增大了销售量 但应收帐款也相应增大 太大的应收款一是不利于企业的现金周转 二是必定会产生一些呆帐 坏帐 而且部分企业更是伪造原始凭证 虚增收入 造成大量的应收帐款 而同时这些应收款按国家规定要计提坏帐准备 大部分企业为了调节利润达到一些不可告人的目的 有的是零计提 有的随意变更计提比例和改变计提方法 2020 4 20 9 1 关注应收帐款余额较大的公司在这里 我举个例子 四川长虹 在2004年5月份时 很多人曾经看好这家企业 因为其下跌已经长达6年 尤其近三年 一直在低位盘整 当时因为想中长期投资而且技术面那时还很薄弱 所以决定先从基本面入手 于是在网络下载了其2003年年度财务报告 对比企业是海信电器 把报告看了一个晚上 四川长虹的财务状况让人们无法乐观起来 2003年其主营收入141亿元 利润只有2 4亿元 而应收帐款高达50亿元 再加上应收票据25亿元 合计占总收入的53 我们立刻意识到这家企业的现金流一定会出问题 现金 缺口必然巨大 打开现金流量表 其现金净流量竟然是净增加1 16亿元 再看下去 其现金净流量净增加的原因主要是借款流入 借款高达50亿元 而其主业生产经营所流入的净现金流量为 7亿元 2020 4 20 10 一个企业 如果完全凭自有资金经营 在现代企业是被认为没有进取精神 不善于经营的 但这个举债经营也是要适度的 至少 主要经营所产生的净现金流入应该成为企业现金净流入的主要渠道 应该大于筹资活动所产生的现金净流入 就像我们日常生活的人 资等收入应该成为我们主要的现金流入 而不是整天靠借钱过日子 再来分析 四川长虹的应收帐款回收的可能性 我们发现长虹公司2002年应收帐款余额已经高达44亿元 到2003年年底 不仅没有减小 反而增加了6亿元 进一步查 2020 4 20 11 资料发现 赊销方主要是美国的一家公司 首先 我们先不说长虹自己做假 来增加收入和利润 这是最坏的结果 我们现在单纯关心一下应收帐款回收的可能性 做为一个会计 我们也有财务分析的能力 首先凭直觉说 至少会有10 的坏帐 那么就是5个亿 如果情况比想像的还坏的话 20 也是有可能的 光这10个亿足够长虹亏损几年 而且长虹对应收帐款的计提为零计提 说实在的 不理解 这么大的应收帐款 而且跨年度的数额如此大 估计还有前几年的 竟然不计提坏帐准备 以我们的经验来说 就是为了保利润 2020 4 20 12 现在 还不能完全定论 为了更准确 我们再来看看同行业的海信电器 海信电器2003年主营收入51亿元 利润0 45亿元 应收帐款2 35亿元 应收票据4 62亿元 合计占收入的13 67 净现金流入为 2亿元 其中 主营业务净现金流入为 0 8亿元 投资现金净流入 1 23亿元 筹资现金没有 也就是没有借款 虽然海信的财务状况也不在理想状态 但比长虹还是好多了 2020 4 20 13 这样的财务状况 如果在欧美也许就面临破产的风险了 因为其大部分借款均为短期借款 有50亿元 也就是要在一年内偿还的借款 而现金和短期投资只有20亿元 法律规定 如果到期无法偿还 债权人有权提起诉讼 申请其破产清算 当然 现在是在国内 长虹是四川招牌企业 也是国家重点大中型企业 肯定不会走到这一步 长虹的机遇在信息技术和数字高清 2020 4 20 14 2 应收帐款还应该注意的其他问题 1 应收帐款的增幅与主营收入的增幅对比 应该是同比例增长 如果应收款的增幅远大于收入的增幅 就要当心了 2 应收帐款占主营收入的比重 应当控制在10 以下 达到30 以上的 小心财务状况恶化 因为这样的企业每销售10元商品 就有3元挂帐而拿不到现金 达到50 的就远离为好 肯定做了手脚 财务状况已经在恶化 2020 4 20 15 反过来 极小也不正常 比如蓝田股份 2000年主营收入18亿元 应收帐款仅800多万元 连0 5 都不到 这是极不正常的现象 后来蓝田造假事件暴露导致其股价暴跌 其实 我们做财务分析最重要的就是避免这样的超大地雷 这样的事情一碰上 投入其上的资金肯定损失掉十之八九 3 看应收帐款的质量 从帐龄分析来看 一年期以内的所占比重越大越好 三年以上的越少越好 因为三年以上的50 有可能成为坏帐 对债务人进行分析 分析债务人资金实力 信誉 关联情况 债务是否集中于少数几个债务人手里 2020 4 20 16 2001年下半年 蓝田股份还是中国证券市场上一只老牌的绩优股 1996年发行上市以后 在财务数字上一直保持着神奇的增长速度 总资产规模从上市前的2 66亿元发展到2000年末的28 38亿元 增长了10倍 历年年报的业绩都在每股0 60元以上 最高达到1 15元 即使遭遇了1998年特大洪灾以后 每股收益也达到了不可思议的0 81元 创造了中国农业企业罕见的 蓝田神话 被称作是了 中国农业第一股 有一位懂行的人给记者算了这样一笔帐 每亩3万元 意味着蓝田一亩水面至少要产3 4千公斤鱼 就是说不到一米多深的水塘里 每平方米水面下要有50 60公斤鱼在游动 这么大的密度 不说别的 光是氧气供应就是大问题 恐怕只有在实验室才能做得到 那为什么蓝田公司鱼塘里的神话可以维持这么多年 唐忠说蓝田公司的人不断地跟他们说他们能达到 他们一年的鱼起两次 上面还有野鸭 唐忠无奈 野鸭养多少只 有多少尾鱼 没办法去数他有多少 当记者面对洪湖上百万亩水面时 真切地感受到了这种困惑 因为蓝田究竟在湖里打了几根桩 水里究竟有多少鱼 审计师是无法审计的 蓝田股份2000年年报显示 蓝田的固定资产已达21 69亿元 占总资产的76 4 公司经营收入和其他资金来源大部分转化为固定资产 蓝田真的把这么多的钱作为固定资产投入 扔到水里去了吗 如果这些固定资产投入是虚假的 那资金又转移到哪里去了呢 按蓝田公布的数据 饮料的毛利率达46 而承德露露的毛利率不足30 蓝田又一次创造出了同行业2倍以上的利润率 2000年蓝田靠卖野莲汁 野藕汁等饮料收入了5个多亿 如果数字是真的 意味着蓝田一年买了两 三亿罐饮料 按蓝田公布的财务数据 它的主营业务收入高得让人难以置信 而它的应收帐款又低得让人不可思议 公司2000年主营业务收入是18 4亿元 而应收帐款只有区区800多万元 2020 4 20 17 4 应收帐款的坏帐准备提取得是否准确 因为应收款总有部分债务会成为坏帐无法收回 所以 可以按一定方法和比例计提 摊入成本 这是会计的谨慎原则 也符合核算需要 在现在上市公司中 坏帐准备按会计准则计提的不多 而沦为调节利润的利器 有的企业根本不计提坏帐准备 哪怕应收款中三年以上的占30 强 它也不计提坏帐准备 而有的企业却大肆计提坏帐准备 这都是为了调节利润 以达到不可告人的目的 2020 4 20 18 中关村 这个上市公司大家应该都知道吧 2003年亏损高达6个亿 并预计下年度仍有可能亏损 年报预告一出 股价连续三个跌停 已经连续两年亏损 被戴上了ST帽子 当时有人买了此股 20元时进的 12元补仓 预亏后跌到4元多 2004年3元多 可以说是损失巨大 通过其财务报告 分析后 觉得其财务确实有问题 但还不至于亏损这么多 他亏损的原因完全是企业自己计提了坏帐准备 减值损失等 完全是调节利润 这样做的目的是什么呢 我们应该知道主要是前期在这个股上套死了一批人 而这些人又不肯割肉 公司便通过这些手段让你彻底对公司绝望 从而在低处割肉 如果不出所料 2004年中关村肯定盈利 而且肯定又会跑出别的题材 2008年1月21复盘 100 9元 103 44元 2020 4 20 19 四 其他应收款 除应收帐款外的其他应收款项 也就是非购销活动产生的应收债权 关注重点 1 其他应收款余额有多大 其中关联企业占多大比重 已经挂帐的时间 2 是否计提坏帐准备 如果余额大 时间长而又不计提坏帐准备的 有可能是为了少计提费用 使应收帐款周转率指标好转 3 大股东是否利用其他应收款占用上市公司的资金 而且占用时间远远超过 其他应收款 作为一项流动资产应该有的合理期限 2020 4 20 20 五 存货 制造企业的存货一般就是原材料 辅助材料 库存商品等 商业企业就是库存商品 没卖出的商品 存货上的做假方式一般为 虚构不存在的存货 存货数量操纵 不记录存货的购入以及虚假的存货资本化 即以各种方式来增加存货的价值 存货余额太大不好 如果存货主要构成是库存商品 而且库存商品增长幅度大过整个存货增长幅度 说明企业产销衔接不好商品积压 如果存货增长过大的原因是原料 则要根据情况分析 如果是因为市场看好而大量采购原材料当然是再好不过了 警惕做假的可能性 2020 4 20 21 流动资产分析小结 企业的流动资产是企业短期内最有活力的资产 也是企业近期经营业绩的主要来源 偿还短期债务的主要保障 因此 非常重要 平时应从以下几方面来考察 1 高质量的流动资产应该具有适当的流动资产周转率 其中 存货周转率与应收帐款周转率最好在行业平均水平以上2 高质量的经营性流动资产应具有较强的偿还短期债务的能力 其中 应该有适当的流动比率和速动比率3 其他应收款与待摊费用 通常是经营性流动资产的主要不良资产区域 其规模将直接影响企业的经营活动的成效 为此该部分不应该存在金额过大或波动过大等异常现象 非流动资产分析 2020 4 20 22 一 长期投资 它以股权或债权的形式来获取长期稳定收益或实现某种战略影响 本质上是一种战略性的资源控制权利 关注重点 1 具体投向是否按照招股说明书进行 有的上市公司招股前 对所筹资金都有投向计划书 但能执行的是少数 大部分是编造理由先拿到资金再说 资金一到手 很多投向都变了 有的仅盖办公大楼就耗资上亿 有的变向投入股市 如天利高新 其招股筹到的资金 其投向按计划书共有七项 后来有5项不符合原招股说明书 自己盖了个办公大楼就上亿元 还盖大酒店 因资金投向不符合招股说明书还受到了通报批评 还有双鹤药业 2003年年末长期投资余额显示共有9个亿元 投向23个子公司 到2003年末 已有11家亏损 这样的投资即达不到目的 还影响了主业的资金使用及生产经营 2020 4 20 23 2 对长期债权投资的质量分析 帐龄 对方构成 利润表中的投资收益和现金流量表中的因利息收入而收到的现金之间对比分析对长期股权投资质量分析 投向 规模 比重 利润表中股权投资收益与现金流量表中因股权投资收益而收到的现金对比分析 减值准备是否提足 分析是否变更投资收益核算方法进行利润操纵 这种典型的做法有 因为对方亏损 就把权益法核算变更为成本法核算 从而减少投资损失 ST猴王2000年报表中披露的未分配利润调整事项即属于这一情况 2020 4 20 24 固定资产分析 企业固定资产投资分战略性投资和战术性投资 后者应投资小见效快 前者涉及企业主营 转产 结构性调整等 投资额大 回收期长 关注要点 1 分析企业发展状况 根据企业主营业的不同 分析其固定资产所占比重 同行业的公司其固定资产比重应相差很小 对于固定资产比重较大的 任何调整固定资产会计处理的原则和方法的变更都可能导致年报利润的明显变化 2020 4 20 25 2 固定资产质量评价 周转速度适当 利用充分 闲置率低 每年保持一定比例增幅 3 关注企业是否变更固定资产折旧方法和减值准备的计提 以及相关会计处理的合理性 这些计提方法是可以实现跨年度转移利润的 2020 4 20 26 4 关于虚增资产 查看企业待处理项目 具体是 待处理流动资产净损失 待处理固定资产净损失 固定资产清理 正常情况下 年报中这三个项目余额应为0 如果数额巨大 则企业可能存在虚增资产 虚增利润或掩盖亏损的嫌疑 我们有些极少数上市公司在这些项目上做手脚 连续几年都有几亿余额 借此虚增企业净资产 一旦问题不得不解决之时 企业的利润 净资产会立刻有较大抵减 2020 4 20 27 无形资产分析 这是令投资者困惑的项目之一 因为其价值很难判断 关注要点 1 当发生大股东占用上市公司巨额资金后 很多大股东会以无形资产来偿还债务 这时的无形资产往往会高估 有时的高估会高达数倍 数十倍 怎么判断高估与否 首先看此商标的商品市场占有率 越高越好 其次 看产品销售的覆盖程度 看地方化和国际化程度 再有公司主营业务在行业的排名 2020 4 20 28 2000年以来 证券市场发生了多起上市公司与关联方之间的无形资产转让事宜 比较典型的有厦华电子 2000年11月发布董事会公告称 拟以3 2亿元受让每一股东厦门华侨电子企业有限公司的 厦华 系列商标使用权 价款以上市公司 应收帐款 抵冲 不足部分以现金支付 2020 4 20 29 再看看这一家 2000年10月 通化金马通过改变配股资金用途 以3 18亿元向关联单位购买了 奇圣胶囊 的全部技术及生产经销权 当年 通化金马主营业务收入和利润分别由1999年的28491万元 8135万元 增加至2000年的50419万元 24191万元 只可惜 奇圣胶囊 的功效只维持了一年 2001年 通化金马的收入锐减至10043万元 并发生58412万元的巨大亏损 董事会对此解释 奇圣胶囊 动作不利 销路不畅 已销售的 奇圣胶囊 又出现销售退回 冲减了本期收入 致使2001年出现亏损 查阅其财务报告 一则说明引人注目 公司于2000年10月16日在通化市召开了 奇圣胶囊销售代理招商大会 与全国176家医药单位签订 奇圣胶囊经销协议 总金额14 85亿元 其中现款2 15亿元 综合分析 只能说这是一场掩人耳目的骗局 大股东拿到了巨额现金 又制造了阶段题材 2020 4 20 30 负债项目 一 流动负债分析 流动负债是指要在一年或一个营业周期内偿还的债务 在我国就是一年 包括短期借款 应付票据 预收帐款 应付工资及福利费 应交税金 预提费用及即将在本年内到期的长期借款和其他应付款 分析要点 高紧迫度偿还的款项金额多少 和速动资产比 应小于速动资产为好 如果大于速动资产要小心 有些企业因过度负债而无法进行后续的生产 尤其是生产经营恶劣 商品没有市场而大举举债的 正常情况下 流动负债和销售收入及实现的利润应同比例增长 或这个比例在适当范围内 2020 4 20 31 在流动负债中 可简单划分为 营业环节的流动负债 应付帐款 应付票据 其他应付款 预收款 应付税金 应付工资 预提费用 融资环节的流动负债 短期借款 一年内到期的长期负债 收益分配环节的 应付股利 如果企业流动负债的比重中营业环节占比重大 则说明企业资金来源为营业性质 成本相对低 但如其他应付款 预收款 应付帐款占比重增幅达80 以上 说明企业的生产经营业务开展的不理想 欠款增多 资金压力比较大 如果融资环节的比重上升 表明企业短期融资活动啬 企业的经营业务波动性提高 如果收益分配环节比重上升 企业的收益分配负担将有所提高 2020 4 20 32 此处以银广夏为例其2000年流动负债有两个比较有趣的增长 1 公司2000年度末的货币资金和应收款项合计比99年末的合计余额增加6 67亿元 而短期借款也增长5 86亿元 2 公司的收入和应收帐款也保持大致比例的增长 如99年销售收入3 83亿元 2000年则为9 08亿元呵呵 造假者也笨到家了 可能也是形势所致 不过 还是有人相信 2020 4 20 33 2000年长期借款减少一个亿 但短期借款增加5 86亿元 意味着其短期现金缺口大 并且暗示其经营活动存在问题 通过这些问题 有经验者的直觉就能看出来 这家公司有大问题 2 典型的流动负债分析应与流动资产分析相联系 一般人喜欢用流动资产与流动负债项目的对比来大致判断企业的短期偿债风险 目前 流动比率等指标受到较多投资者关注 但一般人对这些指标的适用条件及缺陷都未有较深的了解 其实 流动资产的子项目中 其变现能力有较大差异 而流动负债也是一样的 其子项目之间也有差异 但一般人想不到 2020 4 20 34 如果从流动负债结构风险 很多公司的真实流动性风险其实被高估了 因为 1 流动负债构成项目的周围期并不一致 例如 短期借款一般都会在一年内被偿付 而应付福利费的支取却是不确定的 成关联企业往来结算而形成的其他应付款项的周转期更是未知数 不过 当前的流动性风险分析指标似乎都忽略了一点 2 与上一问题相联系 对非强制性流动负债项目较多的企业来说 采用流动比率等常用指标得出的分析结论可能高估了其短期债务风险 实际上 真正构成企业现实偿债压力的是那些强制性债务 包括必须偿付的应付票据 银行借款本息 股利 和其他外部强制契约性负债 投资者应自己亲自测算一下 可以得到公布以外的很多参考数据 这就是与其他投资不同的 更有优势的数据 2020 4 20 35 3 对应付股利和应交税金这两个科目的余额多一份关注如果应付股利累积了较大数额未分配 往往提示公司营运资金紧张 如四川长虹 如果应交税金余额较大 应交未交 尤其是连年欠税的 往往提示公司营运资金缺口较大 2020 4 20 36 3 或有负债或有负债出现的越来越多 越来越成为调节利润的一种秘密武器或有负债的形式 商业票据背书转让或帖现 未决诉讼 未决仲裁 产品质量保证 为其他单位提供债务担保 应收帐款抵押等由于债务的不确定性 使其有较大的弹性 如ST海洋2001年第三季度已经扭亏 可2001年全年竟然报出巨亏 有一大原因是计提了巨额28661万元的预计负债 2020 4 20 37 分析要点 1 少数公司为了逃避投资的目光 会隐满或有事项的发生 例如南华西自1997年以来 为集团公司及其关联公司提供贷款担保总额高达46910万元 被第一大股东占用资金63287万元 为大股东提供担保的贷款中逾期部分已达10400万元 公司对上述重大事件均没有及时披露 为此受到深交所公开谴责 2020 4 20 38 2 有些公司将或有事项的披露分散在年报中或中报的几个部分 没有按要求在会计报表附注的或有事项一栏中披露 如隧道股份X年财务报告 在或有事项一栏无披露事项 但在承诺事项中 则揭示出为子公司贷款担保8100万元 为外单位贷款担保4 34亿元 共计5 15亿元 占净资产近50 3 担保风险要看透 近年来不少公司因担保事项而累 甚至造成巨大损失 2020 4 20 39 4 大部分公司不披露或有负债可能对公司经营和财务产生的影响 这要求分析者自己作出合理判断 比如有些公司向公众公布自己存在综合租赁交易 还有一些公司则隐满不说 投资者识别综合租赁的唯一方法是 发现所谓 用途受限制的 现金项目 因为那意味着公司有部分现金被留下来应付潜在的债务 大部分公司普遍不对或有负债进行会计处理 根据会计准则要求 如果很可能导致支付义务 且金额能够可靠计量的话 应该在 预计负债 科目下进行确认和计量 但目前在报表上确认或有负债的上市公司很少 即使有 也往往为了调节利润 以实现不可告人目的 2020 4 20 40 对各类资产性项目进行具体分析 借此对企业财务质量做出基本性判断对此 可按照先明后暗 先易后难的顺序展开 1 查看企业待处理性项目 具体包括 待处理流动资产净损失 待处理固定资产净损失 和 固定资产清理 三个项目 一般说来 在会计报表编制日 这三个项目的数额通常为零 如果它们的数额较大 则通常表明企业存在虚列资产 虚增利润或掩盖亏损之嫌 这三个项目好比 不定时炸弹 一旦处理就会影响到企业处理年度的润水平及总资产和净资产数额 上海一家已经上市达7年之久的某公司竟然在 待处理流动资产损失 项目中列示了4 9329亿元 借此来虚增企业的净资产 对此注册会计师在1997 1998年度连续出具了保留意见 2020 4 20 41 剖析利润表中各相关项目之间的采用结构百分比法 分析相关项目之间的勾稽关系 可以获取大量的有用信息 现分别加以叙述 1 通过 主营业务利润 与 主营业务收入 相比较 可以了解到企业主营业务的毛利率 借此了解到企业的产品或劳务的技术含量和市场竞争力 2 通过 主营业务利润 与 其他业务利润 相比较 可以了解到企业的主营业务是否突出 并借此对企业未来获利能力的稳定性做出相应的判断 3 通过 营业费用 管理费用 和 财务费用 与 主营业务利润 相比较 则可分别了解到企业销售部门 管理部门的工作效率以及企业融资业务的合理性 再通过企业之间的横向比较及企业前后会计期间的纵向比较 进一步挖掘企业降低 营业费用 管理费用 的潜力 提高其工作效率 并对企业的融资行为做出审慎安排 2020 4 20 42 2 了解企业各类摊销性资产的摊销情况 借此对企业核算的可靠性做出推断 这类摊销性资产具体包括 固定资产 无形资产 递延资产 待摊费用 预费用 对此应根据企业制定的会计政策 并结合对 现金流量表 附往部分所披露的 固定资产折旧 无形资产及其他资产的摊销 项目的数额 分别与上述五个项目的年初与年末的平均余额相比较 对企业摊销性资产的摊销情况做出具体的判断 借此对企业资产及损益会计核算的可靠性做出合理的推断 如果所计算出的各类摊销性资产的摊销率大大低于会计政策所规定的摊销率 则说明企业存在虚增资产和利润之嫌 2020 4 20 43 3 计算企业应收账款和存货周转率 判断流动资产的流转质量 应收账款周转率反映企业应收账款在1年内的周转次数 用此去除360则反映应收账款周转1次所占用的天数 该指标越大 表明企业应收账款的变观能力越强 应收账款的质量越好 而存货周转率则反映企业在1年内从原材料采购到产成品销售实现的营业循环次数 用此去除360则反映存货形态完成1次循环所占用的天数 该指标越大 表明企业的生产周期越短 产品越适销对路 由此可见 这两个指标反映了应收账款和存货的周转速度 通过这两个指标的分析对企业的流动比率和速动比率进行相应的修正 就可以对企业流动资产的偿债能力和变现能力做出在准确的判断 这对于企业的各类短期债权人来讲尤为重要 2020 4 20 44 4 通过 营业利润 投资收益 补贴收入 营业外收入 营业外支出 与 利润总额 相比较 可以对企业获利能力的稳定性及可靠性做出基本性的判断 即只有企业的 营业利润 占 利润总额 的比重较大时 企业的获利能力才较稳定 可靠 而 投资收益 反映的是建立在资本运营前提下的产业或产品结构的调整情况及其相应的获利能力 在此需要强调指出的是 为了精心维护 营造 壳资源 一些上市公司的地方政府或其母公司 通过政府补贴或关联交易的方式提高上市公司的利润水平 以确保上市公司的配股能力 进而不断从证券市场募集资金 但通过这些方式来增强上市公司的利润水平 毕竟是不稳定 不可靠的 对此 企业的股东或潜在股东应予以相应的关注 中国证监会已经要求上市公司单独披露 非经常性损益 旨在将上市公司通过关联交易产生的一次性资产处置损益摆在明处 以期引起报表阅读者的注意 这样 我们通过查看企业的 补贴收入 营业外收入 营业外支出 及会计报表附往就可以了解到这些相关情况 2020 4 20 45 阅读 现金流量表 了解企业的相关现金流量的信息现金流量对企业至关重要 它是企业顺畅运行 获取竞争力的根本保证 通过阅读 现金流量表 可以了解到企业的现金流量的详细情况 现分别加以简要说明 1 现金流量净增加值 该指标表明本会计年度现金流入与流出的相抵结果 正数表明 本期现金流入大于流出 负数表明现金流出入了流入 一般说来 正数表明企业的现金流量状况在改善 2 经营活动产生的现金流量净额 该指标表明企业经营活动获取现金流量的能力 一般说来 在正常情况下企业的现金流入量主要应依靠经营活动来获取 通过该指标与 净利润 指标相比较 可以了解到企业净利润的现金含量 而净利润的现金含量则是企业市场竞争力的根本体现 如果企业的净利润大大高于 经营活动产生的现金流量净额 则说明企业利润的含金量不高 存在大量的赊销行为及未来的应收账款收账风险 同时某种程度上存在着利润操纵之嫌 在了解该指标的过程中 我们还可以了解到企业相关税 费的缴纳情况 2020 4 20 46 3 投资活动产生的现金流量净额 该指标反映企业固定资产投资及权益性 债权性投资业务的现金流量情况 其现金流出会对企业未来的市场竞争力产生影响 其数额较大时 应引起我们的注意 应对相关投资行为的可行性做相应的了解 4 筹资活动产生的现金流量净额 一般说来 该指标反映企业从银行及证券市场的筹资能力 在该指标的形成过程中 会反映出企业偿还银行借款本 息及支付股利的现金流出情况 而这正是企业筹资信誉的根本体现 当本期的该类现金流入量过大时 往往会对以后会计期间的现金流量及资金成本产生一定的压力 对此应关注企业的筹资目的及实际履行情况 如果本期借入的银行借款大部分用来偿还银行借款本 息 则说即企业前期银行借款使用效益不佳 存在 倒贷 现象 2020 4 20 47 财务分析有三种基本方法 静态分析 趋势分析和同业比较 其中 静态分析是趋势分析和同业比较的基础 静态分析是指对一家上市公司一定时期或时点的财务数据和财务指标进行分析 通过静态分析 我们寻找上市公司会计报表存在的问题和风险 或者说 寻找调查分析的重点 2020 4 20 48 财务指标分析 2020 4 20 49 2020 4 20 50 2020 4 20 51 2020 4 20 52 2020 4 20 53 财务比率分析财务比率分析是同一张财务报表的不同项目之间 不同类别之间 或在两张不同财务报表和资产负债表 损益表的有关项目之间 用比率来反映它们的相互关系 以求从中发现问题并据以评价企业的财务状况和经营中存在的问题 比率分析涉及到企业管理的各个方面 比率指标也特别多 大致可分为以下五大类 偿债能力比率分析 资本结构比率分析 经营效率分析 盈利能力分析和投资收益分析 2020 4 20 54 一 偿债能力分析 项名公式短期偿债能力流动比率流动资产 流动负债速动比率 流动资产 存货 流动负债长期偿债能力负债比率负债总额 总资产股东权益比率股东权益 总资产权益乘数总资产 股东权益负债与股东权益比率负债总额 股东权益利息保障倍数 利润总额 财务费用 财务费用 2020 4 20 55 1 流动比率分析企业能否偿还短期债务 要看有多少债务 以及有多少可变现偿债的资产 流动资产越多 短期债务越少 则偿债能力越强 如果用流动资产偿还全部流动负债 企业剩余的是营运资金 流动资产一流动负债 营运资金 营运资金越多 说明不能偿还的风险越小 流动比率分析 一般认为 生产企业合理的最低流动比率是2 这是因为处在流动资产中变现能力最差的存货金额 约占流动资产总额的一半 剩下的流动性较大的流动资产至少要等于流动负债 企业的短期偿债能力才会有保证 人们长期以来的这种认识 还不能成为一个统一标准 因其也未能从理论上证明 2020 4 20 56 2 速动比率 流动资产一存货 流动负债为什么在计算速动比率时要把存货从流动资产中剔除呢 主要原因为 1 在流动资产中存货的变现速度最慢 2 由于某种原因 部分存货可能已损失报废还没作处理 3 部分存货已抵押给某债权人 4 存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问题 把存货从流动资产总额中减去计算出的速动比率 反映的短期偿债能力更加令人可信 速动比率分析 通常认为正常的速动比率为1 低于l的速动比率被认为是短期偿债能力偏低 这仅是一般的看法 因为行业不同速动比率会有很大差别 没有一个统一的标准 例如 采用大量现金销售的商店 几乎没有应收账款 大大低于1的速动比率则是很正确的 相反 一些应收账款较多的企业 速动比率可能要大于1 2020 4 20 57 3 资产负债率分析这个指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例 这个指标也被称为举债经营比率 它有以下几方面的含义 1 从债权人的立场看 他们最关心的是贷给企业的款项的安全程度 也就是能否按期收回本金和利息 他们希望债务比例越低越好 企业偿债有保证 贷款不会有太大的风险 2 从股东的角度看 由于企业通过举债筹措的资金与股东提供的资金 在经营中发挥同样的作用 所以 股东所关心的是全部资本利润率是否超过借入款项的利率 即借入资本的代价 从股东的立场看 在全部资本利润率高于借款利息率时 负债比例越大越好 否则反之 2020 4 20 58 3 从经营者的立场看 如果举债很大 超出债权人心理承受程度 则认为是不保险 企业就借不到钱 如果企业不举债 或负债比例很小 说明企业畏缩不前 对前途信心不足 利用债权人资本进行经营活动的能力很差 借款比率越大 当然不是盲目的借款 越是显得企业活力充沛 从财务管理的角度来看 企业应当审时度势 全面考虑 在利用资产负债率制定借入资本决策时 必须充分估计预期的利润和增加的风险 在二者之间权衡利害得失 做出正确决策 2020 4 20 59 4 产权比率分析 1 该项指标反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系 反映企业基本财务结构是否稳定 一般来说 股东资本大于借入资本较好 但也不能一概而论 从股东来看 在通货膨胀加剧时期 企业多借债可以把损失和风险转嫁给债权人 在经济繁荣时期 多借债可以获得额外的利润 在经济萎缩时期 少借债可以减少利息负担和财务风险 产权比率高 是高风险 高报酬的财务结构 产权比率低 是低风险 低报酬的财务结构 2 该指标同时也表明债权人投入的资本受到股东权益保障的程度 或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度 国家规定债权人的索偿权在股东前面 2020 4 20 60 5 已获利息倍数指标指企业经营业务收益与利息费用的比率 用以衡量偿付借款利息的能力 其计算公式为 已获利息倍数 息税前利润 利息费用公式中的 息税前利润 是指损益表中未扣除利息费用和所得税之前的利润 它可以用 利润总额加利息费用 来测算 在我国 外部报表使用人要用 利润总额加财务费用 来估计 公式中的 利息费用 是指本期发生的全部应付利息 不仅包括财务费用中的利息费用 还应包括计入固定资产成本的资本化利息 已获利息倍数分析已获利息倍数指标反映企业经营收益为所需支付的债务利息的多少倍 只要已获利息倍数足够大 企业就有充足的能力偿付利息 否则相反 2020 4 20 61 二 公司资金周转状况分析项名公式存货周转率主营业务成本 存货净额应收帐款周转率主营业务收入 应收帐款流动资产周转率主营业务收入 流动资产固定资产周转率主营业务收入 固定资产总资产周转率主营业务收入 总资产净资产周转率主营业务收入 净资产 2020 4 20 62 1 存货周转率在流动资产中 存货所占的比重较大 存货的流动性 将直接影响企业的流动比率 因此 必须特别重视对存货的分析 存货的流动性 一般用存货的周转速度指标来反映 即存货周转率或存货周转天数 存货周转率是衡量和评价企业购入存货 投入生产 销售收回等各环节管理状况的综合性指标 它是销售成本被平均存货所除而得到的比率 或叫存货的周转次数 存货周转率 销货成本 平均存货一般来讲 存货周转速度越快 存货的占用水平越低 流动性越强 存货转换为现金或应收账款的速度越快 提高存货周转率可以提高企业的变现能力 存货周转速度越慢则变现能力越差 2020 4 20 63 2 应收账款周转率应收账款和存货一样 在流动资产中有着举足轻重的地位 及时收回应收账款 不仅增强了企业的短期偿债能力 也反映出企业管理应收账款方面的效率 反映应收账款周转速度的指标是应收账款周转率 也就是年度内应收账款转为现金的平均次数 它说明应收账款流动的速度 其计算公式为应收账款周转率 销售收入 平均应收账款财务报表的外部使用人可以将计算出的指标与该企业前期 与行业平均水平或与其他类似企业相比较 判断该指标的高低 2020 4 20 64 3 固定资产周转率 固定资产周转率是销售收入与全部固定资产平均余额的比值 其计算公式为固定资产周转率 销售收入 平均固定资产其中平均固定资产 年初固定资产十年末固定资产 2该比率是衡量企业运用固定资产效率的指标 比率越高 表明固定资产运用效率高 利用固定资产效果好 2020 4 20 65 4 总资产周转率 总资产周转率是销售收入与平均资产总额的比值 其计算公式为总资产周转率 销售收入 平均资产总额其中平均资产总额 年初资产总额十年末资产总额 2该项指标反映资产总额的周转速度 周转越快 反映销售能力越强 企业可以通过薄利多销的办法 加速资产的周转 带来利润绝对额的增加 2020 4 20 66 三 公司获利能力分析项名公式主营业务利润率主营业务利润 主营业务收入总资产报酬率净利润 总资产净资产收益率净利润 股东权益每股收益净利润 股本每股股利普通股股利 股本每股净资产股东权益 股本每股现金净流入量现金及等价物净流入量 股本市盈率股票现价 净利润 股本 2020 4 20 67 1 主营业务利润率 销售毛利率 销售毛利率是毛利占销售收入的百分比 其中毛利是销售收入与销售成本的差 也简称为毛利率 其计算公式为销售毛利率 销售收入一销售成本 销售收入 100 销售净利率 销售净利率是指净利与销售收入的百分比 其计算公式为销售净利率 净利 销售收入 100 2020 4 20 68 2 总资产报酬率 收益率 资产收益率是企业净利率与平均资产总额百分比 资产收益率计算公式为资产收益率 净利润 平均资产总额 100 平均资产总额 期初资产总额十期末资产总额 2表明企业资产利用的综合效果 指标越高 表明资产的利用效率越高 说明企业在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好的效果 否则则相反 可以用该项指标与本企业前期 与计划 与本行业平均水平和本行业内先进企业进行对比 分析形成差异的原因 2020 4 20 69 3 净资产收益率又称股东权益收益率 股东权益收益率是净利与平均股东权益的百分比 其计算公式为股东权益收益率 净利润 平均股东权益 100 该指标反映股东权益的收益水平 指标值越高 说明投资带来的收益越高 2020 4 20 70 四 成长性分析项名公式主营收入增长率 本期主营收入 上期主营收入 1主营利润增长率 本期主营利润 上期主营利润 1利润总额增长率 本期利润总额 上期利润总额 1净利润增长率 本期净利润 上期净利润 1每股收益增长率 本期每股收益 上期每股收益 1固定资产增长率 本期固定资产 上期固定资产 1总资产增长率 本期总资产 上期总资产 1所有者权益增长率 本期所有者权益 上期所有者权益 1 2020 4 20 71 主营业务收入增长率 主营业务收入增长率是本期主营业务收入与上期主营业务收入之差与上期主营业务收入的比值 主营业务收入增长率可以用来衡量公司的产品生命周期 判断公司发展所处的阶段 一般的说 如果主营业务收入增长率超过10 说明公司产品处于成长期 将继续保持较好的增长势头 尚未面临产品更新的风险 属于成长型公司 如果主营业务收入增长率在5 一10 之间 说明公司产品已进入稳定期 不久将进入衰退期 需要着手开发新产品 如果该比率低于5 说明公司产品已进入衰退期 保持市场份额已经很困难 主营业务利润开始滑坡 如果没有已开发好的新产品 将步入衰落 2020 4 20 72 二 上市公司的财务比率1 每股收益 1 每股收益 净利润 年度末普通股份总数每股收益 是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标 它反映普通股的获利水平 使用每股收益分析盈利性时要注意的问题 每股收益不反映股票所含有的风险 不同股票的每一股在经济上不等量 限制了每股收益的公司间比较 每股收益多 不一定意味着多分红 还要看公司股利分配政策 2020 4 20 73 2 为了克服每股收益指标的局限性 可以延伸分析下列财务比率 市盈率 倍数 普通股每股市价 普通股每股收益市盈率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格 可以用来估计股票的投资报酬和风险 它是市场对公司的共同期望指标 市盈率越高 表明市场对公司未来越看好 使用市盈率指标应注意 该指标不能用于不同行业公司的比较 观察市盈率的长期趋势很重要 投资者要结合其他有关信息 才能运用市盈率指标判断股票的价值 我国新股上市定价时 一般要求市盈率不超过20倍 2020 4 20 74 评价上市公司的估值水平 不能只看市盈率 评价一家上市公司的估值水平是否合理 不能单单看市盈率水平是否相同 要综合考虑上市公司所处的发展阶段以及所处的经营环境 动态市盈率也只是其中要把握的一个重要环节 从市盈率的结构分布和行业分布 截至行情创出六年新低的本周一 深沪两市市盈率在100倍以上的上市公司有157家 50倍以上294家 占到了上市公司总数的24 是1999年 5 19 行情启动前的近两倍 2020 4 20 75 每股股利 股利总额 年末普通股股份总数 股票获利率 普通股每股股利 普通股每股市价 100 股票获利率主要应用于非上市公司的少数股权 股利支付率 每股股利 每股净收益 100 股利保障倍数 普通股每股收益 普通股每股股利股利保障倍数是一种安全性指标 可以看出净利润减少到什么程度 公司仍能按目前水平支付股利 留存盈利比率 净利润 全部股利 净利润 100 留存盈利比率的高低 反映企业的理财方针 2020 4 20 76 2 每股净资产每股净资产 年度末股东权益 年度末普通股数每股净资产 在理论上提供了股票的最低价值 如果公司的股票价格低于净资产的成本 成本又接近变现价值 说明公司已无存在价值 清算是股东最好的选择 把每股净资产和每股市价联系起来 可以说明市场对公司资产质量的评价 反映每股市价和每股净资产关系的比率 称为市净率 市净率 倍数 每股市价 每股净资产市净率可用于投资分析 每股净资产是股票的账面价值 它是用成本计量的 每股市价是这些资产的现在价值 它是证券市场上交易的结果 2020 4 20 77 粉饰财务状况的类型与方法一个企业财务状况的好坏与其资产负债状况密切相关 因此 粉饰财务状况主要是从操纵企业的资产和负债人手 具体地看 有如下的操纵类型与方法 1 高估资产高估资产除可获得改善企业财务状况有利于对外筹资的利益之外 还可获得股权方面的潜在利益 例如 当企业对外投资和进行股份制改造时 往往倾向于高估资产价值 以便获得较大比例的股权 典型做法是 编造理由进行资产评估 虚构资产交易业务等等 2020 4 20 78 2 低估负债低估负债可从形式上降低企业财务风险 有利于对外筹措资金 比如企业在争取银行贷款和发行债券时 为了提高信用级别 就有低估负债来降低财务风险的欲望 典型做法是 将负债隐藏在关联企业 对或有负债不加以披露 等等 总之 财务报表的粉饰动机决定了财务报表的粉饰类型 例如以业绩考核 获取信贷资金 发行股票和仕途晋升等为目标的 财务报表粉饰一般以利润最大化 利润均衡化 以及高估资产和低估负债的形式出现 而以减少纳税 推卸责任等为目标的 财务报表粉饰一般以利润最小化 利润清洗 以及低估资产和高估负债的形式出现 就粉饰财务报表对与企业相关利益主体经济利益的影响来看 危害最大的财务报表粉饰是利润最大化或虚盈实亏 以及高估资产和低估负债的类型 2020 4 20 79 三 财务报表可信度分析在可信度分析中 要充分考虑注册会计师发