期权交易 PPT课件

1 第四章外汇交易与外汇风险 七 外汇期权交易 ForeignExchangeOptions 一 外汇期权产生及概念 二 外汇期权交易的特点 三 外汇期权的种类 四 外汇期权的保值与投机技术原理 2 第四章外汇交易与外汇风险 一 外汇期权产生及概念 1 外汇期权交易的产生 2 含义 是指期权合约的买方在支付一定费用后 可以获得在约定的时间内按规定的价格买卖约定数量的某种货币的权利或放弃这种买卖权利的一种交易 1982年12月费城股票交易所 首次交易币种是英镑和马克期权 1984年芝加哥期货交易所推出了外汇期货合同的期权交易 20世纪80年代后半期 各大银行开始向顾客出售外币现汇期权 3 第四章外汇交易与外汇风险 二 外汇期权交易的特点 1 权责不对等 2 保险费不能收回 3 损失额度有限 4 外汇期权也有一定的局限性 除期权费率不同 其他条件都是固定的 5 标准化的期权合约 1 美元报价法 2 履约价格固定 3 到期月份固定 3 6 9 12 4 到期日固定 5 交易数量固定 4 第四章外汇交易与外汇风险 6 期权费的费率不固定 受以下因素影响 货币期权需求大于供给 则期权费趋高 货币期权供给大于需求 则期权费趋低 1 货币期权供求关系 执行汇率越高 则买入期权的期权费越低 而卖出期权的期权费越高 执行汇率越低 则买入期权的期权费越高 而卖出期权的期权费越低 2 期权的执行汇率 期权合约期限越长 期权费越高 反之越低 3 期权的时间价值或期限 汇率稳定 期权费越低 汇率波动性较大 期权费越高 4 预期的汇率波动性 5 第四章外汇交易与外汇风险 三 外汇期权的种类 1 按交割时间划分 欧式期权 在合约到期日方可办理交割 不能提前交割 2 按交割性质划分 看涨期权和看跌期权P130 美式期权 在合约到期日之前任何一天均可办理交割 期权费高 3 按产生期权合约的原生金融产品划分 现汇期权 以外汇现货为期权合约的基础资产 外汇期货期权 以外汇货币期货合约为期权合约的基础资产 6 第四章外汇交易与外汇风险 四 外汇期权的保值与投机技术原理 参与外汇期权交易的目的 1 风险管理与保值 2 投机盈利 1 买进看涨期权 为了避免汇率上涨带来的风险 或希望从未来汇率的上涨中获利 例 英国一家贸易公司6个月后将有一笔3000万美元的货款需要支付 为避免美元上涨 该公司向银行买入美元的看涨期权 不考虑期权费 期权协定价格为 GBP USD 1 8910 假设6个月后 市场即期汇率 GBP USD 1 8790 问 该公司做不做期权有何不同 7 第四章外汇交易与外汇风险 1 该公司没有买入美元看涨期权 6个月后 该公司买入美元需支付的英镑 3000 1 8790 1596 59 万英镑 2 该公司事先买入期权3000 1 8910 1586 46 万英镑 例 某机构预期欧元会对美元升值 但又不想利用期货合约来锁定价格 于是以每欧元0 06美元的期权费买入一份执行价格为EUR1 USD1 18的欧元看涨期权 对此进行盈亏分析 1 1 24 收益随欧元汇率上升而增加 2 1 24 盈亏平衡 3 1 18 1 24 损失 0 期权费 4 1 18 放弃执行 最大损失期权费 8 收益 损失 欧元现汇汇率 收益无限大 1 18 1 24 0 0 06 汇率大于协定价格执行期权合约汇率小于协定价格不执行期权合约 9 收益 损失 欧元现汇汇率 最大收益期权费 1 18 1 24 0 0 06 2 卖出看涨期权 1 1 24 损失随欧元汇率上升而增加 2 1 24 盈亏平衡 3 1 18 1 24 收益 0 期权费 4 1 18 最大收益期权费 10 第四章外汇交易与外汇风险 3 买进看跌期权 为了避免汇率下跌带来的风险 或希望从未来汇率的下跌中获利 例 某交易者预测英镑兑美元的汇率将下跌 因此买入1份2个月后到期的英镑看跌期权 欧式 金额为2 5万英镑 协定价格为 GBP USD1 8610 期权费每英镑0 02美元 设2个月后市场即期汇率为GBP USD1 8350 问投机者收益如何 1 8610 1 8350 0 02 2 5 0 015 万美元 11 第四章外汇交易与外汇风险 例 假定某美国公司向一英国公司出口电脑 但货款将在3个月后用英镑支付 因为担心3个月后英镑汇率下降 美国出口商随即购买一份执行价格为GBP1 USD1 66的英镑看跌期权 并支付了每英镑0 03美元的期权费 进行盈亏分析 1 1 63 收益随英镑汇率下降而增加 2 1 63 盈亏平衡 3 1 63 1 66 损失 0 期权费 4 1 66 放弃执行 最大损失期权费 收益 协定价格 市价 期权费 12 收益 损失 英镑现汇汇率 收益无限大 1 63 1 66 0 0 03 汇率大于协定价格不执行期权合约汇率小于协定价格执行期权合约 13 收益 损失 英镑现汇汇率 最大收益期权费 1 63 1 66 0 0 03 4 卖出看跌期权 1 1 63 损失随英镑汇率下降而增加 2 1 63 盈亏平衡 3 1 63 1 66 收益 0 期权费 4 1 66 最大收益期权费 14 第四章外汇交易与外汇风险 练习题 美国进口商向英国某公司购买一套设备 3个月后支付25万英镑的货款 该进口商购入期权 期权费USD0 05 GBP 协定价格USD1 5500 GBP该进口商购买的是看涨期权还是看跌期权 在付款日如果市场行情出现以下三种情况 该进口商是否执行期权 为什么 1 GBP USD1 7000 2 GBP USD1 4000 3 GBP USD1 5500 买入看涨期权 1 执行 收益 1 7 1 6 25 2 5万USD 2 不执行 损失0 05 25 1 25万USD 3 执行不执行都一样 15 第四章外汇交易与外汇风险 第三节外汇风险管理 一 外汇风险的含义及外汇风险分类二 企业对待外汇风险的态度三 企业外汇风险管理的策略 16 第四章外汇交易与外汇风险 一 外汇风险的含义及外汇风险分类 一 含义外汇风险是指在国际经济 贸易 金融活动中 在一定时期内由于未预料到的汇率变动或其他原因 而使以外币计价的资产或负债获得收益或遭受损失的风险 狭义和广义的外汇风险P132 1 外汇风险对象 是不是企业或者个人持有的 所有的外币资产和负债都要承担外汇风险呢 承担外汇风险的外币资金称为 受险部分 外汇敞口 或 风险头寸 17 第四章外汇交易与外汇风险 表现为 超买或超卖 企业外币资产与外币负债不相匹配部分 外币资产与外币负债在金额上相等 但在期限上长短不一致 2 风险构成要素 1 风险头寸直接受险部分和间接受险部分 承担外汇风险的外币资金称为 受险部分 外汇敞口 或 风险头寸 未来的外汇收支 对经济交易的影响 汇率波动不仅影响未来外汇收支 也会影响进出口产品的量 18 第四章外汇交易与外汇风险 中国企业与巴基斯坦开展进出口业务 只用人民币计价并结算 不涉及货币兑换问题 没有外汇风险 3 受险时间 成交与资金清算之间的时间 4 风险事故 汇率波动 5 风险结果 经济损失 2 货币兑换或折算 19 第四章外汇交易与外汇风险 1 交易风险 也称结算风险或交易结算风险P132 以外币计价 将来结算 二 外汇风险的产生及分类 以外币约定交易时开始发生 在外汇的买或者卖实际交割时消失 例如 美国一出口商向日本出口一批价值1以日元的设备 1月1日双方正式签订买卖合同 合同规定以日元作为结算计价货币 4月1日一次性付清货款 假定签订合同时USD1 JPY110 4月1日回收货款时汇率变为USD1 JPY115 美国出口商在外汇风险中蒙受损失 20 2 折算风险 也称转换风险 会计风险或评价风险 P132 产生于换算时使用的汇率与当初入账时使用的汇率不同 1 企业应使用该国货币编制会计报表 而不能在会计报表中使用几种不同的货币单位 21 第四章外汇交易与外汇风险 在这种折算中 资金实际上并不发生转移 只是一种账面上的风险 2 海外子公司采用当地货币编制报表 将各子公司会计报表合并时 会产生货币的折算问题 但对企业还是要产生一些影响 1 影响企业纳税额度 2 影响企业资产 3 影响公司业绩报告 从而影响股票价格 22 第四章外汇交易与外汇风险 3 经济风险P133 是一种潜在的风险 其程度大小取决于汇率变动对产品销售 价格 成本的影响程度 二 外汇风险的产生及分类 对公司而言 经济风险比交易风险和会计风险更重要 因为它直接影响公司的经营效果或投资收益 而且难于防范和衡量 23 第四章外汇交易与外汇风险 风险的态度决定避险的措施 1 消极型 不进行风险防范 对汇率体系有信心或相信汇率稳定很少见 二 企业对待外汇风险的态度 2 积极型 消除所有的风险因素 多为外汇银行采用 一般 企业很少采用 成本 风险收益 但也有企业为专心经营而采取全部弥补风险 3 中间型 部分弥补风险 以 弥补风险成本 为标准 成本高 风险弥补的比率低 成本低 风险弥补的比率高 24 第四章外汇交易与外汇风险 外汇风险管理原则 全面重视原则管理多样化原则收益最大化原则 三 企业外汇风险管理的策略 外汇风险管理程序 1 风险识别2 风险衡量3 风险管理方法选择4 风险管理实施5 监督与调整 25 第四章外汇交易与外汇风险 一 交易风险的管理 1 利用金融衍生工具规避交易风险2 运用贸易经营策略规避交易风险 三 企业外汇风险管理的策略 持有债务或付汇 2 提前收付汇 持有外币债权或收汇 1 合理选择交易中使用的货币 软货币和硬货币 提前付汇 未来硬货币的债务 提前收汇 未来软货币的债权 26 第四章外汇交易与外汇风险 三 企业